利率5%難覓，美元存款還香嗎

摘    要

8月中下旬以來，離岸市場銀行密集調降美元存款利率，匯豐銀行、渣打銀行美元存款利率大多在3.30%—4.6%之間，一些中小型外資銀行美元結構性產品利率也不超過4.9%

在香港中環的匯豐總行大廈，周末辦理零售業務都需等候兩小時以上。即便前台接待員Jennifer不厭其煩地告訴客戶可以下次再來，他們也不為所動，因為這些客戶都有“重任”在肩。

“這個‘重任’就是趕緊開戶、存款。一些從內地來的客戶就是專門來買美元存款產品的。”Jennifer說，“現在是聯準會降息前夜，此後利率大機率會越來越低，現在買可以鎖定利率。客戶還會詢問其他外幣理財產品。就利率產品而言，大趨勢基本一致。”

8月中下旬以來，離岸市場的銀行密集調降美元存款利率。以香港“發鈔行”為例，目前匯豐銀行、渣打銀行的美元存款利率大多在3.30%—4.6%之間。即便一些中小型外資銀行的美元結構性產品，其利率也不超過4.9%。

在岸市場的情況同樣如此。8月29日，杭州銀行的客戶經理向客戶傳送的資料顯示，該行3個月、6個月期的美元存款利率為4.70%、4.60%，獲得該利率的起存金額為10萬美元。就在兩天前，上述資料為4.80%、5.00%。

美元存款利率與聯準會貨幣政策息息相關。近日，聯準會主席鮑威爾發出迄今為止最強烈的降息訊號。隨後，美元存款、美債等相關產品利率紛紛下調，與美債利率負相關的金價則升至歷史新高。

業內人士認為，聯準會進入加息通道時，是鎖定美元存款利率的最佳時機。對於外國投資者而言，還需額外關注兩點。其一，美元與本國貨幣存款利差，即便聯準會降息，如果美元較本幣存款利率更高，美元存款產品仍有投資價值。其二，匯兌風險，這涉及購匯和結匯兩方面。

在高盛中國經濟學家王立升看來，國內居民關注美元存款產品，主要還是由於美國需求相對強勁、美債利率較高、中美利差維持高位，投資者有套利空間。不過，未來隨著聯準會降息的靴子落地和中國需求緩慢復甦，如果中國企業盈利和中國通膨預期開始改善，該情況可能發生變化。“中國投資者向海外投資，及外國投資者投資國內市場，其實都是雙向的過程。”他說。

美元存款利率下調

向中資行、外資行問了一圈後，投資者柴柴不得不接受了事實：市場上超5%的美元存款利率產品幾乎找不到了。

這讓他懊悔不已。雖然一年前就關注美元存款產品，但海外投資經驗甚少的他遲遲沒有下定決心購買。如果時光倒轉，以當時市場上十分常見的5%利率來看，僅存5萬美元，柴柴就可在幾個月內淨賺2500美元利息，折合人民幣約1.8萬元。

“但這樣的機會大概不會再有了。”他說。

8月以來，隨著美國經濟衰退風險迫近，疊加聯準會官員釋放明確的降息訊號，銀行紛紛調降美元存款利率。

截至目前，以中國境內最大的外資銀行——匯豐銀行為例，該行卓越理財尊尚客戶購買3個月—1年期的美元存款產品，可享3.6%—4%的利率，起存金額在2000美元以上。另一外資行渣打銀行3個月—1年期美元存款特惠利率約在4.5%附近，起存金額為2萬美元。

從中資行情況來看，在國有大行方面，工商銀行理財經理給客戶的資料顯示，目前該行3個月、6個月、12個月的美元存款利率約為2.3%、2.5%和2.8%。

對股份制銀行、城商行而言，以江蘇銀行為例，該行1萬美元起存、一個月期限的美元存款利率已從5.05%降至4.95%。目前，該行1個月—1年期限美元存款產品，根據起存金額不同，利率在4.4%—4.95%之間。

美元存款有多種產品。據某外資行理財經理Charlie介紹，一般性存款產品的風險都是比較低的。如果想獲得更高回報，可適當提高風險係數，比如購買結構性美元存款產品。“美元存款產品期限也沒有特別長，風險也不會過大。”他說。

如果是同一家銀行提供的美元存款產品，不同額度、期限將影響利率水平。儲存額度越高，獲得的利率也越高。

但對期限而言，並不是存越久就能獲得越高的利率。以杭州銀行為例，若客戶存款金額在100美元—8000美元之間，其3個月、6個月、13個月期的美元存款利率則為4.30%、4.20%和4.10%。

“聯準會貨幣政策是影響美元存款利率最重要的因素，這可以解釋為何當前各大行都調降美元存款利率，也能解釋為何13個月期的美元利率最低。目前的利率水平，反映了聯準會貨幣政策轉向，降息周期即將開啟。”Charlie說道。

對於當下如何鎖定美元存款利率。一種方法是，如果投資者有美元現鈔，可直接存美元存款。另一種方法是，投資者可在銀行換匯後購買美元存款產品。其中，購匯額度不能超過外匯局規定的每人每年5萬美元的額度。

拉長時間來看，美國利率水平高低，是影響中國居民赴海外投資的一大影響因素。以“跨境理財通”管道為例，截至2023年11月末，南向通項下，內地個人投資者持有港澳投資產品市值餘額為42.60億元，環比增加近八成。在上述投資產品中，99%資金都投資了存款產品。彼時，多家銀行美元存款利率超5%。

王立升認為，中國境內房地產走穩和股市信心重建尚待時日，在超額儲蓄相對較高的背景下，中國居民需要尋找其他投資管道。“這本質上是一個資產組態再平衡的問題。目前來看，以黃金為代表的全球避險資產、新能源及高新技術產業的實業及權益資產、受政策支援或者通縮壓力較小的一些消費產業鏈是機構和個人投資者感興趣的方向。”他說。

現在還要入場嗎

目前，投資者是否要入場鎖定美元存款利率？“首先，這要觀察聯準會貨幣政策走向。聯準會進入降息周期後，市場上的美元存款利率將會繼續調降。”Charlie說道。

高盛認為，鮑威爾正釋放鴿派論調，並堅定強調聯準會對勞動力市場降溫的容忍度已達極限。在9月、11月和12月的議息會議上，聯準會將連續三次降息25個基點。如果8月的就業報告弱於預期，聯準會降息50個基點的可能性也很大。

瑞銀也稱，美國經濟有望實現軟著陸，聯準會將在2024年內降息三次。如果8月就業報告表明勞動力市場進一步走軟，聯準會可能在9月降息超25個基點。

Charlie還表示，對外國投資者而言，購買美元存款產品還需額外關注一點，即美元與本國貨幣存款利差，即便聯準會降息，如果美元較本幣存款利率更高，美元存款利率仍有投資價值。

目前，以杭州銀行為例，該行1年期1萬、5萬起存的人民幣存款利率為1.85%和2.00%。對2年期100萬元起存的新資金，其人民幣存款利率為2.60%。

此外，投資者購買美元存款產品還面臨匯兌風險，這涉及購匯和結匯兩方面。“如果手裡沒有美元，需要購匯，強勢美元會導致匯兌損失。如果美元存款產品到期，要把資金換回人民幣，人民幣升值會導致匯兌損失。目前，美元走弱，人民幣匯率勁揚，將美元換回人民幣不太划算。”Charlie說道。

Charlie算了一筆帳。2023年8月，如果投資者存入了1萬美元存款，按當時利率5%測算，今年到期本息合計10500美元。2023年8月，人民幣兌美元匯率約為7.3，目前為7.14。若目前將本息換回人民幣的話，最終到手為74970元。將匯率損失計算在內，一年期的利率僅為2.69%。

王立升稱，近期人民幣匯率市場波動，主要與市場對美國衰退風險的擔憂、聯準會即將開啟降息周期及日本央行貨幣政策轉向相關。這些外部因素擾動了美元指數和中國出口商結售匯，進而影響了人民幣匯率。

展望後市，不少機構認為雖然當前人民幣匯率回升，但未來仍有一定壓力。“未來3個月至12個月，基準情形下，人民幣兌美元匯率或至7.3-7.4左右，短期面臨較高的波動性。”王立升說。

瑞銀則認為，2024年12月、2025年3月、2025年6月，人民幣兌美元匯率或至7.30、7.20和7.20。

王立升表示，從外部環境看，上述擾動近期人民幣因素疊加美國大選，仍將影響匯率市場。從內部環境看，由於當前出口存在一定程度的“搶跑”，四季度及明年中國對外出口能否繼續保持強勢存在很高的不確定性。此外，如果美國大選的結果使得關稅風險顯著上升，這會對國內經濟增長和人民幣匯率帶來顯著壓力。

不過，市場人士表示，目前人民幣還有積蓄一些升值動能。比如，在美元貶值預期下，企業結匯需求將釋放，這將推動人民幣升值。

摩根士丹利的報告顯示，7月，中國出口商的結匯比例處於歷史低點，僅為13.5%。這意味著每收到100美元的出口收入，中國企業僅將13.5美元兌換為人民幣。

中信建投預計，若積壓的結匯需求集中釋放，100億美元左右的結匯資金將支撐人民幣匯率升值1000點。另據澳新銀行測算，過去兩年半，中國出口商積累了約4300億美元的未結匯外匯收入，大部分留存在離岸市場。 (財經五月花)