風險平價 未能全天候 一個流行的投資策略如何崩塌了 「大流行病是一頭怪獸，我和它搏鬥沒有勝算。」橋水基金的創始人瑞·達利歐（Ray Dalio）這樣解釋今年第一季的虧損。多年來，這家全球最大的對沖基金著名的風險平價策略以低風險賺得高回報，並被其他人廣泛採用。但當新冠肺炎爆發時，事情變了。達利歐公佈其基金在第一季虧損7%到21%不等，是自2008年底以來最大的跌幅。 橋水於1996年推出了全天候（All Weather）基金，創造了首個風險平價投資組合。其理念是避免受到整體市場的衝擊。典型的操作方法是用政府債券來平衡波動性較大的股票，因為在市場承壓時債券的價值通常會上漲，從而抵消股票的損失。但這意味著投資組合中的股票部位較低，而股票往往會獲得更高的回報。橋水的創新是維持高股票配比，但要藉錢購買安全的長期債券。如果長期利率高於借款利率（通常都是如此），則可以提高投資組合的總收益而不會增加額外的風險。