最近川普又開啟了“炮轟”鮑爾模式，甚至連“智商不夠”都說出來了。即便如此，鮑爾仍舊堅持“再等等”。鮑爾給外界的解釋是“通膨效應也可能更具持久性”，但根本原因並非如此，99%的人都看錯了——真實的原因是——鮑爾要“保住聲譽”，個人聲譽，以及聯準會聲譽。他現在最想做的事就是保住自己的“歷史定位”。鮑爾的任期進入“最後一年”，是打造歷史地位、定格個人標籤的關鍵時刻。上一輪通膨判斷失誤（當年說“通膨是暫時的”出現重大政策失誤），讓聯準會整體形象受損。現在又碰上川普高調施壓，所以從個人和聯準會整體聲譽來看，鮑爾的操作空間其實相當有限。第一，極力與政治拉開距離，不公開回應川普對他的個人攻擊，這不僅是保護聯準會，也是維護個人的“歷史形象”。第二，“拖”字訣——用“通膨存在不確定性”、“資料需要進一步確認”等說法，繼續拖時間。保證短期內，聯準會的利率路徑看上去是專業、克制、有邏輯的，而不是受情緒或政治左右。即便經濟資料邊際走弱，他也更傾向“口頭模糊引導”，而不是“用實質寬鬆配合市場或政治”。上述兩點意味著短期內大幅寬鬆的可能性大大降低。川普可以繼續罵，市場可以繼續炒，但鮑爾會“拖、穩、冷處理”守住底線。真正的轉折，可能要等到：通膨資料出現明確變化，或川普正式換人。這不僅是貨幣政策的選擇，更是一場關於權力、聲譽與聯準會獨立性的較量。看清這一點，才能看懂接下來全球市場的真正走向。想看我們對全球市場更深刻的見解，可訂閱《環球市場策略：沙場點兵，重大轉向》，首次將中國市場擺上報告開篇，這是我們觀點的一次重大轉向。報告中7處標紅內容，將7次刷新你對市場的認知。 (華爾街情報街)