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瑞銀：中國經濟觀察--高階主管對貿易戰、企業營運與人工智慧的見解
中美貿易摩擦的陰雲仍未散去，而人工智慧（AI）革命的浪潮已席捲而來。瑞銀近日發佈了報告China Economic Perspectives C-Suite Take on Trade War, Business Operation and AI （《中國經濟觀察--高管層對貿易戰、企業營運與人工智慧的見解》），透過高管層的決策視角，拆解三大核心矛盾：貿易壁壘下的供應鏈重構、AI 應用中盈利的效率革命、就業中盈利的效率和平衡空間。每一組資料背後，都是中國企業在不確定性中尋找確定性的真實軌跡── 而這些來自一線決策者的選擇，或許正是解讀2025 年中國經濟韌性的關鍵密碼。
一、貿易摩擦：企業預期惡化與因應策略
（一）中美關係悲觀情緒升溫
本次瑞銀中國高階主管調查顯示，69% 的受訪者預計中美關係將惡化，為2020 年該問題設立以來的最高值，僅8% 認為關係會改善。企業對美國加征關稅的預期平均稅率達26.5%（在20% 芬太尼關稅基礎上），4 月2 日後的受訪者預期更升至29.7%，其中41% 的製造業出口商預計超半數產品將被加稅。
（二）全球貿易壁壘擴散擔憂
58% 的受訪者預計加拿大和墨西哥將收緊對華貿易政策，59% 預計歐洲亦如此，製造業出口商中86% 預期歐洲政策趨嚴，77% 認為加墨會收緊。這種對「美國主導關稅聯盟」 的擔憂，可能抑制中國對非美市場的出口及轉口貿易。
（三）企業應對措施
面對關稅壓力，43% 的製造業出口商選擇積極拓展非美市場，37% 規劃海外轉移供應鏈（較前調查下降4%），39% 考慮延遲或削減資本支出。值得注意的是，34% 的企業考慮降低出口價格，27% 計畫轉向內銷，可能加劇國內通縮壓力。
二、供應鏈調整：海外轉移放緩與區域選擇
（一）海外佈局現狀與規劃
77% 的製造業出口商已將47% 的生產或資本支出轉移至海外，較2024 年9 月的40% 大幅提升。但進一步外遷的計畫有所放緩，47% 的企業有外遷計畫或正在考慮，低於2024 年超70% 的比例。
（二）目的地選擇與考量因素
日本和東盟仍是主要目的地，越南、馬來西亞等東南亞國家受青睞。供應鏈完整性（60%）和生產成本（55%）是首要考慮因素，而外國企業政策（42%）的重要性較以往提升。
（三）資本外流與投資節奏
計畫外遷的企業平均打算轉移34.5% 的產能，20% 計畫2025 年實施，50% 在2026 年，31% 在2027 年後。結合2024 年1,720 億美元的對外直接投資規模，未來幾年資本外流可能持續。
三、經營狀況：政策提振與長期壓力並存
（一）訂單與獲利預期
儘管政策寬鬆推動2024 年底以來的成長改善，但企業對新訂單和營收成長的預期仍顯疲軟。預計2025 年下半年國內新訂單成長的淨比例為45%，出口訂單為51%，均低於2024 年9 月水準。不過，31% 的企業預期淨利潤率在2025 年上半年環比提升，26% 預計下半年繼續改善，主要得益於定價能力增強。
（二）定價與成本策略
41% 的企業預計2025 年上半年漲價，37% 預計下半年提價，家電和消費必需品產業定價能力較強。同時，32% 的企業未來6個月不計畫削減成本，顯示成本最佳化空間縮小。
（三）資本支出與信貸需求
46% 的企業預計2025 年資本支出增加，48% 預計下半年將較上季成長，裝置升級（40%）和研發（35%）是主要方向。信貸需求溫和復甦，社會融資規模成長4 月反彈至8.7%，但企業信貸需求仍顯疲軟。
四、AI 應用：樂觀情緒與實際影響
（一）應用現狀與效益
73% 的受訪者已使用AI 技術，95% 的使用者認為AI 帶來了效益，35% 表示效益顯著。 AI 投資佔IT 支出的12.4%，主要應用於資料分析（45%）、研發（44%）和生產製造（40%）。
（二）目標與挑戰
提升效率（45%）和產品品質（44%）是主要目標，缺乏人才（38%）和資料隱私（35%）是主要挑戰。僅15% 的企業因AI 大幅裁員，46% 反而因效率提升加薪，顯示當前AI 對勞動市場衝擊有限。
（三）行業差異與未來潛力
軟體和網路產業36% 的企業因AI 裁員，但同時37% 新增崗位，呈現結構性調整。 58% 的企業認為AI 已對公司產生影響，85% 相信中國能突破技術限制，預示未來AI 應用可能加速。
五、結論：在摩擦與轉型中尋找平衡
本次調查揭示了中國企業在中美貿易摩擦持續背景下的雙重挑戰：一方面，關稅壓力和全球貿易壁壘迫使企業加速市場多元化和供應鏈調整；另一方面，AI 技術應用帶來的效率提升與結構性就業變化正在重塑企業營運模式。儘管短期經營面臨壓力，但政策寬鬆和AI 轉型為企業提供了緩衝與機會。未來，能否在貿易摩擦中靈活調整戰略、在技術變革中掌握先機，將成為中國企業持續發展的關鍵。
（資訊量有點大）