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債臺高築還是家底殷實？中美日政府“帳本”掀開了！
親愛的藏金洞友們：
美國政府每天多欠50億美元，日本政府負債是GDP的2.5倍，而中國政府居然還有91%的“淨資產”？
你以為債多就完了？
錯，關鍵還得看有沒有“還錢的家底”！
借錢誰不會，能還的才是本事
有句話說得好，“負債不可怕，沒資產才可怕”。
美國政府一天借50億美元，已經習慣了。
日本政府欠的債是自己GDP的兩倍多，乾脆“全靠印”。
而中國政府，一邊被唱衰“要財政懸崖”，一邊央行淡定發報告：“中國政府資產遠超負債，淨資產率91%。”
什麼意思？就是中國政府還真有“本金”，債是能還的。
這波啊，得看全帳本了。
從GDP比到資產負債表：為什麼舊帳本不夠看
我們習慣了用“債務/GDP”來判斷一個國家財政是不是爆雷了，但這套帳，其實只看了支出，沒有看家底。
這就像一個人欠了100萬，你就說他要破產？
可萬一他還有200萬房產、500萬股票、幾十億的國企股份，那就是——“富豪欠款，不慌”。
這就是為什麼央行這次報告直接開闢專欄，說一句大實話：
“政府債務的可持續性，除了債務規模，更與資產結構和資產收益能力密切相關。”也就是說，現在得看“資產負債表”，別只盯著GDP比了。
中國：債不高，底子厚，擴張還有餘力
來看看央行這次甩出的“中國帳本”：
總資產 = GDP的166%
- 總負債 = GDP的75%
- 淨資產 = GDP的91%
- 主要資產 = 國企股權，佔GDP的119%，是全球平均的5倍
- 國企股權年均增速 = 13.8%（2012-2022）
這什麼水平？財力比肩主權基金、國企相當銀行+券商+地產的總和。
簡單說，中國政府不是沒借錢，而是：
資產多、增長快、還錢有保障。
不僅如此，中國地方政府還有大量土地、資源和自然資產並未入帳，一旦市場回暖，還能變現回血。
所以，為什麼央行說：
“中國政府債務擴張仍有可持續性。”
因為不是在裸奔，而是穿著盔甲的進攻。
美國：印鈔猛，家底薄，靠信仰撐財政
反觀美國：
政府總負債 = GDP的142%
- 金融資產 = GDP的23%
- 淨負債 = GDP的119%
- 主要資產：學生貸款、應收帳款，變現能力極差
什麼意思？白話翻譯就是：
“欠的錢多，能變現的資產少，靠信用撐場。”
而且，聯準會現在加息周期還沒結束，利息支出2024年逼近9000億美元，甚至超過軍費。
美國國會山天天上演“債務上限大戲”，不是演戲，是因為——
“沒得商量，真的快頂不住了。”
所以，美國不是不能擴財政，而是每擴一次，都在賭自己的“美元信仰”不崩塌。
日本：負債王者，央媽兜底，但賭的是利率永遠不漲
再看日本這位老哥：
政府總負債 = GDP的252%
- 總資產 = GDP的134%
- 淨負債 = GDP的119%
- 養老金基金 = GDP的55%，投資股票和海外債
怎麼看？典型的“借短投長，資產多但風險大”。
因為日本政府的錢，很多拿去買了海外股票和基金。
賭的是一個字：“漲”。
可是只要有兩件事發生：
利率突然上升
- 日元繼續狂貶
那邊資產貶值，這邊債務利息暴漲，槓桿反噬就來了。
說白了，日本是靠著“央行買單”活著的。
而這種靠“印錢續命”的模式，一旦通膨起來，風險就像埋在雪山裡的地雷。
利息、期限、風險結構，誰的雷先響？
債不是問題，問題是還利息的能力。
對比三國：
- 中國
：債務久期長，利率低，地方債利率僅2%左右，利息佔GDP比約2-3%
- 美國
：短期債多，一年內要再融資9兆美元，利息支出接近GDP的3.5%，還在上漲
- 日本
：利率最低，但債務最長，央行一旦退出，財政就是裸奔
換句話說：
中國是穩健控盤
- 美國是短期激進
- 日本是極限壓榨
但債市講究一點：“利率總會回來找你的。”
財政空間PK：誰還有子彈，誰已經脫靶
這一局PK下來，結果其實很清楚了：
國家擴張空間原因中國
✅ 較大
低債務+高資產+利率可控
美國
⚠️ 中等
高債務+高利息+靠美元信用
日本
❌ 極低
債務頂格+全靠央行撐盤
這也是為什麼，中國可以大手一揮搞專項債、特別國債。
而美國得靠“印鈔+政治鬥爭”勉強發債。
日本更是連財政刺激都不敢玩太猛，怕刺激了通膨，雷就炸了。
洞主有話說
很多人天天盯著政府“發了多少債”，卻不看背後的“資產是啥、能不能賺錢”。
這就像：
只看欠款，不看資產，等於只看借唄餘額，不看你有幾套房。
這次央行專欄，點破了傳統視角的“盲區”：
不是債多不行，而是看你有沒有還債的資本。
所以，中國的財政問題不是“沒錢”，而是如何把資產盤活、效率提高、分配最佳化。
而美國和日本，真正的問題是：
“家底見底了，還得裝大款。”
未來的財政競爭，不是比誰發債多，而是：
比誰能把債務轉化為生產力，比誰能撐起財政的信心和結構。
畢竟，財政這門功夫，最後拼的還是——內功。 (藏金洞)