《導讀》本報告深入剖析該企業之營運現況與未來展望，涵蓋電源供應、AI伺服器散熱、電動車等核心業務。雖然短期內因產品組合與資產減損影響獲利，但AI伺服器電源與散熱業務成長動能強勁，資本支出再創新高，展現長期發展潛力。 欲觀看全文請先申請加入鉅樂部，歡迎線上諮詢鉅樂部官方帳號（點此加入） 台達電(2308) https://www.cnyes.com/twstock/2308 一、公司簡介 台達電子工業有限公司成立於民國64年4月，生產電視線圈及電子零組件，公司以製造繞線式磁性元件起家，為全球磁性及散熱元件重要供應商。至民國64年8月20日改組為股份有限公司，並以此核心技術延伸發展生產電源供應器，成為全球最大交換式電源供應器廠商。 二、營運概況 (1) 毛利率不如預期主因產品組合(基礎設施佔比拉高) (2) 子公司泰達電因電動車需求疲弱(車載充電器、電力控制產品、馬達驅動器和驅動馬達的動力驅動產品，另還有車用散熱解決方案及被動元件) (3) 毛利率不如預期加上認列認列資產減損26.9億元，影響歸屬母公司業主淨利約22.2億元，造成去年第4季稅後獲利比第3季大幅縮水逾4成，表現不如預期。 (4) 2025展望依舊維持成長上半年營運發展及需求強勁，惟目前還看不到下半年情形 (5) 今年資本支出達382億元再創新高 (6) 電動車目前看不太到成長動能 (7) AI server Cooling產品將由去年不到1%今年佔比將成長至10%以上 (8) AI資料中心產品出貨目前看起來正常 (9) 2025年度的營運目標仍是希望整體營運可以穩定成長。 (10) 目前AI電源業績已達總營收的4％到5％(去年2%)，市占率逾5成 (11) 公司風扇及散熱相關產品占營收比重約9% (12) 輝達 Blackwell 架構系列 B100、B200、GB200 伺服器電源訂單 (13) 台達電從傳統的氣冷、水冷到主動式的液態水冷，全方位都有布局 (目前水冷比重占營收1%) (第三季 進入GB200水冷散熱系統) (14) 台達電從中高壓15KV、33KV一路降壓到0.8V，中間經過很多級電力轉換，也用到很多關鍵零組件，其中以被動元件電感最為重要。 (15) 台達推出多款輸出功率範圍涵蓋200至2,000W的DC/DC轉換器，能效最高可達98.5% (16) 台達電在伺服器電源全球市佔率超過50% (17) DC to DC市佔率更超過75% (18) 台達電已為客戶成功導入以專利設計及材料配方打造的功率電感 (19) 台達高效能散熱風扇以及機櫃內冷卻液分配裝置 CDU，這些產品已經與CSP、企業和OEM客戶洽談訂單 三、筆記觀點整理 1. 短期營運挑戰 受產品組合變化影響，毛利率不如預期。 電動車相關業務需求疲弱，成長動能有限。 因資產減損影響，第4季獲利大幅縮水。 2. 中長期成長動能 AI伺服器電源與散熱產品快速成長，2024年營收占比預計超過10%。 伺服器電源市占率超過50%，DC/DC轉換器市占率達75%，具市場優勢。 持續加大資本支出（382億元），強化技術布局與產能擴張。 3. 關鍵技術與市場優勢 擁有完整電源與散熱解決方案，包括氣冷、水冷及液態水冷。 參與輝達新架構B100、B200、GB200伺服器電源供應鏈。 深耕AI資料中心市場，技術與客戶基礎穩固。 結論 短期內受獲利壓力影響，成長受限，但憑藉AI伺服器電源與散熱業務的強勁動能，未來營運具備穩定成長潛力，適合關注長期布局機會的投資人。 本資料係由德信證券投資顧問股份有限公司所提供，未經授權請勿抄襲、引用、轉載。 內容若涉及有價證券或金融商品之研究或說明者，並不構成要約、招攬或任何形式之表示及推薦，投資人若進行該資料之投資或交易者，應自行承擔損益投資人應審慎考量本身之投資風險，並應就投資決策及結果自負其責。 本公司經主管機關核准之營業執照字號為（110）金管投顧字第021號。如對本資料有任何疑義或需相關服務，請洽詢客服電話：02-87722136 *「筆記觀點整理」內容經由人工智慧（AI）彙整與摘要，旨在提供投資人對企業經營現況與市場趨勢的概覽。本摘要僅供參考，不構成任何投資建議或決策依據。投資人應依自身判斷，並諮詢專業顧問，以評估相關風險與機會。本報告所載資訊力求準確，但不保證其完整性或即時性，請審慎使用。