高盛：全球經濟處於懸崖邊緣

高盛發布的這份報告對全球多個主要經濟體的經濟政策、市場現狀及未來趨勢進行了分析。當前全球經濟處於複雜多變的時期，貿易政策、經濟數據、貨​​幣政策等因素交織，影響市場走向，投資人需要謹慎決策。下面我們來詳細瞭解報告內容。

一、貿易政策調整：關稅可望降低

川普政府持續軟化部分激進關稅政策，如暫停徵收補充「互惠」關稅、豁免資訊通訊科技產品關稅、修改汽車零件關稅。預計美中關稅稅率都將下降，美國對中國的關稅稅率預計將從約160% 降至60% ，中國也可能相應降低對美國的關稅。

二、美國經濟數據：喜憂參半

經濟數據的正面：美國部分經濟硬數據表現出韌性，儘管4 月就業報告資料收集時間較早，但更及時的首次申領失業救濟人數數據顯示就業市場在裁員方面較為穩定。受此影響，金融狀況大幅寬鬆，金融狀況指數對美國GDP 成長的拖累預計在第三季降至0.2 個百分點，低於4 月8 日預期的1.0 個百分點。

經濟數據的隱憂：然而，美國12 個月內經濟衰退的風險仍有45%。除中美貿易外，其他領域可能加徵關稅，如製藥、半導體和電影業等，部分暫停的「互惠」關稅也可能生效。而硬數據在事件驅動的經濟衰退中往往滯後，預購潮可能進一步延長這種滯後，而軟數據已大幅下降，消費者和企業預期尤其明顯。

三、聯準會政策：不確定性增加

聯準會政策前景充滿不確定性，高盛將先前預計的三次連續25 個基點的預防性降息首次時間從6 月推遲至7 月。川普的批評不會直接影響聯準會政策，但聯準會貨幣政策獨立性面臨更根本的威脅。若白宮能隨意罷免聯準會主席和其他聯邦公開市場委員會成員，聯準會在獨立性方面將落後於其他已開發經濟體央行，可能導致更差的通膨結果。

四、歐洲貨幣政策：維持鴿派立場

歐元區：儘管製造業採購經理人指數（PMI）有所改善，4 月核心調和消費者物價指數（HICP）初值意外上升，但通膨趨勢仍呈下降態勢，部分原因是中國商品供應的重新分配。預計歐洲央行將再進行三次連續25 個基點的降息，利率降至1.5%，且有更大幅度或更深層降息的風險。

英國：英國通膨較為頑固，但就業空缺、薪資結算和天然氣期貨等領先指標顯示今年稍後通膨將明顯放緩。鑑於經濟成長前景惡化，4 月PMI 大幅下降，高盛堅持對英​​國央行的鴿派預期，預計英國央行將連續降息，到2026 年2 月銀行利率降至2.75%，低於市場預期。

五、日本貨幣政策：升息時間延後

日本央行總裁上田和夫在最新貨幣政策會議後的記者會後，高盛將日本央行下次升息預測延後6 個月至2026 年1 月。日本央行對潛在通膨回歸2% 目標的時間風險較為敏感，在貿易政策不確定性降低前，近期升息可能性不大。不過，高盛維持1.5% 的終端政策利率預測，因為薪資成長和通膨預期等指標仍較為樂觀，儘管東京消費者物價指數（CPI）上漲部分受免費學費政策的臨時性影響。

六、中國經濟現況：成長與通膨並存

中國4 月PMI 數據不如預期，宏觀政策進一步寬鬆的程度尚不明朗。高盛將2025 年中國經濟成長預期從4.5% 下調至4.0% 。不過，貿易相關數據顯示，中國生產商透過將出口貨物經第三國轉運至美國及開拓其他市場等方式，使出口表現出一定韌性，使得政府目前在政策寬鬆方面較為謹慎。但貿易戰對中國經濟仍有通貨緊縮壓力，通膨持續低於預期、目標水平，生產者物價指數（PPI）更是低於零。

七、投資建議：謹慎看待市場

目前對投資人來說是個棘手的時期，經濟表現雖好於預期，但風險資產市場已對這一溫和的驚喜做出較多反應。未來雖可能有進一步的政策放鬆，尤其是在未來幾周達成貿易協議的情況下，但高盛的策略師們對在價格大幅上漲、供應鏈中斷和失業可能增加上前追漲持謹慎態度。高盛較明確的觀點是看跌美元、看漲黃金，此外，看好英國利率、銅和美國天然氣，看跌石油。 （資訊量有點大）