儘管比特幣不斷突破歷史高點後又迅速回呼，但這款全球頭號加密貨幣正日益顯現出成熟資產類別的特徵，其波動率持續下降便是核心訊號。長期以來，比特幣一直被視為波動性最高的金融資產之一，多年來劇烈的價格波動讓許多投資者望而卻步。但如果告訴你，如今比特幣的波動率已低於藍籌科技股，你會怎麼想？根據ecoinometrics資料，比特幣當前30天實際波動率已降至近五年最低水平，即便過去五年間比特幣經歷了多次登上頭條的上漲與回呼，這一趨勢仍持續存在：“這正是成熟資產應有的表現。”自2022年起，比特幣的波動率時常低於部分華爾街巨頭企業，包括輝達等大盤股。在2023年至2024年科技類股大幅波動期間，以“波動劇烈”聞名的比特幣，其價格可預測性竟高於輝達。即便在當前這輪比特幣牛市中，價格波動也明顯比前幾輪周期溫和。宏觀分析師Lyn Alden近期向CryptoSlate表示，她認為比特幣的周期正在發生變化。她認為，本輪周期可能比以往“持續時間更長、波動更平緩”，上漲勢頭強勁後會進入盤整期，“而非直衝高點後暴跌”。波動率下降只是比特幣成熟度提升的標誌之一。2024年初美國比特幣現貨ETF的推出，是具有里程碑意義的事件，它讓這一資產向主流投資者敞開了大門。貝萊德、富達等大型資產管理機構，通過受監管的交易所交易產品，為散戶和機構投資者提供直接接觸比特幣資產的管道。這不僅擴大了比特幣的持有群體、提升了流動性，還抑制了大幅價格波動，推動比特幣更深層次地融入傳統市場。此外，近期監管政策調整允許美國人將比特幣納入401k退休帳戶。隨著多元化投資組合逐步配置比特幣，其波動率進一步降低。養老基金、捐贈基金和保險公司也已開始將比特幣納入另類資產策略。這類成熟投資者的參與增加了理性交易，削弱了短期投機資金對價格的衝擊。在風險偏好與風險規避時期，比特幣價格與更廣泛股票市場的相關性日益提升，這是其融入主流、走向成熟的又一訊號。儘管你可能會質疑這是否符合比特幣最初的定位，但它確實反映了主流市場對其的接納。意志堅定的孩子終將成長為改變世界的成年人，比特幣無疑正在經歷這樣的蛻變。無論是普通投資者還是機構，比特幣波動率下降都意味著風險降低、投資體驗更平穩。這一趨勢也表明，比特幣正在擺脫其青少年時期那種瘋狂的投機波動和動盪，逐漸確立其作為社會合法成員和多元化投資組合重要組成部分的地位。是時候承認，我們的“孩子”已經長大了。 (區塊鏈騎士)

一、整體情緒與核心訊號2025 年 7 月，全球投資者情緒達到 2025 年 2 月以來的峰值，利潤樂觀情緒漲幅為 2020 年 7 月以來最大，過去 3 個月風險偏好更是創下紀錄飆升。不過，現金水平降至 3.9%，觸發 “賣出訊號”—— 自 2011 年以來，17 次觸發該訊號後，標普 500 指數 4 周 median 跌幅為 - 2%，最大跌幅曾達 - 29%。儘管情緒略顯 “頂部化”，但股票超配尚未極端、債券波動率仍低，投資者更傾向於 “避險 + 輪動” 而非大規模撤退。二、宏觀經濟預期衰退擔憂顯著緩解，淨59% 的投資者認為未來 12 個月 “不太可能發生衰退”，較 4 月（42% 認為 “可能發生”）實現逆轉，為 5 個月最低。經濟著陸預期中，65% 看好 “軟著陸”（經濟放緩但不衰退），21% 預期 “無著陸”（持續增長），僅 9% 擔憂 “硬著陸”（衰退），硬著陸預期為 5 個月最低。企業盈利方面，42% 預計美國二季度 EPS 將超預期，19% 認為會不及預期。AI 對生產力的影響已顯現 ——42% 的投資者認為其作用正在發揮，21% 預計 2026 年見效，29% 則認為需等到 2027 年後。三、政策與風險關注點貿易戰仍是最大“尾風險”，38% 的受訪者認為其可能引發全球衰退（雖低於 6 月的 47%，但仍居首位），其次是 “通膨阻礙聯準會降息”（20%）。美國對全球最終關稅稅率預期從 6 月的 13% 升至 14%。聯準會政策方面，88% 認為 7 月 FOMC 不會降息，但 81% 預期年底前有 1-2 次降息（47% 預計 2 次，34% 預計 1 次）。下任聯準會主席人選預測中，26% 支援 Scott Bessent，17% 看好 Kevin Warsh，14% 傾向 Christopher Waller。四、資產配置與交易趨勢“做空美元” 首次成為最擁擠交易（34%），取代此前的 “做多黃金”（25%）和 “做多七大科技股”（26%）。外匯配置中，歐元超配達 20%，為 2005 年 1 月以來最高，過去 6 個月從 18% 低配升至 20% 超配，增幅創紀錄。股票配置上，全球股票超配升至4%（6 月為 - 2%），歐元區股票超配 41%（2021 年 7 月以來最高），美國股票超配環比提升 13 個百分點（從 - 36% 至 - 23%）。科技股配置過去 3 個月增幅創 2009 年 3 月以來最大，當前超配 14%（6 月為 - 1%）。五、風險偏好與市場穩定性過去3 個月，投資者 “承擔高於正常風險” 的比例增幅創歷史紀錄，當前淨 9% 仍採取 “低於正常風險” 策略，較 4 月改善 37 個百分點。金融市場穩定風險指標從 6 月的 3.2 降至 0.4，為 2024 年 10 月以來最低，新興市場風險感知達 2021 年 2 月以來最溫和水平。六、區域與行業配置偏好區域上，歐元區（+41%）、新興市場（+22%）為主要超配區域，美國（-23%）、日本（-9%）為主要低配。行業方面，銀行（+19%）、醫療（+19%）、科技（+14%）被超配，能源（-23%）、必需消費（-15%）、可選消費（-12%）被低配。企業現金流用途上，33% 希望 “增加資本支出”（7 個月新高），32% 希望 “改善資產負債表”，27% 希望 “返還現金給股東”。 (資訊量有點大)

一、A股投資之難巴菲特這幾年的股東大會上，每次都會提及他對日本五大商社的投資，可見股神對日本股市是真的看好，國內不少日經ETF投資者都是被巴菲特“種草”的，但也有很多人不服氣：中國經濟這幾年雖然增速下降，但總比日本強，為什麼巴菲特不投A股或中概股，卻持續增持日本股市呢？首先，這個問題問得就不太對，巴菲特是個股投資，看中的是公司的護城河、公司治理、成長性等等，而不是經濟增速這種宏觀因素，印度經濟的增速比中國更快，市場規模也是僅次於美中日的全球四大股市，但巴菲特也幾乎沒有什麼對印度公司的投資。當然，我明白大家真正想問的問題是：中國2024年GDP增速5%，日本2024年GDP增速只有0.1%，但巴菲特進入日本股市的這五年多，日經指數漲了70%，A股跟五年前差不多，這個反差也太大了。這個問題才是值得所有進行全球資產配置的人深入研究的，本文就來聊一聊這個話題。二、股市與GDP首先要指出，GDP增速跟股市上漲，不適合直接拿來比較。GDP增速是去除物價因素後的實際增速，用來評估“國民生產”數量上的增長，但並不代表物質財富的增長，因為“價”也是財富增長的因素之一。好比你開了個包子鋪，今年賣掉的包子跟上一年一樣，但價格漲了10%，最後你的收入那就是增長了10%。上市公司的營收都是包括價格上漲的因素，所以要看名義GDP增速，即加上價格上漲的因素。日本2024年名義GDP增速達到2.9%，而中國經濟因為通縮，名義GDP增速下降到了4.23%，差距就小了很多。另外，GDP與企業營收是一個範疇的概念，但股價跟上市公司的利潤增長更相關，通膨的背景下，利潤增速快於營收增速。2024年全部A股淨利潤同比增速下降-2.3%，剔除銀行後的非金融類上市公司，利潤下降幅度高達-12.9%；相比之下，進入通膨時代的日本上市公司業績增速高很多，目前投行預測的2024財年（日本財年是到3月），日本TOPIX指數每股收益預計同比增長在7.1%~9%之間，跟指數的增速差不多，說明日股的上漲是盈利推動。為什麼中國GDP名義增速4.2%，而代表最優秀企業的上市公司，利潤卻是負增長呢？一方面是因為中國盈利能力較強的網際網路公司大部分都沒有在A股上市，另一方面是資料來源的問題。GDP是統計出來，會有各種誤差，而上市公司的利潤是財務報表上的真金白銀。那為什麼日本上市公司的利潤增速又遠超名義GDP呢？這就涉及到上市公司的營收結構：日本上市公司營收40%來源於海外，經濟增速越高的國家，日本的海外投資也越多，所以日本上市公司的利潤增長，主要來源於全球最快經濟體的增長。而中國上市公司營收僅16%來源於海外，盈利穩定的央國企海外收入佔比更低。看上去理由比較充分了，但是……中國經濟陷入通縮是近幾年才有的事，話說前幾年GDP高增長的時候，股市也漲不過日本啊？三、貝塔與阿爾法最重要的原因是，2022年以前的中國經濟的高增長，沒有體現在A股的貝塔上，但體現在阿爾法上。貝塔和阿爾法在不同投資語境下有不同的含義，這裡的貝塔是指市場的整體收益，通常用指數漲跌幅來表示，阿爾法是指其中比較好的個股的行情。大部分人通過指數ETF投資賺貝塔收益，少數專業投資者通過個股的投資獲得超過貝塔的阿爾法收益。像在美股這一類成熟市場，貝塔比較容易，但阿爾法比較難。但A股相反，指數行情收益率比較低。以規模最大的滬深300為例，近十年一直在3000~5000點的區間內震盪，走勢圖就能看出來，跟標普500完全不能比，但阿爾法卻相對容易獲得。我之前寫過《行情來了！買基金，還是自己炒？》一文，比較過中美主動型基金跑贏指數的統計。如下圖，美股這24年，主動型基金跑贏基準的比例，超過50%以上的年份只有7年：而A股圖中的17年，半數以上跑贏基準的年份有9年，勝率超過美股。為什麼會這樣呢？巴菲特為什麼不來A股找阿爾法呢？很多人都研究過這個問題，解釋有幾個：最被認可的原因是：A股的散戶太多，人韭癮大，通過題材股割韭菜是最容易的獲取阿爾法的投資方法。在大部分市場，個股阿爾法收益都來源於一些長期成長牛股的超額收益，即巴菲特的價值投資的理念。但在A股有更容易獲得阿爾法收益的方法，就是“炒題材”。讓散戶追高，在高位賣出，這種方法貨源足、見效快、勝率高。當然，這類股票在爆炒後還會跌回去，對大盤貝塔收益的貢獻為零，這就是A股高阿爾法低貝塔的原因。其實炒題材股，那個市場都有。美國也有遊戲驛站這種典型的題材炒作，但都比不上A股的登峰造極，主要是因為這種方法需要穩定的“人傻錢多速來”的環境，而A股的散戶多，賭癮大，收割一批，第二年又來一批新人。那為什麼A股散戶多呢？主要是因為資本管制，錢很難出去，又全面禁賭，只有A股這一個“合法賭場”。而在別的國家，本國股市賺不到錢，就換成美元去買美股了。第二個原因是新股發行價和上市價過高，上市後就一路跌，也是拖累係數貝塔的主要原因之一。有一個深次新股指數（399678），選擇上市45天到一年之內的股票作為樣本，這個指數從發佈到現在，9年跌了80%。那為什麼新股發行價和上市價高呢？還是原因一，“散戶多”。新股上市當天換手率高，游資拿到一定的籌碼，再利用新股高曝光、符合政策導向、題材多的特點，在此後幾個月慢慢派發給散戶。新股發行價和上市價過高，雖然股民利益受損，股市貝塔下降，但能讓企業順利融資，這個遊戲才被允許玩下去。第三個原因是A股上市公司長期分紅回購太低，降低了對長線資金的吸引力。股市中的長線資金是中堅力量，它們以長期價值投資為核心，在熊市中入場，暴跌中不離場，即中央鼓勵的“耐心資本”。但這一類資本需要靠分紅來實現財務上的持續現金流，所以分紅也是評估一個市場價值的重要因素。A股上市公司長期分紅回購太低，主要是因為中國企業過去20多年的規模增長，主要是投資驅動，分紅降低了投資能力，企業怕在競爭中處於不利的地位，不喜歡分紅；而更多投資者習慣於通過股價增長獲得收益，對分紅的訴求也不高。第四個原因，與中國經濟高速成長期的特點有關，小企業增速更高，上市公司容易增收不增利。GDP高增速時代，大部分行業的集中度比較低，中小企業有更高的增速，出現了大量阿爾法的投資機會，大市值公司往往集中在成熟行業，增速低，也影響了指數。那麼，這四個原因如果發生變化，是不是讓A股更有投資價值呢？展望未來，第四個原因在中國經濟增速下降時，企業投資力度降低，利潤改善，反而可能緩解；第三個原因，隨著國家鼓勵國央企加大分紅比例，也有可能改善。但第一、二個原因，大家可以想一想，中國的資本管制會放鬆嗎？中國人會有其他合法賭博的機會嗎？企業融資的環境會改善嗎？如果這些答案是否定的，那第一、二個原因就是無解的。日本股市的貝塔不如美股，但比A股好，日本股市阿爾法收益的機會也很多。五大商社就是巴菲特在前幾年挖掘出的機會，隨著這幾年被貼上“巴菲特金股”標籤後，估值迅速修復，變成貝塔，但日股未來還會出現更多的阿爾法機會，主要是兩類：第一類是內需消費，日本經濟正在經歷向通膨的轉型，工資增長和價格機制的恢復，加息周期的日元升值，可以增強本土消費者的購買力，這些都為內需相關行業的相關公司，比如零售、食品、房地產等帶來機會。第二類是價值型公司，長期的通縮造成了一大批極低估值但盈利增長、現金流又很好的個股，而近幾年企業治理改革的深化，資本結構調整，正在中長期提升企業的ROE，帶來盈利估值連按兩下的個股機會。其實，A股這年的長期牛股也很多，但A股還有一個致命的缺陷，讓巴菲特對它敬而遠之，那就是——高波動。四、波動率的問題中石油是巴菲特主動選擇的唯一一支中國股票（比亞迪是芒格主導的投資），在他買入後不久就翻倍，然後被瘋炒，之後就一路暴跌。相信給巴菲特留下了深刻的印象，這其實是中國股市的常態。從2005~2024年的20年，滬深300年化收益率達到7.1%，收益其實並不差，但這20年的年線為10漲10跌，年勝率僅50%。漲得多但快，跌得慢而多，牛短熊長，這就是指數上漲但大部分人賺不到錢的原因；相比而言，日經指數2005~2024這20年，年化收益率為6.4%，低於滬深300（畢竟這20年的GDP平均增速僅為1%略高），但年線為14漲6跌，年勝率達到70%，特別是近10年，僅兩年下跌，牛長熊短，更容易賺錢，而且持股體驗更好。所以投資A股最大的問題是波動性太大，而本身收益率又不能覆蓋這種波動，導致了擇時的剛需。一個需要擇時的市場，又吸引了更多的“賭徒”，加大了波動性。很多人沒有意識到這個問題造成的傷害，舉個最簡單的例子：如果你在2005年年底投資A股，到2024年年底，19年的年化收益率為8%（不算分紅），還不錯；但如果晚了一年，2006年底到現在，18年的年化就變成了3.8%，再晚一年，年化變成-1.7%，但再遲一年，2008年底到現在，年化收益又上升到5.6%……理論上說，你投資的時間越長，收益率就越穩定地接近於一個合理的收益。但在A股，你的長期收益率與你的投資時間的關係較弱，與你何時開始買關係很大。晚一年，巴菲特變“巴韭特”，“投資A股”變成“撞大運拼人品”的遊戲，老先生肯定不干。十幾年的投資時間不短了，人生能有幾個十幾年？對於普通人而言，你有錢想投資的時候，可能是高點，要用錢的時候，可能是低點，對於理財需求是非常不友好的。五、全球資產重新配置在投資機會的判斷上，“合適”比“好”重要得多。巴菲特的搭檔芒格對中概股很感興趣，也買過很多次，並沒有賺到錢，這是因為芒格相比巴菲特更喜歡探索新的機會。我之前在《巴菲特的經驗主義傳統，芒格的理性主義殘存》一文中，分析了巴菲特投資哲學源頭，是經驗主義與懷疑論的結合。而芒格在經驗主義的同時，還帶著很強的理性主義色彩，他們都在尋找最適合自己的投資機會。在《跟著巴菲特買日本“五大商社”，能賺錢嗎？》一文中，也分析過巴菲特投資五大商社的理由：三菱商事的投資業務，有點類似於產業基金與私募股權投資，相信這一點是巴菲特看中它的重要原因，波克夏投資標的中包括大量未上市的中小企業的股權，但以美國公司為主，通過商社，可以投資全球更多的地區。而且，商社投資目標有很強的資源屬性，這也是巴菲特近幾年投資的重點方向。對於大部分普通散戶而言，A股是地獄級的投資難度，但對小部分人而言，包括優秀的公募私募基金經理、游資、量化基金等，A股有大量的阿爾法機會，是真正的投資天堂，十個美股也不換。當然，國家也意識到A股這種“融資市”“投機市”的弊端，倡導長期主義的“耐心資本”，現在也有了國家級的“平準基金”，抑制過度波動，未來也許能走出一個真正的長牛慢牛，變成適合普通散戶的市場。而美股由於“美國例外論”被質疑，現在的全球資本配置正在改變“美股獨大”的傾向，希望A股能夠把握這一次全球資產重新配置的大趨勢。近兩年全球股市上漲、商品通膨、黃金暴漲、航運暴漲，資本轉移……既是機會，也是風險。 (虎嗅APP)

昨晚美股開盤暴力反彈3.5%，原因是Bill ackman給trump找台階下，Ackman強烈呼籲暫緩30/60/90天的時間來重新計畫關稅政策。在連續兩日的關稅暫緩小作文推動下，昨晚開盤後Trump說“已經和韓國談好了，就等著中國聯絡我了”。談判有所緩和的消息推動美股反彈，結果美股再次高開低走日內最高漲4%，收盤前一度跌3%，日內波動率高達7%。昨晚VIX先是大跌20%，再到大漲20%...美股在12點後開始走弱，因為Trump按時執行關稅報復，並且強調稱“對關稅政策非常認真，不會有減免”。再次戲耍市場，一會說談判的很好，一會又說關稅沒有減免。更重要的是，美債在連續兩日暴跌下，昨天3年期美債拍賣情況比市場預期還差，過去三天內，美債收益率創下40年來最大的漲幅。在美債連續暴跌之下，外資都在猜到底是誰在砸美債...市場矛頭指向美債最大的債主日本，是不是日本在背後捅大哥刀子了？日本馬上跳出來說我沒有...亦或是歐洲國家？而另一個答案就是中國在賣美債，美國在搞關稅針對，外資砸中概股，那我就賣美債+護盤A/H股。但如果只有中國在賣美債，還是難造成那麼大的波動。更合理的解釋是，某些避險基金在被迫平倉美債，追繳Margin call中....從下圖中看，美國3年期利率互換利差跌至-36%，流動性創近5年最低。當Swap Spread越低，代表美債正在被大規模拋售，一方面說明債市流動性枯竭，另一方面說明市場上的“基差交易”（basis trade）策略正在面臨流動性危機。什麼是“基差交易”（Basis Trade）？基差交易是指買入美債現券，賣出美債期貨，套利兩者之間的價格差。這種策略通常用於大型避險基金，利用極高的槓桿進行交易。例如，下圖中這6家最大的Basis trade避險基金在2024年的規模已經來到1.5兆美元，高於2023年的1.2兆美元，這六隻最大機構的槓桿在4-12倍之間。當美債出現短時間內極端的高波動率單邊行情，且美債流動性極差時，這會讓避險策略失效，這讓避險基金不得不減倉賣出美債；但在流動性差時，大機構的集體賣出行為可能會引發踩踏式的反饋：賣出 → 美債價格進一步下跌 → 其他人被迫補保證金或平倉 → 更多賣出 → 下跌加速。這讓上述6家basis trade機構的避險策略失效，而這6家大機構在美債裡的規模高達1兆美元，現在根本沒有流動性讓他們平倉。例如，4月7日10Y美債收益率上漲了4.25%，而10Y美債期貨只下跌了0.47%，現貨/期貨價格相差過大已經讓避險策略失效，basis trade只好平倉，引發踩踏式下跌。從周五收盤至今，30年美債收益率在3天內上漲了56bps，上次美債在3天內出現那麼大波動的時候還是在1982年。這種創歷史性的波幅是由強制平倉引起的，並非市場投資者在押注接下來的利率變動。美債暴跌，華爾街大佬警告稱，如果鮑威爾明天再不出手降息並宣佈QE，將會出現1987年的股市崩盤，避險基金爆倉/破產。截止目前，美債暴力反彈了一波，今天10年期美債收益率最高漲近5%，現在回落至1.3%，美股盤前由跌2%轉漲，暫時鬆了口氣。但能說美股/美債解除危機了嗎？顯然還不能，現在trump想讓美股跌逼著鮑威爾降息，而鮑威爾不能降息，因為這是人為造成的市場短期下跌；若降息後，關稅引發通膨再起，那才是更糟糕的局面。所以，現在鮑師傅被兩面夾擊，再次面臨囚徒困境。一邊是人為造成的股市大跌，你救不救？一邊是美債要崩了可能引發避險基金爆倉，甚至破產，那你救不救？鮑師傅見死不救是罪人，救了又點燃通膨。而現在我們更佔主動，手上的牌還沒打，賣美債，穩住A/H股；trump更加焦頭爛額，上任百日講話快到了，當初承諾的事情一件沒做到，還把美股砸慘了，華爾街大佬人人喊打，但美股/美債也不能真的崩了，若美國真衰退，大家都不好過。總之，trump沒折騰完關稅，市場的超高波動率也一日未完。 (真是港股圈)

今年以來，美股市場陷入政策面與基本面的多重博弈。美股在川普關稅政策、經濟資料轉弱和通膨反彈隱憂三重因素影響承壓。自川普上任以來，其官方與非官方場合的一系列言論，使得關稅政策的短期搖擺增加市場不確定性和避險需求。同時，關稅政策或將掣肘聯準會降息。圖：美國部分經濟資料不及預期資料來源：Wind，截至2025/3/21部分經濟資料不及預期使得讓美股雪上加霜。美國2月消費者信心指數大幅下跌、服務業PMI回收縮區間，市場下調一季度美股盈利預期。圖：美股三大指數止跌回升資料來源：Wind，統計區間2025/1/2-2025/3/27截至2025年3月27日，美股三大指數自2月高點都已面臨了10%左右的最大回撤，美股不盡人意的表現令市場將目光聚焦在鮑威爾身上，那轉機似乎也出現在FOMC會議後，美股三大指數呈現築底向上的趨勢。聯準會的預期管理藝術面臨新考驗，而3月議息會議展現的政策圖譜頗具深意：政策邊際寬鬆的同時，表態偏鷹。從決議結果看，聯準會2025年3月會議如期不降息，但宣佈將於4月開始進一步放緩縮表。最新“點陣圖”預測年內降息次數維持在2次，但也展現更多的聯儲官員轉向偏鷹派的立場；認為2025年不降息的官員由1位上升至4位。鮑威爾認為關稅只會推高短期的通膨率，但其影響可能是“暫時的。這種"鴿派決策+鷹派指引"的組合拳，既緩解了金融條件過快收緊的壓力，又為政策調整預留空間，鮑威爾認為目前資料走弱更多體現在如消費者信心指數的“軟資料”層面，顯示了美國居民體感不佳，並不一定表明經濟疲軟。而當前以就業率以及消費支出為代表的“硬資料”表明美國經濟仍然“健康”。當前美股市場或提前定價美國經濟衰退，但美國經濟距實質性的衰退還有較遠的距離，經過回呼後，在美國股市估值合理與未來eps相對穩健的情況下，美股基本面仍有支撐。而對 川普的關稅政策，市場擔憂其隨意性和不確定性，但當前定價市場忽略的一點是川普在競選時不僅有關稅、裁員，還有減稅等穩增長政策。往前看，短期博弈點或仍聚焦在4月2日對等關稅，但當政策邊際轉好，而經濟資料證偽曬退後，美股或有一波快速反彈。寫在最後最後在組態上，近期美股回呼後，場外的美股指數QDII基金釋放出一些額度，限購門檻有所放開，但幅度有限（如大成納斯達克100ETF連結基金限購從300元/日，放寬至1000元/日）。如果想把握美股跌出黃金坑的組態機遇，一次性大筆買入的客戶，可關注預計在4月1日開放申購的東亞聯豐環球股票基金（968157）這支基金目前有70%的倉位組態在美股，剩餘倉位全球組態，聚焦成熟市場，覆蓋新興市場，分散單一經濟體風險。資料來源：東亞聯豐，Wind，左圖業績截至2025.3.24，右圖業績截至2025.3.21，為拉長對比時間，部分產品採用香港發行的母基金的子份額，時間區間2016.12.30-2025.2.17；以上產品僅作為參考，不作為投資建議。歷史業績不代表未來表現的保證，市場有風險，投資需謹慎。上述產品僅5年年度業績：東亞聯豐環球股票基金A-HKD（BEA000006.OF）：2021年:19.42%；2022年:-17.18%;2023年:22.61%;2024年:20.23%;從業績表現來看，東亞聯豐環球股票基金長期年化和波動率略低於標普500，相對MSCI全球穩定有超額，是全球偏美股組態的優質選擇，可登錄微笑基金APP關注。 (微笑基金)