美伊衝突徹底打亂了全球石油運輸的原有路線，導致油輪繞行等成本不斷增加，疊加油輪供給處於歷史低位，全球油運價格年內不斷上漲。

Wind資料顯示，截至2026年9月24日，全球原油運輸指數（BDTI）已飆升至5250點，年內漲幅超過100%，較2025年初的約850點上漲超過5倍。值得注意的是，今年超過100%的漲幅，基本都是在最近一個月實現的。

中信證券分析，當前運費尚未充分反映供求關係的緊張程度，傳統航運周期供需分析範式需要因勢利導、相應最佳化調整，2026年油輪龍頭估值和利潤有望創歷史新高。

2025年1月初BDTI僅在800—850點左右的低位徘徊，隨後整體呈震盪上行態勢，從2025年初約800點逐步抬升，2025年底已升至約2500點。

進入2026年以後，美伊衝突主導了全球油運價格。衝突爆發初期，全球市場搶運原油，大型油輪運價暴漲，此後又隨著荷姆茲海峽關閉，BDTI一度跌至1800點附近。但是進入7月以後，BDTI持續上行，特別是9月以來漲幅巨大。9月1日到9月24日，BDTI從2676點上漲到了5250點。

油運價格大漲的背景下，相關A股上市公司業績漲幅巨大。主營業務主要為油運的中遠海能、招商輪船等年內淨利潤都錄得比較大的漲幅。

中遠海能上半年實現營業收入151.5億元，同比增長30.0%；實現歸母淨利潤45.45億元，同比增長143.21%。無獨有偶，招商輪船上半年實現營業收入為196.5億元，同比增長56.2%；實現歸母淨利潤69.60億元，同比增長227.57%。

拆分油運業務的話，機構測算招商輪船二季度油運類股營收約55.2億元，同比增長139.2%；淨利潤37億元，同比增長359.5%、環比增長49%。

在業績大漲的背景下，相關公司股價也在大漲，中遠海能今年以來上漲了88%，招商輪船年內更是大幅上漲超136.75%，公司市值不斷創下新高。

運價持續上行，包括中信證券、國泰海通等頭部機構在內的一些分析師仍然維持著比較樂觀的情緒。

國泰海通近期在研報中分析，過去一個月，中東暗航貨量持續增長，目前日均出口達1400萬—1600萬桶/日，估算已恢復至衝突前八至九成；美灣和西非8月以來出口同比亦增長一至兩成。同時，暗航過駁與紅海繞行致合規運力效率損失明顯。

在此背景下，供需邊際改善與船東信心高漲，驅動運價飆升創新高，美灣與西非VLCC TCE躍升至40萬—53萬美元。VLCC一年期期租升至18萬美元，五年期期租升至超6萬美元，反映實業界中期樂觀預期。國泰海通表示，地緣增強油運中長期邏輯，高景氣持續性有望超預期，兼具需求意外上升期權。

“市場關注運價創歷史性新高後的持續性及旺季運價是否進一步上行，我們認為核心矛盾為有效運力損失螺旋上升和貨盤放量共振對運輸端的擠壓，短期運費仍存在進一步上漲的韌性，當前運費尚未充分反映供求關係的緊張程度。”中信證券也在日前的一份研究報告中給出了樂觀的分析。

據Clarksons資料，2026年9月18日當周VLCC、Aframax平均TCE環比增長42.3%、18.5%至63.1萬美元/天、17.7萬美元/天的歷史高點，其中灣內VLCC TCE超過100萬美元/天。

中信證券認為，有效運力損失螺旋上升成為必須重視的邊際變數，中東區域的貨盤通過各種形式的中轉或佔85%以上，富察伊拉、埃及艾因港碼頭擁堵效應日益突出，後續船廠檢修趨嚴，“一船難求”局面或為短期運價進一步上行重要支撐。

中信證券表示，暗航、繞行、海灣STS等持續消耗有效運力，運價爆發從航線到船型擴散明顯，在一船難求的背景下百萬TCE出現，部分品種裂解價差超過100美元/桶強化了大宗貿易商和灣內產油國搶貨衝動，節後，10月—11月貨盤好於9月，旺季運價表現超預期，繼續推薦油運周期範式的重塑。 (券商中國)

近日，集裝箱運輸市場班輪公司集體宣佈上調3月運價。其中，綜合性集裝箱物流巨頭馬士基宣漲歐線3月運費為2600美元/TEU和4000美元/FEU；赫伯羅特也宣佈上調多條航線運費，將於2025年3月1日起實施。

受此影響，集運指數歐線期貨（EC）盤面持續走強，2月17日盤中，EC2504一度大漲超7%，最高報2164點，創出階段性新高，相較於今年1月低點，累計漲幅超86%。

有分析稱，班輪公司運價暴漲，隨著工廠生產逐漸恢復，疊加全球關稅政策影響，或出現持續搶運，帶動班輪公司挺價落地，並帶動集運市場整體反彈，但運價實際落地幅度仍有待繼續觀察。寧波航運交易所最新發佈的NCFI指數顯示，本周歐地航線市場整體運輸需求恢復緩慢，貨量不足以維持較高裝載率。

近期，集裝箱運輸市場班輪公司集體宣佈上調3月運價。其中，馬士基宣漲歐線3月運費為2600美元/TEU和4000美元/FEU，並開放 W10 訂艙。赫伯羅特也宣佈上調多條航線運費，包括遠東－歐洲、亞洲/大洋洲－非洲航線，此次調整不僅涵蓋了20英呎與40英呎的干集裝箱、冷藏集裝箱，還涉及各類高箱貨物，將於2025年3月1日起實施。

受此影響，集運指數歐線期貨（EC）盤面持續走強，2月17日盤中，EC2504一度大漲超7%，最高報2164點，創出階段性新高，相較於今年1月低點，累計漲幅已超86%，截至收盤，小幅上漲0.05%，報2010.8點，已連續上漲三天，上一交易日更是錄得漲停，漲幅達16%。

南華期貨分析稱，馬士基跟進宣漲3月運費極大地提振了市場情緒，提前反映在期價上，使得上周五04合約漲停。除此之外，地緣政治風險仍是一個極大的不確定因素——以色列否認埃及新聞電視台報導的和加薩停火協議各方承諾繼續實施該協議的相關內容，在一定程度利多市場情緒。

根據極羽科技提供的資料，歐線現貨運價方面，以上海至鹿特丹航線為例，春節前1月24日該航線的報價為2800美元/FEU至4225美元/FEU（不含3月開航航次）；2月14日的報價則在2204美元/FEU至4340美元/FEU（不含3月開航航次）。其中，2月14日的資料顯示，最新的3月航次報價確實有上調。比如，該航線馬士基承運的2月下旬開航航次報價為2220美元/FEU至2271美元/FEU，而3月6日開航航次報價為4000美元/FEU。FEU為40英呎標準集裝箱的等效單位。

國投期貨表示，航司3月挺價策略持續加碼，馬士基宣漲3 月運價至2600/4000美元並開放W10訂艙，地中海航運（MSC）新增兩個航次空班，3月上旬周均運力收縮至24.3 萬TEU，顯示航司控艙力度強化，供給端收縮為運價走穩奠定基礎。

國投期貨指出，後市核心驅動在於供需節奏的匹配：若節後復工帶動貨量快速回升，在空班支撐下裝載率顯著改善，則可能提前觸發“淡轉旺”切換，推動現貨超預期反彈並形成新驅動，反之若裝載率弱勢不改，則可能使得盤面承受一定壓力。

中信期貨研究所工業與周期組負責人武嘉璐表示，班輪公司運價暴漲，隨著工廠生產逐漸恢復，疊加全球關稅政策影響，或出現持續搶運，帶動班輪公司挺價落地，並帶動集運市場整體反彈，但運價實際落地幅度仍有待繼續觀察。

儘管航運公司的漲價策略持續加碼，但市場普遍預期此次調價將遭遇較大阻力。

光大期貨認為，從現貨角度來看，儘管春節期間現貨運價持續回落，但期貨市場更多反映遠期預期。2025年歐線長協價已鎖定在2500-3200美元/FEU，遠高於2023年水平，表明船公司對全年運價信心較高。

另外，地緣局勢也是擾動市場的關鍵變數之一。有分析稱，哈馬斯與以色列的停火以及隨後胡塞武裝宣佈停止對航運的襲擊，可能會對未來幾周的運價產生更大影響——尤其是如果這意味著船公司將恢復通過蘇伊士運河的航線，從而可能引發嚴重的運力過剩危機。

Sea-Intelligence首席執行官Alan Murphy表示：“如果停火後船公司逐漸恢復蘇伊士運河航線，運價將大幅下跌。當前的高運價顯然得益於紅海危機導致的繞行非洲航線對運力的嚴重消耗。恢復蘇伊士運河航線將使全球供需平衡回到2023年底的水平。”

值得注意的是，本月，馬士基與赫伯羅特組建的“雙子星”航運聯盟正式營運，其聯盟船2月10日已掛靠於上港集團（600018.SH）旗下冠東公司營運的洋山深水港區三期碼頭，完成了其在上海的首航。

“雙子星”聯盟的正式營運，使得航運格局從“三足鼎立”演變成“四分天下”，市場集中度整體降低。對此，武嘉璐表示，市場集中度整體降低，航運聯盟為提升裝載率，整體低價攬貨的情況或加劇；同時，由於海洋聯盟和地中海航運新造船舶訂單較多，預計全球集裝箱航運供給全年增長達5.4%，遠高於2%～3%的年化運力需求增長，也對運價形成一定壓力。 (券商中國)

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暴漲超5倍！油運超級周期大爆發，運價、業績、股價三線齊飛

突然，集體漲價！