特斯拉“RoboTaxi”下周發佈！多空激辯：多頭看到關鍵進展，空頭質疑規模化路徑

2025/06/08

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特斯拉股票正處於關鍵十字路口，下周發佈的RoboTaxi能否挽回投資者信心？

據追風交易台消息，巴克萊最新分析顯示，投資者對特斯拉即將於6月12日進行的RoboTaxi發佈會持謹慎態度。預計發佈會將展示無安全駕駛員的車輛，但初始規模有限——僅約10輛車、在地理圍欄區域內營運，並依賴遠端操作。車輛預計將採取保守營運模式，避開“風險”道路。

巴克萊指出，雖然此類活動通常被視為“賣出消息”的契機，但此次發佈會更大的意義在於鞏固RoboTaxi/AV（自動駕駛）敘事，這一直是特斯拉股票的核心驅動力。

報告還表示，儘管特斯拉在自動駕駛領域取得令人印象深刻的進展，但其追趕和超越行業領導者Waymo的路徑仍面臨挑戰。多頭專注於特斯拉技術的快速迭代以及在資料和計算方面的關鍵護城河，空頭質疑規模化路徑，例如基礎設施/與市政當局管理關係方面，特斯拉並沒有核心競爭力，同時質疑資料質量。

同時，基本面持續惡化，報告指出，2025年銷量預計將出現負增長，利潤率承壓，每股收益預期已從去年底的3.20美元下滑至目前的不到2.00美元。對投資者而言，理解特斯拉估值的關鍵在於平衡AV/AI願景與疲軟基本面之間的權衡，以及公司資金配置能力是否足以支撐未來增長。

擴展AV的路徑充滿爭議

馬斯克為擴展AV制定了激進計畫：

1）從10輛RoboTaxi開始，逐漸增加至幾個月內達到1,000輛

2）從奧斯汀開始營運，計畫擴展至舊金山、洛杉磯和聖安東尼奧

3）預計到明年年底，美國將有“可能數十萬輛，甚至超過一百萬輛（無人監督全自動駕駛）特斯拉”

然而，其競爭對手、Google旗下的Waymo目前已取得顯著領先：

1、每周提供25萬次無人駕駛付費乘車服務

2、已在舊金山、鳳凰城、洛杉磯和奧斯汀(通過Uber合作)提供服務

3、在波士頓、納什維爾等多個城市進行測試

4、已累計超過5,000萬英里的無人駕駛里程和1,000萬次付費乘車

巴克萊指出，特斯拉在擴展過程中面臨的主要挑戰包括：

1、邊緣案例/極端情況處理

2、本地化參數調整

3、基礎設施建設和監管審批

1、快速迭代和改進

特斯拉能夠迅速提升其技術能力，當前看到的產品只是最基礎版本

2、資料和算力優勢

擁有500萬輛具備FSD硬體和軟體的車隊以及10萬個GPU，形成了難以複製的資料/算力優勢

3、無限市場空間

美國每年行駛超過3兆英里，即使特斯拉只佔一小部分也是巨大的收入機會

4、比Waymo更高效的規模化路徑

特斯拉的低成本方法是關鍵優勢，馬斯克認為特斯拉車輛成本僅為Waymo的20%-25%

看空觀點則認為規模化過程艱難，強調特斯拉在基礎設施管理和與地方政府關係方面缺乏核心能力，同時質疑資料質量：

5、資料豐富度受限

即使每輛車配備9個攝影機，與競爭對手相比資料仍可能不夠豐富

6、感測器位置和防護問題

感測器的放置（如B柱內）可能部分限制了車輛的能力，天氣防護也是挑戰

此外，美國自動駕駛競賽不僅限於特斯拉和Waymo，Rivian、Mobileye和Wayve等公司也在爭奪市場份額，各自提供不同版本的端到端模型和AI應用。

1、預期2025年銷量將同比負增長，第一季度銷量已下降13%

2、歐洲市場銷量今年迄今下降約40%，中國市場銷量下降約7%

4、盈利能力受到壓力，能源業務利潤率受關稅影響

4、稀土磁鐵供應短缺的新問題可能帶來額外挑戰

巴克萊指出，汽車業務的疲軟不應被忽視，因為這是推動自動駕駛/人工智慧努力的資金來源。特斯拉的自由現金流已從2022年的76億美元減少至2024年的36億美元，2025年預計為30億美元。一個可能的選擇是利用其低資本成本增發股票，這可能有助於資助自動駕駛/人工智慧領域的投入。

巴克萊認為，Robotaxi發佈會可能不及預期，基本面疲軟問題尚未得到充分重視，但長期來看，市場對特斯拉自動駕駛/AI價值的認知不會因此改變。 (華爾街見聞)