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巴菲特2024年度股東信全文
致波克夏公司股東：
這封信是波克夏公司年度報告的一部分。作為一家上市公司，我們必須定期向你們公佈許多具體的事實和資料。
然而，“報告 ”意味著更大的責任。除了規定的資料外，我們認為我們還應該向您提供更多關於您所擁有的公司以及我們的想法的評論。我們的目標是以我們希望您採用的方式與您溝通，如果我們的立場相反，也就是說，如果您是波克夏公司的首席執行官，而我和我的家人是被動投資者，將我們的積蓄託付給您。
這種方法使我們每年都會回顧您通過波克夏股份間接擁有的眾多企業的好壞發展。不過，在討論具體子公司的問題時，我們會儘量遵循湯姆-墨菲（Tom Murphy）60 年前給我的建議： “點名表揚，分類批評"。
錯誤--是的，我們在波克夏會犯錯誤
有時，我在評估我為波克夏收購的企業的未來經濟效益時會犯錯誤--每次都是資本分配出錯。這既發生在對有價證券的判斷上--我們將其視為企業的部分所有權--也發生在對公司的全資收購上。
還有一些時候，我在評估波克夏聘請的經理人的能力或忠誠度時犯了錯。對忠誠度的失望所造成的傷害遠遠超出了財務影響，這種痛苦可能接近婚姻失敗的痛苦。
在人事決策方面，我們只能希望有一個不錯的平均擊球率。大忌是拖延改正錯誤，查理-芒格稱之為 “吮拇指”。他會告訴我，問題不會憑空消失。它們需要行動，無論這有多麼不舒服。
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在 2019-23 年期間，我在給你們的信中用了 16 次 “錯誤 ”或 “失誤”。在這期間，許多其他大公司從未使用過這兩個詞。我應該承認，亞馬遜在其2021年的信中做出了一些非常坦率的評論。而在其他地方，通常都是些令人愉快的話和圖片。
我也曾擔任過一些大型上市公司的董事，在這些公司的董事會或分析師電話會議上，“錯誤 ”或 “不對 ”是被禁止使用的詞語。這種禁忌意味著管理上的完美，總是讓我感到不安（儘管有時可能會有法律問題，使得有限度的討論成為明智之舉。我們生活在一個訴訟頻繁的社會）。
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94 歲了，格雷格-阿貝爾（Greg Abel）不久將接替我擔任首席執行官，並撰寫年度信件。格雷格贊同波克夏的信條，即 “報告 ”是波克夏首席執行官每年對所有者的承諾。他還明白，如果你開始愚弄股東，你很快就會相信自己的胡言亂語，也會愚弄自己。
皮特-利格爾--獨一無二
讓我暫停一下，給大家講講皮特-利格爾的非凡故事。大多數波克夏股東都不認識他，但他為股東們貢獻了數十億美元的總財富。皮特於11月去世，享年80歲，去世前仍在工作。
我第一次聽說森林河公司（Forest River）——這家由皮特創立和管理的印第安納公司——是在 2005 年 6 月 21 日。那天，我收到了一封來自中介的信，信中詳細介紹了這家休閒車（“RV”）製造商公司的相關資料。寫信人說，皮特是 Forest River 公司 100% 的所有者，他特別想賣給波克夏公司。他還告訴了我皮特希望得到的價格。我喜歡這種實事求是的態度。
我向房車經銷商瞭解了一些情況，對我瞭解到的情況很滿意，於是安排了 6 月 28 日在奧馬哈的會面。皮特帶來了他的妻子莎倫和女兒麗莎。見面時，皮特向我保證，他想繼續經營房車生意，但如果能保證家人的經濟安全，他會感到更安心。
皮特接下來提到，他擁有一些租給森林河公司的房地產，但在 6 月 21 日的信中並未提及。幾分鐘內，我們就為這些資產談妥了價格，因為我表示不需要波克夏公司進行評估，只需接受他的估價即可。
然後我們談到了另一個需要明確的點。我問皮特他的報酬應該是多少，並補充說無論他說什麼，我都會接受。(我要補充的是，我並不建議普遍採用這種方法）。
皮特停頓了一下，他的妻子、女兒和我都向前靠了靠。然後他給了我們一個驚喜： “好吧，我看了波克夏公司的代理聲明，我不想賺得比我老闆還多，所以每年付我 10 萬美元吧。”在我從地板上站起來後，皮特補充道：“但我們今年會賺到 X（他說出了一個數字），我希望每年能得到高於公司現在收入的 10%的獎金”。我回答說 “好的，皮特，但如果森林河公司進行任何重大收購，我們將對因此動用的額外資本進行適當調整。”我沒有對 “適當 ”或 “重大 ”下定義，但這些含糊不清的詞語從未引起過問題。
之後，我們四人去奧馬哈的快樂谷俱樂部共進晚餐，從此過上了幸福的生活。在接下來的 19 年裡，皮特的表現非常出色。沒有競爭對手能與他的表現相提並論。
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並不是每家公司都有簡單易懂的業務，像皮特這樣的老闆或經理也是鳳毛麟角。當然，我也會對波克夏收購的企業犯一些錯誤，有時也會在評估與我打交道的是什麼樣的人時出錯。
但我也曾在企業的潛力以及經理人的能力和忠誠度方面收穫過許多驚喜。我們的經驗是，一個成功的決定可以在一段時間內產生驚人的變化。(想想 GEICO 的商業決策、Ajit Jain 的管理決策以及我幸運地找到查理-芒格作為獨一無二的合作夥伴、私人顧問和堅定的朋友）。錯誤會逐漸消失，成功者卻能永遠綻放。
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在我們選擇首席執行官時，還有一點： 我從不看候選人在那裡上的學。從不！
當然，也有上過名校的優秀經理人。但也有很多像皮特這樣的人，他們或許會從不太知名的院校，甚至是不去完成學業中受益。看看我的朋友比爾-蓋茲（Bill Gates），他認為，投身於一個會改變世界的蓬勃發展的行業，遠比堅持拿到一張可以掛在牆上的文憑更重要。（請閱讀他的新書《Source Code》）。
不久前，我通過電話認識了傑西卡-托恩克爾，她的繼祖父本-羅斯納很久以前曾為查理和我經營過一家公司。本是個零售天才，在準備這份報告的過程中，我向傑西卡確認了本的學歷，我記得他的學歷有限。傑西卡的回答是 “本從沒上過六年級”
我很幸運能在三所優秀大學接受教育。我熱衷於終身學習。不過，據我觀察，很大一部分商業人才都是與生俱來的，先天條件壓倒後天培養。
皮特-利格爾就是天生的。
去年的表現
2024 年，波克夏的表現比我預期的要好，儘管我們 189 個營運公司中有 53% 的收益出現了下滑。由於國庫券收益率提高，我們大幅增持了這些高流動性的短期證券，因此投資收益出現了可預見的大幅增長。
在 GEICO 業績的帶動下，我們的保險業務也實現了盈利的大幅增長。在五年時間裡，Todd Combs對 GEICO 進行了大刀闊斧的改造，提高了效率，更新了承保方式。GEICO 是一塊蘊藏已久的瑰寶，需要進行大刀闊斧的改造，而 Todd 為完成這項工作付出了不懈的努力。儘管尚未完工，但 2024 年的改進效果令人驚嘆。
總體而言，2024 年期間財產意外險（“P/C”）的定價有所提高，反映出對流風暴造成的損失大幅增加。氣候變化可能正在宣告它的到來。然而，2024 年期間並沒有發生 “巨型 ”事件。總有一天，總有一天會發生真正令人震驚的保險損失--而且不能保證每年只發生一次。
P/C 業務對波克夏非常重要，因此有必要在本信稍後部分做進一步討論。
波克夏的鐵路和公用事業業務是我們除保險業務外最大的兩項業務，其總收益有所提高。然而，這兩項業務還有許多工作要做。
今年年底，我們將公用事業業務的持股比例從約 92% 提高到 100%，耗資約 39 億美元，其中 29 億美元以現金支付，其餘部分以波克夏 “B ”股支付。
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總之，我們在 2024 年錄得了 474 億美元的營業利潤。我們經常--有些讀者可能會無休止地--強調這一指標，而不是第 K-68 頁報告的美國通用會計準則規定的收益。
我們的衡量標準不包括我們所擁有的股票和債券的資本損益，無論是已實現的還是未實現的。隨著時間的推移，我們認為收益極有可能佔上風，否則我們為什麼要購買這些證券？- 儘管逐年的數字會出現不可預測的大幅波動。我們對此類承諾的預期幾乎總是遠遠超過一年。在許多情況下，我們會考慮幾十年。這些長期投資產品有時會讓收銀機響起教堂鐘聲。
以下是我們看到的 2023-24 年收益明細。所有計算均已扣除折舊、攤銷和所得稅。息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）是華爾街最喜歡的一個有缺陷的指標，但不適合我們。
驚喜，驚喜！一項重要的美國記錄被打破
60 年前，現任管理層控制了波克夏公司。這一舉動是一個錯誤--我的錯誤--困擾了我們二十年。我要強調的是，查理立即發現了我的明顯錯誤： 雖然我為波克夏付出的代價看起來很便宜，但它的業務--北方一家大型紡織企業--正在走向滅亡。
美國財政部已經對波克夏的命運發出了無聲的警告。1965 年，公司沒有繳納一毛錢的所得稅，這種尷尬在公司普遍存在了十年之久。對於風光無限的初創企業來說，這種經濟行為或許可以理解，但如果發生在美國工業的一個古老支柱企業身上，那就是閃爍的黃燈了。波克夏走向了滅亡。
60 年後的今天，當同一家公司（仍以波克夏公司的名義營運）繳納的企業所得稅遠遠超過美國政府從任何公司（即使是市值高達兆美元的美國科技巨頭）收到的所得稅時，財政部會有怎樣的驚訝可想而知。
精準地說，波克夏去年向美國國稅局繳納了四筆稅款，總計 268 億美元。這相當於美國所有企業納稅額的 5%。(此外，我們還向外國政府和 44 個州繳納了可觀的所得稅）。
請注意，有一個關鍵因素使得這一創紀錄的支付得以實現： 1965-2024 年間，波克夏的股東只收到過一次現金股息。1967 年 1 月 3 日，我們支付了唯一一筆股息--101,755 美元或每 A 股 10 美分。(我不記得為什麼要向波克夏董事會建議採取這一行動了。現在看來就像一場噩夢）。
六十年來，波克夏的股東們支援持續的再投資，這使得公司的應稅收入不斷增加。頭十年，公司向美國財政部繳納的現金所得稅微不足道，但現在已累計超過 1 010 億美元......而且還在不斷增加。
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巨大的數字可能很難想像。讓我來重述一下我們去年支付的 268 億美元。
如果波克夏公司在整個 2024 年（因為 2024 年是閏年，所以可以想像為 366 個日夜）每 20 分鐘向財政部寄出一張 100 萬美元的支票，那麼到年底時，我們仍然會欠聯邦政府一大筆錢。事實上，要到一月份，財政部才會告訴我們，我們可以稍作喘息，睡一覺，然後準備 2025 年的繳稅。
你的錢在那裡
波克夏的股票活動是雙面的。一方面，我們擁有許多企業的控制權，至少持有被投資企業 80% 的股份。一般來說，我們擁有 100% 的股份。這 189 家子公司與有價普通股有相似之處，但遠非完全相同。這些子公司的價值高達數千億美元，其中包括一些罕見的瑰寶、許多優秀但遠非完美的企業以及一些令人失望的落後企業。我們沒有什麼大的拖累，但也有一些我不應該購買的東西。
另一方面，我們在蘋果、美國運通、可口可樂和穆迪等十幾家家喻戶曉的大型高盈利企業中擁有一小部分股份。這些公司中的許多公司都能從其營運所需的有形淨資產中獲得極高的回報。截至年底，我們持有的部分所有權價值達 2,720 億美元。可以理解的是，真正優秀的企業很少會整體出售，但周一至周五在華爾街可以買到這些瑰寶的一小部分，而且偶爾會以低廉的價格出售。
我們在選擇股票投資工具時是不偏不倚的，無論投資那種工具，我們都會根據您（和我的家人）的儲蓄情況進行最佳組態。通常情況下，沒有什麼看起來令人信服的投資機會，而我們卻經常發現自己深陷其中。格雷格生動地展示了他在這種時候採取行動的能力，查理也是如此。
有了可以交易的股票，當我犯錯時就更容易改變方向。應該強調的是，波克夏目前的規模削弱了這一寶貴的選擇。我們不能輕易地來去自如。有時，建立或剝離一項投資需要一年或更長的時間。此外，如果我們擁有少數股權，就無法在必要時改變管理層，如果我們對決策不滿，也無法控制資本流動。
對於控股公司，我們可以決定這些決策，但在處理失誤方面，我們的靈活性要小得多。實際上，除非我們面臨我們認為是無休止的問題，否則波克夏幾乎從不出售控股業務。一個補償是，一些企業主因為我們堅定的行為而尋求波克夏。偶爾，這對我們來說可能是一個明顯的優勢。
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儘管一些評論家目前認為波克夏公司的現金狀況非同尋常，但您的絕大部分資金仍在股票上。這種偏好不會改變。去年，我們持有的可交易股票從 3,540 億美元下降到 2,720 億美元，但我們非上市控股股票的價值略有增加，並且仍然遠遠大於可交易投資組合的價值。
波克夏的股東們可以放心，我們將永遠把他們的大部分資金投入股票--主要是美國股票，儘管其中許多股票都有重要的國際業務。波克夏永遠不會喜歡持有現金等價物資產，而是擁有良好的企業，無論是控股還是僅部分擁有。
如果愚蠢的財政政策盛行，紙幣的價值就會蒸發。在一些國家，這種不計後果的做法已成為習慣，而在中國短暫的歷史中，美國也曾一度瀕臨崩潰的邊緣。。固定息票債券無法防止貨幣失控。
然而，只要企業或個人擁有的才能是該國公民所需要的，他們通常會找到應對貨幣不穩定性的方法。個人技能也是如此。由於缺乏諸如卓越的運動能力、美妙的嗓音、醫療或法律技能，或者任何特殊才能，我一生都不得不依賴股票。實際上，我一直依賴美國企業的成功，並將繼續這樣做。
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無論採用那種方式，都需要公民明智地--最好是富有想像力地--運用儲蓄，以推動社會不斷產出所需的商品和服務。這種制度被稱為資本主義。它有其缺點和弊端--在某些方面現在比以往任何時候都更加嚴重--但它也能創造出其他經濟制度無法比擬的奇蹟。
美國就是一個例證。1789 年，當憲法獲得通過、國家的活力被釋放出來時，即使是最樂觀的殖民者也無法想像中國在短短 235 年的時間裡所取得的進步。
誠然，中國在初創時期有時會向國外借貸，以補充我們自己的儲蓄。但與此同時，我們需要許多美國人堅持儲蓄，然後需要這些儲蓄者或其他美國人明智地組態由此獲得的資本。如果美國把生產出來的東西全部消耗掉，那麼這個國家就會陷入停滯不前的境地。
美國的處理程序並不總是美好的--我們的國家永遠都有許多無賴和投機者，他們試圖利用那些錯誤地將儲蓄託付給他們的人。但是，即使有這樣的不法行為--這種行為今天仍然大行其道--也有許多資本部署最終因為殘酷的競爭或破壞性的創新而陷入困境，但美國人的儲蓄所帶來的產出數量和質量超出了任何殖民者的夢想。
儘管早期發生過殘酷的內戰，美國人之間互相殘殺，但從只有400萬人口的基礎上，美國在眨眼之間改變了世界。
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波克夏的股東們以非常微小的方式參與了美國的奇蹟，他們放棄了分紅，從而選擇了再投資而不是消費。最初，這種再投資微乎其微，幾乎毫無意義，但隨著時間的推移，它如雨後春筍般湧現，反映了持續的儲蓄文化與長期複利的魔力相結合。
現在，波克夏的活動已經影響到中國的各個角落。我們還沒有結束。公司消亡的原因很多，但與人類的命運不同，衰老本身並不致命。今天的波克夏遠比 1965 年時更年輕。
然而，正如查理和我一直承認的那樣，除了美國，波克夏在其他任何地方都不會取得這樣的成績，而如果波克夏從未存在過，美國也會取得現在這樣的成功。
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謝謝你，山姆大叔。有朝一日，波克夏公司的侄子侄女們希望寄給你們比我們 2024 年還要多的錢。請明智地使用它。照顧好那些並非因自身過錯而在生活中遭遇不幸的人。他們應該得到更好的。永遠不要忘記，我們需要你們來維持貨幣的穩定，而這需要你們的智慧和警惕。
財產意外險
財產意外險仍然是波克夏的核心業務。該行業採用的財務模式在巨型企業中非常罕見。
通常情況下，公司在銷售產品或服務之前或同時，就會產生勞動力、材料、庫存、廠房和裝置等成本。因此，企業的首席執行官在銷售產品之前就能很好地瞭解產品的成本。如果售價低於成本，管理者很快就會發現他們遇到了問題。現金大量流失是難以忽視的問題。
在承保財產意外險時，我們先收到付款，很晚才知道我們的產品成本是多少--有時真相會延遲 30 年或更久。(我們仍在為 50 多年前發生的石棉事故支付巨額賠款）。
這種營運模式的理想效果是，財產意外險公司在產生大部分費用之前就能獲得現金，但同時也帶來了風險，即公司可能會在首席執行官和董事意識到發生了什麼之前就開始虧損，有時甚至是巨額虧損。
某些險種可以最大限度地減少這種不匹配，如農作物保險或冰雹災害，這些險種的損失可以迅速報告、評估和賠付。然而，其他險種則會在
公司破產時導致高管和股東的幸福，例如醫療事故或產品責任險。在 “長尾 ”險種中，財產意外險公司可能會向其所有者和監管機構報告巨額但虛構的利潤，持續多年甚至數十年。如果首席執行官是個樂觀主義者或騙子，那麼這種核算就會特別危險。這些可能性並不是憑空想像的：歷史表明，每種情況都大量存在。
近幾十年來，這種 “先交錢，後付損失 ”的模式使波克夏公司得以投入大筆資金（“浮動”），同時通常還能實現我們認為的微薄承保利潤。我們對 “意外 ”進行了估計，迄今為止，這些估計是充分的。
我們並沒有被我們的業務所承受的巨大且不斷增長的損失所嚇倒。(在我寫這篇文章的時候，請想想野火。）我們的工作是定價以吸收這些損失，並在出現意外時冷靜地承擔責任。對 “失控 ”判決、虛假訴訟和公然欺詐行為提出質疑也是我們的工作。
在阿吉特的領導下，我們的保險業務從一家默默無聞的奧馬哈公司發展成為世界領先企業，以其對風險的敏銳嗅覺和直布羅陀般的財務實力而聞名於世。此外，相對於我們獲得的任何報酬，格雷格、我們的董事和我在波克夏都有大量的持股。我們不使用期權或其他其他單方面的報酬形式；如果你們虧損，我們也會虧損。這種做法鼓勵謹慎行事，但不能確保高瞻遠矚。
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財產意外險的增長取決於經濟風險的增加。沒有風險，就不需要保險。
回想 135 年前，世界上還沒有汽車、卡車或飛機。現在，僅美國就有 3 億輛汽車，龐大的車隊每天都在造成巨大損失。颶風、龍捲風和大火造成的財產損失規模巨大、不斷增加，其模式和最終代價也越來越難以預測。
為這些險種投保十年期保單是愚蠢的，也可以說是瘋狂的，但我們認為，為這些險種投保一年期保單通常是可控的。如果我們改變主意，我們將改變我們提供的合同。在我有生之年，汽車保險公司普遍放棄了一年期保單，轉而採用半年期保單。這種變化減少了浮動，但使承保更加明智。
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沒有一家私營保險公司願意承擔波克夏公司所能提供的風險。有時，這種優勢可能很重要。但當價格不足時，我們也需要收縮。我們絕不能為了保持競爭優勢而承保價格不足的保單。這種做法無異於公司自殺。
財產意外險的正確定價既是藝術，也是科學，絕對不是樂觀主義者的生意。招募阿吉特的波克夏公司高管 Mike Goldberg 說得最好： “我們希望我們的承保人每天上班都很緊張，但不是癱瘓"。
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綜上所述，我們喜歡財產意外險。波克夏公司在財務和心理上都能承受極端損失，而不會眨眼。我們也不依賴再保險公司，這給我們帶來了巨大而持久的成本優勢。最後，我們擁有傑出的經理人（沒有樂觀主義者），特別適合利用財產意外險提供的巨額資金進行投資。
在過去的二十年裡，我們的保險業務創造了 320 億美元的稅後承保利潤，約合每美元銷售額稅後 3.3 美分。與此同時，我們的浮存金也從 460 億美元增長到了 1,710 億美元。隨著時間的推移，浮動收益可能會有一些增長，如果有明智的承保（再加上一些運氣），有合理的前景實現無成本增長。
波克夏增加日本投資
我們對日本的投資不斷增長，這是我們以美國為重點的一個小但重要的例外。
波克夏開始購買五家日本公司的股票已有近六年時間，這五家公司的成功經營方式與波克夏本身有些相似。這五家公司是（按字母順序排列）伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友。每家大型企業都擁有眾多企業的權益，其中許多企業總部設在日本，但也有一些企業在世界各地開展業務。
波克夏在 2019 年 7 月首次購買了這五家公司的股票。我們只是看了一下它們的財務記錄，就對其股票的低價感到驚訝。隨著時間的推移，我們對這些公司的欽佩與日俱增。格雷格多次與他們會面，我也定期關注他們的進展。我們倆都喜歡它們的資本組態、管理層和對投資者的態度。
這五家公司都會在適當的時候增加股息，在合理的時候回購股票，而且他們的高層管理人員在薪酬計畫方面遠沒有美國同行那麼激進。
我們長期持有這五家公司的股票，並承諾支援它們的董事會。從一開始，我們還同意將波克夏的持股比例控制在每家公司 10% 以下。但是，當我們接近這一上限時，五家公司同意適度放寬上限。隨著時間的推移，你可能會看到波克夏在所有五家公司的持股比例都會有所上升。
截至年底，波克夏的總成本（以美元計）為 138 億美元，我們所持股份的市值總計 235 億美元。
與此同時，波克夏一直在增加日元借款，但並不是根據任何公式。所有借款都是固定利率，沒有 “浮動利率”。格雷格和我對未來的外匯匯率沒有任何看法，因此尋求一種近似於貨幣中立的立場。不過，根據美國通用會計準則的規定，我們必須定期在收益中確認我們所借入的日元的任何損益計算，截至年末，我們已計入因美元走強而產生的 23 億美元稅後收益，其中 8.5 億美元發生在 2024 年。
我預計，格雷格和他的最終繼任者將在數十年內持有這一日本頭寸，波克夏未來將找到其他方法與這五家公司開展富有成效的合作。
我們也喜歡目前的日元平衡策略。在我寫這篇文章時，預計 2025 年日本投資的年度股息收入總額將達到約 8.12 億美元，而我們以日元計價的債務的利息成本約為 1.35 億美元。
奧馬哈年度聚會
希望您能參加 5 月 3 日在奧馬哈舉行的年會。今年的時間安排略有變化，但基本內容不變。我們的目標是讓您的許多問題得到解答，讓您與朋友建立聯絡，讓您在離開時對奧馬哈留下美好的印象。這座城市期待著你們的到來。
我們將有同樣一批志願者為您提供波克夏的各種產品，讓您的錢包變輕，讓您的生活充滿陽光。像往常一樣，我們將在周五中午至下午 5 點開放，可愛的 Squishmallows、Fruit of the Loom 的內衣、Brooks 跑鞋和其他許多商品都將吸引您的眼球。
我們將再次只出售一本書。去年，我們出售的是《窮查理年鑑》，結果一售而空--在周六營業結束前，5000 本書就被搶購一空。
今年我們將出售《波克夏公司 60 年》。2015 年，我請Carrie Sova嘗試編寫一部輕鬆愉快的波克夏歷史，她的許多職責中包括管理年會的許多活動。我讓她充分發揮想像力，她很快就完成了一本書，其獨創性、內容和設計讓我大開眼界。
後來，Carrie離開了波克夏，組建了家庭，現在有三個孩子。但每年夏天，波克夏公司的員工都會聚在一起觀看奧馬哈風暴追逐者隊與3A級對手的棒球比賽。我會邀請一些校友加入我們，Carrie通常會帶著她的家人來。在今年的活動中，我厚著臉皮問她是否願意做一個 60 周年紀念刊，刊登查理的照片、語錄和鮮為人知的故事。
即使要照顧三個年幼的孩子，Carrie還是立刻答應了。因此，我們將在周五下午和周六上午 7 點到下午 4 點發售 5000 本新書。
Carrie拒絕為她為新版《Charlie》所做的大量工作支付任何報酬。我建議她和我共同簽署 20 本，贈送給為南奧馬哈無家可歸的成人和兒童服務的斯蒂芬中心捐款 5,000 美元的股東。從我的老朋友、Carrie的祖父老Bill Kizer開始， Kizer家族幾十年來一直在幫助這個有意義的機構。通過銷售這 20 本親筆簽名的書籍所籌集到的善款，我將全部捐獻。
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Becky Quick將報導我們周六重新設計的聚會。Becky對波克夏公司瞭如指掌，總是能安排對經理、投資者、股東以及偶爾的名人進行有趣的採訪。她和她的 CNBC 工作團隊在向全球轉播我們的會議和存檔許多與波克夏公司有關的資料方面做得非常出色。我們的董事Steve Burke功不可沒，是他提出了存檔的想法。
今年我們將不放電影，而是提前到上午 8 點開會。我會做一些開場白，然後我們將迅速進入問答環節，由Becky和觀眾輪流提問。
格雷格和阿吉特將和我一起回答問題，我們將在上午 10:30 休息半小時。今年我們將於下午 1:00 解散，但展區將開放至下午 4:00。
有關周末活動的詳細資訊，請參見第 16 頁。特別要注意的是，周日上午將舉行布魯克斯跑步活動，該活動一直很受歡迎。(我會睡覺）。
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我那位聰明又漂亮的姐姐伯蒂，我去年寫過她，她將和她的兩個女兒一起參加會議，她的女兒們也都很漂亮。觀察家們一致認為，產生這種耀眼結果的基因只在家族的女性一方流動。（嗚咽。）
伯蒂現在 91 歲了，我們經常在星期天用老式電話聊天。我們談論老年生活的樂趣，討論手杖的相對優點等令人興奮的話題。就我而言，手杖的作用僅限於避免摔倒。
但伯蒂經常比我更有說服力，她斷言自己還能享受到額外的好處：她告訴我，當一個女人使用枴杖時，男人就不會再 “追求 ”她了。伯蒂的解釋是，男性的自尊心很強，拿著枴杖的小老太太根本不是合適的目標。目前，我還沒有資料來反駁她的說法。
但我有懷疑。在會議上，我在台上看不到什麼，如果與會者能留意伯蒂，我將不勝感激。讓我知道手杖是否真的發揮了作用。我敢打賭，她會被男性包圍。對於上了一定年紀的人來說，這個場景會讓他們想起《亂世佳人》中的斯佳麗-奧哈拉和她的一大群男性崇拜者。
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波克夏的董事們和我都非常高興你們能來奧馬哈，我預測你們會玩得很開心，還可能交到一些新朋友。
華倫-巴菲特
董事會主席
2025 年2月22日
(譯文錄)