NVIDIA Corp.(NASDAQ:NVDA) may still be the face of the artificial intelligence chip boom, butJPMorgansays the next phase of the semiconductor rally could spread much further across the industry. 輝達公司（納斯達克：NVDA）可能仍是人工智慧晶片熱潮的代表，但摩根大通表示，半導體行業下一階段的漲勢可能會在更廣泛的領域蔓延。 • NVIDIA stock is trading at elevated levels. Where is NVDA stock headed? • 輝達股價目前處於高位。NVDA股價將走向何方？

8月10日，市場調研機構TrendForce發佈報告稱，2026年中國高端AI晶片市場中，中國國產解決方案的份額將接近90%，留給輝達、AMD等海外方案的市場空間可能只剩一成左右。 投行Bernstein同樣預測，輝達在中國AI半導體市場的份額可能從2025年的約40%下降到2026年的8%左右，華為可能超過50%。 TrendForce認為，隨著AI基礎設施向大規模叢集和機架級系統發展，中國先進製程、封裝、散熱以及晶片互聯等配套生態也日趨成熟。中國國產AI算力正在形成兩條路線：一邊是華為、寒武紀等中國國產AI加速晶片擴大供應，另一邊是阿里、百度、騰訊等大型雲服務商加快自研ASIC（專用晶片）。 值得注意的是，TrendForce在迅速上調對中國國產晶片擴張速度的判斷。去年12月，該機構還預計2026年中國國產AI晶片在中國高端市場的份額約為50%，輝達、AMD等進口產品份額預計為30%左右。

摘要 推理算力專業化到來。AMD 收購 Taalas 驗證了「模型即晶片」路線的價值，而在中國，⼀家同樣押注極速 AI 推理芯⽚的公司 —— 上海瞬元技術有限公司（ Sytrix ） —— 正沿著這條路線加速落地。它計畫將模型架構和參數直接固化進晶片硬體，讓 Token 成本、推理能耗與時延實現數量級下降，把普惠 AI 帶給每⼀個人。 8 ⽉ 6 日，AMD 宣佈收購人工智慧推理芯⽚領域的先驅 Taalas。 這筆收購指向⼀個明確訊號：AI 算力的重心正在從訓練轉向推理，而推理的終極答案，或許不在通用GPU，而是在⼀塊為模型量身定製的矽片裡。

8 月 6 日，AMD 宣佈與加拿大 AI 晶片初創公司 Taalas 簽署最終收購協議。交易價格、支付方式和預計交割時間均未披露，收購仍需獲得監管批准並滿足其他慣常交割條件。AMD 給出的整合方向很明確：把 Taalas 的專用推理技術納入加速器路線，與 Instinct GPU 共同組成系統級方案。 這是一筆規模尚不清楚的交易，卻呈現了 AMD 對 AI 計算架構變化的判斷。過去幾年，晶片公司的競爭焦點主要集中在訓練：誰能連接更多 GPU、提供更大的視訊記憶體和更高的叢集頻寬。隨著模型投入實際應用，推理逐漸成為持續發生、反覆計費的計算負載。客戶開始追問每個 token 的成本、響應延遲和資料中心功耗，一種晶片覆蓋所有 AI 任務的效率越來越難令人滿意。 AMD 的業務重心也在向這裡移動。收購消息發佈前兩天，公司剛剛公佈 2026 年第二季度財報：營收達到 115 億美元，同比增長 50%；資料中心業務收入為 67 億美元，同比增長 107%，佔總收入的 58%。EPYC CPU 和 Instinct GPU 仍是主要增長來源，但 AMD 已經開始在這兩類通用計算產品周圍加入更多專用技術。 6 月，AMD 收購記憶體最佳化公司 MEXT，試圖降低資料中心的記憶體容量和成本壓力。7 月，AMD 與 Cerebras 達成合作，由 AMD 系統處理提示詞和長上下文，Cerebras 的晶圓級晶片負責低延遲 token 生成。蘇姿丰當時表示，AI 工作負載將出現更多拆分。

AI資本開支繼續擴張，同一份預算正按工作負載分給GPU與ASIC。 一、資本開支再次上修，架構競爭發生在更大的預算池裡 過去兩年，市場討論GPU與ASIC時常犯一個順序錯誤：先假設AI預算總量固定，再問ASIC會從GPU手裡搶走多少。2026年第2季度之後，新的事實是預算池本身仍在擴張。微軟、Meta、Google和亞馬遜的最新口徑合計約7200億—7450億美元，且多家公司已經在討論2027年繼續提高建設強度。 微軟2026年資本開支約1900億美元，若按新的租賃會計口徑調整，約為1750億美元；其2027財年第1季度、也就是2026年第三季度的資本開支預計超過500億美元，高於上一季度的410億美元。微軟同時部署自研Maia、輝達和AMD平台，這一點非常重要：頭部雲廠商並沒有把內部晶片與商用GPU設計成互斥關係，而是用不同平台解決不同負載。

AMD二季度營收與指引均超預期，數據中心營收大增107%，但華爾街分歧轉向供給側能否跟上。雖然MI450出貨與Venice CPU備貨強勁，但先進封裝（CoWoS）等供給瓶頸、毛利率稀釋及量產執行風險令機構態度分化，高盛看高至640美元，摩根大通和滙豐分別看至550美元和500美元。 AMD交出了一份超預期的季度成績單，並給出了強勁的前瞻指引，但華爾街的分歧正從"需求是否存在"轉向"供給能否跟上"——這一敘事重心的轉換，標誌著AMD的AI投資故事進入了全新階段。 2026年二季度，AMD營收達115.4億美元，同比增長50%，超出市場一致預期的113.1億美元。數據中心部門以107%的同比增速成為核心驅動力，GPU收入約達28億美元（據摩根大通估算）。管理層隨即就2027年做出迄今最為明確的量化承諾：數據中心總營收有望實現同比翻倍以上增長，服務器CPU收入增速將超過70%——這一表態已明顯超出此前數月的預期框架。 然而，強勁的業績與樂觀的展望並未使市場形成一致共識。據追風交易台消息，來自摩根大通、高盛及滙豐的研究報告均顯示，管理層的2027年指引在賣方預期之上，但卻未能覆蓋買方中最為激進的情景假設，尤其是毛利率指引溫和以及MI450量產的執行風險，構成了短期內不確定性的主要來源。

8月的第一個星期，顯示卡市場來了一波價格暴漲。 7月底開始，消費級顯示卡價格突然起飛，熱門型號一天一個價，高端卡甚至幾天漲幾千塊。這場景，估計會讓很多人回想起2020到2021年那波礦潮，但背後的原因則不太一樣。 根據上海證券報在華強北的走訪報導，我們能梳理出一份此輪漲價的具體資料：RTX 5060從2300到2500元漲到了2700到3100元，短短四天最高漲了800塊，漲幅超過30%；RTX 5080更誇張，7月初報價還在9000多元，現在已突破11000元，漲了1700元；5070 Ti在7月31日拿貨價是8200元，到了8月1日就變成8400元，一晚上漲200塊。而RTX 5090更是離譜，一周就漲了4000元。 Wccftech拿到的管道資料顯示，5070 Ti目前在部分電商平台的價格已經到了10700元，而2025年11月同款卡的價格僅為7200元，不到一年漲了快一半。

這份業績沒有否定AMD的成長故事，它否定的是"故事不需要新證據"的定價。 當市場為2027年數據中心翻倍預付了130%的漲幅，接下來的每一個季度，AMD都要用超出預期的執行，為這個溢價續命。 8月4日盤後，AMD交出了一份幾乎沒有瑕疵的業績：營收115.36億美元，同比增長 50%，創歷史新高；非GAAP每股收益1.66美元，超過市場預期的1.62美元；數據中心營收67.18億美元，同比翻倍，佔公司總營收的58%。股價在盤後卻一度暴跌10%，收跌8.8%。 超預期為什麼成了利空？市場定價的不是業績，是加速。AMD年內股價漲超130%，52周區間從149美元到584美元，漲幅裡裝的是"追趕輝達"的預期。Q3指引約130億美元，高於共識的125億美元，但環比只增 13%——維持斜率，不是跳檔。市場要的加速，業績沒有給。 投資的代價在業績上也有所顯現：56%的毛利率創了新高，但 AI 數據中心的毛利率低於公司平均，佔比58%的成長業務反而在稀釋利潤率；為了 Helios 機櫃系統搶產能，資本開支花了8.08億美元，是分析師預期的近3倍，自由現金流從25.7億美元腰斬到15.6億美元。增長的代價，第一次在資產負債表上顯形。