蘇世民稱“無論誰當總統，美國都不會衰退”？如何交易？

上個月，美國知名經濟學家大衛·羅森伯格發佈報告，以詳實的資料，宣稱美國已經觸發了20項衰退指標中的9項（佔45%，在2022年這個資料是10%），其中包括薩姆規則、先行經濟指數綜合指數以及倒掛收益率曲線等。

不過，在美國近期多項強勁的經濟資料推動之下，經濟“軟著陸”預期可謂全面升溫，交易市場也顯示出這一特徵。

智通財經APP注意到，自聯準會於 9 月 18 日自 2020 年以來首次降息以來，兩年期國債收益率已攀升 34 個基點。

上一次隨著聯準會開始降息而出現如此大規模的美國國債拋售時，時任聯準會主席格林斯潘正在精心策劃一次罕見的軟著陸——1995 年，收益率也出現過類似的上漲，當時由格林斯潘領導的聯準會成功為經濟降溫，且沒有引發衰退。在 1989 年以來的降息周期中，聯準會開始降息一個月後，兩年期國債收益率平均下跌了 15 個基點。

德意志銀行利率策略師Steven Zeng表示，收益率上升“反映出經濟衰退風險的機率降低” 。“資料相當強勁。聯準會可能會放慢降息步伐。”

收益率的最新回升表明，美國經濟的韌性和金融市場的活躍限制了聯準會主席鮑威爾大幅降息的選擇。

利率互換市場顯示，交易員預計聯準會將在 2025 年 9 月前將利率降低 128 個基點，而大約一個月前預計的降息幅度為 195 個基點。

蘇世民：美國沒有經濟衰退的風險

77歲高齡、全球最大規模的另類資產管理機構黑石集團(BX.US)首席執行官蘇世民(Stephen Schwarzman）本周三在東京接受採訪時表示，無論誰最終當選，都不會阻礙美國經濟的增長趨勢。

他在採訪中表示：“我認為沒有經濟衰退的風險，因為經濟仍然非常強勁，並且兩位候選人都不斷提到刺激經濟增長的政策。”

蘇世民表示，許多關於經濟和稅收的政策建議將由美國國會制定，而不是總統，因此美國參眾兩院的兩黨人士人數對比顯得非常重要，其重要性不亞於究竟誰當選為總統。“我認為，目前不可能成功預測他們中的任何一個人會具體做些什麼。”蘇世民表示。“因為他們幾乎每天都會發佈新的公告，以對抗另一個人或者另一黨派的做法。”

蘇世民表示，隨著美國利率可能將繼續下降，他看到了一個有利於達成大規模交易和退出一些投資的友好環境。“這實際上是關於利率和經濟增長的事情。”他表示。“利率將繼續下降，這將推動更多大規模的金融市場交易，無論是買還是賣。”

共和黨與民主黨候選人提出的政策——比如川普提出的加征關稅、為企業們減稅以及副總統卡瑪拉·賀錦麗提出的促進經濟適用房的提案——都將對包括全球最大規模另類資管巨頭黑石在內的美國企業產生重大影響，相比較而言川普的政策對於美國企業利潤預期更加具有積極效應。蘇世民在5月曾表示，他將為美國前總統唐納德·川普的競選活動籌集資金，但是他仍然非常擔心美國的經濟、移民和外交政策正朝著“錯誤的方向”發展。

阿波羅管理：美國處在不著陸軌道上

阿波羅管理首席經濟學家Torsten Slok也表示，隨著美國經濟強勁增長，聯準會官員在11月維持利率不變的可能性正在加大。

Slok認為，美國經濟強勁的原因有很多。鴿派的聯準會、高漲的股價和房價、狹窄的信貸利差以及公開和私人市場上“廣泛開放”的企業融資，只是其中的一些因素。

“最重要的是，經濟仍在繼續擴張，”他在周六的一份研究報告中寫道，並強調亞特蘭大聯儲目前估計第三季度GDP增長率為3.4%。他認為美國仍處於不著陸的軌道上，即經濟持續增長，通膨重新抬頭。

機構：未來幾個季度陷入衰退的可能性不足50%

華創宏觀張瑜團隊在9月底的報告中，採用國際市場普遍通用的八大交易指標測算市場隱含衰退機率，發現美國經濟衰退機率較低，與美國銀行全球基金經理調查中52%的基金經理預計未來18個月不會經濟衰退的調查結果基本一致。

華創證券測算，截至2024年9月18日，未來12個月美國經濟發生衰退的平均機率為37%，而當下美國經濟處於衰退的平均機率為7%。值得注意的是，8個交易指標中僅有聯邦基金利率未來12個月的隱含變化這一個指標測算的美國經濟衰退機率超過50%，其餘7個指標測算的美國經濟衰退機率均不足50%。

此外，一些長期追蹤美國經濟狀況、偏向於負面看法的研究機構所測算的衰退機率，近期也降到了50%線下，例如惠譽。

惠譽解決方案旗下BMI在最新報告中指出，自1953年以來，美國共發生了11次經濟衰退，每次衰退的程度、強度和持續時間因原因不同而異。美國經濟衰退平均持續10個月，實際GDP從高峰到低谷下降約2.8%。與此同時，失業率通常從周期低點上升約4.1個百分點，但這些平均值掩蓋了巨大的差異。

BMI認為，美國經濟在未來幾個季度陷入衰退的可能性為40%。引發衰退的原因可能是聯準會的政策失誤，也可能是關稅和川普大規模遣返政策引發的另一輪供應衝擊。

不衰退，該如何交易？

基於對美國較大可能出現經濟“軟著陸”的預測，美國股票市場或將繼續保持上升態勢，但隨著市場波動性，目前採取增長與收益兼併，更為平衡的投資策略應更為合適。

由於美國科技股與其他類股的盈利增長預測差距縮小，對高估值的美國科技股不宜過於樂觀，市場上估值更吸引的類股或許更值得投資者留意。

施羅德投資認為，投資主題可以聚焦在四個方面，分別為科技轉型、能源演變(energy evolution)、聯網消費者(connected consumer)，以及社會轉變(transitioning societies)。就科技轉型主題而言，長期看好數位化、雲端、機器人技術和網路安全等領域的增長空間。另外，聯網消費者的主題包含電子商貿、物流倉庫、資料中心及金融科技(fintech)相關的公司，而社會轉變主題包括醫療保健創新發展、城市化和智慧城市等。

至於周期性投資主題方面，大宗商品需求復甦（尤其是黃金、有色），以及在通膨環境下具定價能力的企業等，也是可以高看一線的。 (智通財經APP)