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儘管今年下跌了40%以上，但SoundHound AI似乎已經準備好了反彈。過去兩年科技股的大幅上漲讓許多投資者變得更加富有——這是一件值得慶祝的事情！但是，當我們為輝達、Alphabet和Palantir Technologies的出色表現感到欣慰時，是時候尋找下一個AI大牛股了。這是因為當你以較小的市值開始投資時，你更容易獲得可觀的收益。當我在2022年第一次購買Palantir的股票時，它的市值還不到500億美元，而目前它的市值為4,310億美元，是世界上最大的公司之一。自2022年7月以來，該公司股價上漲了2210%。如果在未來三年再增長2210%，它的市值將達到10兆美元，是目前市場領導者輝達（Nvidia）的兩倍多。顯然，這是不可能的。要想找到一隻人工智慧（AI）類股票，在未來三年內有可能達到帕蘭提爾（palantir）規模的漲幅，我們需要研究一隻未來仍有顯著增長的股票。我現在考慮的是一隻我過去一直持懷疑態度的股票：SoundHound AI。誰是SoundHound AI？SoundHound營運著一個人工智慧平台，允許使用者通過對話使用語音服務和應用程式。語音產品已經存在了很長時間，例如自動客服電話號碼和Siri和Alexa等語音助手。然而，這項技術的早期迭代非常笨拙，足以造成嚴重的使用者挫敗感。SoundHound於2021年上市，主要在汽車和餐飲行業工作，然後在2024年邁出了重要一步，以8000萬美元收購了Amelia AI，這是一家可定製內部使用或面向公眾應用的人工智慧代理。此次收購使SoundHound的企業客戶群增加到200多家。然而，該公司至今仍未實現盈利，投資者今年可能已經發出訊號，表示他們開始對該股感到擔憂：該股今年以來已下跌逾40%。部分問題可能在於該公司第三季度的收益報告，該報告顯示淨虧損1.093億美元，上年同期為虧損2,170萬美元。這一損失抹去了該公司令人印象深刻的4,200萬美元收入，這一收入同比增長了68%。然而，6600萬美元的損失是由於與以前的收購相關的非現金、非經營性會計費用。調整後的淨虧損為1,300萬美元，較上年同期有所改善。最重要的是，該公司在本季度結束時債務為零，手頭現金為2.69億美元。此外，SoundHound的客戶群也在不斷擴大，包括：一項將SoundHound Chat AI整合到一家未具名的中國公司開發的“數以百萬計的支援AI的智能裝置”中的交易。與一家義大利商用車公司達成協議，在其車隊中安裝語音人工智慧。擴大與三家頂級金融服務機構的合同範圍。與美國地區醫院系統達成協議，部署Amelia AI平台。為一家全國全方位服務的連鎖餐廳提供語音點菜技術的交易。與一家在美國20個州提供電視和網際網路服務的電信供應商達成協議。你對這只股票有什麼期待？金融界一致認為SoundHound的股票明年會走高，平均目標價為17.19美元，比當前股價高出53%。SoundHound可能無法複製Palantir的快速增長，但我發現這兩家公司有許多相似之處。三年前，也就是2022年第二季度，Palantir也出現了虧損——在建構平台的過程中，該公司公佈了1.793億美元的淨虧損。管理層擴展了SoundHound的商業模式，使其包含了多種功能，包括客戶服務、銷售、行銷、營運和IT服務管理，該公司每年實現超過100億次個性化自動語音對話。隨著公司努力提高效率，越來越依賴人工智慧解決方案來簡化他們的產品，同時仍然個性化客戶互動，SoundHound AI預計將繼續增長。顯然，我對這家公司的懷疑態度是錯誤的。因為當它的季度虧損開始轉為盈利時，我認為它的股票將在未來幾年內飆升。 (北美財經)

周三美股延續回呼走勢，投資者持續從此前漲幅巨大的人工智慧（AI）相關股票中撤出資金，轉而配置更具防禦屬性和估值優勢的類股。當天，標普500指數下跌1.16%，收於6721.43點；納斯達克綜合指數重挫1.81%，報22693.32點；道瓊斯工業指數下跌228.29點，跌幅0.47%，收於47885.97點。標普500和道指均錄得連續第四個交易日下跌，市場情緒明顯趨於謹慎。本輪拋售的導火索來自一則有關甲骨文的報導。有媒體報導稱，甲骨文一個規模約100億美元的密歇根州資料中心項目融資計畫生變，其主要投資方藍貓頭鷹資本（Blue Owl Capital）退出，原因涉及對公司債務水平及資本開支強度的擔憂。消息傳出後，甲骨文股價一度大跌5.4%。儘管甲骨文隨後否認相關說法，並表示項目仍在推進中，但市場對AI基礎設施投資回報和融資可持續性的擔憂並未消散。事實上，圍繞資料中心和AI算力建設的高槓桿融資模式，近幾周已多次引發投資者警惕。就在上周，甲骨文剛剛否認了另一則關於其為OpenAI推遲部分項目至2028年的報導。多重消息疊加，使得市場對AI資本開支周期是否過度前置、盈利兌現時間是否被高估產生疑問。在甲骨文下挫的同時，AI產業鏈相關個股普遍承壓。博通下跌逾4%，輝達接近下跌4%，AMD跌幅超過5%，Google母公司Alphabet下跌超過3%。此前引領市場上漲的科技巨頭，成為近期資金輪動中被集中減持的對象。Zacks Investment Management的客戶投資組合經理Brian Mulberry指出，市場正在經歷一輪清晰的風格切換，從大型成長股轉向大型價值股，投資者正為未來一年可能出現的不確定性提前佈局更防禦的組合。他認為，當前市場的核心問題在於：究竟誰能夠真正將龐大的AI投資轉化為可持續的盈利和現金流。從月度表現看，12月以來，甲骨文和博通股價分別累計下跌超過11%和約19%，科技類股整體表現也明顯落後，科技精選行業SPDR ETF（XLK）本月下跌約2.6%。資金則更多流向金融等估值相對合理、現金流更穩定的類股。Mulberry預計，這種從高估值資產向“更合理定價類股”的輪動，可能延續至2026年，並在貨幣政策前景仍不明朗的背景下，加劇市場波動。他強調，未來判斷AI投資價值的關鍵，將更多聚焦於自由現金流等硬指標，“資產負債表可以修飾，但自由現金流無法偽造”。在他看來，曾經推動市場上漲的AI主題，正逐步演變為當前階段最大的風險來源。// 甲骨文資料中心融資生變 //周三，甲骨文（Oracle）股價下跌約5%，引發市場廣泛關注。此次下跌源於一則關於其資料中心融資進展的報導。根據報導，該項目計畫在密歇根州薩林鎮（Saline Township）建設一座1吉瓦（GW）規模的資料中心，主要服務於OpenAI的算力需求。消息人士稱，藍貓頭鷹曾就該項目與甲骨文展開深入討論，但最終因對甲骨文債務水平持續攀升以及人工智慧相關資本開支過於激進而選擇退出。這一事件發生之際，市場對全球範圍內“資料中心建設熱潮”的融資模式正愈發警惕。隨著AI模型訓練和推理需求激增，大型科技公司和雲服務商紛紛加快資料中心擴建節奏，但部分項目並非由企業自身資產負債表直接支援，而是轉向私募股權市場，通過複雜的租賃和融資結構來推進建設。在利率高企、現金流回報周期較長的背景下，這類結構被認為潛藏一定風險。受該消息影響，AI類股整體承壓。除甲骨文外，博通下跌約4%，輝達下跌約3%，AMD下跌約5%，AI雲算力公司CoreWeave跌幅更是達到7%。市場對AI基礎設施投資“燒錢速度”和未來盈利兌現能力的擔憂，再度集中釋放。知情人士透露，藍貓頭鷹確實對該項目進行過盡調，但因債務條款不理想以及還款結構複雜而決定退出。同時，藍貓頭鷹方面也擔心密歇根州的地方政治因素，可能導致項目審批或施工進度出現延誤。該人士強調，藍貓頭鷹目前仍參與甲骨文在美國的另外兩個資料中心項目，並非全面撤離合作關係。對此，甲骨文迅速回應稱，一些報導的部分說法並不精準。公司表示，藍貓頭鷹並未參與該項目的股權談判，最終的股權合作方是由項目開發夥伴Related Digital在多個候選方中擇優確定的。甲骨文發言人Michael Egbert表示，相關股權交易的最終談判正按計畫推進，項目整體進度未受影響，但並未披露當前合作方的具體名稱。Related Digital方面也強調，“藍貓頭鷹退出”的說法並不屬實。該公司發言人Natalie Ravitz稱，這是一個極具吸引力的項目，曾吸引多家股權投資方的濃厚興趣，目前合作的股權夥伴在數字基礎設施領域擁有“無可比擬的專業經驗”。她同時表示，該資料中心預計將於明年第一季度正式開工，目前仍處於前期建設階段，並獲得密歇根州州長惠特默（Gretchen Whitmer）的“強力支援”。與此同時，有消息稱，黑石集團（Blackstone）正在與相關方討論，可能接替藍貓頭鷹成為該項目的金融合作夥伴，但目前尚未達成最終協議。值得注意的是，藍貓頭鷹此前一直是甲骨文在美國資料中心項目中的重要投資方，包括德州阿比林約150億美元的項目，以及新墨西哥州一項約180億美元的設施。Evercore ISI分析師在周三發佈的報告中指出，此次事件更像是“交易本身並不合適”，而非對數字基礎設施投資前景的根本性否定。分析師認為，經驗豐富的投資者並不需要在每一筆交易中都勝出。報告同時強調，數字基礎設施仍是藍貓頭鷹的核心增長方向，公司計畫在2026年推出新的數字基礎設施基金，在今年5月已宣佈的70億美元基金基礎上繼續擴張。從財務層面看，市場對甲骨文的擔憂並非空穴來風。根據公司最新季度檔案，截至11月30日，甲骨文在未來15至19年內的資料中心及雲端運算相關租賃承諾高達2480億美元，較8月水平大幅增長約148%。此外，公司在今年9月通過發行新債籌集了約180億美元資金，同月，OpenAI宣佈未來五年與甲骨文展開規模高達3000億美元的合作。截至11月底，甲骨文包括經營性租賃負債在內的總負債已超過1240億美元。高強度資本開支與負債快速擴張的組合，使得部分投資者開始重新評估其財務彈性和長期回報前景。受多重因素影響，甲骨文股價目前已較9月創下的345.72美元歷史高點下跌約50%。整體來看，此次風波不僅是對甲骨文單一項目的考驗，也折射出資本市場對AI基礎設施投資模式的重新審視。在高估值、高投入的背景下，誰能真正將算力投資轉化為穩定現金流，正成為決定AI產業下一階段行情走向的關鍵問題。 (Wind萬得)

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華倫·巴菲特的波克夏公司在第三季度買入了Google母公司Alphabet的股票。截至第三季度，華倫•巴菲特（Warren Buffett）的波克夏公司（Berkshire Hathaway）在41隻美國股票上投資了約2,670億美元。這些投資總額與上一季度相比變化不大，但巴菲特（和他的投資經理同事）做了一些值得探索的交易：波克夏出售了4170萬股蘋果股票，它仍然是最大的持倉，佔投資組合的21%，但巴菲特在兩年內將該頭寸削減了74%。波克夏購買了1780萬股Alphabet股票，這是一個相對較小的頭寸，只佔投資組合的2%，但仍然值得注意，因為巴菲特傳統上避開科技股。自2004年首次公開募股以來，Alphabet的股價已經上漲了12180%，其3.7兆美元的市值使其成為全球第三大公司。波克夏最近才開始持倉，這給我們上了寶貴的一課：購買你最初忽視的股票是可以的，即使它的股價已經大幅上漲。1. 蘋果蘋果在9月當季公佈了令人鼓舞的財務業績，營收和營收均超出預期。受iPhone、Mac和服務部門銷售強勁增長的推動，總收入增長了8%，達到1020億美元。由於營業利潤率適度增長和持續的股票回購，非gaap淨利潤增長13%，至攤薄後每股1.85美元。蘋果的投資論點集中在其在智慧型手機領域的主導地位，以及在其他垂直消費電子產品領域的強大影響力。硬體和軟體領域的設計專長幫助該公司建立了願意支付高價的忠誠消費者基礎。9月當季，iphone佔智慧型手機銷量的43%，蘋果手機的安裝基數超過23.5億部。這麼多人擁有蘋果裝置，意味著該公司處於從消費者採用人工智慧（AI）中獲利的理想位置。去年，蘋果為新裝置推出了一套生成式人工智慧功能（稱為Apple Intelligence）。據彭博社報導，它們目前是免費的，但該公司計畫在未來幾年內引入付費的人工智慧功能。然而，蘋果的估值存在問題。華爾街預計，未來三年該公司的收益將以每年10%的速度增長，這使得目前36倍市盈率的估值顯得非常昂貴。根據這些估值，市盈率（PEG）為3.6，高於2通常被認為估值過高。我認為蘋果是一家偉大的公司，但是股票不值現在的價格。2. AlphabetAlphabet公佈了穩健的第三季度財務業績，營收和營收均超出預期。營收增長16%，至1,020億美元，高於去年同期15%的增速。GAAP收益增長35%，至攤薄後每股2.87美元。首席財務官Anat Ashkenazi指出，對人工智慧基礎設施的需求強勁，特別強調了定製晶片和Gemini模型的採用。Alphabet的投資理念集中在數字廣告領域的主導地位，該公司希望通過人工智慧來鞏固這一地位。自從Alphabet在今年早些時候為搜尋活動引入AI Max以來，轉化率有所提高（即更多的點選），而且自從它在Google搜尋中加入了生成式AI功能以來，查詢量也有所增加。與此同時，行業分析師將Google雲評為大型語言模型、人工智慧應用開發工具和會話人工智慧工具的領導者。Google還開發了名為張量處理單元（tpu）的定製AI晶片，該晶片已被蘋果和Anthropic等知名客戶採用。據The Information報導，Meta平台可能會在2027年在自己的資料中心部署tpu。最後，Alphabet的自動駕駛子公司Waymo最終可能會成為該公司的主要收入來源。該公司已經在鳳凰城、洛杉磯、舊金山、奧斯汀、亞特蘭大和邁阿密六個美國城市提供商用機器人計程車服務。未來幾周，Waymo將在德克薩斯州和佛羅里達州的四個新城市推出。該公司正在另外十幾個城市測試其車輛。華爾街預計，Alphabet未來三年的收益將以每年16%的速度增長。這使得目前30倍市盈率的估值顯得合理。這些數值得出的市盈率為1.9，遠比蘋果的3.6更具吸引力。投資者今天應該考慮買入少量Alphabet股票。 (北美財經)