FORTUNE雜誌—中國調整出口退稅，預示政策思路根本轉變？

在美國當選總統川普向中國舉起關稅大棒之前，中國先行展開了一項關鍵的政策調整，被視為先下手為強以減少外界敵意。

11月15日，中國財政部和國家稅務總局聯合發文，對部分出口行業的退稅政策進行取消或下調，其中受到最廣泛關注的是太陽能和電池等行業的出口退稅率將由13%下調至9%，或加速行業產能的出清並降低國際貿易方面的壓力。

該公告自2024年12月1日起實施。“在美國大選結果剛剛出爐的時間點，對以太陽能為代表的中國‘出口產品大戶’進行退稅率的下調，可以理解為中國對潛在的國際貿易關稅政策變化的‘先下手為強’。”國金證券近日發佈的研究報告稱，這或在一定程度上緩解國際市場對中國出口行業的敵視情緒和潛在的更激烈的懲罰性關稅調整。

在中國市場，出口退稅主要是針對企業在出口商品時所支付的增值稅進行的退還。公開資料顯示，2023年全年中國出口退稅達到1.7兆元，而2024年前7個月已累計退稅1.3兆元，超過去年同期的金額。

據浙商證券粗略估算，此次涉及調整的出口商品金額佔中國出口約6.7%。今年以來，以美歐為代表的較多經濟體質疑中國輸出“產能過剩”問題，此次出口退稅調整能在一定程度上最佳化中國貿易環境，尤其是“新三樣”相關品類。以此次調整涉及的太陽能三大類產品（包括矽片、電池和元件）為例，中國太陽能元件產量已經連續16年位居全球首位，多晶硅、矽片、電池片、元件等產量產能的全球佔比均達80%以上，如果按照2023年這三類太陽能產品出口金額484.8億美元來估算，稅率調整以後，中國太陽能產品將減少17.16億美元的出口退稅。

在剛剛過去的財報季，受產業鏈產品價格大幅下滑影響，矽片、電池、元件這些環節的上市公司基本都爆出虧損。實際上，近期中國太陽能行業協會已經召集了多次會議，討論通過限產、限價等自律措施來防止行業內惡性競爭。相比之下，降低出口退稅稅率被視為更直接和有效的去產能舉措，尤其會對那些依賴出口退稅來改善現金流的企業將帶來較大壓力，但利潤率較高、經營能力較強的出口企業受影響或較為有限，相關出口行業的龍頭企業更是有望受益。

中信證券在研究報告中指出，太陽能出口退稅率調降，廠商短期盈利或受脈衝式衝擊，但對太陽能產業的長期發展將帶來深遠利多。頭部廠商有較強能力推動產品向下游順價，實現國際市場太陽能產品價格回穩，避免“內卷”外化，加快行業落後產能出清，利多龍頭強化長期優勢。

11月19日，中國股市太陽能概念多隻股票漲停，也凸顯出市場對太陽能行業有望觸底反彈、且可能長期向好的預期。

如果再進一步，從中國宏觀經濟的層面來看，出口退稅政策的調整無疑也在推動中國經濟驅動力從出口加速轉向消費。正如申萬宏源證券最新發佈的年度宏觀策略報告所言，多個行業的出口退稅退坡，意味著中國未來稅收補貼方式可能從補貼海外消費者轉向補貼國內消費者，這種政策思路的根本改變，可能才是中長期、有縱深投資機會的來源。 (財富FORTUNE)