儲存晶片，峰迴路轉。

自2024年下半年開始，儲存晶片市場就再次陷入逆風，晶片價格持續下滑。

一方面是因為下半年智慧型手機、電腦等消費電子產品需求增長放緩。

另一方面則在於國內廠商繼續加大產能搶佔市場份額，以至於儲存晶片呈現出供過於求的局面。

然而2025年3月份以來，行業內卻顯露出一些反轉訊號。

先是全球頭部儲存晶片供應商閃迪宣佈從4月1日起，旗下產品將全面漲價，而且漲幅超過10%。

隨後，美光科技、三星電子、SK海力士等儲存原廠也計畫在4月份漲價，國內長江儲存也將面向管道上調提貨價格超10%。

不光如此，部分儲存晶片現貨價格甚至實現近半年來首次反轉上升，例如DDR4等。

除了原廠控貨提供的主要驅動力外，AI對高儲存的需求也為其注入活力。

眾所周知，AI的發展本質上是由海量資料支撐起來的，這就使得AI高算力晶片處理資料的同時，也需要更大的記憶體去儲存更多資料。

尤其AI向端側滲透成為主流趨勢，AI眼鏡、AI手機、AI玩具等終端產品層出不窮，市場空間廣闊。

由此，兆易創新等儲存器廠商的需求有望得到釋放。

兆易創新主要包括三類產品，儲存晶片、微控製器和感測器，2024年上半年營收佔比分別為72.17%、22.31%和5.32%。

雖然其中儲存晶片營收佔比最高，是兆易創新收入的核心來源，但實際上公司在這三個領域均具有顯著競爭力。

首先，儲存晶片全球第一。

兆易創新的儲存晶片以利基型為主，包括NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大品類。

2023年，公司是全球市佔率第二的NOR Flash廠商，更是全球第一的無晶圓廠Flash供應商。

不過，專注利基型儲存晶片市場，也是兆易創新比較受詬病的地方。

因為所謂利基型，說白了就是市場容量比較低的小眾類別，更難聽點說是大廠們看不上的“邊角料”。

在全球儲存晶片市場中，DRAM記憶體與NAND Flash快閃記憶體這主流的兩類合計佔比超過90%，而NOR Flash佔比僅1%。

但即便如此，兆易創新仍然具備較強的成長性，邏輯有兩個：

一是全球儲存晶片市場空間極大，2024年達到1671億美元，因而利基型佔比雖小，2024年全球規模也有145.6億美元。

並且在AI等應用的驅動下，到2030年全球利基型儲存晶片規模有望達到210億美元。

依照兆易創新目前的份額來看，公司有望獲得幾十甚至上百億元的業績增量。

二是海外儲存大廠正在逐漸推出利基型市場，更多的市場空間將被釋放。

例如，SK海力士計畫在2024年年底前將DDR4 DRAM產量佔比調低10%，三星在2024年二季度末就已經通知客戶將停產DDR3，美光同樣大幅減少了DDR3的供應量。

因此，兆易創新的市場份額有望進一步上升。更何況公司與國內DRAM晶圓廠龍頭長鑫儲存深度合作，由長鑫提供DRAM晶圓代工。

其次，微控製器全國第一。

微控製器（MCU），相當於將主要功能模組集合起來的一台微型電腦，在家電、汽車電子、工業控制等領域均有廣泛應用。

兆易創新是國內排名第一的32位通用型微控製器供應商，並且實現了對高性能、主流性、入門級、低功耗、無線、車規、專用產品的全面覆蓋，量產超過600款產品。

現如今，汽車智能化的發展給了MCU更多的市場空間。智能汽車的MCU搭載量在300個左右，而傳統汽車僅大約70-150個，相當於需求量翻倍增長。

據估計，2023年全球MCU市場規模為282億美元，並預計2029年將達390億美元。

兆易創新在汽車領域的客戶包括比亞迪、理想、小鵬等國內主流車企，MCU產品出貨量有望上升。

然後，感測器全國第二。

兆易創新的感測器產品主要包括觸控晶片和指紋辨識晶片兩類，消費電子產品是最核心的下游應用。

其中，在指紋辨識感測器領域，公司排名國內第二。

2022年以來，消費電子需求疲軟，對兆易創新的感測器業務造成了不小的影響。

2021-2023年該業務營收從5.46億元降低到3.52億元，2024年上半年才略微有起色，實現營收1.92億元，同比增長8.5%。

不得不說的是，兆易創新的三類產品均具有周期性。

尤其是儲存晶片，與其他半導體細分領域相比，周期波動更為顯著，這也是行業內公司的通病。

2023年就是如此，儲存晶片價格下滑，兆易創新營收和淨利潤都大幅下降，其中淨利潤降幅高達92%。

但兆易創新的優勢在於市場份額高，並且與華為、小米、比亞迪等大客戶合作，訂單確定性更強，周期上行時，業績反轉幅度也更大。

例如，2024年前三季度，公司實現營收56.5億元，同比上升28.56%，實現淨利潤8.32億元，同比上升91.87%。

並且根據業績快報，2024年全年兆易創新預計獲得淨利潤10.9億元，同比增長576.43%，獲得扣非淨利潤10.3億元，同比飆升3659.04%。

兆易創新的盈利能力，同樣在2024年顯著改善。

2024年前三季度，公司毛利率從2023年的34.42%上升到39.46%，淨利率從2.8%上升到14.73%，主要歸功於行業供需結構改善，儲存晶片價格上升。

從我們開頭的分析中可以看出，2025年第二季度，儲存晶片行業又將進入新一輪漲價熱潮中，兆易創新的業績和盈利能力有望隨之增長。

最後，總結一下。

儲存晶片作為半導體中最具周期性的品類，行業內公司的業績自己說了不算，關鍵還得看周期。

而從多個龍頭的漲價態度中基本可以確定4月及以後儲存晶片市場的主要基調。

兆易創新是國內，甚至全球利基型儲存晶片龍頭，微控製器和感測器也是國內領先，業績有望水漲船高。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。 (飛鯨投研)