•
【波克夏股東會】巴菲特年底退休！焦點股東大會，十大看點一覽
美國當地時間2025年5月3日，被譽為“投資界春晚”的波克夏年度股東大會在“股神”華倫·巴菲特的老家美國內布拉斯加州奧馬哈舉行。備受矚目的問答環節中，巴菲特和其接班人格雷格·阿貝爾（Greg Abel），以及保險業務主管阿吉特·賈恩（Ajit Jain）與數萬餘名參會股東，面對面交流。
在今年四個半小時的問答環節尾聲，94歲高齡的巴菲特正式宣佈了退休計畫，他將提請董事會批准格雷格·阿貝爾在年底接過CEO的職位。此外，對於貿易政策、巨額現金儲備、對美國經濟的看法等全球投資者關注的熱點，巴菲特也一一作出回應。以下是上證報記者為您梳理此次股東大會中的十大精彩看點。
談退休計畫：將在今年年底正式交棒
在今年的股東大會上，現年94歲的華倫·巴菲特正式宣佈，他計畫在今年年底交棒，由現任副董事長格雷格·阿貝爾接任首席執行官。雖然早在2021年已確定繼任人選，但巴菲特親自宣佈，仍引發了現場經久不息的掌聲。
巴菲特在會議尾聲表示：“明天波克夏將召開董事會，在11位董事中有兩位——我的孩子霍華德和蘇茜，已經提前知曉我的提案。但對其他董事而言，這將是個新消息。但我認為時機已至，阿貝爾應在年底正式出任公司CEO。”
自1965年巴菲特收購波克夏以來，今年恰逢60周年。如今的波克夏已成長為橫跨保險、鐵路、能源、製造等多個領域的超級巨頭，市值接近1.2兆美元。
儘管宣佈退休，巴菲特強調自己不會徹底離開：“我依然會‘待在身邊’，在特殊情況下，比如出現巨大的投資機會時，我仍然能發揮一定作用。”不過他也明確表示，未來波克夏的實際經營和資本運作將完全交由格雷格·阿貝爾負責。
巴菲特高度評價了阿貝爾的能力，稱他的管理風格比自己更為積極主動，也更適合如今龐大的波克夏集團。他表示：“格雷格的工作態度遠比我投入得多，效果也更好。說實話，我過去不太想做太多管理上的工作，但波克夏本身就是一家優秀的公司，讓我能夠‘偷懶’。”
談關稅政策：貿易不應該成為武器
對於全球市場關注的美國貿易政策，巴菲特在今年股東大會的伊始便作出直接回應。巴菲特表示：“貿易不應該成為武器。貿易越多越好。我們應該尋求與世界其他國家開展貿易。”
“在美國，我們應該尋求與世界其他地區進行貿易。我們應該做我們最擅長的事情，他們也應該做他們最擅長的事。”巴菲特稱。
在股東大會前夕發佈的一季報中，波克夏表示，關稅政策及其他地緣政治風險為公司營造了一個充滿不確定性的環境。波克夏旗下擁有BNSF鐵路、Brooks Running和Geico保險等眾多企業，但目前尚無法預測關稅可能帶來的具體影響。
波克夏稱：“我們未來期間的定期經營業績，可能會受到宏觀經濟和地緣政治事件的影響，以及行業或公司特定因素和事件的變化。2025年以來，國際貿易政策和關稅等相關事件變化迅速，最終結果仍充滿巨大不確定性。”
談美國經濟：財政政策是最擔心的問題
當投資者提問有關政府效率部（DOGE）的問題時，巴菲特沒有直接談到DOGE，但他坦言，削減預算赤字是一項艱巨但重要的任務。
巴菲特表示：“就美國而言，我們現在的財政赤字狀況難以在很長一段時間內持續下去。我們不知道這意味著（能持續）兩年還是二十年，因為從來沒有那個國家像美國這樣，這種情況不可能永遠持續下去。”“我在年度報告中曾簡要提到，財政政策是我在美國最擔心的問題，因為它的制定方式就是那樣的。”
在談及美元走弱和貨幣風險時，巴菲特表示，他擔心政府作出的決定會導致貨幣走弱。“所有的動因都在推動一些可能會、也確實會在貨幣問題上引發麻煩的行為。但這並不僅限於美國，全球很多地方都是如此。”
巴菲特強調，不會想持有任何他們認為會貶得一文不值的貨幣資產。“出現失控性通貨膨脹的可能性很大時，投資就會變得非常困難。”不過，在被問及是否採取措施應對美元走弱時，巴菲特表示，波克夏幾乎不會因為要使得一個季度或一年的財報更好看去做任何事情。
談美股：過去幾十天的下跌不算什麼
對於4月初以來美股市場的大幅波動，巴菲特表示，自從收購波克夏後，公司股價曾經發生過3次短時間裡50%以上的大跌，而且公司當時的基本面沒有問題。與歷史上的大崩盤相比，過去幾十天的下跌根本不算什麼。
“過去30天、45天、100天發生的事情，真的不算什麼。”“股票跌15%也不是多大的改變，可能某段時間會有變化，這是股市的常態，不能因為短期的變化就開始驚恐。”
巴菲特隨後談到，特別是在金融行業，他不會像別人那麼容易恐懼。“假設波克夏的股價暴跌，我會認為這是非常好的機會，我不會擔心。不是說我沒有情緒，只是我不會對股價特別有情緒化的反應。此時我們需要用腦子和智慧，而非情緒來做決定。”
談日本投資：投資日本將是長期的
在回答投資者提問的，如果日本加息會是否會影響波克夏在日本的投資時，巴菲特回應稱，日本五大商社（三菱商事、三井物產、丸紅、住友商事、伊藤忠商事）在過去表現非常優秀，短期內並不會改變想法。“希望能持有日本貿易公司股票至少50年，或永遠持有。”
巴菲特稱：“這些商社的文化和習慣與我們不同，經營方式也有所差異，但正因為如此，我們更珍視這段合作。”
波克夏短期內沒有任何出售日本商社股票的打算，並且還計畫進一步擴大合作。巴菲特稱：“波克夏目前在日本的投資已達200億美元，我甚至希望當初我們投資的是1000億美元而不是200億美元。”
在今年3月，波克夏提交給日本財務省的檔案顯示，波克夏對日本五大商社的持股比例已經進一步增加，並逼近10%重要關口。巴菲特對於日本五大商社的投資最初於2020年被首次披露，這一消息一度引爆日股，並推動五大商社股價上漲數倍。後來，巴菲特又在2023年6月增加了持股。
談巨額現金儲備：好的機會不是每一天都出現
手握天量現金的巴菲特接下來將如何進行資產組態，無疑是全球投資者最關心的問題。
最新財報顯示，波克夏在第一季度末的現金儲備升至3477億美元，再創歷史新高。波克夏在今年一季度淨賣出15億美元的股票資產，這也是該公司連續第10個季度賣出股票。
談及巨額現金儲備，巴菲特回應稱：“我們現金數量確實是相當高，但好的機會不會每一天都出現。不正確或不正當的投資，反而會損害投資人的利益。”
“（波克夏）之所以賺了很多錢，是因為從未全倉投資。非常划算的交易機會明天就出現的可能性非常低，但在未來五年內並非不可能。”
格雷格·阿貝爾也強調他會堅守巴菲特一貫的價值投資理念：“波克夏60年來的投資哲學和資本分配方式不會改變，我們會繼續堅持這一模式。”他還表示，波克夏目前手握巨額現金儲備，一旦市場出現合適的投資機會，他將毫不猶豫地出手。
談投資機會：差點動用100億美元進行投資
巴菲特在股東大會上透露，波克夏近期差點動用100億美元進行投資，但最終沒有付諸行動。
他舉例道：“就在不久前，我們幾乎就要拿出100億美元，不過我們也願意花掉1000億美元。我的意思是，當出現對我們來說合理、我們能夠理解並且具有良好價值的投資項目時，作出這些投資決策並不困難。”
巴菲特稱，在決定是否投資一家企業時，會先從資產負債表著手。“我花在查看資產負債表上的時間比查看利潤表的時間多。華爾街其實不太關注資產負債表，但我喜歡先查看過往8年或10年的資產負債表，然後再查看利潤表，因為有些東西在資產負債表上更難隱藏或作弊。”
談房地產投資：證券市場還是有更多的機會
有投資者提問稱，在當前全球充滿不確定性的環境下，如何應對房地產業的挑戰。巴菲特認為：“我覺得房地產是比股票還要更艱苦。選擇股票，每一秒鐘都有許多機會，在美國你可以找到不同的股票，而且有更多的機會呈現在這些股票本身，我想證券市場跟房地產比較還是有更多的機會。”
巴菲特表示，房地產的投資比股票更加複雜和困難。“無論是溝通、談判，還是議價，牽扯的人和環節都非常多，比如誰是業主、法律結構、資金安排等等。要在房地產中談成一筆交易、拿到好價格，真的不容易，變數太多。”
巴菲特稱，波克夏也做過房地產投資，比如在2008年、2009年金融危機期間。他建議，如果要投資房地產，必須用更有智慧、更有策略的方式去比較、去選擇。
談AI對保險業的影響：波克夏
不擅長在時尚事物上成為先行者
在被問及AI對保險業務的影響時，波克夏保險業務主管阿吉特·賈恩首次發言。
他表示，人工智慧將成為保險和風險定價領域的真正顛覆者。不過波克夏在保險領域的AI應用上將採取“觀望”態度，尚未投入大量精力或資金把握這一機遇。賈恩同時表示，很多人在人工智慧方面“最終是在花費巨額資金追逐下一個時尚潮流”，波克夏不擅長在下一個時尚事物上成為先行者。
不過，賈恩補充說，一旦合適的機會出現，波克夏會毫不猶豫地進行投資。他表示：“目前，一些保險公司確實在嘗試AI，並試圖找到最佳的利用方式，但我們還沒有有意識地投入大量資金來抓住這個機會。我猜我們會做好準備，一旦機會出現，我們就會迅速投入。”
巴菲特說，他會讓賈因來決定波克夏未來十年的保險業務，是否使用AI將由賈因來選擇。
對年輕人的建議：“需要做你喜歡的事”
有投資者向巴菲特提問，為什麼會選擇格雷格·阿貝爾作為波克夏接班人，巴菲特並沒有直接回答這個問題。他表示，重要的是要與自己樂於共事的優秀人才為伍。
巴菲特給出了關於選擇工作和開啟職業生涯的建議：“需要做你喜歡的事”。他還建議，雖然應該“謹慎”選擇自己的僱主，但不必太過糾結於起薪之類的因素。“如果你能在那裡找到優秀的同事，那就去那裡。”
在隨後回答投資者如何應對人生挫折時，巴菲特還說：“我會專注於那些美好的事情，而不是糟糕的事情。人生往往可以很精彩——但也可能遭遇糟糕的挫折。”他表示，找到一種充實和快樂的方式有助於人們長壽。“我認為一個快樂的人比那些做自己並不真正認同之事的人活得更久。” (上海證券報)