官方利率見頂應該會抵銷 2023 年成長放緩和通膨居高不下的影響，這有利於高信評債券和新興市場。

2023年將是投資環境慢慢恢復正常的一年。通貨膨脹將會下降——即使沒有市場預期的那麼快。經濟體將努力實現成長，但會設法避免深度衰退。

股票停滯不前，但基本面將有利高信評債券。與此同時，新興市場資產，尤其是當地貨幣債券，將在美元疲軟和中國經濟復甦的背景下大放異彩。

全球經濟放緩（許多指標顯示各主要經濟體可能已經陷入衰退）可能是大家印象中最高度預期的一次。中央銀行通過踩剎車來應對今年的通貨膨脹激增，這正在影響到經濟。因此，至少到 2023 年的最後三個月，全球年化季度實質 GDP 成長都將低於潛在水準。

但與此同時，經濟放緩可能沒有過去的衰退那麼痛苦。公司和家庭的資產負債表都很健康，兩者在新冠危機期間仍有過剩儲蓄，尤其是在美國。這使它們能夠吸收通貨膨脹的部分影響，同時銀行繼續放貸。名目成長率是經濟體保持韌性的關鍵，一直維持在 10% 左右，這主要是由於非常高的通貨膨脹率。因此，與 2008 年全球金融危機期間不同，這一次在這些經濟領域中沒有任何跡象顯示債務危機迫在眉睫。

通貨膨脹仍將是一個障礙，但它不會成為明年市場的主要驅動力。雖然有跡象顯示大多數主要經濟體的通膨已經見頂，但我們認為投資者對通膨可能的下降速度過於樂觀。就業市場，尤其是美國的就業市場依然強勁，支撐了工資。而在消費成分中佔相當大比例的租金等組成部分變化緩慢，需要更長的時間才能正常化。

我們還認為，央行將對進入新的寬鬆週期持謹慎態度——當然，他們不會像市場預期的那樣迅速做出轉變。部分原因是央行行長對在通膨得到完全抑制之前降息的風險特別敏感。這樣做可能會冒另一次更難以控制的通貨膨脹飆升的風險，這將破壞他們的信譽並迫使採取更加激烈的努力來恢復價格穩定。我們認為他們要到 2024 年才會開始放鬆政策。

然而，對市場來說最重要的是官方利率將停止上升。貨幣緊縮的結束將讓人鬆一口氣，從而提振高信評債券，包括主權債券和投資級信用債券。較短天期的債券可能首先受益，在經濟復甦預期下，較長天期的債券預期報酬較有限。投資者應對高收益債券更加謹慎，因為經濟低迷勢必推高違約率。

一旦利率見頂，股票應該會開始受益於價值倍數的提高，抵銷了獲利疲軟的影響——儘管這更可能發生在下半年。

由於美國的緊縮週期比其他主要央行走得更遠，美國利率見頂可能會給美元帶來下行壓力。美元已經被嚴重高估，其長期基本面很差，貨幣的長期價值取決於財政紀律和生產率成長，而美國在這兩個方面的得分都很低。

對大多數市場而言，重要的是官方利率將停止上升。

美元走軟將有利於新興市場資產，尤其是新興市場當地貨幣債券，我們將其視為投資展望的亮點，不僅在明年，而且在未來一段時間內都是如此。對新興市場債券和股票的進一步支持將來自中國的經濟復甦。我們認為，政府將不得不透過放寬限制來回應最近對其嚴厲清零政策的抗議。與此同時，它一直在為該國至關重要但陷入困境的房地產產業提供一些支持。總之，我們認為這些影響將支撐明年約 5% 的成長。中國更健康的成長也將有利於其他新興亞洲經濟體。

簡而言之，2023年將是投資者謹慎的一年。但在經歷了悲慘的 2022 年之後，幾乎所有資產類別都出現縮水（能源除外），因此也有理由保持謹慎樂觀。

明年全球股市可能相對低迷，但相對慘淡的 2022 年，仍具有重大進展。

一個好消息是，企業應該比之前的經濟衰退期間保持得更好。公司擁有更多定價權，美國消費者仍有約 1.8 兆美元的充足超額儲蓄。我們預計標準普爾 500 指數成分股公司的獲利將從高峰到低谷下降 12%，而 2020 年（Covid爆發）和 2001年至2002 年（科技泡沫）的降幅接近 20%，2007年至2009 年（金融海嘯）的降幅接近 40%。

儘管如此，我們預計全球大部分地區的獲利都將低於分析師的普遍預期。我們預測 2023 年全球EPS將基本持平，而市場普遍預期為成長 3.4% 左右。

因此，要讓股票在明年實現正回報，投資者將需要依靠本益比的擴大。在這裡，跡象相當令人鼓舞。

我們的分析顯示，從歷史上看，流動性過剩（貨幣供應減去經濟成長）與本益比之間存在很強的相關性。如果正如我們預期的那樣，貨幣緊縮政策在 2023 年結束，我們應該會看到全球本益比溫和成長 5% 左右。在沒有獲利成長的情況下，將出現更高的股價，因為投資者願意為每單位獲利支付更多費用。這與適度的股息相結合，應該轉化為 MSCI 所有國家世界指數的 5% 至 10% 左右的回報。

總體數字掩蓋了國家和產業之間的巨大差異，投資者可能會尋找成長潛力最大的領域。

隨著世界第二大經濟體擺脫與 Covid 相關的限制，中國股市應該會漲贏整體市場。這不會是一個輕鬆的過程，但我們仍然相信，方向堅定地朝著重新開放的方向發展，最近的抗議浪潮甚至可能加速這一進程。

由於極具吸引力的價值面，這個機會更加引人注目，中國在我們的模型中被列為第二便宜的股票區域。

美元疲軟（根據我們的模型，美元相對於新興國家貨幣高估約 20-25%）和成長差異的有利轉變，新興市場將在更廣泛的範圍內得到提振，今年新興市場與成熟市場的成長力道一致，明年則可能高出2.3個百分點。

雖然大多數成熟經濟體停滯不前（甚至在英國出現萎縮），但新興國家的成長預計將略有加速。反過來，這應該會轉化為更好的企業獲利——尤其是對於往往更注重國內的小公司而言。

在成熟國家，如果Fed如我們預期的那樣結束升息且該國經濟保持彈性，則美國有可能漲贏整體市場。價值面相對昂貴，但不像過去那樣令人望而卻步：本益比與 12 個月遠期本益比已從 2020 年底的高點 23.5 倍回落，現在與 10 年平均水準 17.5 倍相差不遠。

相比之下，我們對歐元區的前景持謹慎態度。這是我們看到獲利下降最顯著的地方（超過 6%），公司的獲利受到經濟收縮和歐元匯率走強的打擊。

如果正如我們預期的那樣，Fed升息結束並且經濟成長保持韌性，那麼美國有可能優於整體市場。

英國的前景因通膨壓力加劇和房地產市場舉步維艱而蒙上陰影，儘管富時 100 指數的表現應該受到該指數中高比例的商品生產商和防禦性產業股票的緩衝。

更廣泛地說，我們對易受經濟周期影響的產業（例如工業）保持謹慎。儘管週期性股票的表現已遜於防禦性股票，但我們認為差距還不足以反映全球經濟可能進一步放緩。

相反，在經濟停滯時期，投資者可能更願意為自身成長前景依然強勁的公司支付溢價，從而導致成長型表現優於價值型。因此，將成長與防禦特徵相結合的醫療保健可能會表現特別好。

固定收益和貨幣：尋找新興市場債與公債的價值

在未來 12 個月內，債券可望提供比股票更好的風險調整後報酬。

在經歷了 2022 年前所未有的拋售之後，我們預計全球平均債券回報率為 3% 左右。停滯的成長和具吸引力的價值將是漲贏大盤的主要驅動力。

但投資者需要保持敏銳的眼光，因為我們預計報酬會有很大差異。

也許固定收益市場中最具前景的部分是新興市場債券。

原因之一是價值。超過 80% 的新興市場債券的實質殖利率高於美國，拉丁美洲等一些市場的實質殖利率超過 10%，遠高於五年平均水準。

新興市場央行早早果斷地採取行動遏制通膨壓力，使其比成熟國家央行更能控制通膨。

他們的緊縮週期比Fed和其他主要央行更早，未來一年借貸成本不太可能上升。

該資產類別的另一個利多因素是新興市場貨幣兌美元升值的前景越來越好，我們預計明年美元將進入結構性下滑。

隨著新興國家相對於成熟國家貨幣的成長溢價擴大，新興市場貨幣可能成為此次下跌的最大受益者之一。

我們預計明年新興經濟體的成長將從今年的 2.6% 加速至 2.9%，而大多數成熟經濟體的成長將放緩甚至收縮。

這將有助於縮小新興貨幣與美元之間高達 20% 的價值差距，為以當地貨幣計價的新興市場主權債券的投資者提供額外的報酬來源。

我們也喜歡美國國債。與成熟市場同行相比，Fed在緊縮週期中走得更遠，其升息行動幾乎已經結束。我們預計美國央行將在 2023 年第一季度暫停升息，最終利率為 4.75%。

我們預計美國 10 年期國債收益率到 2023 年底將降至 3.5%。持有美國國債的額外動機是具有吸引力的價值。在目前的水準上，美國國債收益率為投資者提供了便宜的保護來源，使其免受全球經濟進一步疲軟的影響。

與股票相比，投資者會發現美國政府債券的價值更高，這兩種資產類別之間的收益率差距是所有主要經濟體中最小的。

投資者應等待更明確的經濟好轉跡象，然後再配置到成熟企業信用債券中風險較高的部分。

相反，我們對歐元區債券持謹慎態度。該地區不太可能看到債券殖利率下降，尤其是長期債券，因為歐洲央行將繼續努力應對不斷上漲的價格壓力。

歐洲央行將在其緊縮行動中超越Fed，因為它撤回了危機時期的廉價銀行貸款計劃長期再融資操作 (LTRO)。我們預計歐洲央行將在明年第二季度停止升息，升息至 2.75% 至 3% 左右。我們預測德國國債殖利率到年底與今天的水準相比變化不大，約為 2%。

公司債券也需要謹慎。投資者應等待更明確的經濟好轉跡象，然後再配置成熟市場信用債，尤其是在市場風險較高的部分。在成長可能停滯或收縮的時候，企業獲利和利潤率可能會下降，進而削弱他們償還債務的能力。在此背景下，高信評美國公司債券提供相對價值。

隨著債務融資成本的增加，高收益券發行人的違約率可能會進一步上升。

在貨幣方面，我們預計美元兌一籃子貨幣將下跌 5%，以美元指數衡量，跌至 100 左右。

美國缺乏財政紀律和疲軟的美國生產率成長（目前處於-2%的歷史最低水準）應該預示著美元長期下跌的開始。利率與世界其他地區縮小和成長率的差異，將造成這個變化。

與新興貨幣一樣，日元兌美元的表現可能最出色。在觸及 37 年來的最低水準後，我們的模型顯示日元兌美元被低估了 40%。

在其他地方，黃金是對投資者最具吸引力的替代資產，受到美元疲軟以及中國和印度對貴金屬的強勁需求的支撐。

我們對明年的展望是在我們的月度戰術資產配置審查之後，針對我們的投資觀點進行了一些更改，概述如下。

隨著通膨動態變得越來越溫和，債券的前景正在改善——固定收益投資者可以慢慢從龜殼中脫穎而出。可以說，美國在緊縮週期中走得最遠，這使我們對美國國債上調至最大增持，並將美國投資級債券從中性上調至單一增持。在後一種情況下，信用債券市場風險較低的一端提供了有吸引力的價值，而且殖利率相對於違約風險而言較高。在我們看來，企業並沒有過度槓桿化，任何獲利下滑都可能是溫和的。因此，我們認為相對於之前的商業周期而言，信用利差的空間仍然有限。

隨著全球緊縮週期的高點接近，新興市場債券有望成為最大的受益者。我們將新興市場當地貨幣債券評等從中性上調至增持。這些債券應該特別受益於美元的高點回落，Fed積極應對通膨的方法已將美元推高至數十年來的高位。

在其他方面，我們期待與中國基本情景相關的反彈。因此，鑑於典型的溢出效應，我們看好新興亞洲市場。有支持該地區的內在因素，更不用說旅遊業的復甦。我們還認為，與歷史相比，新興世界在這個週期中將更具韌性。幾十年來，新興市場首次率先在週期中升息。由於強勁的成長而吸收了利率衝擊，這些經濟體將在Fed暫停緊縮週期的引領下，隨著潮流的轉變而受益。

與此同時，利率上升提高了銀行的淨息差。隨著經濟前景變得不那麼令人擔憂，情況看起來不太可能出現停滯性通膨風險，更多地符合傳統的溫和成長放緩的路線，金融業可以在更長時間內受益於更高的獲利，這就是我們將該產業從減持上調至中性的原因.

以上為本公司提供之新聞稿，若有將新聞稿再編製需求者，謹請以本公司所公開資料為主，勿為誇大不實之報導

本文僅供參考，不得視為本公司之邀約。文中所述之資料、建議或預測係本公司合理認定為可靠之消息來源，然本公司不保證其準確及完整性。以上資料、建議或預測可能因市況隨時有所改變，本公司不負更新之責，本公司亦不保證本文之預測將可實現。且本文未考量任何特定投資人個人之財務目的、現況及需求，故本公司不對任何人因信賴或使用本文所產生之一切損失負責。本文所提及之個股，僅為舉例之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議，投資人應衡量自身風險。

本公司除擁有使用百達及百達基金的註冊商標的權利外，並未獲得任何使用本文件內其他註冊商標、標誌及圖像的權利或牌照。本文件內的其他註冊商標、標誌及圖像只限於本次簡介之用。

本境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。於避險股份類別，只有成分基金綜合結算貨幣，會與該避險股份類別的貨幣進行對沖。而投資組合內以非綜合結算貨幣計值之資產所引致的匯率風險，將仍然存在。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。投資人須知或公開說明書備索，可至本公司網站（www.assetmanagement.pictet ），或至境外基金資訊觀測站（www.fundclear.com.tw/）下載。

風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的/產業，區分為RR1~RR5 五個風險報酬等 級，等級愈高風險愈大。RR 係計算過去5 年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級。此等級分 類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業 風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一評估依據，投資人應充分評估本基金的投資風 險，相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta 及Sharp 值等可至中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會網 站之「基金績效及評估指標查詢專區」(https://www.sitca.org.tw/index_pc.aspx)查詢。

由於對全球經濟成長的擔憂以及我們對債券的中性立場，我們維持對股票的減碼，因為通膨看起來比預期的更具黏性。

我們透過將中國股票評等下調至中性，以及將非必需消費品產業評等下調至減碼來降低股票投資組合的風險。

我們透過維持對美國國債和避險貨幣的加碼來保持防禦立場。我們減碼歐洲主權債券和公司債券以及人民幣。

本文件中包含的資訊、意見和預估反映出版日期當下的判斷，並受風險和不確定性的影響，可能導致實際結果與此處提供的結果存在重大差異。

我們認為，伴隨夏季熱浪而來的股市飆升已經結束。從這裡開始，環境可能會變得不那麼友好。因此，我們維持對股票的減碼立場和對債券的中性立場，同時加碼現金。

夏季反彈之際，油價下跌提振Fed能夠為美國經濟設計軟著陸的希望。進一步提振投資者情緒的是證明美國經濟韌性的數據。

然而，有理由相信股市的復甦已經走到了盡頭。油價再次上漲。即使通貨膨脹已經見頂，它看起來也很棘手。與此同時，商業和消費者調查正在變得黯淡，儘管央行可能會忽略這些，直到它們反映硬經濟數據。與此同時，估值和情緒指標不再提供令人信服的理由來持有風險較高的資產。

要能夠更看好風險較高的資產，我們需要看到幾項發展或多或少同時展開。

首先，殖利率曲線更加陡峭，這將暗示未來強勁的經濟成長，這也是牛市的先決條件。二是企業獲利預測和領先經濟指標的下修能夠觸底反彈。第三，技術指標為股票，尤其是周期性股票提供明確的「超賣」信號。最後對債券而言，貨幣緊縮週期要足以使通膨回到央行的目標。

商業周期指標顯示更多的通膨意外和經濟成長指標的持續喪失動力。我們再次將今年的全球 GDP 預測從 2.9% 下調至 2.5%，這主要是由於美國數據疲軟。

我們現在預計美國經濟今年將僅成長 1.6%，而此前為 3%。儘管大多數地區和產業的領先指標一直在走弱，但我們預計歐元區和美國在未來幾個季度都將勉強避免衰退。事實上，美國的調查證據和硬數據越來越多地相互矛盾，零售銷售保持韌性，失業率處於 50 年低點，住宅投資佔 GDP 的百分比達到全球金融危機後的新高。

由於取消 Covid 限制後被壓抑的需求，歐元區經濟在今年上半年表現出色，但最新數據並不那麼令人鼓舞。最近歐洲天然氣和電力價格的飆升尤其令人擔憂。與此同時，英國顯然正在陷入衰退，而通膨繼續走高，這給英國央行帶來了一個棘手的困境。另一方面，日本和新興經濟體一樣，尤其是拉丁美洲，仍然是一個亮點。

流動性評分仍然為負向，美國和英國的情況都特別緊俏。成熟市場中央銀行正在透過提高利率和透過量化緊縮（QT）措施收縮其資產負債表，我們的中央銀行流動性指標顯示至少自 2007 年以來的最差讀數。我們預計全球 QT 約為 1.5兆美元，相當於利率上升 1 個百分點，這將取消 Covid 時代貨幣刺激措施的一半。與此同時，新增私人信貸的步伐開始放緩。

估值分數顯示，在上漲之後，股票再次看起來很昂貴，而債券則便宜到合理估值。對於全球股票而言，自 6 月中旬以來，今年的本益比已飆升 15%，降低了它們的吸引力。另一個負面因素是企業獲利，我們認為其成長正在失去動力；我們預測 2022 年獲利成長低於市場預期的 2%，如果經濟成長進一步走弱，則存在下行風險。我們的估值模型有利於新興市場、原物料、通信服務、英國債券、日元和歐元，並發現特別昂貴部分，如商品、美國股票、公用事業、歐元區指數連結債券、中國債券和美元。

技術指標顯示，在今年上半年一直為負面的風險資產趨勢和情緒信號大多數已正常化。儘管出現了夏季反彈，但除了公用事業和歐元區高收益債券看起來超買外，情緒指標是中性的。標準普爾 500 指數股票的投機部位接近創紀錄的低點。雖然調查顯示持續看跌，這種情況正在下降，流入股票基金的資金再次轉為正數。

股市可能在夏季得到了喘息，但秋季有更多的烏雲威脅在眼前。因此，從策略上講，我們認為謹慎而言，需進一步減少對股票市場一些較具週期性的部位。

中國：中國股市看起來有些脆弱。中國最新的消費和投資數據均遠遜於預期。出口成長見頂的初步跡象也存在。我們的中國領先指數現在正在下降。而且，也許更令人擔憂的是，席捲房地產市場的問題還看不到盡頭。儘管根據我們的估值分析，中國股票看起來非常便宜，但我們認為風險太高——至少在短期內如此——而且迄今為止的政策反應不足以抵消潛在的經濟疲軟。因此，我們將中國從加碼降至中性。

美國：美國仍然是迄今為止最昂貴的股票市場，企業獲利可能會惡化。根據我們的模型，美國股市若要在未來12 個月產生正回報，美國實值GDP 成長應該是經濟學家目前預測的兩倍（2.4% 對1.2%），或者美國 10 年期TIPS 殖利率應該下降至0%，或兩者同時達成。

與此同時，由於烏克蘭戰爭對該地區能源供應的影響，歐洲正處於衰退的邊緣。

日本：我們繼續看好日本股票，日本是總體經濟得分為正的少數幾個國家之一，也是我們對明年的預測中成長最快的主要成熟經濟體。該國受益於疫情後消費者需求的回升、良性的通膨動態以及更好的能源安全以及重啟核電站的政策支持。

英國：由於市場的防禦性特質和對能源產業的敞口，我們還看到了英國股市的一些機會。此外，疲軟的英鎊應該會提高國際收入的價值。

產業：維持對醫療保健的偏好，我們認為醫療保健能夠以合理的價值提供高品質的防禦性成長。

在最近的反彈之後，我們將非必需消費品股票評等下調至減碼（自 5 月以來相對於MSCI World 表現優於 10%）。估值並不便宜，而世界各地的實質收入正在迅速下降，這可能會抑制消費者支出。

在自然資源領域，我們將偏好從原物料轉向能源——將前者降為中性，將後者升級為加碼。此舉反映出原物料更容易受到全球成長下滑和中國政策不明確以及潛在動能和技術指標（能源受益於積極的中期趨勢信號）的影響。

美國消費物價通膨放緩幅度超過預期，令投資者相信Fed積極的貨幣緊縮政策正在取得預期效果。

市場現在正在反映美國利率在 3 月達到 3.9% 左右的峰值（目前為 2.25-2.5%），並在明年年底前再次下調的可能性。

Fed收緊政策的放鬆解釋了為什麼美國國債仍然是我們最大的加碼部位。

在全球領先指標進一步下降之際，該資產類別也受到其避險地位的支持。

相比之下，我們認為歐元區的經濟基本面需要比目前更積極的緊縮政策。歐洲央行 7 月升息 50 個基本點以控制接近兩位數的通膨，令一些投資者感到意外。然而，能源價格的持續爆炸性上漲可能會推高其通膨水準。市場目前預計今年剩餘時間將收緊 135 個基本點，比上個月增加 35 個基本點。

在此背景下，我們繼續減碼歐洲政府債券。

該地區疲軟的經濟前景意味著我們也減碼歐洲投資級和高收益債券。

我們對新興市場主權債和公司債持中立態度。總體而言，新興市場央行透過先發制人的升息，更好地控制了通膨，與成熟國家央行相比處於有利地位，我們對該地區的經濟前景更加樂觀。

貨幣方面，我們預計美元在升息和美國經濟韌性的支撐下短期內將保持良好狀態，儘管其估值已經處於高位，美元兌一籃子主要貨幣的匯率維持在 20 年高位附近。

我們繼續減碼人民幣。由於利差縮小，有利於美元，引發中國資本外流，人民幣兌美元匯率已跌至 2020 年 9 月以來的最低水準。

國際金融研究所的數據顯示，7 月中國股票和債券合計流出 65 億美元。

我們維持避險貨幣—日圓和瑞郎的多頭立場。

8 月被證明是兩個半月，因為全球股市扭轉了最初的漲幅，最終以虧損告終。最新的疲軟使 MSCI 世界指數以當地貨幣計算今年迄今的跌幅達到 14%。

投資者最初對美國通膨見頂的跡象表示歡迎，但面對疲弱的數據（包括就業數據）和鷹派的央行，對全球最大經濟體軟著陸可能性的樂觀情緒消退。Fed主席Jerome Powell，恢復價格穩定「需要一些時間」，而這一過程「需要一段持續低於趨勢水準的成長」。

標準普爾 500 指數本月下跌 4%。歐元區、英國和瑞士的股市也下跌。

相比之下，以當地貨幣計算，新興市場股票在拉丁美洲的推動下上漲了1% 以上。日本也取得正報酬的一個月。

在全球範圍內，小型股和大型股以及成長型和價值型股票均出現虧損。儘管油價暴跌 12%，但能源是唯一上漲的產業。

繼續升息的前景也令債券市場承壓。

面對歐元區通膨的新高（根據初步數據，8 月年增率飆升至 9.1%），德國國債殖利率創下約 30 年來最大月度漲幅。

與此同時，2 年期美國國債殖利率升至 3.5% 以上的 15 年高位，因市場開始消化更多升息。

成熟市場的信貸也出現疲軟，包括投資級和高收益。

美元在一個月內表現強勁，兌一籃子貿易加權貨幣觸及兩年高位。美元兌歐元匯率接近平價，日圓接近 140 日圓的關鍵心理關口——一些人認為這一水準可能會導致政策制定者干預。

本境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。於對沖股份類別，只有成分基金合併帳項貨幣，會與該對沖股份類別的貨幣進行對沖。而投資組合內以非合併帳項貨幣計值的資產所引致的匯率風險，將仍然存在。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。由於新興市場基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場，投資人投資前應詳閱基金公開說明書及審慎評估。本資料可以呈示在股份不會被發行或贖回的日子所計算的資產淨值（“非交易資產淨值”）。它們只能用於統計及計算基金表現或佣金計算，在任何情況下，不能被用作作出認購或贖回指示的基礎。本資料某些數據來自第三方。基金經理公司雖然本著誠信相信該等數據均屬可靠，但概不就該等數據是否準確、最新或全面作出任何明示或隱含的保證。本基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。本基金配息類股得分配淨投資收益、已實現資本利得、未實現資本利得及本金，任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。投資人應瞭解分配可能減少本基金淨值。總代理人備有本基金近十二個月內由本金支付配息之相關資料供投資人查閱，投資人得致電總代理人(02)6622-6600索取。投資人須知或公開說明書備索，可至本公司網站（http://www.pictetfunds.tw），或至境外基金資訊觀測站（http://www.fundclear.com.tw/）下載。

#配置觀點 你可以在這裡找到鉅亨號中所有使用「配置觀點」為關鍵字所發布的內容