南京跑出超級隱形冠軍：年入140億，全球第四

南京棲霞區又殺出一個超級隱形冠軍：龍蟠科技，最近向港交所衝刺IPO。

它的業務是當紅炸子雞：為鋰電池提供關鍵材料——磷酸鐵鋰正極材料，該業務在總收入中的佔比可達77%。

根據弗若斯特沙利文的報告，2023年，龍蟠科技是中國和全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額為6.5%。

- 01-

龍蟠科技的創始人石俊峰先生，1965年出生於江蘇揚州。1986年，他從湖南大學有機化工專業畢業後，被分配到南京躍進集團汽車研究所，擔任高級工程師，這一幹就是15年。

在這段時間裡，他積累了豐富的汽車行業經驗，對行業革新的前沿趨勢有了把握。

2003年，石俊峰決定辭職下海，開始了自己的創業生涯。

他以車用潤滑油產品為切入點，創辦了江蘇龍蟠石化有限公司——也就是龍蟠科技的前身。在競爭策略上，堅持自主研發，著力打造中國人自己的高端潤滑油產品。

21年過去，公司旗下的龍蟠潤滑油、可蘭素品牌，已成為業內極具代表性的綠色化學品牌。

此外，他還開拓了一個新業務。當汽車行業進入新能源時代，石俊峰率先佈局鋰電材料、氫能源等賽道，帶領龍蟠科技轉型。

因此，龍蟠科技目前的業務分為兩大塊：

1、車用環保精細化學品。車用精細化學品則涵蓋了柴油發動機尾氣處理液、車用及工業潤滑油、冷卻液以及車用養護品。

2、磷酸鐵鋰正極材料。這是製造鋰電池的關鍵材料，廣泛應用於新能源汽車和儲能行業。

- 02-

這兩塊業務中，收入佔比最高的是磷酸鐵鋰正極材料。2023年，該產品收入佔總收入77.4%，而車用精細化學品收入僅佔21.8%。

通俗地理解，磷酸鐵鋰正極材料就像鋰電池的“心臟”，是製造鋰電池的關鍵材料之一。它能讓鋰電池充放電，儲存和釋放電能，是決定鋰電池性能和安全性 crucial 的因素。

鋰電池的另一個製作材料是三元鋰。而相比之下，磷酸鐵鋰正極材料具備更多優點，比如安全性更高，不易爆炸；循環壽命更長，充放電循環可達幾千次；成本更低等。

與競品相比，龍蟠科技的磷酸鐵鋰正極材料特色也明顯：

1、能量密度更高。根據公開資訊，龍蟠科技新一代磷酸鐵鋰正極材料的能量密度已達到180Wh/kg以上，相比傳統磷酸鐵鋰電池（約160Wh/kg）有顯著提升。

2、成本更低。通過最佳化生產工藝、提高原材料利用率以及規模化生產，龍蟠科技降低了磷酸鐵鋰電池的生產成本。

3、性能穩定性，即使在高溫、低溫或高負荷環境下也能保持良好的工作狀態。

在市場份額上，根據弗若斯特沙利文的報告，2023年，龍蟠科技是中國和全球第四大磷酸鐵鋰正極材料製造商，全球市場份額為6.5%。而在中國內地，龍蟠科技是第三大柴油發動機尾氣處理液製造商，市場份額為9.1%；同時也是第三大冷卻液製造商，市場份額為5.8%。

- 03-

江蘇龍蟠科技的下遊客戶包括寧德時代、瑞浦蘭鈞、欣旺達及億緯鋰能等國內外鋰電池製造商；上游是原材料供應商（如贛鋒鋰業等），以及生產裝置製造商（如鍛燒爐等）。

在磷酸鐵鋰正極材料領域，龍蟠科技面臨的主要競爭對手包括湖南裕能、德方納米等。

具體情況而言，湖南裕能和德方納米位於行業第一梯隊，其中湖南裕能出貨量佔四分之一（內地），德方納米達到18%；而龍蟠科技、湖北萬潤等企業市佔率在10%左右，為第二梯隊。

就行業客戶而言，磷酸鐵鋰電池行業市場集中度較高，市場主要由寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科等幾家龍頭企業主導。

財務方面，2021年，龍蟠科技的營業收入為40.54億元人民幣，同比增長111.72%。到了2022年，公司的營業收入進一步增長至140.72億元人民幣。一年時間，公司的營收增長了約100.18億元人民幣，增長百分比達到了驚人的247.15%。

這一增長的主要驅動力來自於磷酸鐵鋰正極材料業務的爆髮式增長。2021年，磷酸鐵鋰正極材料業務為公司帶來了18.77億元人民幣的收入，營收佔比高達46.3%。

隨著全球新能源汽車市場的擴張和儲能技術的進步，磷酸鐵鋰正極材料的需求將持續增長。根據弗若斯特沙利文的預測，中國內地的鋰電池市場將從2024年的1171.3GWh增至2028年的2804.2GWh，復合年增長率為24.4%。 (鉛筆道)