【DeepSeek】瑞銀：中國半導體——DeepSeek與中國人工智慧發展的初步影響

瑞銀集團（UBS）近期發佈了關於中國半導體行業的研究報告，主要探討了 DeepSeek 對中國科技供應鏈，尤其是半導體行業的影響，以及相關的投資建議和風險提示。

DeepSeek 對中國科技供應鏈的三大影響

推動國內 AI 供應鏈發展：受 DeepSeek 和投資者情緒改善的推動，中國半導體股票指數在春節後上漲 7.5%，跑贏 HS300/SOX 指數。DeepSeek 展示了 AI 計算創新成本效益，有助於國內 AI 供應鏈更好地利用國產高性能計算晶片，實現雲端運算提供商、大語言模型供應商和國內 AI 半導體供應商之間的“閉環” 生態系統。華為雲、中國電信的天翼雲、中國移動的移動雲等已在華為昇騰 910B 和其他國產 GPU 上部署 DeepSeek 大語言模型，為終端使用者和開發者提供推理功能。

加速邊緣 AI 創新：2024 年初，邊緣 AI 有望在 2025 - 2027 年獲得主流滲透。DeepSeek 的高使用者活躍度（日活躍使用者超 3000 萬）、良好推理結果、低推理 / 重新設計成本和開源等優勢，將推動中國科技供應鏈中邊緣 AI 的創新，涉及 AI 智慧型手機、AI PC、AI 眼鏡、AIoT、汽車等領域。中國多家智慧型手機、PC 和汽車 OEM 廠商已迅速響應，使主要產品接入或整合 DeepSeek 大語言模型。

改善市場情緒與股票評級：中國半導體指數在 2024 年上漲 17%，但自 2023 年以來表現仍顯著遜於 SOX 指數，全球投資者此前未廣泛將中國半導體供應鏈視為 AI 大趨勢的受益者。DeepSeek 可能使投資者重塑對中國科技供應鏈的看法，尤其是對邊緣 AI 相關公司，有望在近期帶來一些重新評級。

對半導體各細分領域的影響

OSAT（外包半導體封裝測試）：有望受益於本地客戶對高性能計算（HPC）更持續的需求。國內智能計算中心對計算基礎設施的利用，將使本地 AI 供應鏈形成更健康的商業模式，最終有利於先進封裝等領域，如長電科技、華天科技等。預計未來幾年，中國先進封裝收入有望增加數十億人民幣。

CMOS 圖像感測器（CIS）：將受益於更好的智慧型手機、自動駕駛和 AIoT 需求。韋爾股份等相關公司有望從中獲利。

晶圓製造裝置（WFE）：雖為間接受益，但隨著 HPC 需求的改善，也將獲得一定發展機會。北方華創等公司在蝕刻、沉積等領域具有優勢。

投資建議

推薦股票：最看好的股票包括長電科技（受益於半導體國產化和先進封裝）、韋爾股份（受益於自動駕駛和高端 CIS 智慧型手機應用市場份額的持續增長）、北方華創（在本地市場蝕刻 / 沉積領域份額增長）。

最不看好的股票為三安光電和士蘭微，均給予“賣出” 評級。

(資訊量有點大)