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攤牌了，600114，折疊螢幕最受益龍頭，業績劇增430%，邏輯很硬！
9月10日華為舉行發表會，全球首款三折疊螢幕手機Mate XT在萬眾矚目中官宣。
這對華為來說是塵埃落定，但對於整個智慧型手機市場卻是一次大膽嘗試和新的探索。
事實證明，消費者對這次探索也是「買單的」。根據統計在Mate XT預訂開啟不到24小時的時間內，預訂量已經超過400萬。
整個折疊螢幕手機市場的表現也很強。2024年第一季中國折疊螢幕手機年增近50% ，第二季年增125% ，連續四季維持成長。
目前，三星、小米、華為等大部分主流手機品牌都推出了折疊式螢幕手機，蘋果或將在2026年也進入折疊式螢幕市場。供應商們的訂單將大幅釋放。
其中，最受益的是誰？
只要是手機銷售成長，那些綁定大客戶的老牌廠商訂單量其實都會上升，如水晶光伏、立訊精密、韋爾股份等。
不過折疊螢幕手機，有三個明顯的增量：
一個是螢幕面板。折疊螢幕手機螢幕是傳統手機的2-3倍左右，所需面板數量顯著增加。
2024年第二季全球折疊式螢幕手機面板出貨量年增126% ，總出貨量達980萬片。國內京東方A 、深天馬A 、維信諾等有望從中受益。
一個是螢幕蓋板，也就是顯示器外面的保護玻璃。螢幕有多大，蓋板就有多大。
三星、榮耀、華為等均採用UTG （超薄柔性玻璃）蓋板，國內長信科技、凱勝科技作為部分供應商有望實現業績和估值的戴維斯雙擊。
另一個是鉸鏈，折疊螢幕中間連接的部分。Mate XT中的天工鉸鏈系統，就是華為三折疊螢幕最大的技術壁壘，需求量相對於二折手機倍增。
2023年全球摺疊螢幕手機市場銷售約1,800萬部，預計2025年出貨量將達到 5,500萬部，2027年將超過1億部，年複合成長率50%多。
而每部折疊式螢幕手機至少需要1-2條鉸鏈，每條價值300元左右。也就是說2027年全球鉸鏈市場規模將至少300億。
國內東睦股份、統聯精密、精研科技等均有鉸鏈相關產品。其中，東睦股份是折疊屏最大的受益者。
回看公司近5年的業績，我們不難發現：營收從2019年的21.62億元成長到2023年的38.61億元。
雖然一直在成長，但成長越來越慢，直白地說缺乏動力，已經漲不動了。
而2024年上半年東睦股業績重新煥發生機，實現營收23.53億元，年增33.5% ，實現淨利1.9億元，年增431.53% 。
第一，金屬注射成形業務。
這主要得益於公司金屬注射成形（MIM ）業務，鉸鍊是其中核心產品。
MIM就是將金屬粉末等原料注射到模具中形成各種零件的製程。產品精度大，成本還比較低，正適合生產鉸鏈。
公司有深厚的MIM製程基礎，位於全球第一梯隊成長，因此成為華為、蘋果供應商，使得2024年上半年金屬注射形業務營收翻倍成長到7.67億元。
除鉸鏈外，公司應用於AI伺服器的高速連接器外罩也屬於金屬注射成形業務，同樣取得突破性進展。
自輝達宣布使用高速銅纜連接，沃爾核材、鼎通科技、神宇股份等的預期都被拉升。而現今公司開發的連接器產品也間接搭配輝達GB200伺服器，並且已經量產。
據預測GB200 2024年第四季將投產，2025年出貨量將突破6萬台。東睦股份可望繼續坐享紅利。
第二，粉末冶金壓製成形業務。
另外，東睦股份第一大業務粉末冶金壓製成形（PS ）業務也有26.7%的成長，從2023年上半年的8.76億元成長到2024年上半年的11.1億元。
PS工藝，顧名思義，將金屬粉末經過燒製、壓鑄等過程，最終形成金屬零件。汽車、新能源、航空航太等產業都離不開它。
公司在粉末冶金中的實力非常強悍。2023年前9個月國內市佔率超過40% ，穩居國內第一。特斯拉是該公司的間接客戶，產品涉及逆變器、主控電池等粉末冶金零件。
2024年上半年公司也新建一條電機生產線，可用於新能源汽車、機器人、無人機等產業。即便上半年營收不到25萬元，但潛力巨大。
以新能源汽車為例。2024年1-7月中國新能源車銷量近600萬輛，較去年同期成長超30%，仍維持高速成長。
預計2025年中國新能源車出貨量將達到1,300萬輛，對馬達的需求量一直在增加。機器人和低空經濟也都是兆藍海賽道。
第三，軟磁複合材料業務。
2024年上半年公司唯一沒有實現營收成長的是軟磁複合材料業務，從2023年上半年的4.88億元小幅下滑到4.57億元。
軟磁複合材料，是電感的核心部分，在光伏儲能、新能源汽車及充電樁、AI晶片等應用中起到穩定電流等的作用。
由於2023年第三季開始，光伏去庫存，公司這項業務也受到不小影響。但自2024年第一季已經穩定回升，第二季實現2.8億元，創歷史單季新高。
東睦與我們先前分析過的鉑科新材一樣，是國內金屬軟磁的主要生產商，實力不容小覷。
2022年公司國內市佔率達16%，並且是特斯拉充電樁軟磁性材料的供應商。
受AI的帶動，晶片電感是未來金屬軟磁成長性較大的細分產業。2024年上半年公司也進一步突破了晶片電感技術，實現相關收入0.52億元。
2023年-2026年中國算力規模將以45%的年複合成長率維持成長，將增加對AI晶片的需求量。
而一個AI晶片需要搭配25個左右（以輝達為例）的晶片電感，因此電感出貨量將隨晶片銷量的25倍增長。
總之，折疊式螢幕手機鉸鍊是東睦股未來的一大重點，但公司的成長性卻遠遠不止於此。
公司作為AI 、新能源車、機器人甚至低空經濟等產業上游的“賣鏟人”，業績確定性是比較強的。 (飛鯨投研)