【WWDC2025】WWDC與AI晶片雙催化：蘋果、AMD、特斯拉會同時引爆？

近期美股科技類股的主線行情由“AI+晶片”雙引擎驅動。人工智慧（AI）熱潮帶動了軟硬體生態的共振，上游半導體晶片和下游應用服務齊頭並進。蘋果全球開發者大會（WWDC 2025）與AMD“Advancing AI”發佈會成為本周市場核心催化劑：前者聚焦消費端AI賦能，後者展示前沿AI晶片進展。

兩大盛會相繼登場，疊加通膨緩和預期，點燃了投資者對科技股的新一輪熱情。結論先行，當AI成為iPhone的“新觸屏”，晶片成為算力底座，美股科技行情的主線正被重寫。

蘋果篇：WWDC前瞻 – AI賦能終端，服務驅動增長

明日（6月10日）開幕的WWDC 2025備受矚目。市場預期蘋果將發佈“Apple Intelligence”等AI新功能，為iOS等系統注入生成式AI和大模型能力，實現端側算力的飛躍。實際上，今年4月蘋果已率先推出“Apple Intelligence”平台，涵蓋Genmoji表情生成、Image Playground圖像創作，以及ChatGPT接入等亮點。這些功能強調裝置端AI計算和無縫生態整合，體現了蘋果在隱私優先的AI創新中佔據領先地位。

WWDC上有望進一步公佈Apple Intelligence的升級計畫，例如向開發者開放大型模型API、深度整合Google Gemini模型等。據高盛分析師預測，本次WWDC將展示重磅的iOS系統更新和AI增強功能，包括統一命名的新系統版本、類Vision Pro的“Solarium”介面，以及跨平台的AI服務升級。儘管據傳Siri的大模型升級略有延後，蘋果正在全方位拓展AI在終端生態中的應用。

投資者關注的不僅是炫目的功能，更在於業績與估值的支撐。過去半年，蘋果股價穩步回升至約203美元。當前動態市盈率約在25–30倍區間，處於近幾年低位區間。多家投行指出，市場先前過度擔憂硬體收入放緩，而低估了蘋果服務業務的潛力。高盛強調，蘋果強大的生態黏性和服務業務的可持續高毛利，將支撐更高的估值水平；未來五年蘋果毛利增長主要來自服務業務，這是基本面“質變”的拐點。例如，App Store近期在北美重拾兩位數增速，為公司營收提供韌性。

摩根士丹利則發現，蘋果AI功能雖飽受質疑，但使用者接受度超出預期：調查顯示80%合格使用者已下載並頻繁使用Apple Intelligence功能，並給予較高好評。這意味著AI正在增強蘋果生態的使用者黏性，有望轉化為更高的服務收入和壽命價值。展望未來，隨著iOS 19今秋推出更強大的AI版Siri、個性化場景感知等功能，以及2025年底前後可能問世的新一代AI硬體，蘋果有望迎來估值修復。高盛分析師樂觀預計，只要蘋果在WWDC等場合拿出“真材實料”，證明Apple Intelligence確能驅動需求增長，投資者信心將顯著改善。高盛目前對蘋果維持“買入”評級和253美元目標價。總的來說，蘋果正站在AI+服務的新起點：AI賦能終端、服務夯實後端，在“雙輪驅動”下市場給予更高估值溢價的邏輯漸趨清晰。

AMD篇：晶片股領漲 – 抓住AI東風，劍指GPU霸主

最近幾周，AMD股價強勢領漲晶片類股。截止6月上旬，AMD年內累計漲幅一度達到兩位數，跑贏多數半導體同行。尤其在NVIDIA發佈亮眼業績引爆AI投資熱潮後，資金湧入AMD作為“AI第二梯隊”標的，推動股價迅速走高。驅動AMD上漲的直接催化是下周的“Advancing AI 2025”發佈會（6月13日）。市場憧憬AMD在會上公佈新一代AI加速卡MI400系列的細節，以及AI軟硬體生態的最新進展。當前，AI訓練推理晶片領域被輝達主導，AMD作為後來者正迎頭追趕：2023年推出的MI300X已號稱“算力最強”並拿下超預期訂單，而傳聞中的MI400系列有望在製程工藝和頻寬上全面對標輝達下一代產品。根據巴克萊的研究，AMD正加速迭代AI產品：原定明年推出的MI350（CDNA4架構）提前至2025年中問世，後續數季度內將推出全新的CDNA-next架構及MI400機架級系統。巴克萊分析師指出，這些產品路線圖的提速釋放出積極訊號，顯示AMD對AI市場的重視和投入。該行近期重申對AMD的“增持”評級，並給予140美元目標價，認為在近期股價回呼後公司已經被低估。

然而，我們也需正視AMD與輝達在估值與基本面上的差距。截至目前，輝達憑藉AI浪潮市值飆至約2.8兆美元，約為AMD的17倍。2024財年輝達創造了近730億美元淨利潤，利潤率高達56%，而AMD過去四個季度淨利約16億美元，淨利率僅6%。輝達因業績爆發，當前動態市盈率反而不算離譜（約40倍左右），而AMD盈利基數小，市盈率依然在高位。換言之，市場已經反映出兩者在AI晶片護城河上的差距：輝達憑藉先發優勢和軟硬體生態佔據絕對領先，AMD則需要在高端GPU性能、軟體適配和客戶拓展上迎頭趕上，才能彌合估值鴻溝。Wedbush證券分析師Dan Ives直言：“業界普遍認為AMD在AI軍備競賽中落後於輝達，目前表現令人失望”。這一犀利點評也道出了AMD股價過去一年表現滯後的原因——2024年AMD股價下跌17%，而同期輝達暴漲171%。不過，多數機構對AMD中長期前景依然正面。貝雅（Baird）等認為市場誤解了AMD的AI競爭力，AI浪潮帶來的整體需求將“雨露均霑”，AMD有望在雲端加速卡、CPU加速融合等領域分得一杯羹。尤其值得注意的是，在傳統PC和遊戲顯示卡業務上，AMD正取得突破：據巴克萊報告，AMD去年PC客戶端處理器業務逆市大增，份額提升顯著，為業績提供了下行保障。綜合來看，短期AMD股價的強勁表現反映了投資者對其AI業務爆發力的憧憬，但能否持續跑贏，還取決於接下來發佈會上MI400等新品的“含金量”。若AMD能證明自身AI加速器在性能和生態上逼近龍頭、並持續拿下雲服務大單，其估值有望繼續向輝達靠攏；反之，若發佈會缺乏驚喜，股價可能面臨回呼風險。

特斯拉篇：政商風波 – 馬斯克輿論危機與Robotaxi隱憂

相較蘋果和AMD享受AI東風，特斯拉近期表現承壓，面臨政治輿情+業務進展的雙重考驗。6月初，馬斯克與美國總統川普在社交媒體上公開撕破臉，引發軒然大波。事情起源於財政預算之爭：馬斯克反對川普政府推動的“大而美”支出法案，甚至公開支援彈劾總統。川普隨即在社交平台回擊稱“埃隆瘋了”，並威脅取消特斯拉及SpaceX所享受的政府合同和補貼。雙方從利益分歧上升到人身攻擊——馬斯克翻出川普與愛潑斯坦舊影片暗諷，川普則警告馬斯克“若敢資助民主黨就讓他付出代價”。這場罕見的政商衝突令市場大感不安：6月5日當天特斯拉股價暴跌近15%，市值單日蒸發約1500億美元。特斯拉的暴跌甚至拖累納斯達克指數下挫0.8%，足見其權重影響之大。分析人士指出，如果馬斯克與川普矛盾升級，不排除聯邦政府在補貼政策、採購合同等方面對特斯拉不利，這成為短期新的不確定性來源。

除了政治風波，自動駕駛業務推進緩慢也是壓制股價的重要因素。馬斯克多次宣稱要實現Robotaxi（無人駕駛計程車）商業化，但進度一再不及預期。儘管特斯拉的FSD全自動駕駛軟體不斷升級，但距離真正的無人營運仍有較大差距。這讓市場開始質疑此前樂觀的盈利展望：不少多頭模型中假設特斯拉將在2024-2025年通過Robotaxi大幅增加高利潤收入，但現實處理程序可能推遲。Argus研究公司和羅伯特·W·貝雅德（Baird）近日不約而同下調了特斯拉評級，從“買入”降至“持有/中性”，理由正是認為當前股價已經基本反映了自動駕駛計程車的利多預期，而這一業務落地速度低於樂觀估計。簡言之，Robotaxi故事的“餅”畫得很大，但兌現尚需時日，在此之前特斯拉的估值可能缺乏新的上行驅動力。與此同時，“馬斯克vs川普”的爭端則被視作另一樁利空因素，將在中短期內壓制投資者情緒。受上述因素影響，6月以來多家機構下調特斯拉盈利預測。目前特斯拉股價在290美元附近波動，預測市盈率約50倍，遠高於傳統車企，但亦低於自身過去兩年的高點。這既反映了市場對其高增長前景的信心，也折射出對風險的重新評估。若馬斯克後續謹慎處理與政府的關係、消除政策隱患，並在年底前取得FSD技術和監管的實質突破，則評級有望獲機構上調、股價重拾升勢；否則股價可能繼續區間震盪。

結語：結構分化中的機遇與風險

縱觀當前美股科技版圖，“AI+晶片”無疑是最強主線。一方面，AI革命帶來的算力需求爆發，直接利多晶片設計製造廠商；另一方面，AI在消費級和企業級的落地，又拓寬了平台型公司的服務變現空間。這一雙輪驅動效應，使得資金繼續向頭部科技龍頭集中。但需要強調的是，科技行情內部正出現結構性分化：擁抱AI浪潮、基本面有實質增長支撐的公司（如蘋果、微軟、輝達、AMD等）獲得估值溢價，而故事兌現不及預期或捲入非業務風險的公司（如特斯拉近期所示）則股價承壓。這提示投資者在追逐熱門概念時，仍需警惕估值與業績背離的風險。在“AI成為iPhone的新觸屏”之際，市場對科技公司的定價邏輯也在重構——唯有既能乘上AI東風又能穩住基本盤者，方能笑傲這一輪科技浪潮。 (老王說事)