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雷軍，確實不是首富！財富版圖深度揭秘，身家3104億，未進入TOP3
雷軍喜提一小時「首富體驗卡」？ 《新財富》雜誌的精算顯示：並非如此！
雷軍的資產主要有四塊：一是小米集團24.2%的股權，以2月27日收盤價計算，市值2978億元；二是金山軟體13.05%的股權，市值68億元，其通過金山軟體持有的金山雲、金山辦公股權，不應再按比例計算；三是個人持有的金山軟體持有的金山雲、金山辦公股權，不應再計算；三是個人持有的金山價值，1.4%來測算，以頭部創投機構淨資產與管理規模的比例測算，順為資本的淨資產估計為40億元。
加總後，雷軍的資產市值約為3,104億元，不如鐘睒睒、馬化騰等，他還沒有真正成為中國首富。
不過，雷軍是帶團創富能力最強的企業家。新財500創富榜上，小米天團一度上榜7人，林斌身家已超千億。小米上市時，黎萬強、許達來、洪峰均持有超6億股股份，若持股至今，身家均超300億元。劉德、周光平若未曾減持，持股市值也在150億元以上。
眼下，小米市值已超過年銷400萬輛、市值兆的比亞迪，但與市值超6兆元的特斯拉相比，還有不小距離。下一站，小米市值將對標那一巨頭？
小米和雷軍的熱搜，一個接著一個。這次是定價52.99萬元還讓人覺得「不買有點虧」的SU7 Ultra又爆了！只要兩小時，就實現大定10000輛，輕鬆完成全年小目標。
此前，小米SU7 Ultra刷新上海國際賽車場圈速紀錄，成為上賽最速量產車。
在財富的賽道上，雷軍也一路狂飆。 2月27日，多家媒體報導其“喜提一小時首富體驗卡”，儘管雷軍在校友群闢謠“假新聞”。
那麼，雷總的持股市值究竟幾何呢？
0 1 雷軍財富版圖深度揭秘：小米+金山+順為
先來看雷軍最重要的財富基本盤，小米集團。
對於雷軍在小米集團中的持股，小米集團2023年年報中原文表述為：「****全部權益由方舟信託（香港）有限公司以受託人身份代表由雷軍（作為委託人）成立並以雷軍及其家族為受益人的信託持有。因此，根據證券及期貨條例，雷軍被視為擁有1)Smart Mobile Holdings Limited 4,113,195； 2）Smart Plaver Limited所持59.221,630股B類股份；及3)Team Guide Limited所持92.245.042股B類股份的權益。
簡單翻譯下就是，小米集團目前第一（持股23.59%）、第七（持股0.37%）、第八大股東（持股0.24%）皆由雷軍家族信託100%持有。
也就是說，雷軍合計持有小米集團24.2%的股權。以小米集團2月27日收盤市值計算，雷軍持股市值為2,978億元。
從昨天媒體報導的口徑看，對雷軍在小米集團的持股市值計算無誤。其誤差來自雷軍在金山系三家公司中的持股市值，以及對順為資本的估值。
0 2 金山系：雷軍控制權較高，但實際持股市值不高
金山系是雷軍起家之地，金山軟體則是金山系的大本營。
根據金山軟體2023年年報，雷軍為其大股東，總計擁有3.08億股股份權益，佔比為22.57%。
但若細看，這3.08億股中，9500萬股實際為金山創始人求伯君持有，因求伯君表示將以與雷軍投票相同的方式對這些股份進行投票，按相關條例，雷軍被視作對這9500萬股擁有權益，但這部分不應計入其財富。此外，小米集團持有的3834萬股，也不應再重複計算到雷軍個人名下。
最終，能夠計入雷軍個人財富的，為其全資擁有的Color Link Management Limited（註冊於英屬維京群島）所持有的1.75億股股份，佔金山軟體總股本的13.05%。以金山軟體2月27日收盤市值520億元測算，雷軍的這部分持股市值為68億元。
而在金山軟體中分拆而來的金山雲中，金山軟體持股37.4%，小米集團持股12.25%，這意味著，雷軍能控制並影響金山雲49.65%股權。
但從財富計算的角度，雷軍個人在金山雲中直接持股為0，因此可計入的財富為零，不應再重複計算。
圖：雷軍在金山雲影響近半股權，但可計算的持股財富為0
金山系裡，使用者最廣、市值最高的金山辦公，持股51.54%的大股東－金山辦公應用軟體有限公司，由金山軟體全資擁有，而雷軍直接持股部分只體現在幾個員工持股平台中。其中，在二股東天津奇文五維中，雷軍個人持股15.62%；在第六大股東天津奇文四維中，雷軍持股5.63%；在天津奇文七維中，雷軍持股42.86%。
綜合來看，雷軍在金山辦公中應計算財富的個人持股比例僅為1.14%（4.75%*15.62%+1%*5.63%+0.79%*42.86%）。
0 3 順為資本：管理資金規模不等於自身價值
雷軍在投資領域佈局甚廣，其投資主要透過小米科技、小米長江產業基金、順為資本展開。其中，前兩家主要依託小米集團展開，不再重複計算到雷軍身家中，而順為資本則更偏向其家族管理，不過，由於順為資本並未上市或發債，這塊財富值相對難以測算。
官網顯示，順為資本重點關注硬科技、智慧製造、網路+、智慧硬體、消費、企業服務、電動車生態等領域，並成功投出了小米、愛奇藝、蔚來、小鵬汽車、今日頭條、快手、石頭科技等知名項目。
從過去案例看，雷軍夫人張彤，在順為資本的GP中扮演了重要角色。
查詢中國證券投資基金業協會網站可知，順為資本在內地的管理主體應是拉薩經濟技術開發區順為資本投資諮詢有限公司（簡稱「拉薩順為」），其管理規模在百億元以上，並管理了天津初桐、武漢順贏、武漢順科等多隻基金。
拉薩順為中，雷軍持股75%，張彤持股25%。這意味著，至少內地類股的順為資本，其權益歸屬於雷軍家族持有。
據順為資本官網2022年2月揭露，彼時其管理規模達380億元。此後，《陸家嘴》雜誌評估，順為資本管理規模近60億美元，也就是430億元，加上其所投的小米快手等明星項目加持，或許這也是部分媒體將雷軍在順為資本等投資類股的財富計算為500億元的依據。
不過，順為資本作為GP，其自身真實價值應以淨資產口徑來計算，和其管理規模，並不是同一回事。管理規模中的絕大部分資金，來自LP，即出資人。例如，武漢順贏資金管理規模為9.4億元，而其LP穿透後，既包括光谷產業基金、上海科創基金一期等國資基金，也包括透過武漢順科出資的珠海歌斐、騰訊產業基金、武漢大學教育發展基金等多元化機構。
那麼，該如何公平評估順為資本的淨資產規模呢？
我們可以參考內地頭部創投機構的表現，深創投、東方富海等因發行債券，揭露了較多財務資訊。
目前，深創投的管理資金規模高達4,890億元，而其自身淨資產為300億元。
東方富海管理規模350億元，自身淨資產35億元。
這兩家創投機構在業界排名尚在順為資本之前，按這兩家優秀的同行資料來測算，則頭部創投機構通過賺取GP收益而積累起來的淨資產，能達到歷史管理資金規模的6%—10%（表1）。
以此對標，以順為資本目前60億美元管理規模測算，則順為資本自身淨資產（價值）約為3.6億—6億美元，依樂觀情形取相對較高估值，則在40億元左右。這一數值，才應是順為資本對於雷軍家族財富的真實貢獻份額。
至此，雷軍家族的持股財富版圖也就相對清晰了。以2025年2月27日收盤價計算，其在小米集團中的持股市值為2978億元，在金山軟體中的持股市值68億元，在金山雲中的持股市值為0，在金山辦公的持股市值18億元，加上價值約為40億元的順為資本，雷軍總身家大概為3204億元（表）。
至於雷軍早期以個人身份進行天使投資所獲得的超額回報，應大部分已用於小米、順為等創業過程，此處也不再重複計算。
0 4 誰是首富？
儘管鐘睒睒已蟬聯四屆首富，但科技巨頭們正在排隊登頂，對其首富地位形成了有效衝擊。
以2月27日收盤市值計算，鐘睒睒在農夫山泉中持股84%，在萬泰生物中持股73%，總身家為3794億元；而騰訊控股在本輪港股科技股價值回歸之後，市值已突破4兆元，馬化。
雷軍目前身家3104億元，雖尚未成為首富，但也已躋身3000億梯隊，小米集團若股價再漲20%，雷軍財富就將追平鐘睒睒（表3）。
0 5 組團創富：林斌身家超千億，多位兄弟身家超百億
雷軍真正的財富，或並不是帳面上的數字波動，而是過往透過投資、創業而建立起的社會連結。
從某種意義來總結，小米SU7的成功，是雷軍一路走來，苦心孤詣搭建的各類社會關係在產品上最成功的一次湧現。
捨得是一種能力。知恩圖報是一種格局。
在武漢大學130年校慶時，雷軍豪捐13億元現金，也是全國大學收到的最大校友個人現金捐贈。
為了回饋初代米粉，小米在十周年時，給18萬名購買小米1手機的使用者，全額現金回饋1,999元。
對於兄弟，他也不曾吝嗇。雷軍最吸聚人氣的地方，是其慷慨分享。
企業家中，雷軍或許不是最有錢的，但是當他的兄弟團卻是最有錢的。 2021年新財500創富榜上，小米集團曾有7人上榜。
多年來，小米二號人物林斌也一直霸榜創富榜。目前，林斌仍持有小米集團9.3%股權，最新身家達1,140億元。
2018年小米集團上市時，招股書曾揭露，黎萬強、許達來、洪峰均持有超6億股股份，以今天收盤價，他們的身家均超300億元。劉德、周光平持股在3億股左右，若未曾減持，持股財富也將在150億元以上。
市值超過千億的金山辦公里，核心管理階層同樣擁有不斐股權激勵。在其二股東奇文五維裡，金山辦公總經理葛珂持股37.58%，副總章慶元持股30.07%，雷軍則只持股15.6%。以當前金山辦公市值1,630億元計算，奇文五維持股4.75%，對應市值達77億元，則葛珂、章慶元二人持股財富分別達29億元、23億元。
0 6 雷軍有沒有衝擊首富的潛質？
年輕人的第一台手機，年輕人的第一輛車，年輕人的第一隻股票。
而現在，小米可能是年輕人的第一台豪華車，年輕人的第一隻10倍股。
但就和雷軍的創業從不是一帆風順一樣，小米的股價也經歷了波折重重。
遙想2019年，小米股價曾跌至8.28港元/股，雷軍沮喪到不願意見任何投資者，還被某投資者找上門來，聽完一個多小時訓話，汗水濕透了襯衣。
那時，所有人都認為，小米還會跌到4港元/股，誰能想像6年後的今天，小米股價能從低點暴漲6倍，達到近60港元/股，衝擊1.5兆港元市值？
不過，無論從營收或淨利潤來看，小米集團自2019年至今，營收僅成長七成多，淨利潤翻倍，遠未趕上股價的區間漲幅。
圖：2019年至今，小米集團營收及淨利潤僅翻倍
小米集團股價飆漲，一方面是由於人車家生態圈的巨大優勢，而小米汽車業務在蘋果放棄造車、市場半信半疑中，交出了比目標還高幾番的成績單，走上封神之路，而端測AI的紅火概念更為其增添了十足想像空間。
此前，《新財》雜誌發表的2024最佳港股公司榜單中，小米集團強勢上榜，提前預判了其投資價值。
另一方面，雷軍的爽文男主人設也居功至偉。 “老婆是初戀的，高考是狀元的，事業是有成的，頭髮是茂盛的，身高是一米八一的，啤酒肚是沒有的”，鬼畜歌神附體、自帶熱搜體質，一個平民出身、一路拚搏向前，奮鬥出數千億小目標的首富，或許更符合人們的審美偏好。
在經歷一切質疑聲之後，小米此番股價飆升，頗有時來運轉的反轉。
不過，如果對標國內廠商，比亞迪以年銷400萬輛的實力，目前市值為1.05兆元；而大洋彼岸的特斯拉，在股價暴跌四成之後，猶有9000億美元（6.5兆元人民幣）市值。
小米的下一步，到底是看齊比亞迪，還是特斯拉？不過，從雷軍的衣著風格看，從賈伯斯的牛仔褲變成了黃仁勳的皮衣，或許，小米的真正野心是蘋果、輝達的20兆元市值?
雷軍，將在何時，衝擊中國首富的寶座？今年的新財500創富榜，究竟是誰問鼎首富？不妨在評論區大膽留言。 （新財富雜誌）