聯準會，重大轉向！

台北時間8月23日晚間，聯準會主席鮑威爾在美國懷俄明州小鎮傑克遜霍爾舉行的「全球央行年會」上發表講話。鮑威爾明確表示，他對美國整體通膨回落至2%的目標有了更多信心，他認為是時候調整貨幣政策了。這樣的表述被外界視為是聯準會將在9月開啟降息的直接暗示。

鮑威爾表示，“我們不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫，通膨的上行風險已經減弱，而就業的下行風險則有所增加，現在是調整政策的時候了。”

對於通膨和就業前景，鮑威爾表示，對通膨可持續地回歸2%（即聯準會目標通膨率）越來越有信心，聯準會將盡一切努力支援強勁的勞動力市場，同時在實現價格穩定方面取得進一步進展。聯準會當前政策利率水準為應對風險提供了“充足的空間”，包括防止勞動力市場出現進一步疲軟。

對於降息節奏和幅度，鮑威爾也同時強調，“前進的方向是明確的”，後續降息的時機和步伐將取決於資料、前景以及風險的平衡。

全球市場迎來一片大漲

在鮑威爾發言釋放強烈降息訊號後，美股三大指數集體收漲，道指漲462.3點，漲幅1.14%，本周累計上漲1.27%；納指漲1.47%，本周累計上漲1.4%；標普500指數漲1.15%，本周累計上漲1.45%。

熱門科技股普漲，輝達、特斯拉漲超4%，高通、博通、英特爾漲超2%，蘋果、Google漲超1%。中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數漲0.28%，本周累計下跌1.53%。嗶哩嗶哩漲超15%，阿里巴巴、蔚來漲超2%，唯品會、小鵬汽車漲超1%，京東、富途控股小幅上漲，愛奇藝跌超10%，滿幫、理想汽車、網易、百度、騰訊音樂小幅下跌。

國際油價集體上漲，美油10月合約漲2.67%，報74.96美元/桶；布油10月合約漲2.17%，報78.21美元/桶。

國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.27%報2548.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.8%報29.86美元/盎司。

歐股主要指數收盤普漲，德國DAX30指數漲0.79%，英國富時100指數漲0.47%，法國CAC40指數漲0.7%，歐洲斯托克50指數漲0.46%。

歷屆年會都會釋放關鍵的政策訊號

傑克遜霍爾可以說是經濟學家版的泰勒絲演唱會，但只有大約120名學者、貨幣政策制定者和記者能夠參加。前聯準會副主席、普林斯頓大學經濟學教授艾倫布林德（Alan Blinder）曾說，就算門票100萬美元一張，恐怕也大把人搶著買。

2022年的傑克遜霍爾年會上，鮑威爾的講話僅持續了不到十分鐘，言簡意賅地強調了利率需要在相當長的一段時間內保持緊縮立場，甚至可能繼續加息，引發股市暴跌。

去年的傑克遜霍爾年會上，鮑威爾重申降低通膨的決心和重要性，但也表示在決定是否繼續升息的時候，需要謹慎行事，股市將此視為利多訊號。美銀分析認為，今年的市場反應更可能與2023年相似。

「暴力降息」可能性重回視野？

在近期一系列資料衝擊下，某次會議「暴力降息」50個基點或已成為聯準會所需考慮的選項。芝商所聯準會觀察工具顯示，交易員目前預計9月降息50個基點的機率約為30%，降息25個基點的機率約為70%。

華爾街也對此分歧重重。 Rieder認為，聯準會需要在9月會議上大幅下調利率50個基點，以重新刺激經濟成長，並減輕消費者的債務壓力。高盛首席經濟學家Jan Hatzius則預計，在經濟尚可之際，聯準會將在9月會議上僅降息25個基點，預計今年將降息75個基點，最後一次降息將在12月。

考慮到聯準會9月會議前仍有重要通膨和非農資料公佈，9月降息25個基點還是50個基點仍需耐心等待資料指引。

摩根士丹利全球首席經濟學家Seth Carpenter表示，聯準會有可能出錯。州級資料表明，七月就業資料受到颶風影響有所下降，但如果8月份就業資料未能好轉，預計聯準會將會有更大幅度的降息，如果這種情況真的出現，將成為變化趨勢的轉折點。

聯準會會議紀要的「鴿聲」也意味著未來大幅降息的可能性存在。會議紀要中提到，絕大多數與會者強烈傾向於在9月降息，一些與會者認為7月已具備降息條件，勞動力市場的進一步疲軟可能演變成更嚴重的問題，這進一步強化了聯準會的鴿派立場。目前利率掉期市場對聯準會年內降息幅度的定價達到106個基點，明年年底前預計聯準會將累計降息214個基點。在王有鑫看來，這意味著聯準會可能需要在年內某一次議息會議上降息50個基點，但是否在9月議息會議上仍有待觀察。

展望未來，王有鑫分析稱，在聯準會9月會議前，仍有重要的通膨和非農資料公佈，這些資料將對聯準會決策產生重要影響。如果經濟資料表現糟糕，且通膨壓力不大，那麼聯準會可能會選擇更大幅度降息；如果經濟資料有所好轉，或者通膨壓力上升，那麼降息幅度可能會維持在常規的25個基點水準。

在資料依賴模式下，聯準會9月降息25個基點還是50個基點仍是未知數，四季的兩次會議也懸念重重。即使聯準會9月小幅降息25個基點，如果未來經濟資料惡化，聯準會也可以選擇在第四季度的會議上「暴力降息」。 （21世紀經濟報導）