選擇權23年經驗跟你談:史上第一次賣權PUT亮燈漲停板

明天是3月19日。史上第一次的賣權PUT亮燈漲停板發生在2004年三一九槍擊案件之後的第一個交易日。

我當時是”理財周刊”的選擇權專欄作家；我當時建議的是大選前一天”雙買價外”(long strangle)留倉。

雖然是雙買，但是我在文中有特別強調:”加重買入賣權”的比例。(圖片中右上角的紅筆)。台指期不要留倉。

選後台指期出現2根跌停，賣權PUT亮燈漲停板。而我之前建議的操作策略: 買入賣權PUT狂賺好幾倍，有的賺了10倍(視履約價而定)。

我當時名動一時，也賺了不少。  

美國上周初請失業救濟人數高於預期，房地產與製造業指數也不及預期，對市場情緒有一定影響。聯準會官員卡什卡利（Kashkari）表示，通膨需要一到兩年才能回到2%的目標水平，這進一步加劇了投資者對未來貨幣證策路徑的關注。

納指結束了連續七個交易日的收盤新高紀錄，標普500也未能維持先前的紀錄高點。而道瓊指數表現相對強勁自6月6日以來首次超越標普500和納指。

截至收盤，美股三大指數漲跌互現，道瓊指數上漲0.77%，納指下跌0.79%，標普500微跌0.25%。

AMD在近期電腦展上宣布了Zen5架構的新世代桌上型電腦處理器銳龍9000系列、筆電處理器銳龍AI 300系列。據美國大型零售商B&H給出的最新資訊稱，銳龍9000系列將在7月31日預售，也有可能當天就開賣。同時，BestBuy列出了華碩的一款新銳龍本，發售時間顯示7月15日，比桌面版反而早了半個月。

周四，輝達股價在早盤交易中一度突破140美元，短暫漲至200日移動均線的兩倍以上，這是自2024年以來的首次。

然而，市場情緒的快速轉變導致股價最終下跌3.5%，使得輝達失去了市值最大公司的頭銜，並被微軟反超。

這次股價的劇烈波動正值「三巫日」前夕，即股指期貨、股指選擇權和個股選擇權在同一天到期結算的交易日。

在這種背景下，輝達選擇權作為熱門合約之一，吸引了大量投資者的注意。

特別地，與輝達相關的看跌期權交易在周四顯著飆升，周五到期、執行價為135美元和130美元的看跌期權成交量大幅增加，反映了市場對輝達未來股價走勢的擔憂。

根據美國大數據stockwe.com的數據，看跌期權交易的飆升導致輝達看跌期權與看漲期權成交量之比飆升至0.70，高於前一個交易日的0.58。這項數據進一步驗證了市場對輝達未來前景的擔憂，導致投資人紛紛賣出股票以規避風險。

美股三巫日創紀錄期權到期規模

根據高盛分析師John Marshall的預測，此次選擇權到期規模將達到創紀錄的5.1兆美元，超過去年12月創下的4.9兆美元的歷史高點。此規模的成長主要由個股選擇權推動，高盛估算本次個股選擇權的名目價值可望達到8,700億美元。

周五將到期的選擇權代表的名目價值相當於羅素3000指數市值的9.3%，這一比例在絕大多數月份中都是罕見的，僅次於2023年12月的水平。

在當前市場環境下，散戶交投活躍，標普500指數SPX的1手期權和末日1手期權交易在總交易中的比例依然很高。指數選擇權和個股選擇權的買權交易量增加，而個股選擇權的賣權交易量則有所下降，顯示出市場參與者對美股市場的樂觀預期。

然而，值得注意的是，今年第二季的財報季異常波動，股票在財報日的波動幅度比過去八個季度更大，平均波動幅度達到±4.6%。儘管如此，選擇市場卻高估了財報日的波動性，定價為±5.8%的波動，高於長期平均的±5.1%。這反映出選擇權市場參與者對未來市場趨勢的不確定性。

選擇權集中到期（OPEX）通常會對美股產生一定的支持作用，但SpotGamma的分析指出，下周初將開啟一個「疲軟窗口」。預計選擇權到期後，標普500指數的正gamma將減少約三分之一，市場波動性可能增加。正gamma部位在市場波動時具有穩定作用，但隨著其減少，市場可能會更自由地波動。

SpotGamma觀察到，標普500指數在5550點有大量頭寸積累，暗示市場存在上漲的動能，但同時也面臨著期權到期後可能出現的疲軟挑戰，預計市場可能會測試5400點的支撐位。

對於輝達等個股而言，隨著周五期權到期，其將失去約一半的gamma，可能抑制股價動能，其高未平倉合約數也可能導致股價波動加劇。

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