3月31日，全球最大資產管理公司之一貝萊德（BlackRock）的首席執行官Larry Fink發佈了一封長達27頁的年度致投資者信。在這封信中，Fink語氣罕見地發出警告：如果美國無法控制不斷膨脹的債務與財政赤字，美元賴以維持數十年的“全球儲備貨幣的地位”，可能終將讓位於比特幣等新興數位資產。

比特幣或削弱美元儲備貨幣地位

Fink在這份報告的第20頁提出了一個引人思考的問題：“比特幣會削弱美元的儲備貨幣地位嗎？”

他表示，幾十年來，美國一直受益於美元作為全球儲備貨幣的地位。但這種地位並不是永遠保障的。自1989年時報廣場的“國債鐘”開始計時以來，美國國債增長速度是GDP的三倍。今年，僅利息支出就將超過9520億美元，超出國防開支。到2030年，強制性政府支出和債務服務將吞噬所有聯邦收入，形成長期赤字。

公眾持有的美國聯邦債務佔 GDP 的百分比

在警示傳統金融風險的同時，Fink也明確表示，他並不反對數位資產的發展。Link寫道：需要說明的是，我顯然並不反對數位資產。但兩件事可以同時為真：去中心化金融是一項非凡的創新。它讓市場變得更快速、更低成本、更透明。然而，正是這項創新，也可能削弱美國的經濟優勢——如果投資者開始認為比特幣比美元更安全。

在回顧業績表現時，Fink指出，貝萊德在美國推出的比特幣ETF則成為歷史上最大規模的交易所交易產品首發，在不到一年內資產管理規模突破500億美元。IBIT是整個ETF行業中資產吸引力排名第三的產品，僅次於標普500指數基金。其中，超過一半的需求來自散戶投資者，四分之三來自此前從未持有過iShares產品的投資者。今年，貝萊德已將其比特幣產品擴展至加拿大和歐洲的交易所交易產品（ETP）。

Fink進一步指出，ETF不僅在美國獲得了巨大的成功，也正在成為推動歐洲投資文化發展的關鍵工具。他表示，許多首次進入資本市場的歐洲投資者，正是通過ETF，尤其是iShares產品，邁出第一步。而目前，僅有三分之一的歐洲個人投資者參與資本市場投資，這一比例遠低於美國的60%以上。這不僅讓他們錯失了資本市場提供的增長機會，在低利率背景下，他們的儲蓄帳戶收益也常常被通膨侵蝕。

為提升這一比例，貝萊德正與歐洲多家成熟機構及新興平台合作，例如Monzo、N26、Revolut、Scalable Capital和Trade Republic，共同降低投資門檻、提升本地金融素養。

唱多RWA

從ETF延伸到當下熱門的加密技術，Fink認為，代幣化正成為重塑金融基礎設施的關鍵力量。

Link寫道，當今全球資金的流通，仍依賴於那個交易大廳裡靠人聲喊單、傳真機還被視為革命性工具的年代所建立的“金融管道”。以環球銀行金融電信協會（SWIFT）為例——它支撐著每天數兆美元的全球交易，其運作方式更像是一場接力賽：銀行們依次傳遞指令，每一步都仔細核對細節。在市場規模較小、交易頻率較低的1970年代，這種接力式方法是合理的。但放到今天，繼續依賴SWIFT，就像是把電子郵件送到郵局轉發一樣低效。

這一系統雖然在過去合理，但如今的效率已難以支撐全球化、數位化的金融需求。

在Fink看來，代幣化的出現將徹底改變這種低效。如果說SWIFT是郵政服務，那代幣化就是電子郵件本身——資產能夠直接、即時地流通，繞過所有中介。

Fink進一步描繪了代幣化如何深刻改變金融生態，無疑是變相看好RWA市場。“它是將現實世界中的資產（如股票、債券、房地產）轉化為可以線上交易的數字代幣。每個代幣都代表你對某項具體資產的所有權，就像一份數位化的產權證明。與傳統的紙質憑證不同，這些代幣安全地存在於區塊鏈上，使買賣和轉讓變得即時、無須繁瑣的檔案和等待時間。每一隻股票、每一筆債券、每一個基金——每一種資產都可以被代幣化。一旦實現，它將徹底革新投資方式。市場將不再需要收盤，原本需要幾天完成的交易可以在幾秒內結算。目前因為結算延遲而被凍結的數千億美元資金，將能立即重新注入經濟，帶動更多增長。”

他表示，也許最重要的是，代幣化將讓投資變得更加“民主化”。代幣化能實現准入的民主化。代幣化允許資產碎片化持有——資產可以被分割成無數小份。這意味著原本高門檻的資產（如私人地產、私募股權）將對更廣泛的投資者群體開放，極大降低了參與門檻。

代幣化還能夠實現股東投票的民主化。擁有股票意味著你有權對公司的股東提案進行投票。代幣化使得投票更便捷，因為你的所有權和投票權都以數字方式記錄，允許你從任何地方安全、無障礙地參與投票。

代幣化也能夠實現收益的民主化。有些投資的回報率遠高於其他，但往往只有大投資者才能參與。原因之一是存在法律、營運、官僚等“摩擦”。而代幣化能剝除這些壁壘，讓更多人獲得進入高收益領域的機會。

然而，Fink也坦率指出，代幣化的普及仍面臨一項關鍵技術與監管挑戰。“未來有一天，我相信代幣化基金將像ETF一樣成為投資者的日常組態——但前提是我們要攻克一個關鍵問題：身份驗證。”

他表示，金融交易需要嚴格的身份認證。Apple Pay和信用卡每天可以無障礙地完成數十億次身份驗證。紐約證券交易所（NYSE）、MarketAxess等交易平台在買賣證券時也可以做到。但代幣化資產將不再經過這些傳統管道，因此我們需要一種全新的數字身份驗證系統。

“聽起來複雜，但全球人口最多的國家——印度，已經實現了這一目標。如今，90%以上的印度人可以通過智慧型手機安全地完成交易驗證。”

在這封年度致信中，Fink還回顧了資本市場的歷史發展，指出其在推動社會繁榮、幫助個人通過投資積累財富方面的重要作用。他談到，當前仍需進一步推動金融創新，以彌合公募與私募市場之間的鴻溝，並強調了拓展投資機會的重要性，特別是讓中小投資者也能參與原本只對最富有人群開放的資產類別。

儘管他也承認當前普遍存在的經濟焦慮，Fink仍試圖安撫投資者，表示這類時期並不新鮮——正如歷史上的情況一樣，依靠人類的韌性與資本市場的力量，經濟終將恢復穩定。

總的來說，Larry Fink這封年度致投資者信，預警了美元全球儲備地位的風險，也是一份關於金融未來的預測。從代幣化重構資本市場，到所需要的數字身份系統的瓶頸突破，Fink揭示了現有體系的不合理之處，也指出技術與制度革新可能帶來的新方向。 (W3C DAO)