美國政府高層一直反覆強調，即使引入高關稅，由於美元升值，進口價格也不會上漲。但目前對美元走弱的擔憂正在加劇。美國合計超過70%的企業預測出現經濟衰退……

在美國川普政府採取強硬關稅政策立場的背景下，美國國內對目前美元走弱的擔憂正在加劇。暫時通過美元升值來抑制進口物價上漲的政府內部的計畫正在動搖，企業經營者對經濟衰退的不安正在加劇。市場對美國財政部部長貝森特倡導的“強勢美元”持懷疑態度。

川普政府表示“美元升值可抵消物價上漲”

美國川普政府3月26日宣佈，將對進口汽車加征25%的關稅。4月2日即將宣佈更廣泛的“對等關稅”。政府高層一直反覆強調，即使引入這種高關稅，由於美元升值，進口價格也不會上漲。

白宮經濟顧問委員會（CEA）主席斯蒂芬·米蘭指出，2018年～2019年提高對中國產品的關稅時，人民幣兌美元匯率貶值13.7%，抵消了進口價格上漲的四分之三。這次也暗示了抵消的可能性。

貝森特3月26日在美國保守派福克斯新聞網（Fox News）自信地表示，“我們有7年的實證資料”，證明關稅上調並未導致物價上漲。明確表示，對中國產品的關稅因美元升值而“沒有轉嫁到美國的產品上”。

歐元暴漲，美元升值前景堪憂

目前的動向有所不同。從國際清算銀行(BIS)的實際匯率來看，美元在川普政府上台的1月20日以來的2個月貶值了3.0%，2024年11月大選後出現的升值被削平。貝森特否認稱，這只是對大選前開始出現的過度波動的“調整”，但背後還存在其他因素。

進入3月以來的美元貶值還是歐元急劇升值的反面。在經歷議院選舉的德國，朝野政黨就擴大國防費用達成協議，對經濟復甦的期待加強，歐元在不到20天的時間裡升值2.9%。對於一直要求同盟國承擔軍費的美國政府來說，擴大國防費用本身是“好消息”(貝森特)，但如果美元貶值和歐元升值持續下去，美國國內的物價上漲將不可避免。

招致美元貶值的“海湖莊園協議”

市場預見到川普政府將在中長期致力於美元貶值，這一點影響巨大。在市場上被廣為閱讀的米蘭在2024年11月的論述中，提出與各國實施類似廣場協議的美元升值政策的“海湖莊園協議”構想備受關注。

該論述得出結論稱，在提高關稅的階段，“更有可能發生美元升值帶來的(通貨膨脹壓力)抵消”。將投資資金集中到採取產業保護的美國等因素作為主要原因。

然而，“短期內美元升值，之後美元貶值”的構想並未說服總是預測未來市場的相關人士。如果最終轉為美元貶值，就很難積極地繼續買入美元。

“川普總統致力於推行有助於實現強勢美元的政策”，貝森特3月7日在美國電視節目中如此呼籲，但外匯當局者普遍認為，“強勢美元”和“美元升值”是不同的。美國歷屆財政部長一直將“強勢美元”一詞用於表示交易市場的雄厚等作為軸心貨幣的強大。

美國6成企業CFO預測年內出現經濟衰退

米蘭的論點是即使關稅上調導致經濟停滯和利率下降，川普政府也可以通過放寬限制等措施來應對。但是，目前對經濟衰退的擔憂正在加劇。

“美國中西部的熱軋卷價格上漲了逾3成，新車價格上漲了數百美元”，美國前財政部長薩默斯3月23日在X(原推特)上批評了現行政策，稱“這與所有經濟學入門書籍都存在矛盾”。 (日經中文網)