外媒再傳新10兆刺激計畫 大機率是真的

昨天，市場再度傳出了小作文，精準的說是來自於海外機構巴萊克的一份研究報告，報告中指出，中國將要再推出5-10兆的財政刺激計畫，並將分階段實施，還認為促進需求和消費的政策更有可能和更廣泛的目標例如人口結構和社會保障等目標聯絡起來。而且還指名了時間，就是在12月中旬召開的中央經濟工作會議，而且還說明中國將在明年3月的全國人大會議宣佈一系列措施，包括將2025年的財政赤字率從2024年的GDP的3%水平提升到3.5%到4%，同時將地方專項債的額度從2024你那的3.9兆提高到4至4.5兆，同比批准增發1到2兆的特別國債以實現財政刺激，支援消費和戰略性重要項目。而且央行還會繼續降息30個基點，7天逆回購也要降到1.2%，存款準備金率要下調2%到3%，以便於政府發行債券。

看到這個，狠毒榮恩投資者就不淡定了，這有可能是真的麼，其實如果考慮到當下的經濟困境，以及藍部長在發佈會上說的話，這個小作文的方向幾乎就是百分百正確，只是資金規模上存在差異，可信度也是非常高的。像是把需求和消費政策、人口結構以及社會保障目標相結合，跟我們一系列政策的基本邏輯是相通的，就是要降低老百姓的負擔，給貧困群體和二孩家庭發錢，之前也是有過類似的操作的。至於說赤字率上，本身也還是要大幅度提升的，之前市場預期最低是3.5%，但也很有可能推升到3.8%。這基本上都是5兆上下了。還有就是地方專項債額度，這個肯定是提升的，畢竟明年開始就要單獨拿出來8000億化債，這些錢要想全部擠出來很難，只能增加一部分，擠出來一部分。還有特別國債，這個沒什麼可說的，只要是刺激消費，擴內需，就少不了，還有央行的降准降息，也是百分百確定的，央行已經在多個場合強調了降准的可能性，降息也只是目前受制於美元強勢，但也是大機率事件。

消息本身沒什麼可說的，但詭異的是每次我們的政策資訊都是外資銀行和外媒給爆出來的，就像9月份的政策重大轉向，就是大摩的研究團隊先放出來的，老早就說我們的政策態度已經發生了根本性變化，結果924之後，央行和政治局會議就180度大掉頭，股市也開始了暴力拉升。隨後彭博和路透也是小作文不斷，傳言我們的財政化債規模和細節，包括6兆的化債和4兆的收儲，結果也相差不多，中央給出了6兆的債務置換和4兆的地方債隱性債務置換，除了沒有房地產和促消費的消息，連規模都一分不差。然後就是房地產減稅，也是外媒給出的預期，結果事情在昨天也得到了三部門的印證，現在又開始預測明年的經濟政策了。

可能有人會問，這肯定是除了內奸了，不然那有這麼準的小作文。而我們這邊的態度似乎也是相對曖昧的，這麼重大的資訊洩露，我們似乎並沒有太在意，甚至也都沒有增強任何的保密措施，反而繼續讓外媒惡化外資投行隨便預測，小作文滿天飛，甚至到了影響市場預期的底部。這其實就很不正常，很可能我們這邊也是半推半就，利用這些外媒管道在跟市場做溝通，來獲取市場的預期，甚至是引導市場預期。也就是說，很有可能就是故意這麼做的，消息雖然不能提前公佈，但卻可以提前給市場一個模糊的訊號，讓他們瞎傳，從而提前形成預期，然後根據市場的反饋來控制節奏，等消息落地的時候再突然拔高預期，股市自然就會大漲，市場也會隨之進入亢奮。就像是924的央行發佈會，當時外媒只是說了降准降息降存量房貸，沒想到央行還會拿出來互換便利和回購再貸款兩個工具，一下子就點燃了市場的熱情。

所以這些市場傳言也並不都是無稽之談，甚至絕大多數內容都是非常可信的，只是落地的時候可能會有一些出入，也就是說，12月份的經濟工作會議大機率會朝著這個方向努力，只是具體的規模可能會參考市場情緒和形勢的變化來發展。從這些小作文來看，這些外資並不是不看好我們的經濟，也對明年的經濟發展充滿了期待，解決通縮依舊是我們最大的目標，政策也在積極應對這個問題，希望能夠把股市作為破局點，增加一線城市的財富效應，從而改變經濟預期，就像今天發佈的社零資料，10月份同比增長4.8%，增速比上月增長了1.6個百分點，其實就是股市效應帶動的。

總的來說，經濟刺激計畫肯定會持續，到明年中期之前，我們必須要把通縮問題解決掉，這是必須要干的事，但是力度和方法都是走一步看一步，可能跟市場想的不太一樣。很多人可能想的都是拉房地產推基建，但這次確實不會了，原因很簡單，因為單純的投資隨著邊際遞減已經變成了肉包子打狗，有去無回，財富效應基本上也沒了。至於房價，也成為了經濟最核心的掣肘，房價越高，其它消費項就越不足，短期把經濟拉起來一年，還得用幾年時間去化解過剩產能，典型的為瞭解決一個麻煩，製造了更多的麻煩。所以這次經濟刺激的重點一定是在消費和居民保障上，讓富人多投資，讓窮人多就業，收入預期搞了，工作穩定了，大家也就敢於去消費了，醫療養老、教育住房這類支出減少了，也就有了更多的錢取消費，消費和內需起來了，也就有潛力和助力來消化我們的產能，推動社會的循環，以及科技的創新，這是一個大宏觀方向上的目標，也是我們唯一的出路。 (深石資本)