今年以來，美股市場陷入政策面與基本面的多重博弈。美股在川普關稅政策、經濟資料轉弱和通膨反彈隱憂三重因素影響承壓。自川普上任以來，其官方與非官方場合的一系列言論，使得關稅政策的短期搖擺增加市場不確定性和避險需求。同時，關稅政策或將掣肘聯準會降息。圖：美國部分經濟資料不及預期資料來源：Wind，截至2025/3/21部分經濟資料不及預期使得讓美股雪上加霜。美國2月消費者信心指數大幅下跌、服務業PMI回收縮區間，市場下調一季度美股盈利預期。圖：美股三大指數止跌回升資料來源：Wind，統計區間2025/1/2-2025/3/27截至2025年3月27日，美股三大指數自2月高點都已面臨了10%左右的最大回撤，美股不盡人意的表現令市場將目光聚焦在鮑威爾身上，那轉機似乎也出現在FOMC會議後，美股三大指數呈現築底向上的趨勢。聯準會的預期管理藝術面臨新考驗，而3月議息會議展現的政策圖譜頗具深意：政策邊際寬鬆的同時，表態偏鷹。從決議結果看，聯準會2025年3月會議如期不降息，但宣佈將於4月開始進一步放緩縮表。最新“點陣圖”預測年內降息次數維持在2次，但也展現更多的聯儲官員轉向偏鷹派的立場；認為2025年不降息的官員由1位上升至4位。鮑威爾認為關稅只會推高短期的通膨率，但其影響可能是“暫時的。這種"鴿派決策+鷹派指引"的組合拳，既緩解了金融條件過快收緊的壓力，又為政策調整預留空間，鮑威爾認為目前資料走弱更多體現在如消費者信心指數的“軟資料”層面，顯示了美國居民體感不佳，並不一定表明經濟疲軟。而當前以就業率以及消費支出為代表的“硬資料”表明美國經濟仍然“健康”。當前美股市場或提前定價美國經濟衰退，但美國經濟距實質性的衰退還有較遠的距離，經過回呼後，在美國股市估值合理與未來eps相對穩健的情況下，美股基本面仍有支撐。而對 川普的關稅政策，市場擔憂其隨意性和不確定性，但當前定價市場忽略的一點是川普在競選時不僅有關稅、裁員，還有減稅等穩增長政策。往前看，短期博弈點或仍聚焦在4月2日對等關稅，但當政策邊際轉好，而經濟資料證偽曬退後，美股或有一波快速反彈。寫在最後最後在組態上，近期美股回呼後，場外的美股指數QDII基金釋放出一些額度，限購門檻有所放開，但幅度有限（如大成納斯達克100ETF連結基金限購從300元/日，放寬至1000元/日）。如果想把握美股跌出黃金坑的組態機遇，一次性大筆買入的客戶，可關注預計在4月1日開放申購的東亞聯豐環球股票基金（968157）這支基金目前有70%的倉位組態在美股，剩餘倉位全球組態，聚焦成熟市場，覆蓋新興市場，分散單一經濟體風險。資料來源：東亞聯豐，Wind，左圖業績截至2025.3.24，右圖業績截至2025.3.21，為拉長對比時間，部分產品採用香港發行的母基金的子份額，時間區間2016.12.30-2025.2.17；以上產品僅作為參考，不作為投資建議。歷史業績不代表未來表現的保證，市場有風險，投資需謹慎。上述產品僅5年年度業績：東亞聯豐環球股票基金A-HKD（BEA000006.OF）：2021年:19.42%；2022年:-17.18%;2023年:22.61%;2024年:20.23%;從業績表現來看，東亞聯豐環球股票基金長期年化和波動率略低於標普500，相對MSCI全球穩定有超額，是全球偏美股組態的優質選擇，可登錄微笑基金APP關注。 (微笑基金)