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香港《穩定幣條例草案》解讀
一、條例草案內容總結
《穩定幣條例草案》旨在建立穩定幣監管框架，規範涉及穩定幣的活動，確保金融穩定和保護投資者。全文共11 部及8 份附表，核心內容包括：
定義與範圍
穩定幣
：以數位形式發行，參照單一或一籃子資產維持價值，用於支付、投資等的虛擬資產（排除央行數位貨幣、證券等）。
- 指明穩定幣
：明確參考法定貨幣或特定資產的穩定幣，需經金融管理專員指定。
- 受規管活動
：包括發行指明穩定幣、提供相關服務等，需持牌經營。
- 監理框架
發牌制度
：從業機構需申請執照，金融管理專員核准時考慮財政資源、儲備資產管理等「最低準則」（如儲備資產需等於流通穩定幣面額）。
- 持牌人責任
：需定期報告財務狀況、變更訊息，確保儲備資產獨立隔離，禁止虛假宣傳和詐欺行為。
- 禁止行為
：未持牌不得從事穩定幣業務，禁止洗錢、虛假承諾等違法活動。
2.金融管理專員權力
調查權：可要求機構提供資料、審查帳目，甚至強制處置資產。
- 制裁權：對違規者處以罰款、撤銷牌照，並設立「穩定幣審裁處」 處理複審上訴。
- 跨國適用：香港以外發行穩定幣或提供相關服務的實體，若影響香港金融穩定，可納入監管。
3附屬條文
過渡安排：生效前已營運的機構可申請臨時牌照，逐步符合新規。
- 保密與法律責任：明確機構高階人員責任，違規可追究刑事責任。
二、用簡單易懂的話解釋
什麼是穩定幣？類似虛擬貨幣，但價值綁定美元、黃金等資產（如USDT），用於交易或投資。草案不管轄央行發行的數位貨幣，只針對民間發行的穩定幣。誰能發行穩定幣？需向政府申請牌照，類似開銀行要許可證。申請時需證明有足夠資金及管理能力，確保發行的穩定幣有資產背書（如發行1 元穩定幣，需備1 元等值資產）。發牌機構要遵守什麼？定期報告財務狀況，資產要單獨管理，不能挪用；不能騙人，打廣告要真實；禁止幫助洗錢或恐怖分子籌資。政府怎麼監管？設立“金融管理專員” 類似“穩定幣警察”，隨時檢查帳目，發現問題可罰款、停業，嚴重時撤銷牌照。如果機構不服，可上訴到「穩定幣審裁處」。對一般用戶有什麼影響？正規穩定幣較安全，資產有保障；亂發穩定幣或騙人的機構會被嚴懲，減少投資者上當風險。
三、腦圖
四、對未來市場及社會經濟的影響
正面影響
市場規範化
：
發牌制度提高產業門檻，驅逐「空殼」 或高風險穩定幣，降低「穩定幣崩盤」 對金融市場的衝擊（如類似UST 脫鉤事件）。
- 投資者保護
：
儲備資產獨立管理、強制披露要求，確保穩定幣“價值有底”，減少捲款跑路或詐騙風險，增強公眾對穩定幣的信任。
- 金融安全
：
打擊洗錢和恐怖主義融資條款，配合國際反洗錢標準，維護香港作為國際金融中心的聲譽。
- 產業長期發展
：
明確的監理架構吸引正規機構進場（如銀行、金融科技公司），促進穩定幣與傳統金融體系融合（如跨境支付、DeFi 合規化）。
- 挑戰與風險
合規成本上升
：
小規模發行者可能因複雜的報告要求和資本門檻而退出市場，短期可能抑制創新。
- 創新限制爭議
：
嚴格的儲備要求（如100% 資產背書）可能限制演算法穩定幣等創新產品發展，影響香港在加密貨幣領域的競爭力。
- 跨境協調難題
：
對境外實體的監管效力依賴國際合作，若其他司法管轄區監管寬鬆，可能導致業務遷移。
2.對香港的特殊意義
鞏固金融中心地位：
透過規範穩定幣，彌補監管空白，吸引全球穩定幣計畫在香港合規運營，強化「一國兩制」 下的金融創新試驗田角色。
- 銜接央行數位貨幣（CBDC）：
為未來央行數位貨幣與民間穩定幣並存奠定制度基礎，促進「多層次數位貨幣體系」 發展。
總結：草案透過「嚴准入、強監管、重處罰」 的模式，試圖在創新與風險間尋求平衡。長期看有利於穩定幣市場健康發展，增強金融穩定，但需注意避免過度規範抑制技術創新，並透過國際合作確保監管有效性。
感想：
1. 創新的湧現會對現有秩序產生巨大衝擊，但為了贏得持續的競爭力，政府又不能抑制創新。
2. 穩定幣與CDBC已經開始出現分野了，也許未來會出現CDBC強行統一的情況，但是目前穩定幣的活力必然是高過CDBC的。這就是「集市」與「大教堂」的差別。看不懂這句話的人可以去讀一本書《大教堂與集市》，如果不願意讀，我未來會給出這本書的解讀，以及我自己的一些感悟，敬請期待。
3. “天下大勢，浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡”，孫中山的這句話，當下的世界會十幾年內，給出新的註腳。(不確定)