得益於全球降息周期、各大央行大規模買入等因素，今年以來，現貨黃金表現亮眼，迭創歷史新高，已經累計上漲逾32%。

著名經濟學家Mohamed El-Erian認為，金價大漲似乎已經脫離傳統的金融框架，甚至不能用地緣政治來解釋，在央行強勁買盤這一重要推動力背後，可能是人們對美元體系的信任開始瓦解。這意味著，黃金可能正在定價“去美元化”。

01  金價還能漲多久？華爾街紛紛喊話，有望破3000美元大關！

瑞銀貴金屬策略師 Joni Teves表示：

黃金前景相當樂觀，明年的目標價為3000美元/盎司。我們認為投資者在未來一年左右有很大的增持黃金的空間，這應該會推高金價。

美銀首席策略師Michael Hartnett在最新的研報中指出：

黃金牛市由政策和通膨驅動。2020年代是美國和全球財政過剩的十年，也是科技、貿易關稅和保護主義的十年。聯準會決心在未來幾個季度削減實際利率，投資者只需避險通膨和美元貶值的威脅，黃金將遠超3000美元/盎司。

隨著全球步入寬鬆周期，Hartnett依然是黃金的堅定唱多者。儘管寬鬆周期提振了風險情緒，但Hartnett認為，經濟前景仍具不確定性，市場仍需警惕通膨風險，黃金是最佳的避險資產，尤其是避險3D指標：債務（Debt）、赤字（deficit）、貶值（debasement）。

02  El-Erian：金價的變化“不同尋常”

Mohamed El-Erian（穆罕默德·埃裡安）在近日《金融時報》發佈專欄文章表示，金價大漲“似乎已經脫離”傳統的歷史影響因素（如利率、通膨、美元）。

El-Erian指出，金價持續大漲，在央行強勁買盤這一重要推動力背後，可能是人們對美元體系的信任開始瓦解。

“外國央行持續購買黃金似乎不僅與希望實現外匯儲備多元化、擺脫美元主導地位有關，還可能因為人們在尋求美元體系的可能替代方案，而這一體系八十年以來一直是國際貨幣架構的核心。”

文章繼續列舉了兩個案例，以論證這一觀點。

首先是替代貨幣體系的可能性。2022年時，俄羅斯的幾家主要銀行被禁止使用SWIFT國際結算系統，但該國仍然可以通過建立一套新的貿易支付替代體系來繼續發展貿易和經濟。El-Erian評論稱，雖然這一替代系統效率低下且成本高昂，但這使得俄羅斯能夠繞過美元並維持一套核心的國際金融體系。

其次是美國的國際立場面臨爭議。在中東局勢方面，有觀點認為，美國在中東地區的某些行為與其宣稱支援的人權和國際法原則不一致，比如通過保護其盟友使其免受國際譴責，這進一步加劇了人們對美國立場不一致的看法。

El-Erian表示，這不僅僅意味著美元主導地位的削弱，而且意味著整個美元體系運作的變化——沒有其他貨幣或支付系統能夠、同時也願意取代美元作為全球貨幣體系的核心，而且外匯儲備多元化在實際操作上存在限制。

文章最後，El-Erian表示，金價的變化“不同尋常”，它超越了地緣政治的影響，體現了一個更加長期的趨勢：

“隨著這種‘去美元化’越來越深入，可能會導致現有的全球體系嚴重分裂，並削弱美元和美國金融體系的國際影響力，這將影響美國在資訊發佈和結果導向方面的能力，並破壞其國家安全。”     (華爾街見聞)

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