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【美國大選】川普獲勝，共和黨橫掃
2024年11月6日 事件
美國時間2024年11月5日美國大選選舉日結束，川普贏得本屆大選，共和黨贏得參議院，在眾議院選舉中也獲得領先優勢。共和黨大機率實現橫掃，這意味著川普主張順利落地的阻礙最少。
一 川普的政策特點
企業減稅+壓制新能源車+提高傳統能源供給+高關稅+限制移民
- 財稅政策：川普主張進一步給企業減稅。
- 產業政策：科技政策方面，川普支援人工智慧行業和加密貨幣發展，但主張減少行業監管、加強大型科技公司的監管。能源政策方面，川普或取消拜登電動車強制令、加快發放石油和天然氣勘探許可。基建投資政策方面，川普可通過重新分配《通膨削減法案》和《兩黨基礎設施法案》中的未使用資金至“道路、橋樑、大壩”領域，甚至可以削減或撤銷此前通過的法案。
- 移民與貿易政策：川普主張推進高關稅和嚴苛移民政策。
表：川普和賀錦麗的政策主張差異
二 川普的政策對宏觀經濟的影響
美國增長和通膨預計均大幅上行
短期內，市場風偏將得到大幅提振。長期來看，需求側對企業進一步減稅將刺激經濟增長，同時拉動通膨；供給側全面加征關稅和收緊移民政策會帶來輸入性通膨和供應鏈壓力。
表：四種情形下政策差異對宏觀經濟和大類資產的影響
三 川普政策對大類資產的影響
利率抬升、股商更強、中國資產承壓
- 美股：川普的企業減稅政策提振利潤，利多美股。風格上，政策主張對科技龍頭有壓制，利空新能源產業，利多周期和小盤等國內業務為主的類股。
- 美債：川普的關稅政策、對內減稅和移民政策都會抬升通膨，利率預計大幅上行。
- 商品：①黃金：川普當選後的刺激政策利空黃金，但對於全球貿易、地緣摩擦等避險需求或使黃金維持中性。②原油：川普的增產政策利空油價，但刺激政策將在長期維度上支撐油價。
- A股：加關稅削弱外需驅動，利空A股。
表：四種情形下政策差異對資產表現的影響
四 市場反應
川普交易加速，權益上漲、價值風格領漲，債金油回呼
- 權益端，大選計票期間美股期貨持續上漲，截止美國時間凌晨3點，道指期貨上漲2.6%、標普期貨上漲2.1%、納指100期貨上漲1.6%。
- 利率端，前兩個交易日長端利率大幅下行的基礎上，10年期美債收益率在大選計票期間持續抬升，最高抬升了近20bp。
- 商品端，10月以來黃金持續入價大選不確定性，美國時間凌晨2點20左右在川普拿下重要搖擺州賓州後，倫敦金現跳水近1%。由於川普主張增加原油供應，WTI原油期貨隨著大選計票持續下跌2%+。 (諾亞精選)