9月11日，在2025 Inclusion·外灘大會上，螞蟻集團 CEO、螞蟻數科董事長韓歆毅首次公開談通證經濟話題。他強調：“通證經濟的未來，必須深深植根於實體經濟，才能真正釋放價值。通證只有從虛擬世界中的價值儲存和投機交易對象，轉變為解決實體經濟中信任、效率與成本問題的工具，才能真正形成可持續、有深度、有廣度的生態體系，迸發出應有的價值。”“目前，全球Web3原生資產規模已超3.8兆美元，但其中絕大部分仍以投機交易和價值儲存為主，與實體產業的互動深度不足。”韓歆毅認為，如果通證僅僅侷限於虛擬世界的內部循環，其價值空間將非常有限。作為通證經濟的探索者之一，螞蟻集團多年來一直在進行相關探索，尤其是最近一年探索RWA沙盒實踐，螞蟻始終錨定真實價值，致力於以技術助力實體經濟實現高效流通與價值互聯。我們離通證經濟的未來有多遠？結合螞蟻的探索實踐和行業演進現實，韓歆毅指出，當下正迎來通證經濟的“破曉時刻”，正如晨曦微露，朝陽躍出海面還需要持續紮實探索。他的這一判斷建立在技術、資產與場景多重要素的成熟基礎之上。在技術層面，隨著區塊鏈基礎設施在性能與可擴展性上持續突破，AI與IoT的深度融合正催生越來越多具備數位化基因、適合通證化的產業資產，零知識證明等隱私計算技術也在推動傳統信任模式向數字信任機制演進。在應用層面，資產通證化正從金融領域拓展至新能源、算力等更廣泛的實體行業，從服務於鏈上投資逐漸轉向支援實體產業融資；通證支付則在銀行與支付機構的積極佈局下，從加密資產交易場景逐步延伸至C端消費和B端支付場景。韓歆毅認為，“資產通證化”與“通證支付”是 Web3領域的關鍵增長引擎，其正以“通證化”為橋樑，推動加密經濟與實體經濟深度融合，為真實世界的支付結算和價值流通注入全新活力，“二者看似平行，實則相向而行，未來必將融合為支撐實體經濟高效價值流通的新型基礎設施”。韓歆毅認為，在探索通證化之路上，通證經濟價值的探索和風險的防控應放在同等位置。他強調，“合規是創新的生命線”，從探索起初，螞蟻集團就清晰劃定邊界：堅決不發虛擬幣，不參與任何形式炒作；專注技術基建，服務行業而非顛覆行業；力求創造新價值，而非爭奪舊蛋糕。“今天我們無論對於價值還是風險的理解可能都遠遠不夠，仍需要持續不斷地長期探索和研究，行穩致遠比單純求快求新重要得多。”韓歆毅說。在2025 Inclusion·外灘大會通證經濟論壇上，螞蟻集團研究院發佈國內首份聚焦通證經濟的行業報告——《真實世界通證經濟 2025》（簡稱“報告”）。報告指出，通證經濟正從虛擬世界中的“小眾試驗場”走向服務實體經濟的廣闊天地，回歸價值本源。報告提出，行業不再僅僅是將鏈下資產簡單上鏈，而是致力於建構真實世界的通證經濟生態，以通證作為新型價值載體，實現更高效的價值流通與協作。報告指出，現實世界資產通證化（RWA）和通證化支付結算是生態發展的重要支柱：RWA 提供豐富的價值標的，通證支付推動高效流轉。而可信技術作為底層能力，為系統提供堅實保障。針對RWA發展，報告強調“萬物皆可通證化”需要前提，包括成功規模化的資產需滿足狀態可驗證、權屬可程式設計、價值可量化三大條件。目前RWA已成為加密市場中增長第二快的類別，但絕大部分仍由私募信貸和美國國債佔據，產業資產落地案例相對有限。“通證化對金融資產更多是‘錦上添花’，對實體產業才是‘雪中送炭’，”螞蟻集團研究院院長李振華在外灘大會上表示，通證化的真正價值藍海在於服務實體融資需求，從投資需求驅動轉向融資需求驅動是未來的必然趨勢。 (三個數藏人)

全球資產代幣化浪潮翻湧，企業數位化轉型正從資訊系統升級躍遷至資產價值重構。香港中環一間交易室內，基金經理輕點螢幕，將甘肅某風電場的碳減排量拆分成百萬份代幣，瞬間被歐洲散戶認購一空。這不是科幻場景，而是RWA（真實世界資產代幣化）浪潮下的日常圖景。東方證券最新研報顯示，截至2025年6月，全球RWA資產規模已達245億美元，2030年預計突破16兆美元。傳統企業正借力區塊鏈，將鋼筋水泥的實體資產轉化為可程式設計、可拆分的鏈上數位資產，一場靜默卻浩大的價值遷移正在發生。01 市場爆發：兆賽道上的競速者RWA賽道正以驚人的速度擴容。全球代幣化資產總價值鎖定（TVL）從2024年底的70億美元飆升至2025年的500億美元，機構資本如BlackRock、Franklin Templeton加速入場推動市場規範化。香港與新加坡以監管沙盒先行，美國SEC嚴守證券法，歐盟MiCA統一標準——全球競相打造合規RWA樞紐。在這片藍海中，三類企業正加速數位化轉型：- 能源巨頭搶佔碳資產高地：瑞風新能源子公司碳維數科簽署碳信用協議，探索基於RWA的碳信用交易模式；協鑫科技則與太保資管香港共建“RWA中台”，將顆粒矽產品的低碳價值在鏈上代幣化- 金融機構重塑服務生態：財華社集團聯合Dappweb推出“元話RWA”平台，建構“合規前置+資產供給+資本聯動”創新範式- 科技企業構築底層設施：螞蟻數科“兩鏈一橋”、恆生電子等金融科技企業支撐持牌機構進軍數位資產市場，為RWA提供全端解決方案02 技術重構：穿透資產價值的核心引擎RWA的爆發根植於技術對資產價值的深度重構。ERC-3643標準成為合規交易首選，支撐著超過32億美元代幣化資產。該標準將KYC/AML驗證、投資者認證直接嵌入代幣合約，在協議層解決合規問題。資產上鏈的精密流程正在標準化：- 資產盡調與離鏈驗證確保權屬清晰- 傳統估值模型結合AI最佳化定價- 智能合約定義所有權轉移規則（主流平台選擇以太坊、Polygon、Solana）- 預言機引入鏈下資料保障真實性浙江數秦科技等企業通過技術創新，實現了“真資料”向“金資產”的蛻變。浙商證券提出的RDA（真實資料資產）範式，更強調以資料為核心的資產信用生成能力，在供應鏈金融、碳資產等非標場景全面鋪開。03 生態協同：多維融合塑造新格局7月杭州舉行的全球RWA&AGI生態峰會，揭示了數位化轉型的深層邏輯——單點突破已成過去，生態協同才是未來。- 合規與技術的雙輪驅動：財華社“元話RWA”建構“事前-事中-事後”全流程合規保障體系，將KYC/AML/KYB嵌入初始環節- 資本與產業的雙向奔赴：協鑫科技依託太保資管香港的740億港元資管規模，打通傳統投資人與加密原生投資者的轉化通道- 實體與數字的深度融合：Kadena區塊鏈已支援英國房地產基金CurveBlock將碳中和房產投資代幣化，實現“實體經濟上鏈，鏈上價值落地”的閉環當香港“聚債CFETS”向歐洲投資者展示中歐共同分類目錄的綠色債券，當深圳Gfforce Lab加速器偵錯全球首條綠色RWA自動化上鏈系統，一幅橫跨技術、資產、合規的生態圖譜已然展開。迪拜的低稅政策吸引著區塊鏈初創公司，香港的持牌交易所搭建鏈上資產交易樞紐，而內地企業正將260億元鏈上裝置資產注入海南華鐵的算力新藍海。全球綠色RWA資產規模正以35%年均增速奔向2030年16兆美元的市場。當甘肅煤電容量電價定格在330元/KW·年，當歐盟碳邊境調節機制全面實施，數兆美元資產將通過RWA完成價值重估。傳統企業的數位化轉型，已從資訊系統的表面改造，深入到資產基因的鏈上重生。 (RWA華東研究院)

現實世界資產（RWA）是指通過通證化方式上鏈的股票、房地產、大宗商品或信貸工具等實物或傳統金融資產。這些資產無論是實物還是非實物，其價值均源自現實世界的實用性、稀缺性或需求，且通常受現有金融監管約束。通證化是指將這些資產以數字通證的形式在區塊鏈上呈現的過程。通過將所有權編碼為通證，諸如美國國債、私募股權或房地產等資產可以更高效地發行、追蹤和轉移。這種上鏈轉型正成為機構區塊鏈應用的基礎支柱，實現了全天候結算、提升透明度以及支援資產的部分所有權，從而拓展了全球資本市場的准入範圍。如今，通證化資產領域由貨幣市場基金和政府證券等傳統工具主導。儘管仍處於早期階段，通證化現實世界資產領域已實現快速增長，目前區塊鏈上的資產總價值（穩定幣除外）已超過240億美元（詳見下圖），較一年前的112億美元同比增長114%。所有公共網路按類別劃分的鏈上RWA總值麥肯錫諮詢公司預測，到2030年，通證化資產的市場規模可能達到2兆美元，涵蓋共同基金、債券、交易型開放式指數票據（ETNs）、貸款、證券化產品及另類投資工具等領域。與此同時，渣打銀行更為樂觀地預計，到2034年，通證化資產的總需求可能飆升至30.1兆美元。無論具體預測如何，RWA的需求在未來將顯著增長的趨勢已十分明確。“我們認為，金融資產通證化將是下一步發展方向，這意味著所有股票、債券等資產都將納入一個統一的總帳。”——貝萊德CEO Larry Fink通證化的RWA機會通證化RWA的優勢通證化RWA帶來了一系列傳統金融基礎設施難以比擬的變革性優勢：全球可及性：目前，全球僅有約15%的人口能夠參與美國規模最大、流動性最強的資本市場。通證化使資本市場更具包容性，讓任何擁有網際網路連接的人都能參與，無論其地理位置或社會經濟地位如何。全天候市場：與傳統金融在有限營業時間內運行不同，通證化資產全天候可用。這種持續可及性實現了全球資本的即時流動和更快的金融結算。可程式設計性：通證化後，RWA成為可程式設計的數位資產。這實現了金融合同條款的自動化，如利息支付、到期日或合規檢查，從而降低了管理成本和營運風險。可組合性：一個協議發行的通證化RWA可被其他鏈上金融產品使用。這些程序可以像積木一樣，無需許可地相互互動，解鎖強大的跨資產策略和應用。碎片化：通證化能將房地產或藝術品等高價值資產的所有權分割為更小、更易獲取的單位，從而擴大投資者參與度、提高資本效率並降低投資門檻。透明度：基於區塊鏈的RWA在不可篡改的帳本上提供了資產來源、所有權歷史和交易流的即時可見性，增強了信任並減少了對中介的需求。營運效率：通過消除多層手動處理和對帳流程，通證化降低了資產從發行到結算整個生命周期的成本和摩擦。流動性：在高峰期，加密貨幣市場的交易量已堪比甚至超過納斯達克或紐約證券交易所等傳統交易所。通證化RWA利用了這一龐大且全球化的流動性，使投資者能夠更快速高效地進出市場。Solana現實世界資產格局（不包括穩定幣）本報告對Solana區塊鏈上的RWA領域進行了全面概述，旨在展示日益多樣化的RWA產品及其實際應用，核心分析圍繞以下七個關鍵類別展開：股票：代表公司部分所有權的通證化股票。貨幣市場基金：由美國國債和其他低風險現金等價物支援的鏈上資產。大宗商品：由黃金、石油或天然氣等實物原材料支援的通證。穩定幣：主要代表美元的數字法幣。私人信貸：代表向企業或個人提供現實世界貸款的鏈上債務工具。房地產：實現房地產部分所有權的通證化房地產資產。收藏品：代表獨特實物所有權數字通證。傳統金融科技和企業正迅速接受RWA的通證化。相應地，Solana的RWA生態系統正以驚人的速度增長，每月都有新項目和新公告湧現。儘管本文旨在提供廣泛且具有代表性的概述，但該領域的快速發展意味著可能無法涵蓋每一項進展。雖然按順序閱讀本文效果最佳，但每個部分均獨立設計，可單獨閱讀。R3與Corda在近期的Accelerate大會上， Solana宣佈與英國軟體公司R3（企業級區塊鏈平台Corda的開發方）達成戰略整合，這是Solana推動機構採用RWA並增強互操作性的關鍵里程碑。Corda是機構領域應用最廣泛的區塊鏈之一，為超過60個即時解決方案提供支援。著名應用包括託管瑞士國家銀行批發央行數字貨幣（CBDC）的SIX數字交易所、歐洲清算銀行的D-FMI通證化平台、HQLAᵡ的抵押品流動性網路以及義大利國家支付系統。Corda生態系統擁有全球最大的權限分佈式帳本技術（DLT）平台網路，每月處理數千萬筆交易，並保障數百億美元通證化資產的安全。R3的客戶包括歐洲清算銀行、匯豐銀行、美國銀行、義大利中央銀行和新加坡金融管理局。基於Corda的私有網路主導RWA領域與Solana的整合標誌著R3傳統上孤立的私有帳本環境向高性能公共區塊鏈的直接互動轉變。Solana基金會承諾對R3進行未披露金額的投資，且Solana基金會主席Lily Liu將加入R3董事會，凸顯了此次合作的重要性。此次整合推出了三大核心功能：Solana上的即時交易確認：Corda交易現在可在Solana上驗證，無需Corda內部公證架構。Corda架構確保無敏感交易資料觸及公共區塊鏈。Solana上的穩定幣結算：使用Corda的機構將能夠使用Solana上的穩定幣（如USDC）進行通證化資產轉移結算，實現了原子交付與支付結算，無需中介或外部協議。直接通往Solana的流動性橋樑：在Corda上發行的資產（包括股票、數字債券和通證化基金）將能夠直接流入Solana主網，擴大對全球流動性池的訪問。股票股票代表公司所有權，賦予股東對公司利潤和資產的索取權。截至2025年初，全球股票市場涵蓋近4.8萬家上市公司，總市值約124兆美元，同比增長13%，長期年化增長率約6%。美國仍是主導力量，2024年底市值超過63兆美元，佔全球總量的一半以上。儘管規模龐大，但股票市場仍受多重結構性限制。交易僅限於工作日，不包括周末和節假日，與全天候的數位資產市場相比，限制了流動性和響應能力。全球對美國股票的訪問不均，許多投資者因監管、託管或平台障礙無法直接參與市場。對公司而言，上市之路成本高昂且複雜，美國首次公開募股（IPO）平均成本在1000萬至3000萬美元之間，包括承銷、法律、合規和上市費用，形成高准入門檻，限制新興企業的融資管道。Solana上的通證化解決了這些摩擦點，提供了增強的流動性、全球可及性和更低的資本形成門檻。多個基於Solana的項目正抓住這一機遇，包括Superstate的Opening Bell。Superstate的Opening BellOpening Bell是由Superstate開發的平台，使公司能夠在區塊鏈上發行SEC註冊的股票，首先從Solana開始。股票由Superstate的SEC註冊、區塊鏈支援過戶代理（Superstate Services LLC）記錄和通證化，負責所有權跟蹤、股票發行和贖回以及股息分配。重要的是，Opening Bell通證代表實際股票，完全合規並在鏈上發行，無需依賴合成敞口、包裝資產或離岸解決方案。通過整合白名單和權限控制，Opening Bell確保只有符合條件的、完成瞭解客戶（KYC）驗證的投資者（包括合格和非合格投資者）能夠參與。投資者可以像交易標準通證一樣買賣股票，享受24/7的DeFi交易、即時結算和透明價格發現。儘管平台費用結構尚未公佈，但非合格投資者無投資最低限額。Opening Bell對現有上市公司和後期私人公司均開放。上市公司可獲得新流動性並吸引加密原生投資者，而私人公司則可在傳統市場允許之前更早上市，並有途徑在納斯達克或紐約證券交易所全面上市。SOL Strategies（$HODL）是一家專注於Solana基礎設施的加拿大上市公司，是首批宣佈計畫通過Superstate在Solana上列出其普通股的公司之一。Opening Bell背後的紐約區塊鏈公司Superstate由DeFi先驅Robert Leshner領導，他是Compound借貸協議的創始人和早期加密風險投資基金Robot Ventures的合夥人。Kraken xStocks在2025年5月的Accelerate會議上，中心化交易所Kraken宣佈Solana為其新通證化股票產品xStocks的官方發佈合作夥伴，提供對全球部分最熱門證券的無許可、自託管訪問。xStocks是代表超過55隻最受歡迎的美國上市股票和ETF的通證化追蹤證書，作為Solana區塊鏈上的SPL通證發行。對於全球符合條件的使用者，xStocks提供了一種無需依賴傳統經紀商或託管人的新方式來獲取美國市場敞口。使用者可以在自託管錢包中持有xStocks，在去中心化交易所上交易，並將其用作借貸協議中的抵押品，擴展了傳統資產的實用性。Ondo Global MarketsOndo Finance是RWA通證化的領導者，正準備推出Ondo Global Markets（Ondo GM）。該平台最初將支援流動性美國上市股票、債券和ETF，並計畫擴展至國際股票和企業債券等其他資產類別。每個通證代表對由受監管經紀交易商和託管人持有的基礎資產的1:1支援。這些通證將帶有轉移限制，以確保監管合規，僅允許在Ondo GM生態系統內經核實的參與者之間轉移。使用者可以使用法幣或穩定幣為帳戶充值，並通過鏈上程序、API或網頁介面提交指令，由Ondo GM購買特定證券（如TSLA）。這些股票在納斯達克等傳統交易所購買，並由受監管經紀交易商和託管人持有。作為回報，使用者收到資產通證化表示（如tTSLA）。為支援這一願景，Ondo最近宣佈成立全球市場聯盟，這是一個跨行業倡議，旨在促進通證化證券的標準和互操作性。該聯盟匯聚了包括Solana基金會、Bitget錢包、Jupiter、Trust錢包、Rainbow錢包、BitGo、Fireblocks、1inch和Alpaca在內的知名利益相關者，共同圍繞流動性、投資者保護、互操作性和可組合性制定最佳實踐。RemoraRemora Markets（前身為Moose Capital）正在開發一個合規通證化傳統股票的Solana平台。2024年12月被Step Finance收購後，Remora將允許使用者直接在鏈上購買TSLA、AAPL、COIN和NVDA等美國上市股票的全部或部分份額。每個通證化股票作為SPL通證發行，實現與Solana DeFi生態系統的無縫整合。這些資產可在DEX上交易，用作流動性池中的流動性，在借貸協議中作為抵押品，或部署在收益生成策略中，從而將現實世界股票敞口引入鏈上金融應用。使用者存入USDC以按即時市場價格鑄造通證化股票，資產支援由位於阿拉伯聯合酋長國（UAE）的受監管託管人管理。為確保透明度和信任，將每月發佈儲備證明審計，驗證所有通證化股票的1:1支援。貨幣市場基金貨幣市場基金（MMFs）是開放式共同基金，彙集投資者現金並購買短期、高品質工具，主要包括國債、政府回購協議、商業票據和存單。根據投資公司協會的最新資料，2025年6月，美國貨幣市場基金持有的資產為7.01兆美元。貨幣市場基金約佔全球受監管基金資產的16%。在北美以外，零售儲戶甚至小企業獲取美元貨幣市場基金的途徑有限。嚴格的投資者資格規則、資本流出配額和跨境合規成本共同使該產品主要掌握在少數金融中心的大機構手中。通證化為貨幣市場基金提供了一個管道，使其能夠觸及尋求高度流動性、美元計價收益的更廣泛全球受眾，實現了這些現金等價產品的民主化訪問。近幾個季度，傳統金融領域的幾家主要參與者已將其旗艦貨幣市場基金的通證化版本引入Solana。值得注意的例子包括貝萊德的BUIDL基金、富蘭克林鄧普頓的FOBXX和范達的VBILL，標誌著向鏈上訪問受監管現金等價產品邁出了重要一步。貝萊德BUIDL基金2025年3月，貝萊德和Securitize宣佈將貝萊德美元機構數字流動性基金（BUIDL）擴展至Solana。該基金最初於2024年3月推出，已迅速成為通證化貨幣市場領域規模最大的基金，管理資產超過29億美元。該基金提供靈活的託管安排，每日分配股息，年管理費為0.20%至0.50%。Solana上已發行約2000萬美元的通證。BUIDL的跨鏈互操作性由Wormhole原生通證轉移（NTT）實現，允許通證在區塊鏈之間無縫安全移動。富蘭克林鄧普頓FOBXX富蘭克林鄧普頓是全球二十大資產管理公司之一，管理資產達1.7兆美元。該公司於2025年2月將其OnChain美國政府貨幣基金（FOBXX）擴展至Solana。該基金管理資產超過7億美元，持有美國政府證券、現金和回購協議。截至目前，該基金已在Solana上鑄造了超過2300萬美元的FOBXX通證，提供了對保守管理的政府專用現金工具的鏈上訪問。Ondo OUSG和USDYOndo Finance是專注於RWA的領先DeFi協議。在Solana上，它提供兩種由貨幣市場工具支援的通證化產品：USDY和OUSG。Ondo美元收益通證（USDY）USDY是一種收益型通證化票據，由短期美國國債和銀行活期存款支援。作為一種真正的持有者資產，任何人無需在Ondo註冊或完成KYC即可購買、持有或轉移USDY，使其成為零售投資者的便捷穩定幣替代品。USDY的價值隨基礎收益的累積而增值。其當前價格為1.09美元，反映年化原生收益率約4.3%。目前，Solana上流通著1.628億個USDY通證，總價值約1.77億美元。Ondo短期美國政府國債（OUSG）OUSG為已完成Ondo註冊的合格購買者和機構提供短期美國國債和貨幣市場基金的通證化敞口。每個OUSG通證代表Ondo I LP基金中的一份份額，該基金持有iShares短期國債ETF（SHV）。截至本文撰寫時，Solana上已鑄造超過70萬個OUSG通證，代表資產超過7900萬美元。范達VBILL范達的通證化國庫券基金（VBILL）於2025年5月在Solana上線。該基金專為機構和合格投資者設計，接受Solana上最低10萬美元的認購，管理費低至0.20%，並支援通過USDC進行24/7鑄造。該基金已在Solana上發行了約800萬美元的VBILL通證。穩定幣穩定幣是在鏈上發行的數位資產，旨在保持穩定價值，通常與美元等法幣掛鉤。它們分為以下幾種形式：法幣支援型：由現金和短期資產（如美國國債）抵押。加密貨幣抵押型：由SOL或ETH等加密貨幣儲備支援。演算法型：依靠市場激勵和部分抵押來維持掛鉤。法幣支援型穩定幣應用最廣泛，通常持有美國國債和其他短期工具作為儲備。然而，這些穩定幣並非基礎資產的通證化表示，且通常不將儲備產生的收益傳遞給持有者。它們代表了一種數字形式的現金。2025年，Solana上的穩定幣供應量激增，從1月的52億美元翻番至6月的112億美元。USDC仍是主導穩定幣，佔總供應量的70%以上，其次是USDt，約佔18%。除這兩大主要參與者外，越來越多的新興穩定幣正逐漸獲得動力，為使用者和開發者提供了多樣化的選擇。大宗商品大宗商品無疑是RWA中最基本的形式，它們是支撐並推動全球經濟的實物原材料。該類別涵蓋了從能源（如原油和天然氣）到金屬（如銅、鋁和黃金），再到農產品（如咖啡、小麥、玉米和牲畜）的所有領域。大宗商品構成了全球最大且最複雜的資產類別之一。僅黃金市場的市值就超過22兆美元。2024年，石油和天然氣行業創造了約5.95兆美元的收入。然而，儘管規模龐大，大宗商品市場仍存在諸多結構性摩擦：不透明和價格發現薄弱：大多數交易仍通過場外交易進行；波士頓諮詢公司指出，利潤往往取決於資訊不對稱，而資訊不對稱之所以持續存在，正是因為定價不透明。手動、紙質化結算：跨境貨物通常依賴信用證和紙質檔案，這增加了數天的處理時間，並經常導致延誤貨物的差異。資料分散和場外議價：國際貨幣基金組織（IMF）的研究顯示，在流動性不足或不透明的市場中，缺乏可靠基準會擴大買賣價差，迫使參與者將估值不確定性納入定價。AgriDex從功能上講，AgriDex作為一個數字市場，買家和賣家可以在此列出、談判和完成交易。基於穩定幣的支付實現了近乎即時的結算，顯著降低了與傳統支付管道相關的時間和成本。該平台還支援貿易融資和保險，整合了外部資料來源、預言機、API和稅務系統，以簡化複雜交易。治理通過DAO進行管理，使通證持有者能夠對提案進行投票並塑造平台的發展。為打擊食品欺詐並提高可追溯性，AgriDex記錄了每筆交易和產品屬性，從而在整個供應鏈中增強了信任。其介面為使用者提供了管理交易、跟蹤貨物、驗證產品質量和訪問即時市場情報的工具。鈾數字（Uranium Digital）鈾數字正在打造首個機構級的、全天候現貨市場，用於實物交割的鈾交易，旨在革新這一最為不透明且官僚化的商品市場。該項目近期在由Framework Ventures領投的種子輪融資中籌得610萬美元，旨在為長期由場外交易和遠期合約主導的市場帶來效率提升、價格發現和即時交易。傳統上，購買鈾（尤其是黃餅，即用作核燃料的氧化鈾濃縮粉末）是一個緩慢且分散的過程。機構買家通常要發出詢價單（RFQs），並等待數月才能收到非約束性報價，這些報價往往與每日報價不符。結算可能需要數周甚至數月，且價格幾乎完全不透明。鈾數字通過發行實物鈾的通證化表示來徹底改變這一流程，每個通證對應儲存在三個全球認可的轉化設施中的一磅黃餅。該平台為經過驗證的機構參與者提供近乎即時的交易和結算服務，為傳統鈾採購管道提供了首個真正的替代方案。滿足瞭解客戶（KYC）/瞭解業務（KYB）要求並通過制裁篩查的買家可以提取實物鈾，在通證市場與基礎商品之間建立了直接橋樑。鈾數字旨在提升價格發現效率、縮短結算時間，並提供一個為機構客戶所熟悉的、可信且合規的環境。在全球鈾市場目前面臨25%的供需缺口之際，該項目還解決了清潔能源轉型中關鍵原材料更高效採購的緊迫需求。OroOro是一個黃金通證化平台，為持有者提供由黃金支援的通證並帶來實際收益。該平台總部位於阿聯，已獲得150萬美元的種子前融資，旨在革新並普及全球黃金市場的准入。Oro的核心產品是兩種基於Solana的互操作資產：GOLD：一種與可贖回實物黃金1:1完全掛鉤的SPL通證，黃金儲存在安全的第三方金庫中。每個通證代表一盎司黃金，可通過Oro平台進行鑄造或贖回。鑄造或贖回需支付1%的費用，USDC贖回的結算時間為T+2。stGOLD該平台設計注重強大的監管合規性和破產保護，為零售和機構使用者降低託管和交易對手風險。Oro每月發佈第三方證明，確認金庫中的黃金儲備完全支援GOLD通證的總供應量。使用者必須完成KYC驗證才能與平台互動。除了提高結算速度和准入門檻外，Oro還通過提供鏈上實物黃金訪問，以透明且可驗證的方式解決全球黃金市場的障礙，如政府進口限制、過度稅收和薄弱的零售基礎設施。私募信貸私募信貸是指以雙邊協商方式向公司或項目提供的信貸，通常由非銀行貸款機構（如基金或商業發展公司）發起、持有和服務。與公司債券等公開發行的工具不同，私募信貸不通過公開市場發行，並採用多種法律形式，包括貸款、票據、債券或私募證券化結構。資金從機構和合格投資者籌集，並直接部署給借款人，提供更快、更靈活的融資。對於貸款人而言，私募信貸提供浮動利率工具、更嚴格的契約（保護貸款人的條件和條款）以及有吸引力的風險調整後回報。根據貝萊德旗下Preqin發佈的《2025年私募債務報告》，截至2024年底，通過傳統固定期限封閉式基金管理的全球私募信貸資產規模達到約1.7兆美元。另類投資管理協會（AIMA）的更廣泛估計（包括開放式基金、獨立管理帳戶（SMA）和常青基金）顯示，私募信貸資產管理規模約為3兆美元，預計未來幾年該資產類別將保持強勁的兩位數增長。高投資門檻、複雜的承銷流程和低流動性，傳統上使得私募信貸市場僅對大型機構投資者開放，如養老金、保險公司或主權財富基金。大多數私募信貸基金結構仍要求高最低投資額（如500萬美元或以上），並僅面向合格或合格購買者設計。私募信貸基金的通證化實現了基礎資產的部分所有權，大幅降低最低投資門檻，使市場更具可及性和流動性。作為全球資本市場增長最快的領域之一，私募信貸提供有吸引力的收益率，使其成為DeFi策略（如抵押貸款和槓桿收益）的理想選擇。在Solana上，多個項目正積極將私募信貸整合到鏈上金融中。Kamino Finance和Drift Protocol已採用通證化的阿波羅ACRED基金，將機構級信貸引入去中心化借貸市場。同時，Credix連接全球投資者與新興市場的金融科技貸款機構，為拉丁美洲的中小企業提供貸款。Hamilton Lane的SCOPE私募信貸基金也已在Solana上線，而Maple Finance的syrupUSD則由擔保私募信貸貸款池支援，近期推出後反響熱烈。Apollo ACRED由7850億美元規模的另類資產管理公司阿波羅全球管理公司支援的ACRED（阿波羅多元化信貸證券化基金）現已作為受監管的通證化信貸基金在Solana上推出，由Securitize發行。這一整合標誌著首個通證化信貸基金進入Solana的DeFi生態系統，實現與借貸協議的組合性，並解鎖有吸引力的收益策略。規模達10億美元的ACRED基金主要由企業直接貸款（63%）組成，針對大型企業發起和贊助商支援的發行人，通過高級擔保貸款和單元貸款進行投資。其餘部分包括側重於流動性優先有擔保企業債務的履約信貸（26%）和10%的資產支援貸款。ACRED是首個在Solana上使用Securitize的sToken架構通證化的資產，允許投資者獲得Apollo私募信貸策略的部分敞口。該基金自然收益率約為9.5% APR，使其成為DeFi槓桿和循環策略的有力候選。Solana上最大的兩個借貸協議Kamino Finance和Drift Protocol正積極支援ACRED。Kamino正在將其整合到Multiply產品中，使使用者能夠部署槓桿收益策略。此次整合得到Steakhouse Financial的支援，該公司提供風險和諮詢專業知識，確保穩健的信貸建模。同時，Drift Protocol推出Drift Institutional，這是一項針對大型資本配置者的服務，將RWA引入鏈上。其首個產品包括ACRED的機構借貸池和由Gauntlet管理的槓桿金庫，Gauntlet以其複雜的DeFi風險分析而聞名。ACRED代表了一類新的可程式設計、高收益的真實世界信貸資產，現已與Solana的鏈上金融基礎設施組合，為機構DeFi的新時代奠定基礎。CredixCredix是一個基於Solana的私募信貸市場，連接機構投資者（如避險基金、家族辦公室、資產管理者和合格個人）與為新興市場中小企業（SME）服務的金融科技貸款機構。該平台目前專注於拉丁美洲，在巴西和哥倫比亞擁有活躍業務，已通過Tecredi、A55、Divibank和Adiante等合作夥伴為中小企業提供貸款。在巴西，中小企業約佔該國GDP的50%，但面臨全球最高的貸款利率之一，且難以獲得負擔得起的融資。Credix通過使非銀行金融科技貸款機構（需外部籌集資金）能夠從全球機構投資者基礎通過通證化信貸池籌集資金，填補這一空白。每個Credix信貸池均採用多檔結構，允許投資者選擇其偏好的風險和收益水平。低風險的高級檔收益較低，而高收益的次級檔承擔更多風險。一旦交易獲批並獲得資金，金融科技貸款機構將收到USDC本金，隨後轉換為當地貨幣並行放給借款人。所有借款人均需滿足嚴格資格要求，並在交易上線前經過Credix承銷團隊的稽核。該平台通過區塊鏈基礎設施提供端到端透明度和即時結算，使投資者能夠接觸新興經濟體的真實世界信貸流動，同時消除傳統債務市場的低效環節。Hamilton Lane另類資產巨頭Hamilton Lane宣佈在Solana上推出私募信貸基金。該公司的Senior Credit Opportunities Fund（SCOPE）可在鏈上訪問，使合格投資者能夠獲得私募信貸市場敞口。SCOPE於2022年推出，旨在為尋求“在有利和不利市場條件下均具備潛在安全性和收益性”的投資者設計，據Hamilton Lane網站介紹。該基金目前管理資產約5.56億美元，為美元投資者提供10%的年化收益率。Maple Finance syrupUSDMaple Finance的syrupUSD是一種收益型穩定幣，由通過Maple機構借貸平台發行的固定利率、超額抵押貸款支援。這些短期貸款為syrupUSD持有者提供高且穩定的收益以及短期流動性。收益來源於Maple的高收益擔保和藍籌擔保借貸池的混合。自2019年成立以來，Maple已成為領先的鏈上資產管理者，迄今已發放貸款超過33億美元，目前未償還貸款達7.76億美元。syrupUSD定價為1.10美元，提供6.52%的本地APY，通過Maple治理通證支付的質押激勵可進一步提升收益。2025年6月，syrupUSD通過Chainlink跨鏈互操作性協議（CCIP）正式擴展至Solana。自推出以來，Solana上已發行價值超過5280萬美元的syrupUSD，當前價值5850萬美元。該通證已與Solana上的主要DeFi協議（包括Kamino和Orca）實現深度整合。房地產房地產涵蓋住宅、商業和農業地產，是全球最大的財富儲存方式，基礎資產價值約達379.7兆美元。2024年行業收入約達4.13兆美元，預計年複合增長率約為6.2%。即便規模龐大，交易流程仍緩慢且成本高昂。典型銷售仍需30至45天才能完成，佔用資本並增加執行風險，而結算費和經紀佣金可能高達房產價值的2%至10%。疊加在這些摩擦之上的是碎片化的地方監管和資訊不對稱，這些因素削弱流動性、扭曲價格發現，並使市場易受周期性泡沫影響。以下部分，我們將探討三個成熟的基於Solana的項目：Parcl、Homebase和MetaWealth，每個項目均採用不同方法提高房地產市場效率。Homebase和MetaWealth分別在美國和歐洲市場實現房產的鏈上部分所有權，而Parcl則專注於房地產價格指數的通證化，使使用者無需擁有實物資產即可獲得房地產市場敞口。ParclParcl成立於2021年。Parcl的核心是一個專有的房地產價格資料來源，每日聚合超過1億個資料點。該資料用於計算數百個市場的每平方英呎（或平方米）中位價格，每24小時更新一次。這些合成價格指數為投資者提供透明且即時的基準。使用Parcl的永續自動做市商，使用者可對這些指數進行多頭或空頭操作，槓桿高達20倍。這使使用者能夠對紐約、芝加哥、達拉斯和華盛頓特區等城市的房地產市場進行方向性交易。Parcl目前支援34個房地產市場，總鎖倉量（TVL）已超過1000萬美元。通過消除購買實物房產或投資傳統房地產投資信託（REIT）的複雜性和低流動性，Parcl為房地產市場提供一條簡化、全球化和高流動性的途徑。Parcl完全基於Solana建構，受益於低費用和快速結算，使其成為加密貨幣行業技術最先進、可及性最高的房地產協議之一。MetaWealthMetaWealth是一個基於Solana的投資平台，專注於歐洲市場的房地產部分所有權。自推出以來，MetaWealth已促成超過3500萬美元的通證化房產投資，在羅馬尼亞、西班牙、希臘和義大利等國列出資產，擁有超過5萬個投資者帳戶和138個通證化資產。該平台通過iOS和Android應用程式提供移動優先體驗，為投資者提供管理投資組合、追蹤房產表現和接收租金收入分配的儀表板。MetaWealth結合三個主要元件：資產通證化：房地產經過詳細盡職調查流程，包括高力國際的估值。獲批房產被通證化為部分所有權單位，代表基礎資產的直接所有權。投資管理：投資者可瀏覽並投資精選的創收房地產資產。收益分配：租金收入通過MetaWealth移動應用即時自動分配給通證持有者。該平台還設有原生實用和治理通證$AUM，支援質押和治理參與。MetaWealth最初在以太坊上推出，後出於更快結算、更低費用和更高可擴展性的考慮，戰略性地遷移至Solana。據團隊介紹：“Solana卓越的交易速度、低成本和環保基礎設施與MetaWealth提供高效無縫使用者體驗的使命相契合。”MetaWealth總部位於都柏林，在蘇黎世和布加勒斯特設有辦事處，最近於2025年4月獲得歐洲虛擬資產服務提供商（VASP）牌照。這一監管里程碑將使該平台能夠提供合規的房產二級市場交易。HomebaseHomebase使美國居民能夠通過部分所有權投資房地產，最低投資額僅為100美元。2023年3月，Homebase通過將德克薩斯州麥卡倫的兩處單戶租賃房產通證化而成為頭條新聞。這兩處房產在兩周內從38名個人投資者籌得超過40萬美元，投資者購買代表特殊目的實體（SPV）股份的NFT，該實體合法擁有這些房產。在Homebase前兩次發行的76名投資者中，78%為非機構投資者，平均投資額在4000至5000美元之間。Homebase基礎設施的關鍵在於使用Solana。該網路的低費用、快速結算和Circle原生USDC支援確保技術可行性和投資者信任。投資者使用USDC進行購買，隨後轉換為法定貨幣用於房產收購。房產租金收入轉換回USDC並每月自動分配至投資者錢包。所有權以NFT形式代表，可在Homebase市場上交易。這些通證已在SEC註冊，Homebase提供錢包恢復協議以降低安全風險。目前參與僅限於美國居民，並需進行KYC驗證。收藏品收藏品包括藝術品、葡萄酒、經典汽車、體育紀念品、奢侈手錶、漫畫和交易卡，已成長為重要的另類資產類別。該市場目前價值近3000億美元，預計將以5.5%的年複合增長率擴張。交易成本高昂；蘇富比等拍賣行可收取高達26%的買家溢價和約10%的賣家佣金，意味著高達售價三分之一的金額可能損失於費用。真實性和來源也是長期挑戰，特別是在老式體育紀念品領域，聯邦調查局（FBI）估計流通物品中高達一半可能是假貨。在Solana上，真實世界收藏品類別中增長最快的是酒精飲料，特別是精品葡萄酒和威士忌。引領這一趨勢的知名項目包括專注於威士忌通證化的BAXUS、將葡萄酒收藏引入鏈上的dVIN，以及專注於交易卡（主要是寶可夢卡）的Collector Crypt。BAXUSBAXUS是全球首個點對點精品葡萄酒和烈酒交易、儲存和收藏品市場。該平台通過通證化和安全託管將這一傳統上不透明且低流動性的資產類別引入鏈上，實現更廣泛的全球訪問、流動性和價格透明度。BAXUS總部位於紐約，允許使用者購買葡萄酒和烈酒瓶裝或整箱的部分所有權。每個資產均以NFT形式代表，與託管在保險庫中的實物瓶裝掛鉤。這意味著收藏家和投資者無需購買或儲存整瓶即可擁有高端瓶裝的部分所有權。BAXUS採用託管模式，所有瓶裝均儲存在安全、保險的保險庫中。這確保真實性、適當的氣候控制儲存以及資產自信出售的能力。該平台解決烈酒市場的關鍵摩擦點：二級市場流動性：稀有瓶裝傳統上僅通過拍賣或專業零售管道出售透明定價資料：取代碎片化且通常非正式的估值系統資本效率：使用者可針對其持有物借入USDC2024年5月，該公司宣佈完成由Multicoin Capital領投的500萬美元融資，Solana Ventures參與支援其全球擴張。dVINdVIN正在通過通證化葡萄酒瓶和簡化高度碎片化的供應鏈，為價值1兆美元的全球葡萄酒行業（收藏品和批發）建構去中心化基礎設施。截至2024年，dVIN已與70多家酒莊合作，通證化葡萄酒價值超過200萬美元，專注於解決整個行業的關鍵問題，包括真實性、欺詐預防、供應鏈追溯、客戶獲取和供應鏈透明度。dVIN的核心是“數字瓶塞”系統，每瓶葡萄酒生產時均分配一個獨特的NFT。該數字瓶塞作為真實性和可追溯性證書，包含葡萄酒的來源、生產細節和供應鏈旅程的中繼資料。它在Solana上建立每個實物瓶裝與其數字對應物之間可驗證、防篡改的連結。消費者飲用葡萄酒時，通過dVIN應用掃描瓶上的NFC標籤以打開數字瓶塞，燒燬原始NFT並鑄造品嚐通證。該通證不僅證明瓶裝已被消費，還解鎖酒莊特定獎勵，如以VinCoin（VIN）形式的忠誠度積分。全球葡萄酒行業擁有超過3萬家獨立釀酒師和1000萬家中介機構，是一個高度碎片化的市場。dVIN的基礎設施為來源和物流提供統一、透明的真實來源，同時為葡萄酒生產商和收藏家解鎖新的忠誠度、參與度和貨幣化形式。Collector CryptCollector Crypt通過安全的通證化和託管服務將真實世界交易卡（主要是寶可夢卡）引入Solana。使用者可將評級卡片存入受信任的第三方託管機構，在那裡進行認證、保險並與錢包連結為NFT。這些通證化資產可持有、交易或燒燬以兌換實物卡片交付。Collector Crypt還提供Gacha式盲盒開啟（帶即時回購選項）和獨特的eBay競價狙擊服務，允許使用者使用USDC存款對寶可夢卡進行最後一秒競價。若競價成功，卡片將自動通證化並空投給買家；若失敗，資金將退還。該平台將實物收藏與DeFi風格機制相結合，提供流動性、可交易性甚至收藏品資產的抵押。結論RWA的通證化涵蓋廣泛且不斷演變的領域，從簡單的法定貨幣支援穩定幣和通證化國債，到更複雜且低流動性的資產，如私募信貸、房地產、股票和收藏品。儘管RWA項目已在鏈上存在多年，但其增長長期受制於監管不確定性，特別是在全球最大金融市場美國。近期監管態度的轉變引發將傳統金融資產引入鏈上的濃厚興趣。這一勢頭正迅速加速，Solana憑藉其經過實戰檢驗的高吞吐量架構、低費用和成熟的開發者生態系統，成為RWA項目的領先平台。Solana的能力使其成為高效發行、管理和交易通證化資產的理想環境。本報告探討Solana上出現的幾個關鍵類別，包括穩定幣、貨幣市場基金、通證化房地產、股票、商品、收藏品和私募信貸。這一審查凸顯用例的多樣性以及在網路上建構基礎性RWA基礎設施的團隊數量不斷增加。隨著該領域的持續發展，我們預計Solana的RWA生態系統將經歷重大升級，驅動因素包括機構參與度的提高、更清晰的監管框架和持續的消費者需求。 (SolEasy Labs)

通證化的過程就是針對某一標的資產發佈區塊鏈通證，以建立相應的數位資產。 隨著銀行、資產管理者和金融市場基礎設施不斷利用區塊鏈和分佈式帳本技術拓展其底層金融基礎設施，通證化技術正在為全球市場帶來巨大轉型。通證化幾乎涵蓋所有資產，是最有潛力的區塊鏈用例之一。 根據紐約梅隆銀行和Celent的一項調查顯示，97%的機構投資者都認同“通證化將顛覆資產管理行業”這一說法。另外，通證化也可以為資本市場開創全新的金融市場和金融工具，之前分散在各個系統中無法連通的資產現在可以在區塊鏈的通用結算層上共存。 本文將探討什麼是通證化，其運作方式，以及Chainlink平台如何為通證資產經濟帶來更強大的功能和更高的流動性。