2024 Inclusion·上海外灘大會開幕，著名未來學家Kevin Kelly（凱文·凱利）在開幕主論壇上發表演講：當人工智慧深刻影響經濟和文化時，將湧現三大趨勢！

Inclusion·外灘大會是在上海舉辦的具有全球影響力的金融科技和前沿科技大會，大會分享前沿科技趨勢、探索產業新機遇、建立國際交流平台，以人文視角共同探討全球可持續發展的創新與責任

照例先給大家劃個重點，演講全文中文實錄附在文後

AI時代，地球將成為一台超級電腦： 所有手機、電腦、伺服器連接在一起，就像一個巨大的神經網絡，運行著世界上所有的數字技術，包括AI🤯

AI將創造一種新的全球文化： 每個人都在學習相同的基本知識：化學、數學、科學、歷史，以及自己的母語。每個人都穿著牛仔褲和T卹，住在有空調、網路和自來水的混凝土房間。人類在最基本的需求上正在趨同

AI將實現即時翻譯，打破語言障礙： 未來的你，只需要戴上一個耳機，就能和世界各地的人即時交流

AI將帶來全球化工作：隨著即時翻譯和增強現實技術的普及，全球工作成為可能。無論是中國人出國工作，或是外國人來中國工作，語言障礙不再是問題

AI將加速創新： 新技術以指數級速度傳播和共享，AI輔助學習將使人們的學習速度大幅提升

答案將變得廉價，提問將變得珍貴： 隨著AI 能夠快速回答問題，真正寶貴的是提出正確的問提，擁有正確的思維方式

你的工作可能還沒被發明出來：如果你是年輕人，現在正在學習的東西，可能在兩年後就已經過時了，因為你的工作可能還沒被發明出來

AI會創造新的任務：  AI會先取代我們不喜歡做的工作，例如開計程車、在工廠流水線工作

然後，AI將幫助我們完成無法獨自完成的任務，例如精準農業，AI 機器人能夠根據每種植物的需求精準施肥，這是人類無法做到的

最後，AI將創造出我們從未想過、甚至從未聽說過的新事物，新需求，新想法

AI的種類很多：它們不一定像人類一樣思考，它們有不同的思維方式，能夠幫助我們從不同的角度思考問題

凱文凱利總結了AI帶來的三個趨勢：

全球化： 地球將成為一台超級電腦，人類將在同一個平台上運行

加速： 技術創新正在以前所未有的速度發展，並被AI進一步加速

生成： AI會先取代我們不喜歡做的工作，然後幫助我們完成無法獨自完成的任務，最後創造出我們從未想像過的新事物

最後，凱文凱利留給大家一個問題：

想像一個100年後的世界，你想要活在什麼樣的世界？

只有想像未來，我們才能創造未來！

今天我想談談文化的未來，以及隨著我們越來越依賴人工智慧，文化將會發生怎樣的變化

隨著人工智慧融入我們的經濟和文化，這三種趨勢將會越來越明顯

全球化正在發生，因為我們正在創造一個科技超級有機體

基本上，我們正​​在將世界上所有的手機、筆記本電腦和數據服務器連接成一台巨大的機器，一台巨大的電腦

這台超級電腦就像一個巨大的“世界大腦”，每部手機都像是神經元

這台巨型電腦以非常快的速度在超大規模系統上運行

它幾乎就像一台獨立的巨型超級電腦

我想強調的是，儘管我們可能會有不同的偏好，例如蘋果對戰Windows，iOS對戰Android，美國內容對戰中國內容，但本質上它們仍然是一台機器

這些不同的偏好，只是我們與這台機器互動的不同方式

而這台機器就是所有技術運作的新平台

我們正在製造一台全球規模的巨型機器，我們將在這個新平台上運行世界上所有的數字技術，包括人工智慧

而我們從網絡中理解到，你自己的成功，你自身努力的成功，實際上取決於平台的成功

所以我們都希望這個平台能夠成功

我們都希望這台行星機器能夠成功，因為我們的成功取決於它

所以，既然只有一台機器，那就意味著全球只有一個經濟體，一種文化正在興起

你可以問問今天世界上任何一個年輕人，他們基本上都在學校學習同樣的東西，例如化學、數學、科學、歷史，以及他們自己的母語

全世界的課程都是一樣的，這創造了一種全球文化

我們居住的地方和穿著的方式也在趨同

人們穿著牛仔褲和T卹，住在有空調、最好還有自來水和Wi-Fi的混凝土房間裡

我們都在最底層，也就是我們最想要的東西上趨同

我們想要一個住所，我們想要衣服，我們想要Wi-​​Fi

人工智慧將進一步推動全球化，它將實現即時翻譯

我們可以戴上一個小耳機，我可以用英語和你說話

你會聽到我說中文，你會用中文跟我說話

我會聽到你說英語，這一切都是即時發生的

它隱藏在我們的耳朵裡，沒有延遲，它正在發生

一旦即時翻譯實現，我們就可以在全世界範圍內進行虛擬互動，再加上增強現實技術，這意味著全球勞動力市場將首次出現

這也會來到中國，無論是在國外的中國居民，因為語言障礙的消除，還是來到中國工作的外國人，因為語言障礙已經被打破

這是一件大事，是人工智慧將帶來的最重要的成果之一

所以第二個趨勢是加速，新技術帶來的創新加速：

首先，由於通訊技術以及YouTube等平台的發展，新發明、新想法的傳播與分享速度越來越快，加速了創新

新技術也讓我們能夠使用增強現實、虛擬現實等技術，透過模擬和控制他們的動作來訓練人們，透過向他們展示虛擬的操作指南

因此，我們可以通過新技術進行“邊做邊學”，就像蘋果公司的Vision Pro頭顯，讓我們能夠充分利用我們的身體，因為很多人通過全身運動學習效果更好，而不是僅僅閱讀文字

這也加速了創新的步伐，並將這些技術帶入了企業，人工智慧可以透過機器的眼睛，透過機器人的眼睛來感知其他事物，這也加速了創新的步伐，加速了學習

然後我們來看看人工智慧輔助學習，它將藉助ChatGPT等工具，極大地加速人們的學習速度

我相信，如今的年輕人從ChatGPT中學到的東西比他們在學校學到的還要多

我們從ChatGPT學到的是，答案變得便宜了

如果你想知道某個問題的答案，你可以問機器

隨著答案變得廉價，真正有價值的是提出正確的問題，擁有正確的思維方式

這正是正在發生的事情：答案透過這些技術變得無處不在，而這加速了我們創新的步伐

我認為，如果你是年輕人，你兩年後的工作甚至還沒有被發明出來

就業市場，你在學校裡為之努力學習的東西，在你畢業後的兩年內就會發生變化

你將從事一些在你上學時甚至不存在的工作

因此，學會如何學習將成為畢業生的核心技能，而這一切都在加速文化的變革

所以，文化的一部分是我們期待創新，我們期待技術創新，而圍繞技術的新全球文化的一部分是期待創新發生在社會各個領域，而這些工具將使創新成為可能

所以，文化技術的第三個趨勢是生成，基於人工智慧的生成式人工智慧，你用它來生成事物：

我們正在做的主要事情之一是生成任務

我們正在開發人工智慧，讓我們能夠完成不喜歡做的任務

我們可能不喜歡數零錢，所以數零錢和收銀員的工作將會消失

我們不喜歡像機器人一樣在工廠工作，所以我們不會再做這些工作

第二件事是，這些人工智慧將產生我們無法獨自完成的事情，它們將能夠做到

英特爾的壞消息一個接著一個，最新的消息是英特爾信心滿滿的18A（1.8nm）流程；根據路透社消息，博通進行的測試涉及通過英特爾最先進的Intel 18A 製造流程進行測試。然而，博通上個月從英特爾收到這些測試晶圓，在工程師和高階主管研究結果後，該公司得出結論，該製造流程尚不可行，無法進行大量生產。

這對於野心勃勃的英特爾CEO Pat Gelsinger幾乎是致命的打擊。我們知道全球10nm以下先進製程的邏輯晶片製造，目前只剩下三家分別是：台積電、三星和英特爾。那麼他們在全球代工市場又會如何演繹呢？

一、英特爾，選擇低頭；還是成為孤勇者

現在隨著英特爾晶片製造不斷遭受挫折，自去年第二財季至今年第二財季的五個季度裡，英特爾代工業務逐季虧損13-28億美元不等；同時，英特爾在2024年一季度第一次將晶片代工部門進行獨立核算；這些都意味著英特爾邏輯晶片代工部門正越來越傾向於剝離了。

據說，拆分或出售代工業務已經擺在英特爾高層面前了，當然目前來說只是英特爾考慮的諸多方案中的一種可能性。據說英特爾考慮拆分的消息傳出的8月30日，英特爾股價上升了9.49%。也就是說，資本市場對於分割或出售是持歡迎態度，樂見其成的。只是英特爾在現實面前選擇低頭，還是繼續選擇成為「逆行者」。

對於英特爾CEO基辛格來說，自從他為英特爾制定了「四年五個工藝過程節點」計畫，而18A，即生產1.8納米晶片，是最後一個節點。

按照規劃，18A過程將在2024年下半年投入生產，這也將是英特爾彎道超越競爭對手台積電和三星的美夢成真時刻。無論是台積電或三星電子都保守估計，其2納米工藝量產時間需等到2025年。

這也就是說，英特爾能否翻身就看接下來半年左右18A工藝是否成功了，這不僅決定英特爾代工的命運，很大程度上也決定了基辛格的去留；同時也決定了英特爾未來的走向。

二、良率，還是良率，決定三星的成敗

身為英特爾難兄難弟的三星，在邏輯晶片代工上境遇似乎也是半斤八兩。早在2017年，三星就已經將其代工業務部門獨立出來了，這使得業務部門與代工部門的關係更為清晰，也有助於提供市場的競爭力。

但即使如此，三星在與台積電3nm製程代工的競爭中還是一敗塗地。據Notebookcheck稱，三星的3納米工藝良率在50%附近徘徊；而據一家韓媒在2月的爆料，三星新版3納米工藝存在重大問題。

這也導致全球幾乎所有的晶片設計大廠在3nm工藝節點上都選擇了台積電，蘋果、高通、輝達、聯發科等幾乎將台積電3nm包圓了。據說，台積電3nm產線今年以來一直處於滿負荷狀態，這也意味著在3nm市場三星徹底出局，台積電“贏者通吃”，壟斷了3nm代工。

那對於即將到來的2nm製程工藝情況又如何呢？據台灣最新消息，台積電在今年7月中旬就已經開始試生產2納米製程工藝晶片，比市場預估的第四季還要更早。而今年5月，台積電業務開發資深副總暨副共同營運長張曉強透露，台積電2納米製程進展十分順利，其納米片轉換表現已達到目標的90%，即良率超過80%。

比起2nm製程工藝，三星似乎還有一線希望。 7月9日，三星公告將與人工智慧初創Preferred Networks合作，基於2納米製程工藝和2.5D封裝技術I-Cube S，為後者製造人工智慧晶片。

也就是說，三星在2nm工藝代工上，終於搞定了一個算是不錯的大客戶，可謂是三星2nm工藝上的一大突破；現在就看最終良率是否達到預期了。

三、台積電，超級壟斷近在咫尺

相較於英特爾和三星在晶片代工上的步履蹣跚，台積電可謂是「高歌猛進」。根據市場研究機構Counterpoint Research最新的資料，2024年第二季全球晶圓代工業市場收入較上季成長約9%，年增約23%。其中，台積電以62%的市場佔有率遙遙領先。

其實，62%的市場份額並不足以反應台積電在全球代工領域的地位；如上所述其幾乎壟斷了3nm工藝工藝的代工市場；資料顯示，在目前的5nm以下工藝（即5nm、4nm實際上是5nm的升級版、3nm和其他工藝）中，台積電的全球份額超過90%。

而我們知道工藝越先進，競爭越少，晶圓價格也越高；同時溢價越高，自然利潤也就水漲船高。5nm和3nm兩種工藝已佔台積電第二季營業額的50%。

這意味著台積電超過的利潤率，以2024年第二季為例，台積電收入達到208億美元，淨利潤達到了76億美元，也就是說台積電淨利潤將近30%。

相對，英特爾巨額虧損，以及巨大的財務壓力；以及業內則預計，三星的晶片代工業務將在今年虧損超過1兆韓元，約7.5億美元。台積電的巨額獲利就更顯得「一枝獨秀」了。

因此，對於全球唯二邏輯晶片IDM廠商英特爾和三星雖然一直在堅守，但在全球晶片設計與製造分離的浪潮之下，以及邏輯晶片製備的巨大成本面前；英特爾和三星最終可能不得不走向剝離或出售之路，就如AMD出售其代工業務，最終獲得重生一樣；英特爾代工業務似乎選擇的空間已經越來越小了，三星雖然稍好，但也只是夠硬殘喘更長時間而已。

綜合英特爾、三星以及台積電的現狀，我們已經可以清晰的知道在先進製程代工領域台積電已經無法阻擋；

即使英特爾18A工藝量產成功，以及三星2nm良率過關，短期內也無法改變台積電的統治地位。 （飆叔科技洞察）

【導讀】開源大模型再次一夜易主！一個2人創業團隊公司，竟用數周肝出世界最強模型Reflection 70B。在多項基準測試中，一舉擊敗GPT-4o、Llama 3.1 70B，而它的獨特之處，是因為採用了「反思微調」新演算法。

難倒一大片LLM經典難題，竟被突如其來的70B新模型破解？

別不信，就拿9.11和9.9誰大難題小試一下，模型不用思索便給出了正確答案。

即便在嘴漏誤答之後，借助「反思」魔法，能夠自動糾正。

如上所示，它可以反思，然後再自主改正。故名，Reflection 70B。

Reflection，一出世便被冠以「世界頂級開源」模型之稱，性能強到令人髮指。

在各項基準測試中，橫掃MMLU、MATH、IFEval、GSM8K，甚至擊敗了GPT-4o，以及Llama 3.1超大杯。

背後這家AI寫作初創HyperWrite鮮有人知，但不得不稱讚的是，這一模型竟是由兩個人肝了幾周速成。

一位是創始人兼CEO Matt Shumer，另一位是聯創Sahil Chaudhary。

Shumer介紹，未來也將上線405B模型，可望成為超越世界最頂尖閉源模型。

AI圈裡，許久未見如此強大的模型，多數人都躍躍欲試。

沒想到，網友們的瘋狂試用，導致展示網站流量激增，出現當機。

為此，Shumer正和團隊正忙於尋找足夠的GPU，來滿足如此激增的需求。

體驗網址：https://reflection-playground-production.up.railway.app/

一位網友讓Reflection直接上手最棘手的推理問題。

他表示，比得到答案更有趣的是，它所展開的推理步驟。

大模型在整個過程中，主動分析這些人物之間的關係，並一步一步推導，得出正確答案。

這個難題，Claude 3.5、GPT-4o卻都回答失敗了。

Reflection 70B受到如此熱捧，是因為背後採用了獨特的創新技術。

它是基於Llama 3.1-70B Instruct微調而來，並使用了錯誤自我修正技術－Reflection-Tunning。

新模型已經在多個基準上，經過了嚴格的測試，並且使用LMSYSLLM Decontaminator確保結果不受干擾。

總之，Reflection 70B性能大幅超越Llama模型，並與當前頂尖LLM相抗衡。

具體來說，Reflection 70B在與頂級閉源模型（Claude 3.5 Sonnet，GPT-4o）比較中，表現出色。

在MMLU、MATH、IFEval、GSM8K中測試基準上，都擊敗了GPT-4o。

更值得一提的是，僅憑70B參數徹底擊敗405B的Llama 3.1，差距顯而易見。

大模型往往會產生錯誤資訊，並且無法識別何時犯錯，最令人頭痛。

而Reflection-Tunning可以讓LLM能夠識別自身錯誤，並在做出回答前反思評估，自我修正。

此外，它還將「規劃」單獨作為一個步驟，利用CoT縝密思考的過程，使得最終輸出結果，更加簡潔明了。

例如，下面9.11和9.9誰大的例子中，它將整個思考過程劃分為四個步驟。

這使得模型在需要高精確度的任務中特別有用，因為它將推理分成不同步驟以提高精確度。

Reflection 70B之所以能夠獲得成功，另一個關鍵的因素就是Glaive產生的合成資料。

Glaive由荷蘭工程師Sahil Chaudhary創立，專注於解決AI開發中最大的瓶頸之一：高品質、特定任務資料的可用性。

透過利用Glaive的技術，Reflection團隊能夠快速產生高品質的合成資料來訓練Reflection 70B。期間，數據產生只需要花費幾個小時而不是以往的幾周。

對此，Shumer稱讚道，「憑藉著Glaive產生的定製合成資料，我們在三周內完成了五輪模型的訓練。」

乍一看，Reflection 70B彷彿從無到有。但實際上，身為聯創兼CEO的Matt Shumer多年來一直在AI領域耕耘。

2020年，他與Jason Kuperberg創立了一家名為Otherside AI的公司，位於紐約長島的Melville——距離紐約市東部約一小時車程的小鎮。

其標誌性的產品HyperWrite，最初是一個幫助用戶根據要點撰寫電子郵件和回覆的Chrome擴展程序。隨著不斷的進化，如今已經可以完成撰寫文章、總結文字，甚至組織電子郵件等各種任務了。

2023年3月，公司獲得了280萬美元的投資，並推出了全新的AI功能，例如將網絡瀏覽器變成虛擬管家、預訂航班，以及在LinkedIn上尋找求職者等等。

2023年11月，HyperWrite的使用者數成功突破200萬，兩位聯創也登上了Forbes年度「30 Under 30」榜單。

如今，在快速發展的生成式AI領域，權力平衡似乎又發生了變化。

Reflection 70B的發佈只是Reflection系列的開端。

即將在下周推出的405B版本，可謂是直接劍指諸如GPT-4o和Claude 3.5這些全球領先的專有或閉源LLM。

不難想像，隨著AI的發展，Reflection在推理和錯誤校正方面的獨特方法，很可能會成為開源模型的新標準。（新智元）

今年以來，乘借AI的東風，GPU供應商輝達（NVDA.US）和超微半導體（AMD.US）贏得了不少的口碑。

儘管近期有關輝達面臨反壟斷調查的傳聞導致其股價顯著下跌，但自年初以來，其股價累計漲幅達到了114.50%。相比之下，AMD的股價表現不盡如人意，累計跌幅為4.44%。

相較於AMD的平庸表現，英特爾的表現則可被形容為“極其糟糕”。今年以來，英特爾（INTC.US）市值已腰斬，股價累計跌幅達60.82%。

截至2024年6月末止的12個月，英特爾的營業額達到551億美元，高於AMD的233億美元，也達到輝達截至2024年7月止12個月總營收963億美元的一半以上，但英特爾的市值卻只有831億美元，僅相當於AMD總市值2,280億美元的36.45%，相當於輝達市值2.61兆美元的3.19%。

為何英特爾的估值與同行相比會有如此大的折讓？

當前，普遍市場觀點認為，技術進步的滯後、發展前景的侷限性以及業務生態未能及時適應行業變革，是導致英特爾表現不佳的主要因素。

財華社認為，半導體晶圓代工廠的業績不振，可能是導致英特爾股價在本年度大幅下跌的另一關鍵因素。

在回歸的CEO基辛格指導下，英特爾於2021年3月發佈其IDM 2.0戰略，目的是重振製造能力，將其市場業務擴展到半導體產業。其中包括投資於生產設施，讓該公司能夠產出自己設計的晶片，並能為外部客戶供應產品。

英特爾致力於成為僅次於台積電（TSM.US）的全球第二大晶圓代工廠，並期望成為歐美晶片科技巨頭的主要晶片供應商，旨在減少對亞洲供應鏈的依賴。

之前輝達的AI晶片H100供不應求，最主要原因就是對供應鏈的依賴，如果輝達有自己的代工廠，能夠自給自足，又或者輝達的客戶例如特斯拉（TSLA.US）、OpenAI等，擁有自己的晶片製造能力，自然無需支付高昂的成本輪候緊缺的AI晶片。

英特爾的IDM 2.0戰略，可讓其實現晶片的自給自足，並有餘力照顧其他客戶——例如為微軟（MSFT.US）打造晶片，看起來是非常合適的戰略佈局。

2024年上半年，英特爾晶圓廠業務的經營虧損達到53.04億美元，較上年同期上升了25.42%。

最近更有報導指，英特爾將通過其更有效的18A生產流程產出的博通（AVGO.US）矽片——或用作半導體基礎的部件進行測試，博通發現該工藝還未為大批次生產做好準備，儘管博通後來澄清尚未作出結論，但資本市場對於英特爾的造硅能力更加不抱希望，也因此拖累英特爾的股價進一步下跌，要知道18A是英特爾重回領先晶片製造商行列的重要一環。

《晶片戰爭》指，21世紀前十年初期，英特爾擁有世界上最先進的半導體工藝技術，領先競爭對手引入了更小的電晶體，保持了與摩爾時期一樣的節奏，但是，台積電、三星等競爭對手與英特爾之間的差距開始縮小。

英特爾錯過了蘋果（AAPL.US）iPhone領導的智慧型手機時代，依靠壟斷x86的成果生存，最主要的原因是要建構新的平台需要耗費高昂的成本，這讓已坐擁壟斷PC晶片利潤的英特爾不想冒險。

錯過了蘋果，又錯過了網際網路經濟崛起的機遇，英特爾當時的管理層為蘋果等科技巨企通過將生產外包來實現成本有效管理忿忿不平，而不是奮發圖強適應移動時代的變遷與亞洲的供應商一較高下。

要知道，生產晶片的投入成本高昂，利潤微薄，怎及得上在應用程式上銷售廣告即能賺取逾60%的利潤來得輕巧，這正是美國科技巨頭紛紛出海尋求成本更低廉代工的原因。

如今，建造一家先進的邏輯晶圓廠至少耗資200億美元，一家公司生產的晶片數量與良品率存在相關性，產量規模越大，良品率越高，這也導致不少晶片製造企業被成本淘汰，並讓資源利用效率優秀的台積電壯大起來，後者是當今唯一能供應蘋果最尖端晶片的供應商。

晶圓代工並非單純的技術和製程領先，資源的統籌和整合能力亦要十分出色才能在微利之中通過規模化獲利。

輝達為領先的人工智慧晶片H100供應商，然而輝達要設計出H100以及更先進的人工智慧晶片已相當不容易，需要極高的技術和人力資源成本，如果再承包生產，必將影響其設計的能力和質量，也可能讓其沒有足夠的資源建構如今最能突顯其優勢的軟體生態系統CUDA，所以將生產外包給第三方獨立晶圓廠製造是最划算的選擇，例如台積電。

在高度分工國際化的今天，這條蜿蜒悠長的產業鏈由許多個供應環節構成：例如應用材料（AMAT.US）供應在矽片加工過程中沉積化學薄膜的機器，泛林集團（LRCX.US）提供矽片蝕刻的專業技術，科磊（KLAC.US）可測量晶圓和光刻掩模上的納米級誤差，鏗騰電子（CDNS.US）、新思科技（SNPS.US）和明導（現為西門子電子的一部分）供應電子硬體和軟體設計解決方案，阿斯麥（ASML.US）提供最尖端的光刻機……

經過數十年的沉澱與投資，台積電已經形成非常成熟的供應大聯盟，擁有數十家設計晶片（其客戶圍繞台積電設計產品）、銷售IP、材料和製造機械的公司為其供應服務和生產物資。台積電的成功，並非研發投入有多高，秘訣在於其沉澱多年的協調供應大聯盟的能力，讓其供應商都唯其馬首是瞻，在工期內確保最高效的資源組態和協調。

與二十年前相比，台積電的代工能力已遠遠拋離英特爾。

TrendForce的最新報告（2024年9月）顯示，2024年第2季，台積電依然是毋庸置疑的頂級晶圓廠，佔據了62.3%的市場份額，與市場份額僅11.5%的第二大晶圓廠三星有著鴻溝一樣的距離。可見英特爾要在晶圓代工領域脫穎而出並不容易。

此外，台積電還有一大優勢——它是中立的參與者，與客戶沒有利益衝突，而英特爾本身就是晶圓產業鏈的下游廠商，與第三方委託生產晶圓的客戶存在利益衝突，而且也可能引發客戶智慧財產權遭洩露的擔憂。

總括而言，成本、技術、資源、身份等，或制約了英特爾野心勃勃的代工計畫。不過，在資本市場眼中，成本與效益才是最重要的考量。

正如前文所述，建造一家晶圓廠至少需要投入200億美元，還不計及每年投入的營運開支、產能擴張開支。

英特爾正在擴大其產能，在亞利桑那州和新墨西哥州投資約200億美元建設晶圓廠，在俄亥俄州投資超過280億美元建造晶圓廠，收購Tower Semiconductor，並計畫在未來十年沿著整個半導體價值鏈在歐盟投資高達800億歐元。如此算來，投入至少需要1,280億美元，這比英特爾當前的市值831億美元還要高出一半。

不過，英特爾推出了半導體聯合投資計畫（SCIP），通過與第三方的資本合作，來緩衝成本壓力。

當前，英特爾的半導體聯合投資計畫涉及兩個主體，一個是愛爾蘭的Fab 34，其已於2024年第2季引入資產管理公司Apollo Global，後者以110億美元獲得該廠房的49%權益，該公司將用於Intel 4和Intel 3工藝流程的晶圓生產。另一個是亞利桑那州兩家晶片工廠的半導體聯合投資計畫，形式上將與Fab 34一樣。

英特爾於2023年出售其於IMS納米製造業務的20%權益予貝恩資本，10%權益予台積電，交易所得14億美元淨收益，加上分拆智能駕駛解決方案公司Mobileye（MBLY.US）公開上市，為其釋放超過300億美元價值，以便將資源投入到IDM 2.0。

不僅如此，在宣派第3季股息每股0.125美元後，英特爾表示將從2024年第4季開始暫停配息，以便留出資金支援執行其戰略所需的投資，這自然無法讓投資者甘心接受。

2024年6月29日，英特爾持有現金及現金等價物112.87億美元，短期投資179.86億美元，上半年經營活動產生的淨現金流入僅10.69億美元，看來並不足以支援其龐大的產能擴張計畫。

從持續發展業務的角度來看，英特爾若僅僅經營自身的優勢業務，其經營利潤還是可觀的，單就2024年上半年業績而言，英特爾產品經營收入達到237.32億美元，經營溢利達到62.23億美元，但是全部都用來填補晶圓廠的虧損53.04億美元。(財華網)

日元套利交易和對美國經濟衰退的擔憂等因素疊加，引發全球股市“地震”，但部分機構傾向於將其看作是中長期佈局的機會

8月初，一場風暴席捲全球股市。

由於日本央行意外加息引發了日元套利交易平倉，疊加市場對美國失業率走高引發的衰退擔憂以及中東地緣政治緊張局勢等因素影響，全球股市經歷了“黑色星期五”（8月2日）與“黑色星期一”（8月5日）。尤其在8月5日，日韓股市大幅下跌，多個指數觸發熔斷機制。

不過，在各國市場監管層積極表態、套利交易倉位降低、美國方面積極資料訊號發佈之後，市場的恐慌情緒日前已逐步修復。截至8月15日，日韓等經歷巨震的股市，其指數已基本恢復至大跌前的水平。

8月14日，美國勞工部公佈了7月消費者價格指數（CPI）資料，環比增長0.2%，核心CPI環比同樣增長0.2%。招商證券用“恰到好處”形容這組資料，“符合市場預期，既未改變市場對9月降息的預期，也未加劇對經濟衰退的擔憂”。

綜合內外資多家受訪機構人士觀點，除了前述因素，此次全球股市巨震，另一重要影響因素是，海外資產在高位且交易擁擠的情況下，短期資金去槓桿放大了波動。美國經濟的“軟著陸”仍是基本假設，多家機構傾向於將這場“地震”看作是中長期佈局的機會。

“海外資產價格波動最激烈的階段可能已經過去了，後續可能仍有一些餘震，但預計不會再出現深幅下跌。”滬上一位QDII基金經理表示，仍然看好海外資產的中長期表現，包括美股和美債。“海外科技股受本輪衝擊最大，調整之後可能是一個不錯的組態選擇。”

也有機構傾向於認為，此次調整將帶來美股內部的資產再平衡。“近期美國大型成長股的大幅波動，凸顯了此前被市場忽略的巨型股面臨的高估值風險。預計未來投資者對於大型成長股將更為謹慎，也會尋找市場上的其他機會。”摩根資產管理中國資深全球市場策略師蔣先威告訴《財經》，這可能會帶來整體美股估值重新分配的機會。

在這場全球市場波動中，A股可能會受到何種影響？對此，機構觀點產生了較大分歧。樂觀者認為，全球股市的波動或引發部分避險資金流向估值更低的A股。悲觀者則認為，在衰退預期之下，所有權益類資產都會受到衝擊。如果發生更為極端的流動性衝擊，可能會誘發不加區分的資產拋售。

“近期海外資產價格波動放大，而A股已經充分定價二季度以來的經濟走弱，在外圍劇烈變化的同時上證指數仍保持相對穩定。中期來看，海外降息和國內穩增長政策進一步發力的確定性較強，市場上行空間大於下行風險，應積極做多。”博時國際相關負責人對《財經》表示。

“在中國股市中，內部因素的重要性日益凸顯。政策的落地和房地產市場的穩定性是影響市場信心的關鍵。”高盛中國首席股票策略師劉勁津對《財經》表示。

中金公司則認為，“海外市場大幅波動通常會導致情緒上的共振，極端的流動性衝擊可能更會誘發不加區分的資產拋售。”

當地時間8月23日，聯準會主席鮑威爾在全球央行年會上明確表態“調整政策的時機已到”。這是聯準會迄今為止釋放的最強烈的降息訊號。業內普遍預計，聯準會今年9月降息成為大機率事件。

隨著降息預期升溫，美股出現大幅反彈，黃金價格也出現大幅上漲，突破2515美元/盎司。美元指數則出現大幅回落，跌破100整數關口。

前海開源首席經濟學家楊德龍預計，隨著聯準會降息預期升溫，美股高位震盪的可能性較大。相對而言，當前A股和港股處於歷史底部區域，屬於全球資本市場的估值窪地。在當前歐美日股市處於高位震盪的時候，會有一部分資金提前獲利了結，尋找新的估值窪地，這也給A股和港股帶來一定的機會。

雖已過去兩周，8月5日全球股市的震盪還是在不少投資者心中留下了揮之不去的陰影。

“8月5日臨近中午，看到社交媒體很多人傳日股熔斷，我以為是P圖，直到查了股票軟體才相信。我買的日股ETF當天跌了9%，這個教訓可能會讓我記很久。”一位個人投資者在上半年跟風購買了多隻跨境ETF，並在8月6日全球股市反彈後清倉了手中所有跨境ETF，這筆投資最終以虧損收尾。

在全球多個股票市場遭遇的“黑色星期一”中，以日本股市下跌最為嚴重。

8月5日，日經225指數下跌12.40%，創1987年以來的最大單日跌幅；東證股指跌12.23%，令2024年以來所有漲幅歸零；日經225指數和東證股指的期貨交易一度觸發熔斷機制；韓國KOSPI指數跌8.77%，觸發熔斷機制；新加坡海峽時報指數跌4.07%；澳大利亞ASX200指數下跌3.7%；紐西蘭NZX50指數跌1.51%。

同一日的歐美市場，歐洲斯托克50指數、德國DAX指數、英國富時100指數、法國CAC40指數均顯著下跌。土耳其股市開盤後兩次觸發市場熔斷機制。美國三大股指全線收跌，納斯達克指數盤初大跌超6%，收盤跌3.43%，輝達和特斯拉跌幅超20%，美股“七姐妹”總市值蒸發1.3兆美元，佔當日全球股市蒸發市值的兩成。美股的大跌令美國散戶交易者陷入恐慌性拋售，包括嘉信理財、富達投資、先鋒領航和Robinhood（羅賓漢）在內的多家美國券商網站出現崩潰。

受外圍股市影響，8月5日中國市場的跨境ETF集體下挫，Wind（萬得）資料顯示，全市場128隻跨境ETF中，127隻收跌，剩餘1隻平盤。其中，日經225ETF（513880）、納指科技ETF（159509）、日經ETF（159866）、亞太精選ETF（159687）、日經225ETF易方達（513000）等跌幅超9%。

8月5日的全球市場恐慌並未持續太久。實際上，8月6日亞太市場便迎來反彈，日經225指數漲10.23%，創下2008年10月以來最大單日漲幅；韓國創業板指期貨飆升，觸發停牌機制，韓國綜合指數收盤上漲3.3%；歐洲主要股指集體上漲。素有美股“恐慌指數”之稱的VIX指數，已從8月5日高位38.57回落至8月15日的15.3左右。

從8月初的持續下跌到8月6日以後的反彈，市場走勢彷彿坐過山車。投資者也對此輪風暴是否已經結束、曾引發風暴的原因是否會捲土重來、接下來的全球股市將會走向何方感到迷茫。

綜合受訪機構人士觀點，這場全球市場波動是多重因素共振的結果：日本央行加息引髮套利交易平倉是主導邏輯，疊加美股整體估值較高、科技股業績不及預期、美國通膨資料走弱等因素，導致市場超預期波動。

日元套利交易為何會有如此巨大影響？這是因為日本央行長期實行零利率，讓全球投資者可用低成本獲得資金並在高息市場進行投資。近期美日利差的縮小引發了日元上漲，日元兌美元從7月10日到8月5日昇值13%，引發全球市場日元融資套利交易的擔憂。與日元套利交易相關的股票，如美國科技股的下跌，觸發了止損賣出，導致多個股票市場出現下跌。

回顧這場風波最初的漣漪，起源於今年7月，日經225指數和東證指數創下歷史新高。隨後，7月31日，日本央行將政策指導利率從0-0.1%提高到0.25%，並宣佈計畫在2026年1月至3月期間將其每月日本國債購買量減半，這導致日元迅速升值，並引發全球以日元做套利交易的逆轉。8月2日，美國公佈就業報告，7月非農就業新增人數大幅低於預期和前值，失業率升至4.3%，創近三年來最高水平，當日美股與日本股市全線下跌。

劉勁津對《財經》表示，表面上看，日本是本次全球股市動盪的中心，日本股市領跌的“黑色星期一”的出現，原因是近期美日利差縮小、日元套利交易止損賣出美國國債與科技股。但從根源上看，美國市場更為關鍵，美國非農就業報告疲軟，引發了市場對美國衰退風險的擔憂。

高盛的美國經濟學家預計，從9月開始聯準會年內將降息三次，之前的預測是兩次；美國未來12個月的經濟衰退機率從10%上調至25%，但高盛認為繼續衰退風險有限，維持標普500指數5600點目標，儘管短期內波動性可能增加，但從絕對點位或公允價值的角度來看，美國股市仍有約5%的上漲空間。