今日，面對美國政府宣佈對中國輸美商品徵收“對等關稅”，中方發出反制措施。

國務院關稅稅則委員會發文稱，對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。

具體來看：

2025年4月2日，美國政府宣佈對中國輸美商品徵收「對等關稅」。美方做法不符合國際貿易規則，嚴重損害中方的正當合法權益，是典型的單邊霸凌做法。

根據《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規及國際法基本原則，經國務院批准，自2025年4月10日12時01分起，對原產於美國的進口商品加征關稅。有關事項如下：

一、對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加征34%關稅。

二、現行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關稅不予減免。

三、2025年4月10日12時01分前，貨物已從啟運地啟運，並於2025年4月10日12時01分至2025年5月13日24時進口的，不加征本公告規定加征的關稅。

此外，商務部、海關總署六箭齊發，包括將16家美國實體列入出口管制管控名單、對中重稀土相關物項實施出口管制、暫停6家美國企業產品輸華資質、將11家美國企業列入不可靠實體清單、對進口醫用CT球管發起產業競爭力調查、在世貿組織起訴美對等關稅」等關稅。

這一反制措施劍指美國4月2日宣佈的對華"對等關稅"政策，標誌著中美貿易摩擦時隔六年再度白熱化。

值得關注的是，此次關稅覆蓋範圍空前廣泛——從大豆、汽車到晶片、醫療器械，所有原產美國商品無一豁免。但政策也設定了緩衝期：4月10日前啟運、5月13日前到港的貨物仍享原稅率，這為企業調整供應鏈留出窗口期。

市場方面，美股三大期指下挫，道瓊指數期貨應聲下跌超1500點，納斯達克100指數期貨跌超4%，標普500指數期貨跌3.%。2倍做多恐慌指數漲超30%，昨日上漲近50%。

美股大型科技股盤前大跌。亞馬遜跌超6%，特斯拉跌超5%，蘋果下跌4.72%，Meta跌超4%，輝達下跌3.88%，微軟下跌3.85%，Google跌超3%。

01 中國從美國進口了那些商品呢？

中國海關總署1月13日發佈的統計資料顯示，2024年全年，中美貿易額為6,882.8億美元，年增3.7%。

根據統計，2024年全年，中美貿易額為6,882.8億美元，較去年同期成長3.7%。其中，中國對美國出口5,246.56億美元，成長4.9%。

按照商品類別來看，機械電子類產品、農副食品類、能源類產品、化學品與化工品、運輸裝置類產品、精密儀器、塑料/橡膠及製品、金屬及製品、木材/木漿、金屬礦產（銅為主），是中國從美國進口的前十大類別，進口額佔比分別為 23.17% 、16.33%、14.12%、12.62%、9.33%、7.82%、5.34%、4.35%、1.71%、1.17%。

前五大進口商品類別，再進行細分的話：

在機械電子類產品中，積體電路、引擎及零件、半導體製造裝置及零件、閥門/軸承、通訊/音像裝置及零件，進口額佔比分別為7.21%、4.57%、2.74%、1.26%、0.90%；

農副食品類中，轉基因黃大豆、肉類、棉花、高粱、水果/堅果、飼料、水產品、小麥、玉米，進口額佔比分別為7.36%、1.86%、1.13%、1.06%、0.79%、0.79%、0.67%、0.37%、0.34%；

能源類產品中，液化丙烷/丁烷、原油、液化天然氣、煤炭、石油焦，進口額佔比分別為7.11%、3.68%、1.48%、1.21%、0.35%；

化學品與化工品中，有機/無機化學品、化學藥品（血清/疫苗為主）、化妝品/洗護品、襯背試劑，進口額佔比分別為3.84%、3.44%、1.22%、1.06%。

在運輸裝置類產品中，越野車/小型轎車/小型客車、飛機（空載大於等於15 噸），進口額佔比分別為4.44%、3.18%。

總的來看，其中農產品、能源、機械電子為三大核心進口領域。由於中美貿易摩擦及中國多元化採購策略，2024年美國大豆、玉米等農產品在中國市場的份額下降。但半導體、電子裝置等高科技產品進口金額佔比最高，反映中國對美國高端製造業的依賴。

02 對中國半導體有何影響？

首先，裝置與技術獲取難度加大。關稅的成長對於半導體裝置行業會有很大影響。美國應用材料（Applied Materials）、泛林集團（Lam Research）等企業佔據全球半導體裝置市場約40%份額。加征關稅後，光刻機、刻蝕機等關鍵裝置進口成本或增加50%以上。這就會使得中芯國際、華虹等加速轉向國產裝置。隨著國產裝置廠商技術與服務的不斷成熟，裝置國產化比例本來就逐年提升，經此一役，國產化率成長的會更快。

其次，進口成本增加。輝達H20晶片、TI 模擬晶片等美國產品價格優勢削弱。關稅的成長會直接推高國內企業採購成本，依賴進口的企業可能面臨利潤壓縮。美光HBM3、三星DDR5 記憶體等產品關稅提升，國內伺服器廠商可能增加國記憶體儲的採購量。

第三，供應鏈重構與國際合作變化。中國加速與非美供應商合作，降低對美國技術依賴。例如，部分企業透過海外建廠（如東南亞、歐洲）規避關稅，或與歐洲車商簽訂長期協議，減少對美市場依賴。

但要注意的是，在川普對等關稅清單中，東南亞地區無疑成為了重災區。越南將被徵收46%的對等關稅，這是川普等關稅清單中最高的稅率之一。研究機構Bespoke甚至吐槽，如果有公司先前將生產線從中國轉移到越南，那麼恭喜你——你的對等關稅稅率如今為46%。

其中果鏈企業無疑是最「受傷」的。歌爾股份在越南已投資多年。自2012年起，歌爾股份就成立了歌爾電子（越南）公司，註冊資本為400萬美元，2019年又成立了歌爾科技（越南）有限公司，主要生產AirPods、智慧手機、無人機等產品。

同樣，立訊精密於2016年在越南北江省投資設立越南子公司－立訊精密（越南）有限公司，此後陸續在越南北江省、義安省等地設立立訊精密（雲中）有限公司、立訊精密（義安）有限公司並建設生產基地。據悉，立訊精密在越南主要為蘋果生產AirPods、iWatch、TWS等產品。

藍思科技也在越南設立了藍思科技（越南）有限公司。財報披露，2024年底藍思科技在建工程金額為13.2億元，主要為越南藍思二園尚處於建設中。

因此，原來有些企業將生產從中國轉移到越南，但隨著美對越南徵收46%的關稅，似乎生產地的選擇又增加了一個關稅指標考量。

整體來看，美國的關稅及中國的反制，短期內將加劇半導體產業的供應鏈陣痛，但長期來看，這項政策將加速國產化處理程序，推動技術自主化和產業升級。產業分化將進一步加劇，具備技術壁壘、產能佈局多元化的企業將脫穎而出。

03 事件回顧：美國宣佈“對等關稅”

美國東部時間周三(4月2日)，美國總統川普在白宮簽署兩項關於所謂“對等關稅”的行政令，宣佈美國對所有貿易夥伴設立10%的“最低基準關稅”，並對多個貿易夥伴徵收更高關稅。

川普表示，美國將對數十個貿易夥伴徵收對等關稅，不過關稅將不是完全對等的，美國將向這些國家和地區收取綜合稅率大約一半的費用。

這一系列操作可謂是廣泛針對、明碼標價。其中，中國34%、歐盟20%、英國、巴西、澳洲、新加坡等10%、泰國36%、柬埔寨49%、印尼32%、印度26%、韓國25%、日本24%......

此外，該政策還對特定貿易夥伴徵收1% 至49% 不等的互惠關稅。該政策的一項關鍵條款允許在產品價值至少20% 來自美國製造的零件的情況下降低關稅，此舉可能會對依賴半導體進口的行業產生重大影響。

根據白宮新聞稿，從價稅率僅適用於進口產品中的非美國成分，前提是該成分符合20% 的美國原產門檻。 「美國成分」指國內完全生產或大量加工的零件。為執行該規則，美國海關和邊境保護局(CBP) 有權收集檔案並核實進口商品中美國成分的百分比。該措施旨在確保公平實施關稅，同時鼓勵國內生產。

04 美媒：對等關稅衝擊，晶片產業「在劫難逃」

此前，有美國媒體報導，儘管川普將半導體排除在他的對等關稅之外。但鑑於大多數晶片是間接進口到美國的，包含晶片的眾多產品價格上漲可能會打擊晶片需求。

川普沒有把半導體納入他的對等關稅範疇，乍聽之下似乎還挺好，但實際上這對半導體產業而言，並沒有帶來太多寬慰。畢竟半導體產品廣泛存在於不斷擴充的消費商品清單裡。

甚至這種豁免恐怕也難以持久。川普政府正在準備對半導體、製藥以及可能的關鍵礦產等行業徵收單獨的關稅。顯然，川普預計「很快」就會對晶片徵收關稅。

川普總統在白宮簡報會上表示：“晶片（關稅）很快就會開始實施，製藥業也將在不久的將來開始徵收關稅。”

至少在當下，美國直接進口的晶片可免關稅，去年晶片進口總額大概在820億美元左右。不過，多數晶片都是間接進口的。晶片通常先在海外完成製造、封裝，接著被裝入運往全球各地的電子產品之中，其中也包括運往美國的產品，而這些產品在美國將面臨高達49%的關稅。甚至許多美國本土製造的晶片，也會被送往台灣地區、中國大陸或東南亞進行最終組裝，之後再出口給終端客戶。

這種間接性致使評估半導體產業所受影響變得棘手。但有一點確鑿無疑：衝擊勢必龐大。

半導體在各種電子產品中佔很大比重，因此許多電子產品製造商相對容易達到20% 的美國含量門檻。例如，半導體元件通常佔智慧手機、筆記本電腦和平板電腦等消費性電子產品的25-40%，佔遊戲筆記本電腦和遊戲機等高效能遊戲裝置的35-50%。在汽車領域，半導體含量為20-30%，由於碳化矽(SiC) 和氮化鎵(GaN) 等先進功率半導體，電動車所佔比例甚至更高。

對於資料中心和人工智慧基礎設施而言，半導體含量則更為可觀。在伺服器和資料中心裝置的成本中，50-70% 是用於半導體，包括處理器、記憶體和網路晶片。工業應用裝置和網路裝置（包括5G 基地台和Wi-Fi 路由器）也包含15-60% 不等的半導體元件。

伯恩斯坦研究公司的一項分析表明，去年美國進口了約5,210億美元的機械、4,780億美元的電子產品以及3,860億美元的汽車。這些產品通常都含有大量晶片，如果人們因價格上漲而減少購買，晶片銷量必然下滑。這最終會讓晶片製造商的收入和成長率降低，進而可能對利潤和股市估值造成衝擊。

伯恩斯坦分析師斯泰西·拉斯貢在一份報告中指出：“總體而言，我們覺得這對半導體類股沒什麼積極作用。”

實在很難找到利多之處。這些關稅並未給晶片製造商增添在美國擴大生產的額外動力。不管怎樣，他們的產品總體上都是先出口到亞洲供應鏈，隨後才以被加征關稅的商品形式重回美國。

像德州儀器和亞德諾半導體這樣在美國有著大量業務佈局的公司，並沒有比外國同行獲得更多優勢，畢竟外國競爭對手同樣得到了半導體關稅豁免。

沃爾夫研究公司的分析師克里斯·卡索在一份報告中指出，由於晶片製造商及其客戶預期價格上升會致使消費需求變弱，整個供應鏈可能會迎來一波訂單取消的浪潮，這種情況與2020年新冠疫情封鎖期間頗為相似。

他還提到，消費電子產品受到的衝擊可能最為嚴重，而且關稅還會提高輝達緊俏的人工智慧伺服器的成本，這可能會讓整個行業第二季的利潤預期受到質疑。

卡索稱：「我們覺得根本無法避開這些影響。」輝達的股價在周四下跌了超過6%。

晶片公司目前還沒有發佈利潤預警，這表明影響的程度尚不明朗。為了降低影響，晶片產業或許會嘗試與川普政府談判，爭取降低那些影響最大的關稅，或讓更多包含晶片的電子產品和其他商品獲得豁免。

理想情況下，川普政府能夠做出積極回應，取消諸多最具破壞性的關稅。然而，鑑於川普一貫喜歡採取強硬態度而非妥協退讓，所以更有可能出現的情況是——徵收更多的關稅。 （半導體產業縱橫）