當業界目光聚焦於輝達H200命運之際，伺服器CPU市場突傳警報。Techi.com今日援引多名管道商與OEM廠商稱，英特爾Xeon Scalable與AMD EPYC系列處理器對華供應"顯著收緊"，部分型號交貨周期從4周延長至16周，價格漲幅達20%-35%。這是繼GPU之後，美國對華半導體封鎖向資料中心核心算力蔓延的最新訊號。管道證實，英特爾自2025年12月起對中國區伺服器CPU實行"配額制"，季度出貨量較2024年同期下降約30%；AMD雖未明文限制，但米蘭、熱那亞等高端EPYC型號優先供應北美雲廠商，中國區實際可分配量縮減25%。某頭部伺服器ODM採購總監告訴記者："原來季度能拿5萬顆Xeon，現在只給3萬顆，剩下2萬顆要麼等下個季度，要麼加錢去現貨市場搶。"漲價與缺貨雙重壓力下，中國網際網路大廠與營運商被迫調整採購策略。阿里雲已把2026年Q1伺服器招標中x86架構佔比從70%下調至45%，空出份額轉向華為鯤鵬920與飛騰S5000C；中國移動則要求集采伺服器"國產CPU佔比不低於50%"，海光資訊C86-3G與兆芯KH-40000系列中標份額同比提升三倍。中國國產CPU廠商迎來訂單井噴。華為鯤鵬產品線內部人士透露，2026年1月伺服器CPU出貨量突破8萬顆，為2024年同期四倍，深圳、東莞封裝基地已實行"三班倒"擴產；海光資訊則宣佈DCU與CPU產線滿產，2026年資本開支上調40%用於7nm以下先進封裝。管道反饋，鯤鵬920現貨價從年初1800元漲至2400元，仍供不應求。美國商務部尚未就伺服器CPU供應收緊發表官方評論，但業內普遍認為這與2025年10月更新的"先進計算與半導體製造裝置"規則有關——雖未直接點名CPU，但BIS已將"高性能資料中心處理器"納入出口審查範圍，Intel、AMD為規避合規風險主動縮減對華出貨。對於中國國產CPU生態而言，窗口期與挑戰並存。華為鯤鵬、飛騰基於ARM架構，軟體適配仍需時間；海光、兆芯雖相容x86，但7nm以下先進製程仍依賴境外代工。某雲廠商技術總監表示："現在不是選不選國產，而是沒得選。ARM生態遷移成本比x86高30%，但總比斷供強。"分析人士指出，若Intel、AMD供應持續收緊，2026年中國伺服器CPU市場國產佔比有望從2024年的18%躍升至35%，ARM與x86雙路線平行格局正式確立。對於仍在攻堅7nm以下的國產晶圓廠而言，伺服器CPU的"被動替代"意味著每年新增約50萬片12英吋晶圓需求，國產裝置與材料產業鏈將同步受益。從GPU到CPU，美國對華資料中心算力的封鎖正在層層加碼。當"洋芯"供應不再確定，國產替代從"可選項"變成"必選項"，中國半導體產業的自主化處理程序，正被外部壓力倒逼進入加速期。 (晶片行業)

2 月 6 日，美元資產投資者難以入眠。打開交易軟體，滿屏血紅。比特幣一度跌至 6 萬美元，24 小時蒸發 16%，較此前高點已跌去 50%。白銀像斷了線的風箏，單日暴跌 17%。納斯達克大跌 1.5%，科技股哀鴻遍野。加密市場，58 萬人爆倉，26 億美元灰飛煙滅。但最詭異的是：沒人知道究竟發生了什麼？沒有雷曼倒閉，沒有黑天鵝事件，甚至連像樣的壞消息都沒有。美股、白銀、加密貨幣，三類資產，在同一時間集體跳水。當“避險資產”（白銀）、“科技信仰”（美股）、“投機賭場”（加密貨幣）同時崩盤，市場傳遞的資訊或許只有一個：流動性沒了。美股：泡沫在財報季爆裂2 月 4 日盤後，AMD 交了一份漂亮的成績單：營收、利潤全部超預期。CEO 蘇姿丰在電話會上說：我們以強勁勢頭進入 2026 年。然後股價暴跌 17%。問題出在那？Q1 營收指引 95-101 億美元，中值 98 億。這個數字超過華爾街共識預期（93.7 億），按說應該歡呼才對。但市場不認可。那些最激進的分析師，那些喊著“AI 革命”、給 AMD 打出天價目標價的人，他們期待的是“100 億+”。差了 2%，在他們眼裡就是“增長放緩”的訊號。結果就是全線踩踏。AMD 暴跌 17%，市值一夜蒸發數百億；費城半導體指數暴跌超 6%；美光科技跌超 9%，閃迪暴跌 16%，西部資料跌 7%。整個晶片類股被 AMD 一家公司拖下水。AMD 的傷口還沒癒合，Alphabet 又補了一刀。2 月 6 日盤後，Google母公司財報出爐。營收、利潤又是全面超預期，雲業務增長 48%，CEO 皮查伊春風得意：AI 正在推動我們所有業務增長。然後，CFO Anat Ashkenazi 地丟出一個數字：“2026 年，我們計畫投入 1750 到 1850 億美元資本支出。”華爾街集體懵了。這個數字是 Alphabet 去年（914 億）的兩倍，是華爾街預期（1195 億）的 1.5 倍。相當於每天燒 5 億美元，連續燒一整年。Alphabet 股價盤後暴跌 6%，然後又抽搐般地反彈、下跌，最終勉強持平，但恐慌與擔憂已經在市場中瀰漫。這就是 2026 年真實的 AI 軍備競賽：Google燒 1800 億，Meta 燒 1150-1350 億，微軟、亞馬遜也在瘋狂砸錢。四大科技巨頭今年合計要燒掉超過 5000 億美元。但沒人知道這場軍備競賽的終點在那。就像兩個人站在懸崖邊互相推搡，誰先停手，誰就會被推下去。科技七巨頭在 2025 年的漲幅，幾乎全部來自“AI 預期”。大家都在賭：雖然現在貴，但 AI 會讓這些公司賺得盆滿缽滿，所以現在買不虧。但是當市場意識到“AI 不是印鈔機，而是燒錢機”時，高估值下的天價資本支出就成了懸在頭上的達摩克利斯之劍。AMD 只是一個開端。接下來，每一份不夠完美的財報，都可能引發新一輪踩踏。白銀：從“窮人的黃金”到流動性祭品一個月漲 68%，三天跌 50%。1 月至今，白銀走出了一條讓所有人目瞪口呆的曲線。月初還在 70 美元徘徊，月底就衝到 121 美元。社交媒體一度開啟“白銀狂歡”。Reddit 的白銀版塊擠滿了“Diamond Hands”（鑽石手，指堅定持有者），推特上到處都是“白銀要上天”、“工業需求爆炸”、"太陽能板離不開白銀”的帖子。很多人真的信了“這次不一樣”。太陽能需求、AI 資料中心、電動汽車，這些實打實的工業需求，加上連續 5 年的供應赤字，怎麼看都像是白銀的黃金時代。然後 1 月 30 日，白銀用一天時間跌了 30%。從 121 美元直接砸到 78 美元附近。這是 1980 年“亨特兄弟事件”以來，白銀最慘烈的單日崩盤。那一年，兩個德州富豪試圖壟斷白銀市場，最後被交易所強制平倉，引發市場崩潰。45 年過去了，歷史重演。2 月 6 日，白銀又跌了 17%。那些在 90 美元“抄底”的人，眼睜睜看著自己的錢再蒸發一次。白銀這東西很特別，它既是“窮人的黃金”（避險資產），又是“工業必需品”（用於太陽能板、手機、汽車）。牛市的時候，這是雙重利多：經濟好，工業需求旺；經濟差，避險需求漲。怎麼都能漲。但一旦進入熊市，這就成了雙重詛咒。暴跌的源頭要回到 1 月 30 日，那天川普宣佈提名 Kevin Warsh 擔任新的聯準會主席，白銀當日暴跌 31.4%，創 1980 年以來最大單日跌幅。Warsh 是個著名的鷹派，主張維持高利率控制通膨。他的提名意味著市場對“聯準會失去獨立性”、“貨幣政策混亂”、“通膨失控”的擔憂瞬間降溫，而這些擔憂，恰恰是推動黃金白銀在 2025 年暴漲的核心動力。Warsh 提名當天，美元指數漲 0.8%，所有避險資產（黃金、白銀、日元）被同時拋售。回頭看這場崩盤，三件事在 48 小時內接連發生。1 月 30 日，芝加哥商品交易所突然宣佈：白銀保證金從 11% 漲到 15%，黃金從 6% 漲到 8%。與此同時，做市商開始撤退。Saxo Bank 商品策略主管 Ole Hansen 直言：“當波動性太大時，銀行和經紀商會退出市場，管理自己的風險，而這種退守反而會加劇價格波動，觸發止損單、追加保證金通知和強制拋售。”最詭異的是，就在白銀波動最激烈的時候，倫敦金屬交易所（LME）的交易系統突然“出現技術問題”，推遲開盤一小時。幾件事疊加在幾乎同一天，白銀從 120 美元跌到 78 美元，單日跌幅 35%，無數人爆倉出局。是巧合嗎？還是有人精心設計的“流動性陷阱”？沒人知道答案。但白銀市場從此又留下了一道深深的傷疤。加密貨幣：被推遲的葬禮終於舉行一句話總結近期加密貨幣的持續暴跌行情：這是一場被推遲的葬禮。2 月初，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 發了一篇文章，標題很直白《The Depths of Crypto Winter》，他的分析判斷是：牛市早在 2025 年 1 月就結束了。2025 年 10 月，BTC 沖上 126,000 美元歷史新高，所有人都在歡呼“十萬刀只是開始”，Hougan 認為，這場短暫牛市是人工維持的。2025 年全年，比特幣 ETF 和 DAT 公司（數位資產財政公司），一共買入了 744,000 枚比特幣，價值約 750 億美元。對比一個資料，2025 年全年，比特幣新增挖礦產出約 16 萬枚（減半後）。也就是說，機構買走了新增供應的 4.6 倍。在 Hougan 看來，如果沒有這 750 億美元的買盤，比特幣可能在 2025 年中期就跌 60%了。葬禮被推遲了 9 個月，但終究還是要舉行。但為什麼相較之下，加密跌得最慘？在機構的“資產清單”裡，有一個隱形的排序：核心資產：美債、黃金、藍籌股，危機時最後才賣。次核心資產：公司債、大盤股、房地產，流動性緊張時開始賣。邊緣資產：小盤股、商品期貨、加密貨幣，第一個被犧牲。在流動性危機面前，加密貨幣總是第一個被犧牲的。這也源於加密貨幣本身的特性。流動性最好，7×24 小時交易，隨時能變現，並且道德負擔最輕，監管壓力最小。於是，每當機構需要現金，無論是補保證金、平倉止損、還是老闆突然下令“降低風險敞口”，第一個被賣的，總是加密貨幣。當美股與黃金白銀行情逆轉，進入下跌趨勢，加密貨幣也無辜拋售淪為補保證金的燃料。不過，Hougan 也認為加密寒冬已持續很久，春天，肯定不遠了。真正的震源：日本那顆被忽視的定時炸彈？所有人都在找罪魁禍首：是 AMD 財報？是 Alphabet 燒錢？是川普提名聯準會主席？真正的震源，或許早在 1 月 20 日就埋下了。那天，日本 40 年期國債收益率突破 4%，這是 2007 年該期限推出以來的首次，也是日本任何期限國債 30 多年來首次破 4%。過去幾十年，日本國債一直是全球金融體系的“安全墊”。利率接近零，甚至是負數，穩得像石頭。全球的避險基金、養老金、保險公司，都在玩一個叫“日元套利交易”的遊戲：在日本借超低利率的日元，換成美元，買美國國債、科技股、或者加密貨幣，然後賺利差。只要日本國債收益率不動，這個遊戲就能一直玩下去。市場規模有多大？沒人說得清，但保守估計至少幾兆美元。隨著日元進入加息周期，日元套利規模逐漸收縮，但 1 月 20 日後，這個套利遊戲直接進入地獄模式，甚至是清算模式。日本首相高市早苗宣佈提前大選，承諾減稅、增加財政支出，問題是日本政府負債率已經高達 GDP 的 240%，全球最高。再減稅，拿什麼還債？市場炸了，日本國債被瘋狂拋售，收益率暴漲。40 年期國債收益率一天漲了 25 個基點，這種波動，在日本 30 年來從未見過。當日本國債崩盤，連鎖反應就開始了：日元升值，那些借日元買美債、買股票、買比特幣的基金，突然發現還款成本暴漲。要麼立刻平倉止損，要麼等著爆倉。美債、歐債、所有“長久期資產”都被連帶拋售，因為投資者需要現金。股票、貴金屬、加密貨幣一起遭殃。當連“無風險資產”都在被拋，其他資產自然無一倖免。這就是為什麼“避險資產”（白銀）、“科技信仰”（美股）、“投機賭場”（加密貨幣）會在同一時間集體跳水。一個純粹的“流動性黑洞”。 (深潮 TechFlow)

華爾街科技股迎來大跌，就連黃仁勳也站出來公開“救火”。但蘋果獨善其身，成為“村裡最靚的仔”。科技股空頭加碼由於投資者越來越擔心人工智慧帶來的顛覆性影響，周三美股熱門科技股收盤普遍下跌，AMD暴跌超17%，輝達、特斯拉、博通、Meta跌超3%，Google、亞馬遜跌超2%；半導體裝置與材料、儲存概念股、加密礦企跌幅居前，閃迪暴跌近16%，美光科技跌超9%，西部資料跌超7%。軟體類股領跌科技股拋售潮， iShares擴展科技軟體類股ETF下跌近4%，今年迄今已累計下跌22%。隨著科技股的大跌，空頭正在加碼，押注未來股市將遭受更大損失。據技術和資料分析公司S3 Partners統計，微軟、甲骨文、博通和亞馬遜等股票的空頭頭寸正在上升。資料顯示，今年以來，微軟的空頭頭寸增加了20%，甲骨文的空頭頭寸增加了10%。博通和亞馬遜的空頭頭寸也有所增加。黃仁勳：這不合邏輯對於此次軟體股風暴，輝達首席執行長黃仁勳也緊急發言“救火”。周二，黃仁勳在思科人工智慧活動上就近期的市場動盪發表了看法，打消了華爾街對人工智慧可能帶來進一步顛覆的擔憂。“有一種觀點認為工具行業正在衰落，將被人工智慧取代。你可以看到，很多軟體公司的股價都承受著巨大的壓力，因為人們普遍認為人工智慧會取代它們。這是世界上最不合邏輯的想法，時間會證明一切。”黃仁勳闡述了他的觀點，即軟體是人工智慧使用的工具，而不是取代人工智慧的工具。他解釋說，人工智慧將使用軟體提供的工具，而不是重新發明自己的工具。黃仁勳特別點名ServiceNow、SAP、Cadence和Synopsis，稱它們是該領域的亮點。有市場觀點認為，儘管市場出現紅燈，但這並非系統性崩潰。策略師認為，牛市的基本驅動因素依然穩固。經濟仍在增長，企業利潤持續擴張，聯準會並未收緊貨幣政策，人工智慧仍在不斷重塑生產力和利潤率。Solus Alternative Asset Management的Dan Greenhaus精闢地總結道，波動性可能會加劇，但支撐風險資產的力量依然存在。這一觀點解釋了為何資金只是進行輪動，而非完全撤離。蘋果逆勢上漲然而，在大批下跌的科技股中，卻有一個例外：蘋果。蘋果公司被視為安全的綠洲，其股價走勢與科技股和整體市場走勢相反。周三，蘋果盤中一度大漲3.5%，收盤上漲2.60%，報276.49美元/股。而同期以科技股為主的納斯達克100指數卻下跌1.77%。這一走勢延續了近期的逆向而行趨勢，2月，蘋果股價已累計上漲6.56%，而納斯達克100指數則下跌了2.59%。這一增長使蘋果公司的最新市值達到4.06兆美元，使其超越Alphabet，成為全球市值第二大公司，僅次於輝達。“人工智慧顛覆性的主題似乎並沒有延伸到硬體領域，這在市場已經認定人工智慧將吞噬整個軟體領域之際，無疑是一個利多消息，”持有蘋果公司股票的Fort Pitt Capital Group首席投資官Dan Eye表示。蘋果有望從AI普及中受益這種分化既反映了蘋果公司的積極發展勢頭，也反映了科技行業大部分領域日益增長的不確定性。蘋果公司上周公佈的財報顯示，其季度銷售額創下歷史新高，且業績預測也超出預期。與此同時，Alphabet Inc.和初創公司Anthropic推出的人工智慧工具引發了科技股的普遍拋售，因為投資者擔心人工智慧服務會蠶食公司的增長。“蘋果公司雖然不是價值股，但也不是高風險股，”Dan Eye說。蘋果公司有望從人工智慧的普及中受益，因為像iPhone這樣的硬體裝置將成為使用者訪問人工智慧服務的核心平台。上個月，Alphabet旗下的Google與蘋果達成了一項多年協議，為其人工智慧技術（包括Siri語音助手）提供技術支援。與此同時，軟體股普遍承壓，追蹤該類股的熱門交易所交易基金（ETF）下跌2.7%，有望連續第七個交易日下跌，創下兩年多來的最長連跌紀錄。就連微軟公司今年也下跌了14%，原因是該公司公佈的財報顯示其雲端運算業務表現令人失望，同時其在人工智慧領域的投入也受到越來越多的關注。“蘋果公司決定不參與人工智慧軍備競賽，現在看來比六個月前更明智，”Dan Eye說。“它仍然會從人工智慧中受益，但它不必被迫背負千億美元的債務和資本支出來資助大量的基礎設施和項目。” (美股財經社)

美國東部時間2月3日盤後，處理器大廠AMD披露2025年第四財季及全年財報，營收和獲利均創下歷史新高，但由於對2026財年第一財季的指引不不夠“超預期”，以及來自中國市場的AI晶片營收大幅下滑，導致AMD股價暴跌17.31%。四季度淨利大漲42%AMD第四季度102.7億美元，同比增長34%，超出市場預估的96.5億美元，創歷史新高。在Non-GAAP準則下，淨利潤同比增長42%至25.2億美元，創歷史新高；毛利率達到57%；營業利潤為創紀錄的29億美元；淨利為25億美元，EPS為1.53 美元，同創歷史新高。從具體的業務部門表現來看，資料中心（Data Center）業務部門第四季營收資料中心業務收入創下53.8億美元的紀錄，同比增長39%，超過了50.7億美元的市場預期。增長引擎主要來自AMD EPYC 伺服器處理器的強勁需求及AMD Instinct GPU 出貨攀升。這也得益於面向中國的人工智慧晶片銷售意外實現了大幅增長，這也促使了其當季營收和盈利雙雙好於預期。財報顯示，在第四季度，AMD 因釋放了約 3.6 億美元此前預留的 Instinct MI308 庫存及相關費用而獲益。第四季度 AMD Instinct MI308 出貨到中國的收入約為 3.9 億美元。若不計入存貨跌價準備轉回以及 AMD Instinct MI308 對中國的銷售，基於非GAAP標準，第四季度的毛利率約為 55%。若不將MI308的銷售額計算在內，AMD第四季度整體銷售額本應達到98.8億美元，儘管仍然高於市場預期，但資料中心業務的收入將僅為49.9 億美元，低於預期。客戶端（Client）業務部門，營收創下31 億美元紀錄，同比增長34%。這得益於企業為因應對AI工作負載正迅速增加運算資源，導致對CPU 的需求呈現“爆炸性增長（going gangbusters）”，推動Ryzen處理器市佔率顯著提升。遊戲（Gaming）業務部門，受益於半定製化業務與Radeon GPU 需求，第四季營收達8.43 億美元，同比大漲50%。嵌入式（Embedded）業務部門第四季營收9.5 億美元，同比增長3%，顯示終端需求回暖，但全年受庫存調整影響微幅下滑3%。2025財年營收同比增長34%2025財年，AMD營收346億美元，同比增長34%，創歷史新高紀錄；營業利潤為78億美元；淨利潤（Non-GAAP）68.3億美元，同比增長26%；EPS 則為4.17 美元。其中，資料中心業務全年營收則達166 億美元，同比增長32%。AMD執行副總裁暨首席財務官Jean Hu 指出，這份成績單證明了公司在規模化營運下實現獲利成長的能力，特別是創造了破紀錄的自由現金流，為未來的策略性投資提供了充足資金。一季度中國AI晶片銷售環比暴跌74%雖2025財年第四季及全年多項業績均創下歷史新高，並超出市場的預期，但是AMD對於2026財年第一季的業績指引卻並未達到投資人渴望看到更具“爆發力”的指引。AMD預計2026 年第一季營收約為98億美元（加減3 億美元），其中間值已經高於華爾街分析師平均預期的93.8億美元。但對於期待AI 浪潮能帶來指數級成長的投資人而言，這份財測顯得相對疲軟。部分市場分析師認為，考慮到全球AI 支出的狂熱程度及大規模資料中心建置潮，加上AMD 先前宣佈與OpenAI 和Oracle 等雲端大廠合作，市場原本預期會有更強勁的短期爆發力。此外，AMD還預計2026 年第一季來自中國市場的AMD Instinct MI308 銷售額約為1億美元，這與2025 年第四季約3.9 億美元的營收相較，出現環比74.36%的大幅下跌。由於第一季財測指引不夠強勁，再加上對於來自中國市場資料中心業務營收的大幅下滑，導致AMD股價在盤後大跌，2月4日的美股交易當中更是暴跌17.31%。摩根大通分析師Harlan Sur認為，AMD本次財報與指引屬於“喜憂參半”，尤其受到中國業務波動的影響。他指出，雖然第一季度指引好於預期，但AMD能否實現更強的經營槓桿仍存疑，這可能成為股價的持續壓力，或需到2026年下半年才能得到更清晰驗證。蘇姿丰：市場需求非常強勁針對股價暴跌與市場對財測疲軟的質疑，AMD CEO蘇姿丰駁斥了增長放緩的論點。蘇姿丰在財報電話會上表示，“AI 的加速發展速度是我始料未及的。目前的市場狀況是需求持續超過運算能力的供給，而非需求疲軟”。蘇姿丰還表示，公司在過去兩到三個月內，確實看到了需求的進一步提升。不僅資料中心業務正在加速，企業端對CPU 的需求也非常強勁。蘇姿丰還透露，全球十大AI公司中已經有八家使用AMD的Instinct晶片支援生產工作負載。預計未來三到五年資料中心收入每年將增長60%，到2027年時，AMD的AI收入將達“數百億美元”。蘇姿丰還預計，2026 年下半年AMD 將開始出貨名為「Helios」的新型整合式伺服器級AI 系統。她承諾該產品發佈正按計畫進行，並將在下半年為公司帶來顯著的成長轉折（Inflection Point）。 (芯智訊)

當地時間2月4日，美股三大股指收盤漲跌不一，在多家科技權重持續回呼的壓力下，納指連續第二天跌超1%。因最新財報中一季度指引不及預期，AMD大跌超17%，美光科技跌逾9%，特斯拉跌近4%，輝達跌超3%。受美國“小非農”就業資料疲軟、AI晶片需求波動及聯準會降息節奏不確定性影響，投資者對成長股估值與經濟韌性信心承壓，風險偏好趨於謹慎。納指兩連跌AMD大跌超17%當地時間2月4日，美股三大股指收盤漲跌不一。道指漲0.53%報49501.3點，標普500指數跌0.51%報6882.72點，納指跌1.51%報22904.58點。大型科技股多數下跌，萬得美國科技七巨頭指數下跌1.32%。個股方面，特斯拉跌近4%，臉書、輝達跌超3%，亞馬遜跌逾2%，Google跌近2%，蘋果漲超2%，微軟漲0.72%。晶片股表現疲軟，費城半導體指數跌4.36%。其中，超威半導體（AMD）跌超17%。消息面上，由於業績指引缺乏亮點，AMD周三收跌17.31%，創2017年5月以來最大單日跌幅。AMD發佈的2025財年第四財季報告顯示，AMD去年四季度營收超百億美元創新高、保持30%以上同比增速，EPS盈利增長放緩但較分析師預期高近16%。但與此同時，部分分析師認為，雖然AMD公佈了超預期的營收利潤表現，但一季度指引不及預期，市場期待AMD在AI加速器上有更快的份額侵蝕與更高的短期出貨量，任何相對保守的節奏都會被視作“不及預期”。受AMD大跌影響，AI應用股AppLovin、Palantir均跌超10%。“儲存四巨頭”也集體下跌，閃迪跌15.95%，美光科技跌9.55%。此外，中概股普遍下跌，納斯達克中國金龍指數跌1.95%。個股方面，金山雲跌超7%，萬國資料跌近7%，嗶哩嗶哩跌超6%，世紀互聯跌逾5%，網易跌超5%。漲幅方面，晶科能源漲超8%，百勝中國漲逾4%，再鼎醫藥漲超3%。美股太陽能太陽能股全線沖高受“SpaceX團隊考察中國太陽能產業鏈”的消息影響，美股太陽能類股隔夜全線大漲。其中微型逆變器製造商Enphase Energy漲38.60%，SolarEdge漲13.14%，太陽能元件龍頭晶科能源漲8.66%。在太陽能行業，太空太陽能成為近期市場熱點。這一前沿領域融合了商業航天與新能源，其核心在於突破地面太陽能的應用場景限制。具體而言，就是在太空軌道、月球等地外環境中，借助太陽能太陽能技術獲取能源，再通過無線傳輸的方式，既能為地面提供電力，也能為衛星、空間站、太空資料中心等太空設施提供穩定的能源支援。中信證券研報分析稱，太空太陽能正在進入規模化部署的前夜。中信證券認為，太空太陽能的爆發，不僅源於“太空算力+AI”的新需求，更深層的驅動力，是全球正在上演的“低軌軌道資源爭奪”。太空太陽能成於通訊星座的大規模部署，爆發於AI算力的能源革命。這不是PPT故事，而是一條清晰的“軌道→通訊→算力”演進鏈條。美國“小非農”僅增2.2萬 不及預期宏觀經濟資料方面，周三美股盤前，美國ADP私營部門就業報告正式公佈。資料顯示，2026年1月美國私營就業崗位僅增加2.2萬個，遠低於市場普遍預期的約4.6萬個，前值也經修訂下調至3.7萬個。ADP報告寫道，在招聘乏善可陳的一個月裡，健康服務行業表現突出。引領放緩的是製造業、專業/商業服務行業，以及大型企業。報告特別提到，製造業自2024年3月以來每月都有工作崗位流失。ADP首席經濟學家Nela Richardson表示：“過去兩年的低增長一直讓我保持警惕，而招聘路徑如此狹窄也令人擔憂。”儘管近幾個月美國就業出現了一些走穩跡象，但弱於預期的私營部門就業增長表明，1月勞動力市場仍在降溫。值得注意的是，由於聯邦政府部分停擺，美國勞工統計局（BLS）的官方就業資料發佈被推遲，因此ADP資料可能成為本周能最完整反映1月就業狀況的指標。BLS表示，將重新安排原定於本周五發佈的1月非農就業報告。該報告還將包含2025年度就業資料修正。市場分析預計，截至2025年3月的一年內就業增長遠低於最初預估。 (上海證券報)

對於中國市場的未來，蘇姿丰：“我們仍在等待”。截圖來自AMD官網美國AI晶片巨頭正積極重返中國市場。在最新公佈的財報及電話會議中，AMD首次披露了去年四季度對華銷售情況，並在時隔三個季度後，再次在業績指引中包含了正面的對華預期銷售收入。2月3日，美股盤後，AMD發佈2025年Q4及全年財報，業績打破了公司歷史上多項紀錄。四季度，AMD營收102.7億美元（同比增長34%，環比增長11%），非GAAP口徑25.2億美元的淨利潤（同比增長42%，環比增長28%），1.53美元的稀釋每股收益，以及，全年346.4億美元的營收（同比增長34%），非GAAP口徑68.3億美元的淨利潤（同比增長26%）和4.17美元的稀釋每股收益。AMD公司董事長兼CEO蘇姿丰稱，這主要得益於“強勁的執行力和市場對高性能計算和AI產品廣泛需求”。四季度，AMD資料中心部門的營收同比增長39%，達到創紀錄的54億美元，主要由Instinct MI350系列GPU部署加速和伺服器市場份額增長帶動。蘇姿丰持續看好AI需求對CPU、GPU等的提振作用，對公司下一代MI400系列和Helios平台的市場前景充滿信心，重申公司在未來3到5年內有望實現超過35%的復合年增長率，其中，資料中心部門營收年增長預計超過60%，到2027年AI業務擴大至每年數百億美元。但實際上，公司給出的98億美元（上下差值3億美元）的Q1營收業績指引，不及此前市場的樂觀預期，再疊加“AI泡沫論”回潮，以及Anthropic最新AI法律外掛導致的科技類股異動，AMD股價在盤後大跌逾8%。在財報電話會議上，AMD的對華業務引發重點關注。第四季度，AMD MI308在中國市場取得了約3.9億美元的收入。Q1業績指引中，特別提及包含1億美元的對華銷售MI308的預期收入。自川普政府2025年4月對輝達、AMD等對華出口實施限制令後，AMD的GPU就難以在中國市場取得規模化收入，該公司在發佈2025年一季度財報時，對未來的中國市場業務給出了量化負面指引，此後，業績指引也均未包括中國資料中心業務。AMD執行副總裁兼CFO胡錦還表示，受益於先前計提的3.6億美元MI308庫存減值準備的轉回，公司四季度非GAAP毛利率同環比均提升3%達到57%，如果排除相關因素，毛利率則降為55%。蘇姿丰則表示，公司對四季度能夠在中國市場實現一定的MI308出貨感到滿意。她透露，這些訂單實際上來自2025年更早些時候，四季度在美國政府處獲批出口許可證後才實現出貨。對於AMD在中國市場的未來，蘇姿丰稱，“這是一個非常動態的情況，我們仍在等待”，並表示“除了在Q1指引中提到的1億美元外，不預測任何額外營收是審慎的做法”。此外，她還透露，公司已經為性能更強的MI325晶片提交了出口許可證，會繼續與客戶合作。MI325於2024年四季度推出，是目前AMD在售AI晶片中僅次於主力產品MI350系列的上一代晶片，從未進入中國市場。去年12月8日，川普宣佈允許輝達在繳納25%銷售所得後對華出口H200晶片，AMD、英特爾同樣適用相關規則後，AMD立即積極行動。一方面加強與中國的聯絡，蘇姿丰頻繁會見政企高層，另一方面就MI325提起出口許可申請。1月13日，美國商務部工業與安全域出台新規，將對華AI晶片出口由“默認拒絕”（presumption of denial）改為“逐案審查”（case-by-case review）後，依據相關檔案所列參數，H200與MI325都符合出口資格。不過，從近期市場種種消息可以看出，輝達與AMD在華開展業務的方式和面臨的環境將會有明顯差異。 (鈦媒體AGI)

AMD公司(AMD.US)於美東時間周二盤後發佈了第四季度財報，作為人工智慧處理器市場輝達(NVDA.US)的主要挑戰者，AMD對當前季度的業績預測令市場失望，表明其在AI領域的進展並未達到部分投資者的樂觀預期。該公司周二在聲明中表示，第一季度銷售額預計約為98億美元，上下浮動3億美元。根據資料，分析師平均預估為93.9億美元，但部分預測曾超過100億美元。一個喜憂參半的消息是，AMD表示已開始向中國銷售一款舊型號晶片。此舉雖增加了銷售額並表明公司正在應對貿易限制，但也擠壓了利潤率。這一前景展望讓期待AI計算支出能帶來更豐厚回報的投資者感到失望。在這個利潤豐厚的市場，AMD仍在奮力追趕輝達，但該公司表示，預計今年下半年推出的新一代更強大設計將為其帶來優勢。財報公佈後，該公司股價在盤後交易中一路下行，截至發稿，該股盤後大跌8%。截至周二收盤，該股今年累計上漲13%。資料顯示，AMD第四季度銷售額增長34%，達到103億美元，超過97億美元的平均預期。經調整後每股收益為1.53美元，高於分析師平均預估的1.32美元。作為AI支出的主要受益者，AMD資料中心業務收入在本季度增長39%，達到53.8億美元，高於分析師平均預測的49.7億美元。個人電腦相關銷售額增長34%至31億美元，亦高於28.9億美元的平均預期。遊戲業務收入季度收入增長50%至8.43億美元，不及市場平均預期的8.55億美元，嵌入式業務收入增長2.9%至9.5億美元，不及市場平均預期的9.61億美元。與輝達類似，AMD正應對美國對其出口至全球最大晶片市場——中國的限制。儘管川普政府近期已採取行動放鬆管制，但獲取所需的商務部許可仍需時間。上季度，AMD通過向中國客戶出貨舊款MI308晶片獲得3.9億美元收入，預計本季度此類銷售額約為1億美元。更廣泛來看，AMD期望與OpenAI和甲骨文公司(ORCL.US)達成的大型交易，以及AI裝置整體需求，能帶來數百億美元的新收入。分析師和投資者一直敦促管理層就該收入何時實現提供更精確的預測。近期與OpenAI、甲骨文及美國能源部達成的協議，反映出市場對其MI系列AI加速器的興趣日益增長。這些產品與輝達的晶片正面競爭，用於資料中心以建立和運行AI服務。AMD同時也是個人電腦和伺服器所用圖形晶片與中央處理器的最大供應商之一。該領域的主要競爭對手英特爾(INTC.US)上月給出了令人失望的預測，稱無法獲得足夠供應以滿足強勁需求。華爾街將此解讀為AMD正持續奪取市場份額的訊號。 (invest wallstreet)