一、戰略框架：五年規劃是投資導航圖，高增長+ 高創新企業長期跑贏報告核心觀點指出，中國五年規劃長期為投資者提供明確賽道指引—— 歷史資料顯示，被納入規劃的戰略行業在頭 2 年平均產生 30%-40% 超額收益，且 “高增長 + 高創新” 屬性的企業是長期 alpha 的核心來源。未來五年，高科技自主創新與消費升級將成核心主線。1.1 五年規劃的 “alpha 規律”：頭兩年超額收益顯著，戰略行業必出 TOP5收益周期：2001-2025 年五輪規劃資料顯示，行業被納入規劃後，頭 2 年平均超額收益 30%-40%，5 年後收益逐步回落（如 2011-2015 年 “十二五” 規劃的軟體服務行業，頭 2 年漲幅超 50%，5 年後增速降至 15%）。賽道驗證：每輪規劃至少1 個戰略行業躋身 “五年漲幅 TOP5”——2001-2005 年 “十一五” 的能源（漲幅 4 倍）、2016-2020 年 “十三五” 的半導體（漲幅 3 倍）、2021-2025 年 “十四五” 的新能源（漲幅 2.5 倍）均印證此規律。關鍵資料：2010-2025 年，高增長股票（長期盈利增速＞12%）年化 alpha 達 5%，疊加 “高創新” 屬性（研發佔比＞8%）後，年化 alpha 進一步提升至 13%，遠超大盤表現。1.2 未來贏家的 “共性特徵”：中盤規模 + 合理估值 + 穩定盈利通過復盤五輪規劃中的“贏家企業”，總結出三大核心特徵：規模與估值：起步多為中盤股（當前市值約50 億美元），初始估值合理（平均 13 倍 PE），避免高估值泡沫；盈利能力：初始OPM 6%-9%，長期盈利增速＞12%，且盈利增長依賴營收擴張而非單純利潤率提升；創新投入：研發支出佔比平均8%-10%，高於行業平均水平（5%），如半導體企業研發佔比達 15%，軟體服務企業達 21%。二、科技類股：半導體與AI 成核心引擎，光學器件與軟體賽道分化科技類股是報告重點覆蓋領域，其中半導體（尤其是智能駕駛晶片）、AI 應用、光學 transceiver 表現突出，企業通過 “硬體 - 軟體一體化” 與 “全球化佈局” 建構競爭壁壘。2.1 半導體：地平線機器人（Horizon Robotics）領跑智能駕駛晶片，2030 年市佔率將達 29%市場空間：中國智能駕駛晶片市場規模將從2025 年 29 億美元，增至 2030 年 154 億美元，2025-2030 年 CAGR 40%，其中 L2++（城市 NOA）晶片佔比將從 12% 升至 56%。企業優勢：地平線憑藉“硬體 - 軟體一體化” 模式（自研 BPU 神經網路晶片 + 演算法最佳化），2024 年 L2 + 晶片市佔率達 30%，且成本較 NVIDIA 低 20%-40%（同性能下，地平線 J6P 晶片單顆價格 500 美元，NVIDIA 同類產品 700-800 美元）。財務預測：預計2028 年實現正向現金流，2030 年營收達 332 億元（2025 年 63 億元，CAGR 57%），淨利潤率 29.2%，全球業務佔比將達 15%。2.2 AI 應用：字節、阿里、騰訊領跑垂直場景，國際份額快速提升模型競爭力：中國AI 模型在垂直領域已躋身全球前列 —— 在文字生成（Qwen3 模型評分 1450，接近 GPT-5 的 1500）、圖像編輯（字節 Seed 模型評分 1100，超Google Imagen 的 1050）、程式碼生成（DeepSeek-R1 評分 1400，與 Claude Opus 持平）等場景表現突出。國際滲透：2025 年 8-11 月，DeepSeek 與 Qwen 模型在 OpenRouter 平台的 token 佔比分別達 13.8%、7.6%，位列全球第四、第六，低成本優勢（每百萬 token 成本 0.1-0.5 美元，僅為 GPT-5 的 1/5）成關鍵驅動力。行業影響：AI 推動中國雲行業 “結構性改善”—— 傳統 IaaS/PaaS 利潤率僅 8%，而 AI 相關雲服務（如 GPU 租賃、模型即服務）利潤率提升至 20%，阿里 Qwen 模型已帶動阿里雲 AI 業務增速達 60%。2.3 科技硬體：立訊精密（Luxshare）搶佔 AI 基建，中國光學 transceiver 全球市佔率超 60%AI 基建機會：立訊精密在 AI 資料中心銅連接器領域快速突破，2025 年通訊業務營收同比增長 50%，預計 2026 年拿下 NVIDIA GB300 機架 “背板連接器” 訂單，單機架貢獻收入從 15 萬元增至 50 萬元，淨利潤佔比提升至 6%。光學器件優勢：中國企業主導全球800G/1.6T 光學 transceiver 市場 ——2025 年 1H，中際旭創（Innolight）市佔率 33%、新易盛（Eoptolink）27%，合計超 60%，且矽光子（SiPh）技術滲透率達 40%，較海外企業高 15 個百分點。風險提示：CPO（共封裝光學）技術成熟可能衝擊傳統 transceiver 企業，預計 2027 年後行業格局或重構。三、工業類股：eVTOL 與工業機器人成 “新增長極”，國產替代與全球化平行工業類股聚焦“低空經濟” 與 “智能製造” 兩大賽道，eVTOL（電動垂直起降飛行器）作為 “低空經濟” 核心載體，2030 年市場規模將超直升機市場（當前 400 億美元）；工業機器人則通過 “國產替代 + 技術突破” 搶佔全球份額。3.1 eVTOL：中國領跑認證與訂單，2030 年累計訂單將超 5 萬台市場爆發：2025 年 Q3 全球 eVTOL 累計訂單達 1.75 萬台，中國貢獻 1.6 萬台（佔比 91%），億航（EHang）、AutoFlight 等企業訂單量居全球前二，其中億航 EH216-S 是全球首個獲民航局認證的載人 eVTOL。政策驅動：深圳2025 年 7 月發佈《低空基礎設施規劃》，計畫 2026 年前建成1200 個起降點 + 1000 條航線，為 eVTOL 商業化鋪路；全國低空空域開放試點城市已擴至 6 個（合肥、杭州、深圳等）。成本優勢：中國eVTOL 平均成本 200 萬美元 / 台，僅為傳統直升機（500 萬美元 / 台）的 40%，且電池能量密度達 350Wh/kg，支援 300km 續航，滿足城市通勤需求。3.2 工業機器人：“潛伏者” 與 “破壁者” 雙軌平行國產替代（潛伏者）：匯川技術（Inovance）在伺服系統領域市佔率從 2017 年 5% 升至 2025 年 25%，毛利率 35%，高於日本安川（30%），且產品覆蓋 “低壓變頻器 - 伺服電機 - 工業機器人” 全鏈條，客戶復購率超 80%。技術突破（破壁者）：極智嘉（Mech-Mind）在自主路徑規劃領域全球市佔率 31%，超第 2-7 名總和，40% 收入來自海外；宇樹（Unitree）人形機器人關節扭矩密度達 30Nm/kg，接近波士頓動力水平，成本僅為其 1/3。四、醫療類股：全球化2.0+RNAi 新賽道崛起，恆瑞、信達成核心標的醫療類股呈現“全球化深化 + 技術突破” 雙重特徵 —— 創新藥企業通過 “出海授權 + 全球多中心臨床” 打開市場，RNAi（RNA 干擾）等新模態成為下一個風口，頭部企業研發投入持續高增。4.1 創新藥全球化 2.0：從 “授權出海” 到 “全球銷售”出海進展：2025 年 1-9 月，中國創新藥海外授權（out-licensing）交易達 35 筆，總金額超 200 億美元，恆瑞醫藥（Hengrui）的 PD-L1 單抗海外權益授權給默克，首付款達 15 億美元，創歷史新高。臨床突破：信達生物（Innovent）的 IBI310（CD47 抗體）在全球多中心 III 期臨床中，客觀緩解率（ORR）達 58%，優於海外同類產品（ORR 45%），預計 2027 年在美國上市。財務資料：2025 年 Q3，恆瑞醫藥研發投入佔比 28%，信達生物 25%，均高於全球 Big Pharma 平均水平（20%），且研發人員數量超 3000 人，覆蓋 “小分子 - 生物藥 - ADC” 全領域。4.2 RNAi 新賽道：中國企業追趕全球，2030 年市場規模超 150 億元技術成熟：RNAi 療法通過降解致病基因 mRNA 治療疾病，全球已上市 7 款藥物（如 Alnylam 的 Patisiran），峰值銷售額超 150 億美元；中國企業在研管線達 42 個，涵蓋心血管、乙肝等適應症。標的潛力：恆瑞醫藥的ANGPTL3 siRNA（BW-00112）在 I 期臨床中，血脂降低率達 81%，接近全球領先產品 Zodasiran（74%）；初創企業 Argo Biopharma 獲諾華合作，首付款 3.45 億美元，計畫 2026 年港股 IPO。五、消費零售：“後物質主義” 消費崛起，三大賽道孕育機會消費類股呈現“從擁有到體驗” 的轉型趨勢 —— 消費者更注重 “情感價值 + 身份認同”，現制飲品、IP 體驗零售、戶外健康成三大高增長賽道，本土品牌憑藉 “文化共鳴 + 性價比” 快速搶佔份額。5.1 現制飲品：低價與高端雙軌增長，蜜雪冰城與喜茶分食市場規模資料：2025 年中國現制飲品市場規模達 4800 億元，2020-2025 年 CAGR 18%，其中低價賽道（單價＜10 元）佔比 55%（蜜雪冰城門店超 3.5 萬家），高端賽道（單價＞25 元）佔比 20%（喜茶門店超 2000 家）。消費行為：2025 年 “秋天第一杯奶茶” 話題帶動單日銷量超 1.2 億杯，其中聯名款佔比 30%（如喜茶 ×Chiikawa 聯名款單日銷量 150 萬杯），社交屬性成核心驅動力。5.2 IP 體驗零售：盲盒與潮玩成 “情感消費” 載體，泡泡瑪特領跑市場空間：2025 年中國潮玩市場規模達 743 億元，盲盒佔比 42%，泡泡瑪特（Pop Mart）市佔率 28%，Labubu 系列全球累計銷量超 5000 萬隻，海外收入佔比從 2020 年 10% 升至 2025 年 35%。使用者特徵：Z 世代（1997-2012 年出生）貢獻 70% 消費，平均每人每年購買 12 個盲盒，收藏類佔比 60%，社交平台 “開箱分享” 內容超 10 億條，形成獨特文化社群。5.3 戶外健康：運動服飾成 “身份符號”，始祖鳥與安踏增長顯著增長資料：2025 年中國戶外服飾市場規模達 1200 億元，2021-2025 年 CAGR 31%，遠超整體服裝行業（5%）；始祖鳥（Arc'teryx）2025 年上半年銷售額增長 120%，安踏（ANTA）戶外類股收入佔比從 2020 年 5% 升至 2025 年 18%。消費邏輯：80% 消費者認為 “戶外服飾是健康生活的象徵”，其中單價＞2000 元的高端產品增速達 50%，始祖鳥衝鋒衣復購率超 30%，核心使用者年均戶外活動次數 15 次。六、總結：六大領域鎖定“下一個贏家”，三大投資主線清晰當前中國市場正處於“創新驅動 + 政策托底” 的關鍵階段，投資可聚焦三大主線：科技自主創新：半導體（地平線）、AI 應用（Qwen 模型）、光學器件（中際旭創），直接受益於 “十四五” 自主可控政策，2026-2027 年盈利增速預計 15%-20%；工業新增長極：eVTOL（億航、AutoFlight）、工業機器人（匯川技術、極智嘉），政策支援 + 成本優勢雙重驅動，2030 年市場規模預計超 5000 億元；消費體驗升級：現制飲品（蜜雪冰城、喜茶）、戶外健康（安踏、始祖鳥）、IP 零售（泡泡瑪特），“後物質主義” 消費趨勢下，2026 年增速預計 12%-15%。 (資訊量有點大)