美東時間4月21日，美股三大指數集體收跌。截至收盤，道指跌293.18點，跌幅為0.59%，報49149.38點；納指跌144.43點，跌幅為0.59%，報24259.96點；標普500指數跌45.13點，跌幅為0.63%，報7064.01點。據新華社報導，美國總統川普21日在社交媒體發表聲明說，將延長同伊朗的停火期限，直至伊朗方面提交其方案並完成相關磋商。4月22日，日經225指數開盤跌0.41%，報59104.11點；韓國KOSPI指數開盤微跌，報6387.57點。美國國會參議院銀行委員會21日就華許的聯準會主席提名舉行聽證會。在問答環節中，華許強調不會成為川普的“提線木偶”，沒有向川普做出任何關於降息的承諾。華許還強調，聯準會貨幣政策的獨立性至關重要，並闡述了其“改革”聯準會的主張。美股三大指數集體收跌美東時間4月21日，美股三大指數集體收跌。截至收盤，道指跌293.18點，跌幅為0.59%，報49149.38點；納指跌144.43點，跌幅為0.59%，報24259.96點；標普500指數跌45.13點，跌幅為0.63%，報7064.01點。大型科技股多數下跌，輝達跌1.08%，Google跌1.52%，特斯拉跌1.55%，亞馬遜漲0.66%，微軟漲1.46%。蘋果收跌2.52%，此前該公司宣佈將任命約翰·特納斯出任下一任CEO，接替自2011年以來一直執掌公司的蒂姆·庫克。似乎是為了安撫市場，庫克最新表示他“健康無虞”，將長期擔任董事會執行主席一職。聯合健康集團漲7%，消息面上，聯合健康上調了年度盈利預期。納斯達克中國金龍指數收跌2.60%，報7020.14點。熱門中概股普遍下跌，愛奇藝、嗶哩嗶哩跌超6%，拼多多跌5%，蔚來、阿里巴巴、百度、小鵬集團跌超3%，理想汽車跌超1%，霸王茶姬漲超2%。國際油價走強，布倫特原油期貨盤中突破100美元心理關口，為4月13日以來首次。布倫特原油期貨結算價上漲3美元，報98.48美元/桶。4月21日，國際金銀價格下挫，現貨黃金盤中一度跌超3%，失守4700美元/盎司關口；現貨白銀日內曾跌逾5%，盤中一度跌破76美元/盎司。華許：沒有向川普做出任何降息承諾當地時間4月21日，美國國會參議院銀行委員會就凱文·華許的聯準會主席提名舉行聽證會。在這場長達兩個多小時的聽證會上，參議員們就華許的個人財務狀況、如何剝離大量金融資產、如何維護聯準會的獨立性等話題，對他進行了盤問。在事先準備的開場演講稿中，華許承諾，要“確保貨幣政策的實施始終保持嚴格的獨立性”，同時表示“聯準會的獨立性主要取決於聯儲自身”，聯準會應恪守本分，若將職能觸角延伸至其缺乏法定權限的財政政策和社會政策領域，“其獨立性便會面臨最大的風險”。“貨幣政策的獨立性至關重要。”華許說道。他拒絕就川普政府向聯準會施壓的各種舉措發表評論，包括對鮑爾的調查以及試圖解僱聯準會理事麗莎·庫克。當議員問華許會不會成為川普的“提線木偶”時，華許回答：“絕對不會。”華許強調，沒有向川普做出任何關於降息的承諾。就在華許發表開場陳述前，川普在接受媒體採訪時再次表示，如果新任聯準會主席不降息，他會感到失望。與此同時，華許還在聽證會上闡述了其“改革”聯準會的主張——替換聯準會用於預測通膨的模型，減少對外溝通的頻率，逐步縮減其高達6.7兆美元的資產負債表等。“聯準會需要對其框架進行改革，並對其溝通方式進行改革。”華許說。 (上海證券報)

聯準會最新公佈的3月貨幣政策會議紀要顯示，一些央行官員們認為伊朗戰事給美國經濟帶來了“雙向風險”。在3月17日至18日的貨幣政策會議上，聯準會宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%之間，連續第二次維持利率不變。最新公佈的紀要顯示，伊朗戰事爆發後，政策制定者對美國經濟的前景出現明顯分歧，他們就不同情景及其對應的政策反應展開了討論。大多數官員擔心，若戰事長期持續，可能會衝擊勞動力市場，從而需要降息；但與此同時，也有許多政策制定者強調，通膨上行風險最終可能要求加息。其中，傾向於“加息風險”的官員敦促聯準會在會後聲明中加入相關措辭，以強調在特定條件下可能加息的情景。會議紀要寫道：“部分與會者認為，有充分理由在會後聲明中對未來利率決策作出雙向描述，即如果通膨持續高於目標水平，那麼上調聯邦基金利率目標區間可能是合適的。”紀要還提到，“絕大多數”官員認為，將通膨恢復到聯準會2%目標可能需要更長時間。當下，全球能源價格持續高企，對美國物價構成上行壓力，同時也威脅經濟增長。在這一背景下，政策制定者對央行“雙重使命”的兩端均表達了擔憂。紀要稱：“絕大多數與會者認為，通膨上行風險和就業下行風險均有所上升，且隨著中東局勢發展，這些風險可能進一步加劇。”政策制定者指出，如果中東衝突持續，能源價格可能出現更持久的上漲，從而推高核心通膨。部分官員還強調，在通膨已連續五年高於目標的背景下，“長期通膨預期可能會對能源價格上漲變得更加敏感”。就業市場方面，大多數官員預計失業率將基本保持穩定，但也普遍認為勞動力市場面臨下行風險。“特別是在當前新增就業增長較低的情況下，勞動力市場在面對不利衝擊時似乎較為脆弱。” (財聯社)

聯準會，傳出新消息！當地時間4月3日，美國哥倫比亞特區聯邦地區法院首席法官維持駁回聯邦檢察官對聯準會發出兩份傳票的決定。另外，最新就業報告顯示，3月份，美國經濟各部門都在增加就業崗位，這緩解了投資者對勞動力市場疲軟的擔憂，可能會鞏固聯準會在未來一段時間內維持利率不變的計畫。市場分析人士指出，美以對伊朗的戰爭再次讓聯準會官員陷入類似的進退兩難境地，這很可能意味著降息行動將陷入停滯，除非勞動力市場出現急劇惡化。美法官維持撤銷鮑爾相關傳票裁決據新華社消息，美國哥倫比亞特區聯邦地區法院3日公佈的一份法律檔案顯示，該法院首席法官詹姆斯·博斯伯格當日維持駁回聯邦檢察官對聯邦儲備委員會發出兩份傳票的決定。博斯伯格表示，檢方倉促提供的辯護材料既沒有提供新的證據，也沒有指出任何實質性錯誤，法庭因此拒絕重新考慮駁回決定。此前，聯邦檢察官1月向聯準會發出兩張大陪審團傳票，索要聯準會大樓最近翻修的記錄和聯準會主席鮑爾在國會聽證時的相關記錄。聯準會隨後向哥倫比亞特區聯邦地區法院提出動議，要求駁回這兩張傳票。鮑爾表示，聯邦政府對他提出刑事指控威脅是企圖借此破壞聯準會在設定利率方面的“獨立性”。博斯伯格3月11日作出駁回決定，表示檢方對聯準會發出的兩份傳票只是為了向鮑爾施壓，並無正當理由。今年3月份，聯準會主席鮑爾曾表示，在司法部針對聯準會的調查以透明方式結束前，自己無意離開聯準會。鮑爾還稱，如果新任聯準會主席的提名沒能及時得到國會參議院確認，自己將按照規定擔任臨時主席，直至新任主席提名得到確認。鮑爾的聯準會主席任期將於5月到期，但其聯準會理事職位任期將持續至2028年1月底。美國總統川普已正式提名聯準會前理事凱文·華許擔任下任主席。聯準會對勞動力市場的擔憂緩解3月份就業報告顯示，美國經濟各部門都在增加就業崗位。當月，美國製造業新增1.5萬個就業崗位，為2023年11月（當時工廠新增2.2萬個崗位）以來的最高水平，同時建築業、休閒和酒店業以及交通運輸業也實現了增長。路透社指出，3月份招聘活動增強並擴大範圍，這可能會鞏固聯準會在未來一段時間內維持利率不變的計畫，緩解對勞動力市場疲軟的擔憂，並使政策制定者專注於能源價格上漲是否會威脅到通膨升高。聯準會官員此前擔心就業增長乏力，還擔心就業增長過度集中在醫療保健行業。例如，聯準會理事沃勒等政策制定者將他們對進一步降息的看法與招聘形勢的變化緊密掛鉤。Fifth Third Commercial Bank首席美國經濟學家比爾·亞當斯在就業資料公佈後寫道：“需要出現巨大的意外，才能迫使他們在現在降息。他們很可能至少在未來一兩次決策中按兵不動。”在縮短的周五假日交易時段中，美國國債收益率在資料公佈後上升，而利率期貨繼續顯示，市場幾乎完全不認為聯準會會在今年將利率從目前的3.5%至3.75%區間下調。在美國與伊朗開戰推動全球油價上漲超過50%之前，投資者曾預期，聯準會主席提名人凱文·華許預計在今年晚些時候獲得確認，將至少帶來一些寬鬆政策。華許是川普挑選來接替現任聯準會主席鮑爾的人選。川普重返白宮以來，一直向鮑爾施壓要求降息。然而，伊朗戰爭改變了這一預期，市場一度預計聯準會將會加息，隨後才形成當前的觀點，即聯準會將長時間暫停行動，觀察能源成本上漲究竟會對通膨造成更大的衝擊，還是會導致企業和家庭削減支出從而對增長造成更大的衝擊。3月份的就業報告並未直接闡明這一辯論。例如，時薪以3.5%的年率增長，這處於聯準會官員認為大致與其2%通膨目標相符的區間內。但該報告確實顯示，就業市場已經超越了聯準會官員所說的美國經濟過去一年大部分時間的“低招聘、低裁員”動態——這種均衡狀態讓他們感到不安，因為相對較低的失業率可能會迅速惡化。不過，3月份的報告可能無法說明未來的風險。美國於2月28日開始轟炸伊朗，而3月份就業報告所依據的調查無法反映出這場持續擾亂全球石油供應的衝突所引發的招聘或支出方面的變化。3月份的通膨資料將於下周五公佈，這是聯準會在4月28日至29日會議之前評估中的另一個參考點。Harris Financial Group管理合夥人傑米·考克斯表示：“美國勞動力市場繼續保持韌性，甚至令最嚴厲的懷疑論者都感到意外。壞消息是，如果勞動力市場保持如此穩定，那麼進一步降息將很難有充分理由。”伊朗局勢迫使聯準會重回觀望模式去年大部分時間裡，聯準會一直處於觀望狀態，評估川普推行的全面政策變革所帶來的經濟影響，這些政策重塑了全球貿易格局，並擾亂了勞動力市場。美以對伊朗的衝突再次讓聯準會官員陷入類似的進退兩難境地，這很可能意味著降息行動將陷入停滯，除非勞動力市場出現急劇惡化。有外媒指出，聯準會面臨的核心困境在於後續走勢。中東衝突已導致供應鏈受阻，汽油、化肥等大宗商品價格上漲，航運成本也隨之攀升。受此影響，未來數月整體通膨水平將走高。面對部分商品支出增加，消費者預計也會在一定程度上縮減開支。若伊朗戰爭長期化，經濟衝擊將進一步放大。官員們擔憂消費者收縮支出的幅度——畢竟消費支出支撐著美國約三分之二的經濟增長。此外，仍在消化去年關稅衝擊的企業已放緩招聘，雖尚未大規模裁員，但任何進一步擠壓利潤率的因素都可能改變這一局面。不過，經濟增長與勞動力市場並非決策者的唯一關切。他們同樣擔憂通膨——已連續約五年高於2%的政策目標。這種擔憂令聯準會官員難以抉擇：是否需要對即將到來的物價上漲做出反應。過去他們曾選擇不干預，寄望於增長所受衝擊會蓋過持續性通膨問題。鮑爾本周在一場活動中表示：“接連出現這類供給衝擊，可能導致公眾、企業、定價方、家庭普遍開始預期未來通膨走高。他們憑什麼不這麼預期？”儘管存在這一風險，鮑爾並未流露立即採取行動的緊迫感，反而表示聯準會政策“目前處於合適位置，可靜觀事態發展”。紐約聯儲行長、鮑爾核心盟友約翰·威廉姆斯本周也呼應了這一觀點，並警告稱此次衝突可能引發大規模供給衝擊，產生顯著影響：一方面通過中間品成本與大宗商品價格飆升推高通膨，另一方面抑制經濟活動。威廉姆斯承認部分影響已開始顯現，但他認為戰爭引發的通膨飆升將是暫時性的。他預測，失業率將從目前的4.4%小幅回落，全年通膨率將收於2.75%左右。舊金山聯準會行長瑪麗·戴利在接受媒體採訪時表示，3月份失業率降至4.3%是“好消息”，這讓政策制定者擁有更多時間來平衡通膨與勞動力市場兩方面的風險。“伊朗衝突可能同時影響通膨與經濟增長，其影響的持續性尚難判斷。消費者因汽油價格上漲面臨壓力，或對消費支出造成影響。最新資料顯示消費者仍在持續支出，說明他們對經濟抱有信心。”戴利說道。 (券商中國)

美國3月非農就業人數大超市場預期，聯準會降息押注下降。美元指數短線拉升。當地時間4月3日，美國勞工統計局公佈3月非農就業報告。報告顯示，美國3月非農就業人數增加17.8萬人，大超市場預期的6萬人，創2024年12月以來最高水平，較上月就業“負增長”的情況大幅改善。同時，美國1月份非農新增就業人數從增加12.6萬人上修至增加16萬人；2月份非農新增就業人數從減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。修正後，1月和2月新增就業人數合計較修正前減少7000人。美國3月失業率小幅回落至4.3%，市場預期為4.4%，前值為4.4%。美國3月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.2%，分別低於預期的3.7%和0.3%，前值分別為3.8%和0.4%。報告顯示，就業增長主要集中在醫療保健、建築業以及運輸與倉儲業，而聯邦政府就業繼續下降。具體來看，醫療保健行業3月新增7.6萬個崗位，過去12個月，該行業平均每月新增2.9萬個崗位。建築業3月新增2.6萬個崗位，運輸與倉儲業3月新增2.1萬個崗位，其中快遞和信使行業增加2萬個崗位。聯邦政府就業3月下降1.8萬個崗位，自2024年10月達到峰值以來，聯邦政府就業減少35.5萬人，降幅11.8%。此外，金融活動就業3月減少1.5萬人，其中金融與保險業減少1.6萬人。非農資料公佈後，市場定價顯示，聯準會2026年降息押注下降；同時，聯準會維持6月利率不變的機率上升。據芝商所“聯準會觀察”工具：聯準會4月加息25個基點的機率為0.5%，維持利率不變的機率為99.5%，二者均與公佈前相同。聯準會到6月累計降息25個基點的機率為2.0%（公佈前為7.8%），維持利率不變的機率為97.5%（公佈前為91.7%），累計加息25個基點的機率為0.5%（與公佈前相同）。TJM Institutional Services LLC利率策略師David Robin表示，聯準會“極有可能維持利率不變至6月底，甚至更久”。他補充道：“這是衝突爆發前的資料，但即便如此，也顯示出更高的（降息）基準線。”Carson Group首席宏觀策略師Sonu Varghese表示，最新勞動力資料表明經濟新增就業崗位足以跟上人口增長。但他指出：“這將使聯準會面臨更複雜的局面，考慮降息毫無意義，尤其是考慮到即將到來的通膨衝擊的規模。”他補充稱，在導致能源價格飆升的中東危機之前，通膨問題就已存在，“最終看來，去年實施的降息是一個錯誤”。自動資料處理公司（ADP）本周早些時候報告稱，3月份私營部門就業人數增加了6.2萬人。ADP首席經濟學家Nela Richardson在評估報告時表示，整體招聘保持穩定，同時當月就業增長正偏向某些行業，包括醫療保健（2月出現大幅下滑）。非農公佈後，美元指數短線直線拉升。國際貨幣基金組織（IMF）此前表示，儘管美國通膨率有望在2027年上半年回落至聯準會2%的目標水平，但政策制定者今年幾乎沒有降息空間。根據IMF對美國經濟的年度評估（即“第四條款磋商”），其工作人員預計到2026年底聯準會僅會降息一次。“總體而言，工作人員認為未來一年下調政策利率的空間很小”。根據IMF工作人員的基準預測，聯準會基準利率將在年底前降至3.25%至3.5%的目標區間。目前該利率為3.5%至3.75%。IMF表示：“這將使經濟在2027年上半年恢復到充分就業和2%的通膨水平。”IMF周四（4月2日）發佈的是第四條款磋商報告的全文，此前曾在2月份發佈過摘要。值得注意的是，IMF對美國經濟的評估完成於2月28日美以襲擊伊朗之前，因此未全面分析中東衝突的影響。 (證券時報)

最近川普後院失火，國內大規模反戰，支援率大降，通膨飆升，美股連跌一個多月，全球出現拋售美債潮，中期選舉臨近，不可能持久戰。預計美伊戰爭進入尾聲，未來幾天將是最後的瘋狂，強弩之末，最後的極限博弈，打是為了更好的談。千金難買牛回頭，調整是機會。堅持就是勝利， 曙光就在前方。1、戰爭進入尾聲，最後的極限博弈4月1日，川普的演講，簡單講就是贏麻了，快結束了，未來再打幾天是為了更好的談判和體面收尾。4月2日，伊朗副外長加里布阿巴迪稱，伊朗正與阿曼起草一項協議，旨在對荷姆茲海峽的通航情況進行監測，促進並確保航行安全。4月3日，美以對伊朗的橋樑等民用設施進行了轟炸。川普喊話：“伊朗是時候在一切為時已晚之前達成一項協議了”“伊朗新領導層知道必須做什麼，而且必須盡快去做！”。伊朗革命衛隊強硬回應，並對以色列本土和美軍事基地轟炸。最近川普後院起火：美國通膨大幅上升，自2月28日以來美股連跌1個多月，美債收益率大漲，全球出現拋售美債潮，爆發了900萬人的歷史最大反戰遊行，川普支援率創歷史新低。我預測，川普急於結束戰爭，降溫油價，刺激美股和美國經濟反彈，以重新贏得支援率；但是在戰爭收尾前，將進行最後的極限博弈，通過最後的轟炸，逼迫伊朗回到談判桌，獲得更好的談判籌碼，並在國內展示強硬。中巴提出五點和平倡議：一是立即停止敵對行動；二是盡快開啟和談；三是確保非軍事目標安全；四是確保航道安全；五是確保聯合國憲章的首要地位。2、聯準會暫不加息，央行表態維穩金融市場聯準會主席鮑爾在哈佛大學演講，面對由中東局勢引發的能源價格飆升，鮑爾釋放了明確的政策訊號： 保持耐心，暫不加息。鮑爾的講話有效安撫了市場此前對聯準會可能因能源價格上漲而激進加息的擔憂。央行貨幣政策委員會召開一季度例會，繼續實施適度寬鬆貨幣政策，維護金融市場穩定運行。3、千金難買牛回頭，TACO交易我預測：“千金難買牛回頭，調整是機會”“美伊衝突是暫時性衝擊，類似去年的關稅戰，未來會降溫，TACO交易繼續有效”。這一預測正在驗證。去年4月、10月因為關稅戰導致市場調整，我均內部給會員打氣抄底，後來均創新高。關鍵時候，抗住壓力，看清底牌，二十年宏觀實戰經驗，大滿貫冠軍分析師。我認為未來戰爭走向降溫，油價是“命門”，11月中期選舉臨近，倒計時決定了要盡快降溫油價，否則會導致美股、美國經濟大跌，國內因通膨而大規模反戰。 降溫油價也符合TLP商人思維、利益優先和TACO的一貫行為模式。川普在4月1日演講聲稱不依賴中東石油，事實上，石油是全球性大宗商品，價格由全球市場決定，任何地區的供應被擾亂，都會影響全球油價。自美以伊戰事爆發以來，美國基準原油價格已上漲超50%。美國汽車協會3月31日發佈的資料顯示，全美普通汽油平均價格上漲至每加侖4.02美元，創近4年來新高。高油價對富人影響有限，但卻是對窮人的稅收。這對美國民眾生活成本造成了嚴重壓力，尤其川普的票倉製造業州和農業州。4、大反轉，買什麼？未來戰爭降溫，市場大反轉，確定性方向是什麼？那些方向可以穿越周期？我在2021年預測“打底配置黃金”，2024年9月預測“信心牛”，2025年底預測“大宗元年第三階段：能源”。我預測，未來市場風格會出現大的轉向，會從能源轉向另一個新方向，近期有多項重大利多。物極必反，否極泰來。做對的事情比勤奮更重要，方向不對，努力白費，選擇優於努力。四大思維：宏觀思維，周期思維，逆向思維，邊際思維。正心正念，堅持做長期正確的事，最終就會開花結果。悲觀者正確，樂觀者前行，世界終將屬於長期樂觀主義者。 (澤平宏觀展望)

未來聯準會降息前景如何？大類資產怎麼走？3月28日，布倫特原油重返112美元上方。2月美國PPI 同比3.4%，創去年2月以來新高。若油價長期維持在100美元上方，將進一步拖累美國經濟增長，甚至可能引發滯脹和衰退。就業意外爆冷。2月美國新增非農就業大幅減少9.2萬人，遠不及預期；失業率升至4.4%，高於預期。雖然部分受罷工等臨時因素影響，但製造業下滑、AI替代、政府裁員，顯示經濟動能放緩。自2月底以來，美國本土汽油價格上漲20%，油價是“通膨之母”，其傳導效應將在未來1-3個月內顯現。經濟滯脹風險上升，聯準會降息陷入兩難。市場預期聯準會從降息轉向加息。但推遲降息或加息不符合TLP中期選舉訴求。TLP堅持“降息+弱美元”；就業走弱、天量債務下高額利息支出，都需要降息。TLP為平抑油價，迅速轉變立場，釋放石油儲備。3月11日，國際能源署32個成員國同意釋放4億桶戰略石油儲備，這是國際能源署迄今協調規模最大的一次石油儲備釋放。而在10日早些時候，TLP原本反對釋放石油儲備，認為戰爭會很快結束。變臉之快。未來降息路徑仍充滿變數，地緣衝突和油價走勢成為關鍵變數。分三種情形：樂觀：衝突在幾周內結束，重回談判桌，油價只是短期衝擊，未顯著傳導至通膨，聯準會仍可能維持全年2-3次降息。股市上漲，油價回落，美元走弱，黃金震盪反彈。中觀：衝突不斷，油價高位，產生通膨衝擊，聯準會可能推遲降息節奏，全年降息低於1-2次。股市震盪，高估值股票承壓。悲觀：衝突成為持久戰，油價再創新高，並傳導至全面通膨，美國經濟陷入全面滯脹，聯準會可能被迫加息，重創經濟與股市，能源大漲。 (澤平宏觀展望)

美國股市周三遭遇猛烈的拋售潮。超預期的批發通膨資料與聯準會主席鮑爾關於通膨前景的謹慎表態形成雙重打擊，投資者對持續性通膨的擔憂急劇升溫，三大指數全線大幅收跌。道瓊斯工業平均指數暴跌768點，跌幅達1.63%，收於46,225.15點，創下年內新低並跌破200日均線這一關鍵技術支撐位。該指數本月累計跌幅已超過5%，正朝著2022年以來最差單月表現邁進。標普500指數下挫1.36%至6,624.70點，納斯達克綜合指數跌1.46%至22,152.42點。市場情緒在尾盤持續惡化，三大指數均以接近日內最低點的水平收盤。當日公佈的2月生產者價格指數（PPI）成為引爆拋售的第一根導火線。資料顯示，批發價格環比上漲0.7%，遠超經濟學家此前預估的0.3%。值得注意的是，這份報告反映的是美伊衝突爆發之前的價格狀況，意味著當時通膨就已經處於令人不安的高位。CrossCheck Management首席投資官肖恩伯格指出，金屬、工業原材料和製造成本全面上漲，這屬於關稅推動的結構性通膨，而非暫時現象，其影響很可能延續至第三季度深處。更令市場憂慮的是，戰爭爆發以來急劇攀升的能源價格尚未體現在這份資料中，華爾街正在為接下來物價加速上漲、並最終傳導至消費端做準備。能源市場的劇烈波動進一步放大了這種恐慌。國際基準布倫特原油期貨大漲3.83%，收於每桶107.38美元；美國西德克薩斯中質原油期貨也在高位運行，收於每桶96.32美元。油價突破百美元關口，本身就是一個強烈的滯脹訊號。聯準會當天宣佈維持利率不變，將聯邦基金利率保持在3.5%至3.75%區間，並在聲明中承認中東局勢對美國經濟的影響"尚不確定"。鮑爾在新聞發佈會上的措辭同樣令市場失望——他表示通膨方面"仍會取得一些進展，但不如此前預期的那麼多"。儘管聯準會仍釋放了年內降息一次的預期，但在批發通膨大幅超預期、油價持續高企的背景下，這一訊號的可信度正在被市場打上問號。Savvy Wealth首席投資官沙爾馬的判斷或許代表了當前華爾街的主流共識：市場已進入一個更高波動的區間。如果油價持續維持在當前高位，能源成本的上升將不可避免地滲透到整個經濟體系中。當通膨因外部衝擊而加速上行、經濟增長卻開始放緩時，這種"危險組合"正是典型的滯脹情景。對聯準會而言，在穩定物價與支撐就業兩大使命之間尋找平衡，將變得愈發艱難。華爾街的恐懼並非沒有道理。結構性關稅通膨在前，地緣衝突推高的能源成本在後，兩股力量疊加上下，聯準會的政策空間正在被急劇壓縮。對投資者來說，眼下最大的風險不是經濟衰退本身，而是通膨與衰退同時到來——這恰恰是貨幣政策最無力應對的局面。// 聯準會會議 //聯準會在周三的議息會議上以11比1的投票結果，決定將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。這一決定在市場預期之內，但其背後所折射出的經濟圖景卻遠比一次簡單的"暫停"複雜得多——持續高企的通膨、中東局勢帶來的能源衝擊，以及白宮與聯準會之間日益白熱化的政治角力，共同構成了當下美國貨幣政策面臨的三重困局。從經濟資料來看，聯準會對2026年的增長前景略顯樂觀。最新經濟預測顯示，官員們預計今年GDP增速將達到2.4%，較去年12月的預期小幅上調；2027年增速也被上修至2.3%。然而，增長預期的改善並未緩解通膨方面的憂慮。個人消費支出價格指數（PCE）的整體和核心通膨率預期均被上調至2.7%，距離聯準會2%的目標仍有相當距離。失業率方面，儘管近期非農就業資料連續疲軟，官員們仍維持年底4.4%的預測不變，這種"增長尚可、通膨偏高、就業存疑"的組合，令政策制定者左右為難。最受關注的"點陣圖"釋放出謹慎但並未完全關閉降息大門的訊號。19位與會官員中，有7位認為今年利率應維持不變，比12月時多出一人；多數官員的中位預期指向今年降息一次、2027年再降一次，長期利率最終穩定在3.1%附近。這與戰爭爆發前市場定價的"年內兩次降息"形成了鮮明對比，反映出地緣衝突對貨幣政策預期的顯著衝擊。中東局勢無疑是當前最大的不確定性來源。美伊衝突已持續近三周，荷姆茲海峽的通行受阻嚴重擾亂了全球石油供應，推動油價大幅攀升。聯準會在聲明中坦言"中東局勢對美國經濟的影響尚不確定"，鮑爾在新聞發佈會上也表示"現在判斷戰爭的影響為時尚早"，但他承認近期通膨預期的上升很可能反映了中東供應中斷所導致的油價飆升。能源價格的外生衝擊疊加此前已經偏強的通膨資料，使得聯準會在降息問題上更加躊躇。與此同時，聯準會正面臨來自白宮前所未有的壓力。川普總統持續公開施壓，批評鮑爾未召開特別會議緊急降息。鮑爾的主席任期原定於5月屆滿。 (Wind萬得)