不是炒幣，而是革命：穩定幣如何重塑全球金融信任

從“幣圈噱頭”到金融基建：被誤解的穩定幣

過去幾年，很多人提起加密貨幣，第一反應還是“炒幣”“騙局”“泡沫”。有沒有發現，不同於比特幣、狗狗幣那種“上天入地”的幣王，穩定幣幾乎沒怎麼上熱搜——卻越來越出現在真正的錢流中。

所謂穩定幣（Stablecoin），通俗講，就是價格錨定某種穩定資產（比如美元）的數字貨幣。它不靠漲跌吸引眼球，而是靠穩定、可信賴、易流通贏得市場青睞。作為錨定法定貨幣或大宗商品價值的加密貨幣，穩定幣憑藉儲備資產與演算法機制維持價格穩定，在加密世界與傳統金融之間架起“價值橋樑”，具備加密貨幣的便捷性和去中心化特點，又有相對穩定的價值。

從Tether（USDT）到Circle（USDC），再到DeFi中的DAI、FraX，如今穩定幣總市值超1600億美元，是全球加密資產生態中不可或缺的“水電煤”，但這遠遠不只是一個“幣圈產品”。穩定幣，實際上正在成為全球金融信任體系的新一輪試驗田，甚至有潛力挑戰美元主導的清結算網路。

從支付系統到“美元武器化”的替代品

穩定幣革命的起點，其實在於對傳統金融系統的“不滿”：國際匯款動輒3-5天，手續複雜。美元主導的SWIFT系統成為“地緣金融武器”，像伊朗、俄羅斯等國家已經被排除在外；開發中國家的本幣體系脆弱，通膨頻發，人民實際更“信美元”而不是本國央行。

在這種背景下，穩定幣具備以下優勢：

• 效率：鏈上轉帳秒級到帳，24/7不間斷結算；
• 低成本：尤其在跨境支付上，明顯優於銀行通道；
• 美元替代品：USDT、USDC已經在多個國家被當作“准美元”使用；
• 去中介化：無需通過銀行也能完成價值轉移，尤其適合金融系統不完善地區。

在美元利率高企、去美元化加速的時代背景下，穩定幣成了“軟美元化”的另一條路徑。我們不能跟聯準會叫板，但可以用USDT來和全球貿易夥伴結算——這是Web3世界的“美元平替”。

Tether和USDC：看似穩定，實則洶湧的信用競賽

目前市值最大的是Tether（USDT），市佔率超70%，背後卻隱藏著一個核心問題：透明度不足。Tether至今未能完全通過四大會計事務所的審計，它的資產構成多次經歷市場質疑。

相反，Circle的USDC雖然市佔率不敵Tether，但更傾向與傳統金融機構合作，接受更嚴格監管，與高盛、貝萊德等傳統資本關係密切。這其實是兩種穩定幣模式的碰撞：

穩定幣的核心不是技術，而是信任的鑄造方式。Tether用的是“市場信任”（先用再說），USDC則更靠“制度信任”（監管披露）。未來的贏家，可能既不是最透明的，也不是最流通的，而是能兩者兼顧、站在灰度監管邊緣最大化效率的那一個。

各國央行焦慮中：穩定幣動了“鑄幣權”的奶酪？

過去一年，關於穩定幣的監管動向顯著加速：

• 美財政部和聯準會明確提出：穩定幣可能威脅貨幣政策獨立性；
• 歐盟MiCA法案要求穩定幣發行需獲得牌照，並設立儲備機制；
• 中國央行也持續警惕USDT等“跨境支付路徑”的濫用，推動數位人民幣加速落地。

為何穩定幣會讓各國央行機構如此緊張？答案只有一個：穩定幣繞過了央行——它本質上是一種“私人化的主權貨幣”替代工具。一個數位資產，如果可以在全球使用、可以結算交易、還錨定美元，那它就等於“在鏈上重建了美元本位”。這就觸及到了最核心的國家級命脈：鑄幣權與金融主權。

監管層要麼馴服它，要麼嘗試創造自己的穩定幣。於是我們看到：

• 歐洲在推“數字歐元”；
• 中國央行嘗試推行“數位人民幣”；
• 美國在研究“FedCoin”；
• 新加坡、奈及利亞、巴西等國央行也紛紛“上鏈”。

一句話總結：誰先跑通穩定幣體系，誰就可能主導下一代全球金融規則。

穩定幣不是終點，而是Web3金融體系的“入口貨幣”

回到一個更宏觀的框架：穩定幣其實正好踩在傳統金融體系和Web3世界的十字路口，在未來具備三重角色：

• 入口貨幣：鏈上交易的“現金”，替代銀行帳戶；
• 清結算媒介：為DeFi、GameFi、NFT等生態提供穩定價值錨；
• 信用實驗品：建構無需央行背書的信任系統原型。

換句話說，它不是某個投機項目的附屬，而是整個數字金融體系的通用底層協議，類似於“TCP/IP之於網際網路”。

未來，穩定幣還可能與以下資產深度繫結：

• 實物資產：黃金穩定幣（如PAXG）
• 大宗商品穩定幣：石油幣、碳排放幣
• 合成法幣穩定幣：如用AI動態再平衡一籃子資產，形成抵禦單一幣種風險的“新貨幣”，它會是貨幣體系的“模組化重構”。

投資者如何看穩定幣？風險、機會與未來三大走向

穩定幣雖穩定，但也並非無風險資產，需特別注意三點：

• 信用風險：USDT或非審計穩定幣若遭“擠兌”，可能重演FTX崩盤；
• 監管風險：政策環境變化可能對特定穩定幣構成毀滅性影響；
• 去美元化衝擊：若美元主導地位弱化，USDT類穩定幣影響力也將下降。

但在風險之外，穩定幣賽道也醞釀著巨大的機會：

• 投資機會1：參與穩定幣發行/託管/審計/跨鏈基礎設施的項目；
• 投資機會2：佈局與穩定幣繫結的真實資產類加密項目；
• 投資機會3：研究不同法幣錨定穩定幣，押注未來“多元貨幣錨”模型。

未來三大演化方向值得關注：

• 多元化錨定：不再單一錨美元，出現歐元幣、人民幣幣、黃金幣等多幣協作模型；
• 合規型創新：USDC類合規幣種將推動更多機構進入鏈上金融；
• 模組化金融堆疊：穩定幣嵌入鏈上銀行、支付、信貸等原子模組，徹底重構金融邏輯。

Circle上市：穩定幣走向主流金融的里程碑

2025年6月5日，Circle Internet Group（NYSE：CRCL）正式在紐約證券交易所上市，成為美國首家公開交易的穩定幣發行商。此次IPO共發行了3400萬股，定價為每股31美元，超出原定的27–28美元區間，籌資約11億美元。上市首日，股價一度飆升至103.75美元，最終收於83.23美元，漲幅達168%，市值接近70億美元。顯示出投資者對穩定幣行業的強烈興趣。

Circle的核心產品USDC是全球第二大穩定幣，流通量超過600億美元，廣泛應用於DeFi、跨境支付和數位資產交易等領域。自2018年推出以來，USDC已支援超過25兆美元的鏈上交易，體現了其在數字金融生態系統中的關鍵角色。

此次IPO不僅為Circle帶來了充足的資本支援，也標誌著穩定幣從邊緣創新走向主流金融市場的重要一步。在美國監管環境日益明朗的背景下，Circle的合規性和透明度使其在眾多穩定幣發行商中脫穎而出，吸引了包括高盛、摩根大通和花旗集團在內的傳統金融機構的關注。

對於投資者而言，Circle的上市提供了一個直接參與穩定幣經濟增長的機會。隨著全球對數字支付和去中心化金融的需求不斷增加，Circle有望在未來幾年內實現持續增長，進一步鞏固其在全球金融體系中的地位。

穩定幣革命，正在改變“信任”的底層邏輯

我們正在經歷的不僅是貨幣的一次升級，而是信任機制的一次範式轉移。

從“國家信用+央行背書”到“演算法規則+鏈上共識”，穩定幣走的是一條沒人走過的路。而它帶來的改變，可能就像當年網際網路從封閉網路跳到全球連接那樣——一開始沒人當回事，後來誰都離不開。

不是炒幣，而是革命。誰能理解這場革命的節奏和方向，誰就可能在新一輪金融範式裡，站上風口。 (Z.WANG財富筆記)