曾經以“奶爸車”封神的理想汽車，如今卻像一輛急剎的列車，從巔峰俯衝而下。一年左右時間，理想汽車的市值便腰斬，1600 億元灰飛煙滅。

這一戲劇性的轉變，不僅反映了資本市場對理想汽車的信心動搖，也暴露出其三大困境。

1. 理想市值腰斬

去年年初，理想汽車憑藉增程式技術、“奶爸車”標籤，以及L 系列車型的熱銷，股價飆升至46美元左右，市值超460億美元。

但是如今，理想汽車股價腰斬至23美元左右，市值只剩下約230億美元，相當於市值蒸發了1600多億人民幣。

而同期，比亞迪股價一路上揚，市值幾乎翻了一番，突破兆元人民幣；小鵬汽車市值翻了三倍多，華為扶持的賽力斯市值也翻了兩倍，成功反超理想。

顯而易見，在資本市場，理想與其他幾個新能源車企，處於冰火兩重天的境地。

在股價和市值背後，一方面反映的是上市公司的當前業績，另一方面反映的是資本市場對上市公司未來業績的預期。

值得注意的是，理想汽車大股東——美團創始人王興，從去年3月份理想股價高位時，就開始減持所持股份。

過去一年多時間，王興先後五次減持理想股份，累計套現約20億元人民幣。

2. 賺錢能力下滑

財報資料顯示，理想汽車2024年總營收為1445億元，同比增長16.6%；淨利潤為80億元，同比下滑31.9%。

作為繼特斯拉、比亞迪之後，全球第三家實現盈利的新能源車企，理想汽車的賺錢能力過去一直為人所津津樂道。

而去年在營收勁增的情況下，理想淨利潤卻不漲反大跌。

根本原因在於L7、L8與L9三款高價車型的銷量大幅下滑，雖然L6彌補了上述車型的銷量下滑，但由於其售價較低，因此無法彌補上述車型銷量下滑帶來的盈利能力下降。

從去年第四季度的資料，我們也能明顯感受到理想的盈利壓力。

財報顯示，去年第四季度理想淨利潤為35億元，同比下降了38.6％，超出外界預期。

毛利率方面，理想汽車從去年同期的23.5%降至20.3%，低於第三季度的 21.5%。

有分析指出，理想去年第四季度汽車銷量增長20%，但收入增幅卻不到交付量的三分之一，這反映出理想汽車在價格戰的激烈競爭中，面臨著巨大的降價壓力。

3. 面臨三大困境

市值腰斬1600億、賺錢能力下滑，其背後是理想汽車面臨的三大困境。

第一，理想銷量失速。

2024年理想爆賣超50萬輛，穩居新勢力銷冠。可是2025年前兩個月，理想均失守3萬輛俱樂部，銷冠寶座被小鵬汽車奪走。

3月份，理想雖然重返3萬輛，但是依舊不敵零跑。今年前3個月，理想累計售出92864輛，同比增速僅為15.5%。而同期小鵬的資料分別為94008輛、330.8%。

顯然，理想過去遙遙領先和捨我其誰的勢頭，已經戛然而止。

第二，純電產品受阻。

去年理想首款純電車型MEGA遭遇滑鐵盧，銷量遠低於預期。可能正是理想MEGA的失利，使理想在純電領域落下了“後遺症”。

據悉，理想今年銷量為70萬輛。雖然有i8、i6等多款純電新車蓄勢待發，但理想今年預期純電銷量也只有5萬輛。這種保守策略的背後，折射出理想對純電市場風險的深刻警惕。

作為首個走上增程式技術路線的車企，理想核心使用者群體以增程式車型為主，他們與純電使用者的需求重合度較低。

第三，競爭壓力陡增。

首先，越來越多車企殺入增程式領域，推出“奶爸車”類型的家庭用車，理想面臨的對手越來越多。

其次，在中大型SUV、大型SUV領域，華為問界系列、小米YU7等產品，給了理想越來越大的競爭壓力。

最後，理想進軍的純電領域高手林立，競爭非常激烈。

壓力陡增的本質，是理想汽車的“舒適區”被徹底撕裂——增程技術壁壘被突破，中大型SUV市場淪為紅海，而理想卻未能在純電與智能化領域建立新優勢。 (象視汽車)