財經雜誌—2025年香港經濟為什麼被看好？

“很有投資遠見的人都說，那些人賭香港長期輸的，他就會先輸。”不僅適用於地產及金融業，貿易行業亦在突圍之中

2024年上半年中國香港特區日漸景氣的進出口外貿數字，讓正準備新一份施政報告的特區政府，也相對多了一些“底氣”。

8月18日，中國香港特區新界大埔官立小學，為準備即將於10月公佈的該報告，有多位香港特區主要官員參與的首場地區諮詢會在此舉行。

在這次以“拚經濟謀發展”為核心主題的研討會上，多位相關人士對當前香港經濟情況提出了看法。例如一位證券界人士就指出：業界近年坎坷，券商倒閉數字達雙位數，“雖然做了很多工作，但業界並未感到實質情況是怎樣（經濟回暖）”。

針對近期當地經濟界熱門的中小企業“融資難”現象，另一位製造業代表則稱，“經濟低迷，銀行收緊貸款，甚至‘call loan’（提早還款），企業融資難。政府出力，但銀行其實不支援。會否有新政策幫助企業和銀行拉近距離，渡過這個寒冬？”

針對上述一系列部分經濟領域“體感溫度”不熱現象，香港特首李家超提出的觀點是：當地正處於“過渡期”。造成這一現象的，是投資環境受全球眾多不確定因素影響，例如息口走勢、地區衝突、美國大選等。“投資者縱然對香港前景有信心，也未必敢大張旗鼓投資。”

為給相關人士派下“定心丸”，他亦預告稱：部分行業面臨較大挑戰，政府會在政策上“加大力度”，與各界共渡難關。“某幾個環節在適應、變化、轉移期間，的確有挑戰，所以特別是（針對）中小企業，我們會儘量聽其聲音、幫助它們。”

在展望2025年經濟情況時，他的觀點亦引發各界關注，即隨著減息及美國大選形勢明朗化等，經濟環境將改善，來年中國香港經濟增長會較今年好。

從實際資料來看，今年香港經濟增長的官方權威預計數字，是增速介於2.5%至3.5%之間。據《財經》8月初時的相關報導：這一增速將受益於當地貨物出口增長加速及本地投資增長轉強等主要因素。以今年二季度的本地生產總值(GDP)增長為例，香港實現了繼續加速，且同比增速為3.3%。

可資對比的是：新加坡政府8月13日公佈的資料顯示，當地二季度經濟同比增2.9%。新加坡貿易部表示，當地2024年GDP成長預估範圍調整為2%至3%。

中國香港特區的前述預先估計的增長數字，不僅超出了一季度時的2.8%，亦超出此前市場人士普遍預估的2.7%左右。預測數字相對低，在一定程度上也符合前述經濟體感溫度不高現象。事實上，這一現象從2023年至今一直存在。

以中小企業為例，其所服務的行業主要聚焦於商貿、旅遊及零售等行業。但隨著當地居民及赴港旅客消費的模式已出現長期性的“範式轉移”，普遍的觀點是：這一變化短期內難以改變。但與其相比，真正奠定香港經濟增速格局的，仍是金融、貿易等當地支柱型行業。

以貿易為例：截至2023年12月，香港共有超過16萬家進出口貿易公司，僱用超過65萬名員工。2022年，進出口貿易在香港GDP中的佔比，達到了16.3%。

在此基礎上，按照中國香港的相關統計方法，其本地生產總值的計算公式為：私人消費開支+政府消費開支+本地固定資本形成總額+存貨增減+貨品出口與服務輸出-貨品進口與服務輸入。

在前述背景影響下，作為這一算式核心組成部分的貿易板塊，其實已被重新寄予了支撐中國香港經濟持續增長的厚望。其中存在一種聯動關係：如外部需求維持相對穩定，貨物出口的正面表現延續，經濟持續擴張，則可為固定資產投資提供支撐。經濟增速得以走穩或加快。

從具體資料情況看，8月13日，香港特區政府統計處發佈的對外商品貿易貨量統計數位顯示：2024年上半年，香港商品整體出口貨量及進口貨量同比分別上升7.6%及3.7%；2024年上半年其商品整體出口價格及進口價格同比分別上升4.2%及3.8%。經季節性調整數位顯示，2024年二季度香港商品整體出口貨量及進口貨量環比分別上升1.7%及0.4%。

一連串上升數字所體現出來的，是外貿正成為香港經濟恢復的主動力。據新華社近日在關注此一現象時的相關報導，推動這一穩定增長的，其實是內因和外因的共同作用。前者是內地經濟的持續復甦和內需增長構成了香港出口增長的重要動力。至於外因，則是隨著全球供應鏈的逐步恢復，香港轉口貿易功能得以加強，推動進出口貨量的提升。

銜接前述內外因的一個核心抓手，其實是香港的轉口貿易功能。作為中國的重要轉口港，與其臨近的珠三角地區多個城市貿易態勢趨穩，給中國香港的貨物出口帶來了一系列利多。

以與其相鄰的幾個珠三角外貿大市為例：2024年上半年，深圳進出口總額達到22013.19億元人民幣，同比增長31.7%，外貿規模佔全省的50.4%。部分在其帶動下，同為電子資訊產業大市的東莞上半年外貿進出口6375.1億元人民幣，同比增長3.4%。

在此需提及的一個背景是：在中國內地的對外貿易中，有很大部分經中國香港處理，而內地與香港已基本實現服務貿易自由化。中國香港是中國內地第四大貿易夥伴，僅次於美國、日本和韓國。與此同時，中國內地還是中國香港最大進口貨物來源，佔當地總進口的43.5%，也是中國香港最大出口市場，佔當地總出口的55.5%。

宏觀來看，為抓住新三樣出口增加等外貿機遇，中國香港從去年開始一方面加速研究港口貨運物流業的升級；另一方面也正在調整相關產業政策，希望成為區域內的供應鏈管理中心。相關措施被認為將有望持續發揮一定助推作用。

微觀來看，為繼續保持外貿的增長勢頭，業界的建議無外乎探索更多與內地合作的新領域和新模式，例如跨境電商、服務貿易等，以進一步拓展市場空間和增長潛力，擴大對內地的出口量。在此方面，一個值得關注的現象，則是離岸貿易對香港進出口的影響力正在提升。

所謂離岸貿易，其實與前述香港大量的進出口貿易公司有關。為採購和銷售原材料、機器和零部件以及各類消費品，這些公司的活動可分為三類，即採購香港當地生產的商品、採購珠三角各地的商品供轉口用。以及採購後直接轉運到第三地，不再經過香港。

轉口及直接轉運構成的離岸貿易不斷增加，與內地近年來貿易支援服務的不斷髮展有關，也受國際市場銷售“內卷化”影響。一些貨物直接經過香港轉運或不經香港而直接由內地付運後，這些離岸貿易的數字，目前並不計入中國香港的貿易統計數字之內。

但可供參考的是，按照香港政府統計處公佈的資料顯示：2022年香港的離岸貿易總值(包括“商貿服務”及“與離岸貿易相關的商品服務”)估計6837億美元(53330億港元)，較2021年上升4.4%。相比之下，2023年當地轉口貨值達5271億美元(41117億港元)，則較2022年下跌8.0%。

以此為背景進行分析，相關業務是否能不斷提升，則既可能會影響香港貿易的整體情況，還可能會影響其向供應鏈管理中心轉型的速度，也間接成為當地2025年經濟增速快慢的一個核心看點。

“這是香港重新融入珠三角外貿大趨勢的新著力點。隨著越來越多的客戶直接跟深圳、東莞等地談業務，香港的貿易中介地位不斷削弱，因此貿易商近幾年一直在尋找有競爭力的貨源及提供增值服務。”香港貿易界一位研究人士就如此向《財經》指出。例如，貿易商可直接協助海外客戶檢驗廠商生產的產品、確保符合採購標準，並監督生產日程，保證準時交貨。當海外買家訂單激增，香港方面也可協助統籌生產。

這其實也是當地近日頗為流行的“輸贏論”在當地外貿領域的一個微觀樣本。正如李家超在18日的會議上所引述的，“很有投資遠見的人都說，那些人賭香港長期輸的，他就會先輸。” (財經雜誌)