利潤暴漲，巴菲特卻首次減碼比亞迪

昨天港股收盤後傳出巴菲特首次減碼比亞迪港股的消息，今天早盤比亞迪港股重挫12%，A股則下跌6%。

8月30日，比亞迪報收263港元，跌幅0.45%。同日港交所披露易顯示，“股神”巴菲特名下的伯克希爾·哈撒韋公司在8月24日出售了133萬股比亞迪H股，平均價格277.1港元/股，合計套現近3.69億港元。這也是巴菲特首次減持比亞迪。減持之後，巴菲特在比亞迪的持股比例從20.49%降至19.92%。

比亞迪業績亮眼

時隔三年重回全球銷售榜首後，比亞迪交出了期中答卷。

8月30日，比亞迪發布了2022年半年報。中報顯示，上半年比亞迪實現營業收入1506.07億元，同比增長65.71%，營收的增長也帶來利潤的提升，上半年其歸母淨利潤達35.95億元，扣非後淨利30.29億元，同比分別增長206.35%和721.72%。此前比亞迪在業績預告中表示上半年淨利潤範圍將在28億-36億元之間，最終數據定格在這一區間的上限處。

35.95億元的歸母淨利潤已超過去年全年（30.45億元）的水平。

市場認為比亞迪業績超預期主要有三方面因素，一是產品結構優化；二是車型銷量快速增長帶來的規模優勢，從而拉動營業成本下降；三是一季度的兩次產品調價在二季度有所體現，單車盈利環比有所提升。

上半年，比亞迪在業務端動作不少。

先是調整業務板塊，將原二次充電電池及光伏業務併入汽車及電池業務中，這也使得汽車及電池等相關業務成為比亞迪營收佔比最大、增速最快的板塊。

報告顯示，2021年上半年汽車以及汽車相關產品佔比僅有52%，手機部件、組裝等仍佔48%，兩大業務不相上下的局面在今年發生較大轉變，今年上半年比亞迪的汽車及相關業務實現收入1092.67億元，佔比72.55%，對應毛利率16.30%，同比減少1.73個百分點，原材料價格上漲是導致毛利率下滑的主要原因。手機部件及組裝業務上半年收入410.7億元，佔比27.27%，對應毛利率6.08%。

業績增長的同時，比亞迪也增長了研發方面的投入，上半年其研發支出達到64.69億元，較去年同期的44.12億元增加46.63%，比亞迪表示這部分費用主要是新項目的研發投入。

除將業務整合外，4月初比亞迪宣布2022年停止燃油汽車的生產與銷售，將全部精力投入新能源汽車，這也是全球首家宣告停產燃油車的傳統車企，此後比亞迪每月新能源汽車銷售量逐步上升。

為了保持對市場的吸引力，比亞迪加快新車入市的節奏。

上半年，比亞迪上市的新車就有6款，除1月外，基本保證每月均有一款新車上市，同時今年6月上市的純電轎車海豹目前預定累計已經突破6萬輛，除海豹外，宋Pro、驅逐艦05 DM-i等車型都開始逐步放量。

儘管在疫情與原材料漲價的雙重影響下，比亞迪上半年的64萬的銷售量仍創歷史新高。

具體來看，上半年比亞迪純電動車型累計銷售32.4萬輛，佔比超過一半，其中比亞迪元銷售佔比最高，累計銷售7.87輛；插混車型累計銷售31.5萬輛，同比上漲300%，環比上漲22%，其中比亞迪宋銷售佔比最高，累計銷售13.1萬輛。

6月8日的股東大會上比亞迪董事長王傳福透露，目前比亞迪在手訂單超過50萬輛，且積壓的訂單數量正在逐月增加，交付週期需要5到6個月之久。

8月26日，比亞迪海洋網旗下首款SUV護衛艦07在成都車展首次亮相，目標瞄向25萬級的SUV市場。與此同時，比亞迪表示將會在第四季度發布價格在百萬左右的車型，這也意味著其將不再停留在中端市場，而是進一步拓寬範圍，向豪華市場進發。

雖然業績表現優異，比亞迪的股價卻不升反降。

巴菲特真的減持了！

8月30日，比亞迪報收263港元，跌幅0.45%。同日港交所披露易顯示，“股神”巴菲特名下的伯克希爾·哈撒韋公司在8月24日出售了133萬股比亞迪H股，平均價格277.1港元/股，合計套現近3.69億港元。這也是巴菲特首次減持比亞迪。減持之後，巴菲特在比亞迪的持股比例從20.49%降至19.92%。

巴菲特與比亞迪早在14年前便結緣。彼時，巴菲特以每股8港元的價格認購2.25億股比亞迪的股份，約佔其配售後10%的股份比例，總金額約為18億港元。按照8月30日比亞迪收盤的263港元/股計，巴菲特所持比亞迪股票總體增值約31倍，價值近600億港幣。

其實早在7月12日，就有傳聞稱巴菲特將減持比亞迪，當日收盤比亞迪港股股價便下跌11%。不過，彼時比亞迪方面回應一切正常並未有大股東減持。

比亞迪公司的股價近幾年中不斷攀升，最近達到了最高值，比亞迪的股市在近期會有一個波動，伯克希爾·哈撒韋公司則是抓住比亞迪近期一個股市波動的時機進行拋售變現獲利。

此前，港交所CCASS數據顯示，比亞迪股份2.25億股於7月11日被轉讓給花旗銀行。市場人士從轉讓規模猜測，這些股份應該是來自巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋，但當時並未獲得巴菲特減持的證據。而如今減持坐實，影響究竟會有多大呢？

8月30日，港交所網站文件顯示，伯克希爾哈撒韋在8月24日出售了133萬股比亞迪H股，平均出售價格為277.1016港元/股，套現3.69億港元。本次減持後，巴菲特仍持有2.18億股，持股比例降至19.92%。巴菲特在2008年以每股8港元的價格，在港股認購了比亞迪2.25億股。截至目前，巴菲特投資比亞迪的回報率已超30倍。若以本次277.1港元的出售均價估算，此次獲利超過33倍。

港交所CCASS數據顯示，比亞迪股份2.25億股於7月11日被轉讓給花旗銀行。市場人士從轉讓規模猜測，這些股份應該是來自巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋。因為從2021年11月8日的數據來看，該公司持有比亞迪的股份數差不多就是這個水平。

值得一提的是，在比亞迪被巴菲特減持的同時，其業績卻創出了歷史新高。8月30日，比亞迪披露了2022年中報，報告顯示，比亞迪上半年實現營業收入1506.07億元，同比增長65.71%；歸屬於上市公司股東的淨利潤35.95億元，同比增長206.35%。

今年上半年，比亞迪新能源汽車累計銷量超64萬輛，同比增長314.9%。其中，DM插混車型累計銷售約31.5萬輛，同比增長454.22%；比亞迪漢家族累計銷量超25萬輛，成為首款達成“均價、銷量雙25萬+”的中國品牌車型。

這不由得讓人想起十幾年前，巴菲特在中石油上的操作。當時，他也是以極低的價格買進了中石油，但在隨後的業績和股價爆發中，他卻悄然離場。當時，許多市場上的大神還認為，巴菲特賣錯了。但從隨後的行情來看，那個時候，中石油的確是一個歷史高點。

值得一提的是，寧德時代最近五個交易日雖獲外資持續買入，但依然是連跌五天。新能車持續殺跌的背後，究竟又發生了什麼？

週二晚間，歐美股市高開之後不久全線大跳水，美股三大股指跌幅全部超過1％，納指殺跌超1.5％，比亞迪ADR大跌超8％。前美聯儲經濟學家斯蒂芬-羅奇（Stephen Roach）週二表示：“隨著美聯儲貨幣緊縮政策在未來產生滯後影響，我們肯定會陷入經濟衰退，只是這種影響現在還沒有發生。”

他還補充稱，這種經濟衰退可能持續到2024年。美聯儲主席鮑威爾現在別無選擇，只能採取保羅-沃爾克的激進方式。上世紀80年代初，沃爾克曾大幅提高利率以遏制失控的通脹。

巧用四招，後續影響幾何？

據香港媒體分析，從巴菲特減持來看，似乎也充分考慮到了市場的規則。

首先，據聯交所規則要求，持股5%以上的股東若增加或減少持股時跨越1個百分點，就需要披露持股變動。股神巴菲特最新一次減持比亞迪的交易是發生在8月24日，持股量由20.04%降至19.92%，跨越20%的披露門檻，才無可避免地觸發這次交易披露。

其次，據聯交所披露，雖然巴菲特是在8月24日減持比亞迪，而交易申報日期正好是8月29日，同一日為比亞迪公佈中期業績。由於向聯交所提交申報後，大概要T+1日才會在披露易網站公佈交易詳情。巴菲特在7月1日至8月24日期間減持比亞迪股份，“剛好”在比亞迪公佈中期業績翌日向外界披露減持比亞迪操作。由於比亞迪業績不錯，市場衝擊不會太大。

第三，比亞迪週一發布中期業績，但財報所披露主要股東架構，卻未顯示股神巴菲特減持比亞迪。主要是因為，聯交所要求上市公司在中期及全年業績報告披露截止日期的主要股東架構，也就是6月30日。而巴菲特直到7月11日才移倉至花旗銀行。

第四，港股靜默期主要是指上市公司董事在年度業績前60日、中期業績前30日不得買賣股份。然而巴菲特並非比亞迪的董事會成員，故巴菲特不受相關上市規則影響。分析人士認為，巴菲特可能還會減持比亞迪的股份。但節奏如何，並不太好把握。

寧德時代連跌五天

其實，近期新能車兩大龍頭的走勢並不是特別好。比亞迪下行趨勢比較明顯，寧德時代更是連跌五個交易日，期間股價下跌近12%。

比較有意思的現像是，外資卻在這五個交易日當中持續買進。8月30日寧德時代獲深股通淨買入4.09億元，為連續5日淨買入，合計淨買入16.44億元。而且寧德時代的中報也是大超市場預期。8月23日晚間，寧德時代披露2022年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入1129.7億元，同比增長156.32%；歸屬於上市公司股東的淨利潤81.68億元，同比增長82.17%。

那麼，究竟發生了什麼，令到新能車板塊於近期出現如此大的調整？

首先，從微觀來看，寧德時代上半年的毛利率延續了下跌的勢頭，同比下降8.58%至18.68%，而2016年的高點達到43.7%。且三大主營業務動力電池、電池原材料、儲能毛利率分別同比下滑7.95%、0.5%、30.17%。市場對此一直有擔心，因為上游的價格的確一直居高不下。

其次，從行業趨勢來看，隨著經濟預期轉弱，市場認為，新能車的銷售疲態漸顯，其高潮可能在年中已經出現。隨著銷量的殺跌，新能車板塊的估值亦會受到衝擊。

第三，從宏觀層面來看，近期成長股普遍走得比較差，其主要原因是美元走強，美債收益率暴漲。從歷史來看，美元走強的時間段，成長股很難有太好表現，權益類資產的估值也普遍承壓。隨著美元的調整，新能源車仍有機會展開反彈。只是，巴菲特的操作也可能會給這個板塊帶來短期影響。