巴倫周刊—川普力推AI宏圖，關稅壁壘恐成絆腳石

少數幾家公司可能會決定川普人工智慧計畫的成敗。

川普的第二任期見證了幾項驚人的交易公告，以推動美國對人工智慧的投資。然而，他推動人工智慧工業革命的努力與他計畫對半導體實施廣泛關稅的計畫存在顯著的緊張關係。特別是，少數幾家公司能夠實現或破壞他的雄心壯志，如果他希望這些公司有所作為，他需要採取創造性的關稅計畫。

根據川普的命令，美國商務部正在推進完成一項關於半導體進口對國家安全影響的232條款調查。由此產生的關稅將不僅針對直接進口到美國的晶片，還將針對包含晶片的產品，包括智慧型手機、伺服器和筆記型電腦。關稅還將針對晶片製造中使用的製造工具的“外國壟斷風險”，其中包括對尖端半導體製造至關重要的工具，如荷蘭ASML的先進光刻機和東京電子的共晶圓片/開發者工具。

川普的策略假設高關稅將迫使公司在美國建立設施。他也利用高“互惠”關稅的威脅從國外獲取投資協議。然而，這種方法面臨實際挑戰。外國政府在迫使公司回到談判桌上的權力有限，而公司只有在經濟合理的情況下才會承諾投資。在美國對建設先進工廠和人工智慧資料中心的關鍵投入徵收高關稅，會破壞任何基於地緣政治藉口的投資承諾的可信度。

關稅對人工智慧基礎設施的影響

最終的半導體關稅稅率尚未確定，但如果與其他行業的關稅（25%）類似，它將使美國目前正在進行的每個主要先進製造項目的成本平均增加約40億美元。這些項目得到了2022年《晶片法案》提供的大約39億至66億美元的補助，旨在抵消在美國建造的更高成本。對半導體製造裝置徵收關稅將有效抵消《晶片法案》的資金支援。

對人工智慧資料中心的影響可能更加顯著。根據當前的定價，為一個超大規模資料中心配備包含10萬個Nvidia H100的伺服器的免稅成本為30億至35億美元。25%的關稅將至少使這一成本增加7.5億美元。

輝達計畫將部分圖形處理單元的生產轉移到台灣半導體製造公司在亞利桑那州的新工廠，這將部分緩解關稅影響，但台積電在美國的產能有限。美國在高頻寬記憶體這一關鍵的AI處理器元件上，也完全依賴進口。即使在最樂觀的重組場景中，進口在未來幾年內仍將是推動美國人工智慧基礎設施建設的關鍵因素。

台積電已承諾在美國設施上投資1000億美元，而輝達及其合作夥伴計畫投資5000億美元用於AI基礎設施。川普團隊頻頻援引這些投資案例，以此證明其關稅政策正有效推動製造業回流美國。然而，這些項目能否在未來四年內真正落地，取決於川普如何調和關稅戰略與人工智慧發展藍圖之間的矛盾。

少數被選中的人

掌握川普人工智慧願景關鍵的公司包括：作為頂級AI晶片設計者的輝達；作為領先邏輯晶片製造商的台積電；作為高頻寬記憶體最大供應商的美光科技（Micron）、三星（Samsung）和海力士（SK Hynix）；關鍵裝置製造商如阿斯麥爾（ASML）和東京電子（Tokyo Electron）；超大規模計算服務提供商如亞馬遜網路服務（AWS）、微軟Azure和Google雲（Google Cloud）；電子巨頭如蘋果（Apple）；以及製造商和組裝商如台灣的緯創（Wistron）和富士康（Foxconn）。

這些公司在拉動需求和引導投資方面擁有巨大的影響力。每家公司的決策都能對其他公司及其所在國家或地區政府產生強大的倍增效應。例如，台灣、日本和韓國對於半導體和電子供應鏈都至關重要，並且都嚴重依賴美國提供的國防支援。川普政府正在利用國防關係作為槓桿來吸引技術投資，但這一戰略中仍存在一個巨大的漏洞。所有這些公司都面臨著類似的問題：關稅帶來的額外項目成本是多少，將有那些激勵措施來抵消這些成本，以及關鍵的勞動力缺口將如何填補？這些問題因關稅引發的經濟放緩可能性而變得複雜，這种放緩可能會抑制人工智慧需求，並擾亂數十億美元的計畫中的人工智慧基礎設施建設的資本支出。面對來自第232條關稅可能增加的數十億美元成本，川普需要找到創造性的抵消措施。

重塑激勵措施

《晶片法案》（Chips Act）提供了390億美元的補助金和25%的投資稅收抵免，以促進晶片製造回流美國，並撥款130億美元用於研究和勞動力培訓。川普對此方法表示譴責，認為他可以通過談判在不使用納稅人資金的情況下獲得更多投資。這種立場以及美國晶片辦公室的人員縮減，引發了人們對美國政府是否打算收回部分資金的擔憂。

商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）表示，雖然政府不傾向於直接補助，但可能會考慮擴大25%的稅收抵免。公司可能會歡迎這種方法，因為他們通常更喜歡稅收抵免而不是補助。稅收抵免在複雜的建設時間線上提供了靈活性，更容易申請，並且比基於里程碑的補助更不容易受到政治化的影響。

美國國會中的兩項法案——《先進半導體投資信貸法案》（BASIC法案）和《半導體技術推進和研究法案》（STAR法案）——將增強這些稅收抵免。根據BASIC法案的建議，將晶片稅收抵免從25%擴大到35%，將為目前正在建設的四個主要美國先進晶片製造項目平均釋放40億美元的激勵資金，足以抵消與半導體工具25%關稅相關的平均38億美元額外成本。STAR法案將把稅收抵免的到期日從2026年延長至2031年，為企業提供必要的確定性，以便推進更具雄心的長期計畫，擴大其初始投資。

如果川普希望在推動美國半導體和人工智慧項目方面取得實質性進展，他在關稅實施上需要保持靈活性。對於關鍵投入的特殊豁免、合理的逐步實施時間表以及通過自由貿易區進行關稅延期將是至關重要的。

自由貿易區允許企業推遲支付進口關稅，這在關稅波動期間尤為重要。值得注意的是，川普的汽車關稅採取了強硬立場，否決了潛在的自由貿易區優惠。政府在最初宣佈關稅後也進行了臨時調整，在面對行業反對時引入了豁免和補償措施。

第232條半導體關稅不必遵循同樣的混亂路徑。總統身邊有科技領袖，他們明白對於重大人工智慧基礎設施投資需要什麼。他們會理解將稅收回扣和合理的關稅豁免等激勵措施與可信的投資協議相結合的必要性，這些協議能夠促進美國的製造業。

對於正處於中美競爭核心的資本密集型行業來說，風險很高。如果川普希望因加速人工智慧工業革命而被銘記，他可能會看到促進而非阻礙這些投資的價值，這些投資可能鞏固他的這一遺產。

作者：Reva Goujon（雷瓦·古瓊）是榮鼎集團（Rhodium）的董事。Ben Reynolds（本·雷諾茲）是榮鼎集團中國企業諮詢團隊的研究分析師。 (Barrons巴倫)