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明年精彩了，或有兩個聯準會主席，市場聽誰的？
為了介入聯準會政策決策，川普想到了「影子主席」這招。
據媒體最新消息，黑馬候選人凱文·沃許（Kevin Warsh）有望贏下美國財長一職，並且還可能在鮑威爾的聯準會主席任期於2026年5月結束後，被提名為聯準會主席。
知情人士稱，周三川普在噴發州的私人俱樂部海湖莊園舉行的一次會議上與沃許會面，討論了這一可能的安排。
這就意味著，沃許將可能成為「影子聯準會主席」。
如果真是這樣的情況，明年的市場就精彩了，「兩個聯準會主席」同時存在，市場聽誰的？
值得注意的是，川普仍在權衡如何處理聯準會的空缺，可能要等到鮑威爾主席任期於2026年5月結束時才會做出最終決定。
什麼是「影子聯準會主席」？
這就要說到，財長的另一個前期熱門人選－貝森特。
「影子聯準會主席」這種策略，是貝森特在大選結果公佈前曾提及的。
今年10月，貝森特在接受媒體採訪時曾表示，川普應該會在2025年初（即鮑威爾任期結束前），讓共和黨控制的參議院確認繼任者，從而設立一個「影子聯準會主席」。
“（川普）可以通過提前提名下一任聯準會主席，設立一個'影子'主席。”
“一旦有了'影子'聯準會主席和前瞻指引，沒有人再真正關心鮑威爾的言論了。”
有分析人士指出，儘管貝森特的這種想法前所未有，但的確可能會被國會採納。
知情人士表示，川普正在考慮任命貝森特領導白宮經濟委員會，如果沃許成為聯準會主席，川普將在任期後期提名貝森特擔任財政部長。
而這正是市場最想看到的「安全方案」：
沃許出任財政部長，他有應對動盪的經驗，是自由貿易倡導者，或為川普極端關稅政策帶來緩和作用，並且重視財政紀律，反對大幅增加債務。
貝森特擔任白宮經濟委員會主任，他是“投資者的最愛”，如果沒有被提名財政部長，進入白宮經濟委員會也能起到安撫市場的作用。
不過，川普的助手警告稱，川普很容易改變主意，他可能會決定不選擇沃許或貝森特擔任這些職位，而是選擇其他競爭者之一來領導財政部。
「影子主席」是如何超作用的？
今年10月，知名記者Josh Barro在其時事通訊網站（Newsletter）《Very Serious》上發表文章評論稱，如果川普當選美國總統，他將有望獲得更多對貨幣政策的控制權，並引導政策路徑通往低利率。
文章表示，聯準會很大程度上是透過前瞻性指引來運作的——不僅透過設定今天的短期利率來影響長期利率，還透過告訴市場參與者它打算如何設定未來的利率來影響長期利率。
這意味著，指定的未來主席可以在2025年影響貨幣政策，只需說明他或她在2026年就任主席後打算做什麼。
而如果沃許的確被屬意擔任聯準會下任主席，那麼他將更早介入聯準會決策，甚至一定程度上傳達川普貨幣政策的傾向，對聯準會的獨立性造成損害。
通過「影子主席」控制聯準會？
分析認為，川普透過設立「影子主席」來影響聯準會決策的想法可能行不通，即使能夠影響貨幣政策，川普也無法透過刺激政策擺脫隨之而來的通膨飆升問題。
Barro表示，儘管「影子主席」能在一定程度上干預貨幣政策路徑，但最終的利率決定是由12名成員組成的聯邦公開市場委員會（FOMC）共同決定的——並且7名現任FOMC成員中有5人的在任時間將超過下任總統的在任時間（任期到2028年結束），所以川普及其提名的主席不可能「左右」利率走向。
文章進一步推測稱，如果「影子主席」的觀點與現任主席以及FOMC其他成員不一致，還可能加劇未來貨幣政策的不確定性。
這種不確定性可能使與長期固定利率債務相關的風險溢價增加，進而導致一些更具政治意義的利率（如抵押貸款利率）上升。
相反，文章還指出，若「影子主席」真能如願壓低利率水平，並使貨幣政策在明年超預期寬鬆，考慮到聯邦政府持續維持高赤字狀態、經濟已經被過度刺激，隨之而來的可能就是通膨飆升。
“他似乎相信，總統們可以為了短期政治利益而玩弄貨幣政策。”
「川普和他的選民似乎相信，等到他上任後，能夠重現疫情前他第一個任期內的經濟狀況，但如果他試圖重蹈當時的覆轍，最終可能會導致通膨飆升和支援率下降。
文章警告：“如果川普想和聯準會玩愚蠢的遊戲，他將贏得一個愚蠢的獎品。”
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「黑馬候選人」凱文·沃許
如果用三個關鍵詞概括沃許的履歷，可以歸結為這三個詞：名校出身、華爾街血統、前聯準會高官。
凱文·沃許出生於1970年，於1992年畢業於史丹佛大學公共政策文學專業，主修經濟學和政治學，在1995年順利獲得哈佛大學的法學博士學位，畢業後先後曾就職於摩根士丹利、國家經濟委員會、聯準會理事會和史丹佛商學院。
在被任命為聯準會理事時，沃許年僅35歲。
值得一提的是，沃許和川普的支持者關係密切，他的岳父羅納德·勞德是川普幾十年來的密友。
在川普組建第一任期的內閣成員時，沃許曾是聯準會主席一職的主要競爭者，但時任財政部長的史蒂文·姆努欽（Steven Mnuchin）說服川普選擇了鮑威爾擔任這一職位，川普曾公開表示，對這項決定感到遺憾。
這位前聯準會理事在2008年金融危機期間發揮了關鍵作用，當時聯準會主席伯南克派他去跟華爾街溝通，因此他有應對動盪的經驗。
作為川普最關鍵的競選承諾之一，無論誰成為財政部部長，加征關稅都是不可避免的主題。而如果由「曾經支援自由貿易」的沃許出任這一職位，市場將關注這是否會使川普強硬的關稅立場有所軟化。
有專家分析稱，投資者將視提名沃許為穩定的標誌，因為他可能反對川普提出的一些最極端關稅方案，而川普歷來重視市場的意見，這提升了沃許的勝算。
此外，沃許反對增加債務負擔，儘管財政部對關稅的實施沒有正式管轄權，沃許或將在談判延長明年年底到期的共和黨減稅政策方面發揮關鍵作用，這可能包括關稅作為增加收入和抵消赤字衝擊的方法之一。 （華爾街見聞）