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【關稅戰】財經雜誌—關稅戰40天：美國經濟的極限壓力測試
美國對中國商品徵收145%關稅的40天中，美國大大小小的企業都被動地參與了這場難以想像的高稅率考驗
對川普而言，關稅可以重塑全球貿易秩序，他也寄希望於用關稅來推動美國再工業化，使美國獲得新的收入來源。川普花了大約40天的時間對中國進口商品進行高強度徵稅，取消低價值電子商務的最低限度豁免，幾乎所有行業都感受到漣漪效應。
川普越來越確信應該對所有外國商品徵收最低10%的基準關稅。他的願景之一是用關稅來持續壓低物價，推動聯準會降息以降低美元匯率和借貸成本，再配合關稅，以達到製造業回流美國和“化債”的目的。
美國政府推行的關稅政策持續構成全球經濟和市場的最主要焦點問題。儘管市場對川普政府關稅政策已有一定預期，但其上台後的政策節奏和強度超出市場預期。體現在政策不確定性上，美國貿易政策不確定性指數創1985年有統計以來最高值，遠超其他類型政策，帶動市場對美國經濟和政策的不確定性大幅提升。從杜克大學對美國企業的微觀調查資料看，截至2025年一季度，近三分之一的受訪企業表示對一季度的貿易政策或關稅感到擔憂，與2024年四季度相比大幅增加。“不確定性”首次進入前五大擔憂。
即使考慮到最新中美協議，2025年美國有效關稅稅率或仍從去年的2.4%提升至16%以上。更高的關稅可能進一步推高通膨，同時抑制經濟增長。最新公佈的資料顯示，美國4月達拉斯聯儲商業活動指數大幅下滑至-35.8，創下自2020年5月新冠疫情高峰以來的最低水平。
01. 40天關稅過山車
川普最初對幾乎所有美國貿易夥伴徵收了高額關稅，然後於當地時間4月9日宣佈對全球75個未對美國採取報復性關稅措施的國家實施為期90天的關稅暫停政策，期間這些國家對美出口商品的互惠關稅將從原計畫的49%降至10%。川普做了一系列彼此反覆的貿易決定，他又進行了一系列的逆轉，其中至少有兩次發生了他在一天內宣佈並取消關稅。
與此同時，中國成為唯一未獲任何關稅減免的主要經濟體。美國將中國出口商品的關稅稅率提高至125%，加上之前以芬太尼為由徵收的20%關稅，對華關稅升至145%。在40多天的極限考驗期間，全美各地發生1400多場抗議活動，民眾對關稅衝擊中產階層、退休人員儲蓄貶值等後果表達憤怒與恐慌。
美國人口和經濟規模第一大州加利福尼亞州州長紐森當地時間4月16日宣佈就關稅問題起訴川普政府。這起訴訟是自川普今年1月上台以來，紐森對川普施政議程最直接的法律挑戰。
與此同時，美國多家小企業14日聯合在美國國際貿易法院起訴政府，認為在沒有國會批准的情況下，美國政府無權宣佈全面加征關稅的措施，要求阻止政府依據《國際緊急經濟權力法》實施關稅措施。訴訟由美國非營利、無黨派訴訟機構自由正義中心等代表美國五家小企業發起。該中心表示，美國商品貿易逆差已經存在數十年，既不構成緊急事件也不構成異常威脅。《國際緊急經濟權力法》並未授權美國總統實施全面關稅措施，甚至根本沒有授權徵收關稅的內容。而這些發起訴訟的企業受到了加征關稅的“嚴重損害”。
如果說，川普在意關稅談判數字上的對等性，那麼川普對中國實施的關稅則最具戲劇性。40多天前川普對中國製造的商品加征關稅時，他警告中國以及其他面臨“對等關稅”的國家：“不要報復。”反抗是沒用的。那些最早帶著讓步清單來到華盛頓的人才能達成最好的交易。但中國實施了反制關稅，川普再次回應加征關稅，直到對中國出口商品的關稅達到了令人瞠目的145%。最終，川普決定在對華關稅問題上做出讓步。在此期間，一項衡量經濟政策不確定性的指標創下歷史新高，甚至超過了2008年全球金融危機和2020年新冠疫情期間的水平。研究表明，這種極端不確定性本身就具有破壞性，會阻礙企業招聘和投資。
中美談判在日內瓦取得突破，雙方同意在90天內降低關稅，將稅率下調115%，為兩國有望持續且艱難的多輪談判奠定了框架。此時距4月2日川普所謂的“解放日”關稅攻勢過去了40天左右的時間，全球股市都經歷了過山車一般的大幅波動行情。40天後，全球基準股指都已收復了失地，顯示股市暫時走出了這場“川普風暴”。市場情緒的戲劇性轉變使納斯達克綜合指數從川普對等關稅公佈以來的低點暴漲近30%。多位華爾街分析師對《財經》指出，美股價格迅速復甦，這是關稅擔憂緩和的直接反應。
受川普全球關稅政策的影響，黃金價格曾在4月飆升至每盎司3500美元的歷史新高。儘管價格此後有所回落，但多數經濟學家認為，潛在風險依然存在。
02. 企業的極限挑戰
美國對中國商品徵收145%關稅的40天中，美國大大小小的企業都被動地參與了這場難以想像的高稅率考驗。這是一個惡性循環：美國消費者對經濟前景看法悲觀，企業成本上升，同時銷售額卻在下降。有些現金流不足，尤其是為年底銷售旺季備貨的現金流壓力，成為緊迫的問題。甚至川普暫時放鬆關稅的舉動並沒有帶來多少緩解。
依賴從中國進口的美國小公司，它們與中國供應商談判時籌碼有限，利潤率也相對較低。媒體報導說，2011年開始創業的艾米麗·萊伊營運著一家僅有九人的文具公司，主要銷售高端紙質本等辦公用品。她設計了簡潔實用的文具產品，但美國製造商無法以盈利方式生產她的產品，所以第一年她在網路銷售幾乎沒拿到利潤。最終，她找到中國製造商，生意開始騰飛。但川普政府的關稅政策打亂了一切。艾米麗·萊伊在社交媒體上表達了她和其他小企業面臨的困境，她說，“關稅正在扼殺企業。”
2016年她投了支援川普的票，但川普政府第一任期實施的關稅增加了萊伊公司的成本，擾亂了僱用更多員工和推出應用程式的計畫。隨後萊伊改為民主黨。她知道川普政府第二任期的關稅也許會更高，但即使她最悲觀的預測也沒有料到即將到來的混亂，新的關稅讓她的生意岌岌可危。對華關稅稅率一度高達145%讓萊伊公司每本計畫本增加近18美元的稅費，售價高達54美元。無奈之下，萊伊暫停了開設亞馬遜店面和擴展產品線的計畫，甚至考慮裁員或降薪。
美國政府聲稱關稅旨在平衡經濟，保護美國製造商。川普5月接受採訪時輕描淡寫地說小企業“會賺很多錢”，無需關稅減免。萊伊聽後表示，“總統川普談起這件事時，就好像我們不存在一樣。它影響了美國真實的家庭、真實的工作、真實的美國生計、真實的美國客戶，但他不願意承認。”
即使大型零售商可以吸收部分關稅成本，並有能力向供應商施加壓力，但大型零售商也已經承受不住，開始提價或警告將要提價。作為美國最大的零售商和雜貨商，沃爾瑪往往被視為零售業和美國消費者健康狀況的晴雨表。不過沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫（Doug McMillon）日前表示，公司無法完全消化關稅帶來的壓力。
在電話財報會議上，麥克米倫對行業分析師表示，雖然沃爾瑪盡力維持低價，但鑑於關稅幅度和零售業務低利潤率的現實，即便在關稅下調後，沃爾瑪也無法完全消化上漲的成本，在美商品零售價格會逐漸上調。該公司CFO（首席財務官）雷尼隨後進一步確認，價格變化可能會在5月底生效，6月價格將大幅上漲，其中食物將是重災區。
財報顯示，反覆無常的關稅政策陰影籠罩，沃爾瑪交易增長有所放緩，銷售額也出現波動，雜貨和藥房銷售額保持堅挺，而日用品銷售額則出現下滑。更糟糕的是，由關稅引發的價格上漲預計將很快波及貨架。
沃爾瑪以銷售平價商品著稱，在美國有超過4000家門店。沃爾瑪的主要客戶群是中低收入群體，關稅正給他們帶來沉重的負擔。實際上除了沃爾瑪，塔吉特、百思買等多家美國知名零售商也已經對價格可能上漲發出警告。與此同時，法國奢侈品牌愛馬仕已經全面上調美國市場全系產品價格。此次調價旨在抵消美國政府對歐盟進口商品加征的10%基準關稅成本，是奢侈品行業面對美國貿易政策的一次重要回應。福特等其他企業，也陸續宣佈調漲美國市場的商品價格。分析師預期，隨著關稅壓力升高，未來將有更多企業調整售價。
微軟表示已經提高了Xbox遊戲主機和部分控製器的建議零售價；以芭比娃娃、風火輪小車（Hot Wheels）和UNO紙牌遊戲而聞名於世的製造商美泰（Mattel）宣佈預計會提高玩具價格。美國總統川普則威脅，要對芭比娃娃（Barbie）製造商美泰徵收100%關稅，因為公司執行長克雷茲說，將繼續在美國境外製造。目前，美泰公司約40%的產品產自中國，而整個玩具行業約八成產品的產地是中國。目前，美泰約20%的全球產量銷往美國市場，公司預計這一比例將在明年降至15%以下，到2027年進一步降至10%以下。克雷茲表示，如有必要，公司將加快這一調整速度。
有主營木漿和紙板的美國出口商表示，其倉庫中有6400噸的貨物因訂單取消而被迫滯留，並產生巨額費用。另有9000噸的貨物原定於5月中旬到達中國，鑑於中國對美加征關稅採取反制措施，該批貨物將不得不在保稅倉庫滯留或轉口貿易，相應成本難以估量。美國華盛頓州中部的一家草料出口商表示，由於中國客戶減少訂單以及成本上漲，不得不立即停止所有正在處理的訂單並裁員四分之一以應對危機。貨運資料公司統計，截至4月14日，中美之間船舶運輸量急劇下降，周環比下降超過22%，同比下降44%。
美國企業面對的現實是，無論川普如何揮舞關稅大戰，中國作為全球製造業的重要基地，擁有完善的產業鏈和成熟的生產體系，短期內難以被其他國家完全替代。貿易追蹤機構Vizion公佈的資料顯示，在美國和中國互降關稅之後，在美國下單的從中國到美國的集裝箱運輸預訂量飆升近300%。
03. 美國農民：再次被關稅打擊
川普在美國農業社區中享有強大支援率，他經常表示自己理解農民的困境。然而美國農民始終處在川普關稅戰的前線。在川普第一個任期，貿易戰導致了超過270億美元的美國農產品出口損失，促使政府對農業採取紓困措施。如今類似的劇本在上演，很多美國農民陷入迷惘，因為貿易戰和關稅爭端的陰影籠罩著他們的生計。
美國農會聯合會說，過去三年來，美國農民“種植的幾乎所有主要作物”都賠錢了。聯合會主席齊皮·杜瓦爾在一份聲明中說：“再繼續增加成本並減少美國農產品的市場，可能會給一些農民帶來無法承受的經濟負擔。”川普入主白宮後，在兩個月中相繼出台一些政策措施給農業帶來不確定性，而該行業已經苦於應對價格低迷、成本高企以及經常造成破壞的無法預測的天氣問題。
美國全國玉米種植者協會主席小肯尼思·哈特曼說，由於大宗商品價格低迷帶來的“令人不安的經濟形勢”，美國農業部門本來就已在苦苦應對。
加州開心果種植戶面臨的風險尤為突出，該州是這種綠色小堅果的全球主要產地。
開心果已成為加州這個美國最大農業州的價值第三大農產品出口品類，僅次於杏仁和乳製品。與許多其他行業一樣，美國開心果種植戶對中國的依賴程度也越來越高。
在有“美國開心果之都”之稱的中央谷地，種植戶們在中美關稅交戰的40天內提心吊膽——川普重新點燃與中國的關稅戰後，他們擔心會遭受毀滅性的損失。根據聯邦資料，自2017年以來，美國運往中國的開心果價值從4200萬美元飆升了19倍，去年達到8.42億美元，佔該作物30億美元總產值的近三分之一。有開心果種植戶對川普存在複雜的情感，他們感謝川普在水資源方面所做的工作，但果農戶們失去了像中國這樣的大市場，他們會非常憤怒。
在川普第一個任期的貿易戰期間，中國曾轉而向澳大利亞採購杏仁。加州大學戴維斯分校（University of California, Davis）農業經濟學榮休教授科林·卡特（Colin Carter）表示，中國對美國杏仁和其他林木堅果的依賴度從94%降至53%，這導致價格下跌，直到去年才見底。
川普的關稅政策對農民的全面影響可能要等到下一個收穫季才能顯現。在短期內，如果出口減少，一些農產品可能會變得更便宜。在1月20日向美國國會發表的就職演說中，川普表示，農業進口損害了美國農民，並敦促他們“耐心等待”，讓他來保護他們。在中美40多天的關稅對壘過程中，美國農民每天都在盤算他們到底能忍多久，川普的關稅政策是否意味著他們徹底失去了市場份額。
川普總統尚未宣佈任何針對美國大豆農民的財政援助。而事實上，美國對中國的大豆出口已經持續下降多年。根據美國國際貿易委員會的資料，2018年，在川普發動對華貿易戰後，美國對中國的大豆出口下降了75%。總體而言，美國對中國的農產品出口從2014年的240億美元下降到2019年的不到100億美元。
美國大豆種植農民如今終於可以稍微喘口氣，因為市場價格通常在5月和6月的播種季節達到最高點。他們面對著是否錯過最佳售賣窗口，如果中國決定不再從美國購買農產品，這種打擊他們是否能夠承受。
美國肉類出口協會副主席喬·許勒說：“很多時候，人們會把貿易緊張局勢與各國政府聯絡在一起，但現在我們真正影響到的是那些耗時數年、有時需要數十年才能建立起來的商業關係。”
根據農業新聞網站AgWeb今年3月對近3000名農民進行的一項調查，超過半數（54%）的農民表示，他們不支援川普將關稅作為談判工具。
04. 美國消費者信心受到影響
川普的關稅政策嚴重影響了美國普通人的生活。他發起的貿易戰打擊了美國消費者情緒，消費者信心驟減。備受關注的密歇根大學報告稱，4月至5月，美國消費者信心指數下降2.7%，接近歷史最低水平，部分原因就是擔心經濟衰退。拉丘茲大學經濟學助理教授Ryan Monarch指出，消費者的季節性和假日購物是不可能推遲兩三個月的，可等不起貿易戰慢慢磨。
美國政府雖然大幅降低對華關稅政策，由於供應鏈傳導需要時間，修復關稅造成的問題也不容易。
美國加利福尼亞州州長紐森抨擊川普的關稅政策，稱美國經濟正為此“亮紅燈”。包括加州在內的美國州的經濟和政府預算受到影響。川普的關稅政策再加上朝令夕改的草率作風，破壞了投資和商業氛圍，其影響將延續到數月之後。
紐森表示，當前僅有的粗略統計資料以及他自己與碼頭工人、貨車司機交流後得到的資訊表明，加州北部主要港口奧克蘭港進口量減少20%。南加州由洛杉磯港和長灘港組成的港區，佔美國貨物進口運輸量的40%，目前港區進口量減少35%，加州整體上預定入港貨輪數量已銳減60%。
在應對川普關稅的一份聲明中，紐森說，美國總統川普的“非法關稅”正在給加州的家庭、企業和經濟帶來混亂，推高了物價，威脅到就業。這些關稅擾亂了供應鏈，增加了加州和加州居民的成本，並給加州經濟造成數十億美元的損失。日前，紐森還呼籲外國政府豁免加州出口產品不受報復性關稅影響，但目前尚未達成任何協議。
紐森的論點針對《美國國際經濟緊急權力法案》（IEEPA），川普正是依據該法案在未經國會批准的情況下徵收關稅。紐森批評川普政府濫用關稅政策的行為“違法”，給美國經濟造成嚴重混亂和破壞。加州成為全美第一個就關稅問題起訴川普政府的州。多位美國政治學者對《財經》指出，相當長一段時間以來，紐森已重新考慮自己作為民主黨籍領導人的角色。不只是紐森自己，多數政治觀察員都將他定位為川普及共和黨的有力對手。
在40天左右的關稅極限施壓後，中美達成為期90天的協議，美國將把來自中國的商品關稅從145%降至30%。中國將對從美國進口的商品徵收的反制性關稅進行類似縮減。從短期來看，這份協議為經濟發展提供了急需的明確性。Regions Financial首席經濟學家理查德·穆迪（Richard Moody）表示，協議達成後，美國經濟衰退的可能性已經下降，至少消除了預測中的部分美國經濟下行風險。美國經濟在一季度萎縮0.3%後，有望回升至年增長2%的水平。
營運商表示，中美兩國宣佈就懲罰性關稅休戰90天以來，中國至美國的集裝箱船預訂量激增，導致中國港口和工廠出現交通堵塞，可能需要數周時間才能疏通。從運動鞋、沙發到建築用品和汽車零部件，美國進口商正在爭分奪秒地將貨物運出中國。底特律三大汽車製造商的一些大型供應商應客戶的要求，正在從中國空運零部件並進行儲存。
多位經濟學家對《財經》表示，美國三季度經濟增速將會放緩，因為消費者和企業為在關稅生效前鎖定較低價格而提前進行的活動，屆時將會帶來一定的負面影響。預計經濟將在年底恢復動能。Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic表示，她的初步分析顯示，今年美國經濟增速可能介於0.5%至1%之間。在中美協議達成前，她曾預測GDP（國內生產總值）增長為零。
聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆當地時間5月20日表示，關稅可能會拖累美國經濟並削弱勞動力市場。即使在兩國將大幅降低彼此的關稅後，它們似乎仍可能對近期經濟前景產生重大影響。
穆薩萊姆表示，只要美國民眾對未來物價的預期仍錨定在聯準會2%的目標，聯準會就可以對通膨和就業做出“平衡的反應”。他說：現在是保持公眾對持續抗擊通膨信心的時刻。 (財經雜誌)