全球原油需求即將恢復每天一億桶，高盛看漲布油至90美元且仍有很大上漲空間

北海布蘭特原油近期站上了85美元/桶，為7年以來的最高水準，但高盛最近仍上調布蘭特原油價格預測，認為目前石油市場供應緊張不僅是週期性的，而且是結構性的供應不足。

從需求端來看，全球石油需求目前預計已超過9900萬桶/天。 高盛指出，由於亞洲的疫情出現反彈，石油需求將在不久後恢復到疫情前的水準，即1億桶/天。

更重要的是，今年冬季的石油需求很可能將持續穩定在疫情之前的水準。

此外，由天然氣向石油需求的轉換，可能至少增加100萬桶/天的石油需求，而目前的天然氣遠期價格持續刺激著石油需求在冬季的增長。

高盛認為，這種情況如果持續下去，布倫特原油價格會在年底達到90美元/桶，並持續存在上行風險。

然而，高盛還表示，油價並沒有高到對需求造成破壞的程度；預計布蘭特原油價格需要達到110美元/桶，市場才能在2022年第一季度達到平衡狀態。

1. 需求恢復到疫情之前

高盛對石油持短期的、需求驅動的、週期性的看漲觀點，對年底布蘭特原油價格的預測為90美元/桶，同時價格風險偏向於上行。其對當前和未來幾個月的油價成長預測也都遠遠高於國際能源署（IEA）的預期。

具體來說，高盛預計全球需求目前已經超過9900萬桶/天，其中亞太地區推動了大部分需求增長。

此外，美國和加拿大的需求也持續激增，其他地區的需求流動性則保持在較高水準。

因此，即使需求即將接近疫情前的1億桶/天的水準，高盛認為其仍有很大的增長空間。

高盛認為，儘管飛機燃料需求仍比2019年同期水準低250萬桶/天，但需求方面的流動性和全球旅行限制的解除仍為需求增長提供了可能性，同時2021-2022年的經濟增長速度與全球金融危機後相比仍然十分強勁。

與此同時，儘管新冠病毒對石油需求特別是飛機燃料需求前景帶來了風險，但全球疫苗接種的推廣越來越大程度地避免了了大規模的住院治療，這意味著醫療衛生系統可能會帶來一定的保護作用。

2. 天然氣向石油需求的轉換

在疫情導致石油需求經歷了18個月的下行後，天然氣和石油（G2O）的轉換技術為冬季石油需求的進一步成長提供了可能性。

在冬季到來之前，市場正經歷著低天然氣和煤炭庫存的危機，這可能帶來需求方面的破壞。 歐洲和亞洲的天然氣現貨和遠期價格也持續反映出巨大的石油需求轉換潛力。

根據評估G2O影響的四種模型的平均值，高盛估計，目前的石油需求轉換將產生100萬桶/天的額外石油需求，上限和下限分別為80萬桶/天和130萬桶/天。

這高於其此前9月至11月額外增加70萬桶/天的基準預測，鑒於目前全球石油庫存水準較低，石油價格還存在持續上行風險。

3. 油價上漲還未破壞需求

隨著許多大宗商品的供應受到限制，庫存迅速減少，煤炭、天然氣、電力和鋅等能源市場已經開始出現需求方面的破壞。

高盛認為，儘管石油供應方面存在類似的限制，OPEC+也遲遲未向市場提供額外的供應，但油價目前仍然過低，對需求沒有任何實質性影響。

具體而言，一個季度後油價上漲10%會使需求減少20萬桶/天，因此油價需要上漲到110美元/桶才能抑制需求，使市場在2022年第一季度達到平衡。

在2022年第二季度石油市場出現盈餘之前，庫存仍將繼續減少。作為個人消費支出的一部分，美國消費者目前在汽油上的支出與1999年的水準相當，當時布蘭特原油均價為18美元/桶。

高盛指出，布蘭特原油價格需要升至近150-200美元/桶，需求破壞才會最終使石油市場恢復平衡，這與2008年和1980年出現的情況類似。

同時，布蘭特原油價格必須上升到110美元/125美元/150美元，汽油支出占消費者個人收入的比例才能分別達到2012年、1975-85年和2008年的峰值水準。

總體而言，在需求出現實質性破壞之前，當前石油價格仍有很大的上漲空間;而美國目前仍可以抵擋石油價格上漲的影響，這與2008年夏季的情況相反。