財富FORTUNE—H20禁令落地，輝達最終敗走中國市場？

4月初，輝達公司首席執行官黃仁勳出現在美國總統川普在佛羅里達州官邸舉行的晚宴上，外界一度將此解讀為H20晶片出口管制會暫緩的訊號，但川普很快再次彰顯了他在限制中國科技方面的決心。

台北時間4月16日，輝達稱已收到美國政府通知，面向中國的特供版AI晶片H20出口需申請許可證。該許可證要求也被廣泛解讀為實際上的出口禁令，因為這種許可證不太可能立即發放，從此前H100等晶片的經驗來看，許可證要求基本相當於封殺。這一政策轉嚮導致輝達預計其截至4月27日的一季度業績中，與H20產品相關的庫存、採購承諾和相關準備金費用減記將高達55億美元。

中國曾是輝達第四大市場（2024年營收171億美元，佔全球17%），若禁令持續，其年損失或達180億美元。美國投行韋德布什證券（Wedbush Securities）分析師團隊在4月16日的研究報告中也指出，考慮到中國對AI晶片的旺盛需求，原本預計該市場將為輝達創造更大收益，但受最新禁令影響，"我們現在必須將輝達未來季度營收可能縮減10%納入預期"。這相當於直接抹去了該公司在中國市場的全部預期增長空間。

“白宮已經對中國豎起了‘禁止進入’的標誌，這將轉化為輝達和其他科技公司收入的削減。這些關稅的經濟影響才剛剛開始顯現，而輝達則是這場關稅拳擊賽中打出的第一拳。"該機構科技行業首席分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受《財富》雜誌採訪時表示。

值得關注的是，川普政府4月初公佈的全面關稅方案顯示對智慧型手機、電腦及半導體等電子產品暫緩加征（給予90天談判期），但美國商務部長霍華德·盧特尼克明確表示"科技行業不會獲得豁免”。受此消息以及輝達最新收到的禁令影響，本周一曾大幅反彈的美國股市再次被擊潰，4月16日納斯達克指數跌約3%，輝達股價更是單日暴跌近7%。

今年1月底DeepSeek推出算力突破模型後，川普政府內部就已經傳出了對H20實施更嚴格限制的風聲。此次禁令落地，無疑暴露出美國政府對中國獲取關鍵技術的深度焦慮——輝達作為全球AI晶片領域的絕對霸主，其在華銷售的產品儘管幾經閹割卻仍是驅動中國科技創新的核心引擎之一。

自2022年拜登政府實施半導體出口管制以來，輝達為滿足中國市場需求專門設計了符合出口管制的H20晶片。H20在計算能力和互聯速度上均顯著弱於旗艦產品H100和H800，且軟體生態受限（CUDA 12.4及以上版本無法啟動），但在推理計算領域仍有優勢。不過，儘管H20在中國市場一度熱銷，但其成功顯然高度依賴於政策套利而非技術優勢。今年一季度中國雲廠商出現對H20的“搶購潮”，更多是出於對禁令風險的恐慌性囤貨，而非對性能的認可。這種不可持續的需求模式，已然為輝達當前的業績減記埋下了伏筆。

輝達方面稱，4月9日首次獲悉川普的打算。在收到禁令的前一天，輝達宣佈計畫在未來四年內在美國生產高達5000億美元的AI基礎設施。“全球AI基礎設施的引擎首次在美國建造。引入美國製造有助於我們更好地滿足市場對AI晶片和超級電腦驚人且不斷增長的需求，增強我們的供應鏈，並提升我們的韌性。”黃仁勳當時表示。

黃仁勳的努力最終仍未能扭轉川普的決策，再次凸顯地緣政治對企業戰略的壓倒性影響。

面對美國政府的圍剿，中國早已將半導體自主化列為戰略重點，國產替代和產業鏈重構進入加速期。例如華為近日推出了CloudMatrix 384超節點，其由384顆昇騰910C晶片組成，採用全對全的拓撲結構進行連接，並已在蕪湖資料中心規模上線，預計2025年上半年將有數萬規模上線。海通國際研究指出，此前輝達NVL72系統最大支援72卡叢集，而華為通過“384卡無收斂組網”技術將單節點規模擴展至384卡，成為全球最大的商用AI算力叢集。

另據英國《金融時報》報導，字節跳動2025年計畫採購約400億元AI晶片，其中國產供應商佔比達60%，華為昇騰、寒武紀等廠商成為主要受益者。

除了單一GPU及卡間互聯性能，晶片國產替代還需突破給輝達帶來核心競爭力的另一“利器”：CUDA生態。該統一程式設計平台提供了一套完整的開發工具鏈，包括編譯器、偵錯程式和性能分析工具，以及豐富的庫函數，為開發者提供了便利，並降低使用成本，令CUDA軟體包到2023年底累計下載量達4800萬次，證明其廣泛的使用者基礎和開發者社區的活躍度。

這種技術黏性意味著開發者的遷移成本極高，但自建生態仍是國產AI晶片企業需要努力的方向。目前，一些企業已在積極佈局CUDA生態替代方案。例如，華為昇騰通過CANN計算架構進行對標；海光資訊的DCU協處理器全面相容ROCm GPU計算生態，ROCm是AMD用來加速GPU計算的軟體平台，也意在對標CUDA平台。

值得一提的是，4月17日，應中國貿促會邀請，黃仁勳抵達北京。就在三個月前，黃仁勳曾在華表態稱，要繼續與中國合作。

無論如何，輝達都面臨無法再向中國銷售任何高性能GPU產品的前景。這意味著中美圍繞“算力主權”的博弈進入深水區，更預示全球半導體產業格局的重構——技術霸權與市場需求的分裂將催生“雙軌制”供應鏈，即美國主導的高端晶片閉環與中國主導的自主化生態平行。（財富中文網）