摩根大通上調“最壞情況機率”至17%：霍爾木茲海峽關閉，油價將升至120美元

摩根大通表示，霍爾木茲海峽被封鎖的“最壞情景”發生的機率在一天內從7%升至17%，這意味著油價或飆升至120-130美元/桶，但機率很低；德銀補充稱，鑑於此類封鎖的重大全球影響，伊朗很可能將其作為最後手段，只有在極端情況下才會考慮。當前市場僅部分計價了中等程度的風險情景，尚未反映霍爾木茲海峽關閉的可能性。

中東局勢再升級，油價正站在懸崖邊緣。

據央視新聞報導，14日伊朗南部布什爾省兩家煉油廠遭遇以色列空襲，南帕爾斯煉油廠第14期項目設施爆炸起火，法傑爾·賈姆煉油廠同樣遭到襲擊。

摩根大通大宗商品分析師Natasha Kaneva發佈的最新報告顯示，僅僅一天之內，該行對“最壞情景”的機率預測從7%暴漲至17%——這意味著霍爾木茲海峽封閉、油價指數級飆升的可能性增加了一倍多。

Kaneva指出，地緣政治溢價已經比其模型推導的66美元公允價值高出10美元，表明最壞情況發生的機率為17%。

在摩根大通設定的“最壞情景”下，包括油價反應從線性轉為指數級，供應影響可能超出伊朗石油出口減少210萬桶/日的範圍，推動油價飆升至120-130美元。

霍爾木茲海峽成為關注焦點

霍爾木茲海峽——全球20%石油供應的咽喉要道——成為市場關注的焦點。

不過，Natasha Kaneva坦言，她的“舒適區間”仍維持在60-65美元/桶，因為持續高企的能源價格可能重新點燃通膨，逆轉美國數月來消費者價格降溫的趨勢。這與川普競選時“迅速擊敗通膨、降低物價、激發爆炸性經濟增長”的承諾背道而馳。

她分析，若地緣政治政策進一步推高油價，川普或將優先維持低能源價格，避免國內經濟和選民信心受到重創。

Kaneva指出，有必要考慮伊朗的報復行動，但認為該海峽被關閉的風險非常低，主要是因為這種情況從未發生過。

德意志銀行能源分析師Hsueh在其報告中概述了三種可能的供應中斷途徑，每一種都足以將布倫特原油價格推向100美元以上。

同時，Hsueh已經預設了伊朗石油出口和產量在年底前將出現中等程度減少，降幅為40萬桶/日（-25%），但他承認最壞情況可能導致伊朗石油產量急劇下降。

對於霍爾木茲海峽封閉這一情景，Hsueh同樣認為，鑑於此類封鎖的重大全球影響，伊朗很可能將其作為最後手段，只有在極端情況下才會考慮。

Hsueh補充稱，儘管海峽關閉被視為伊朗的“最後手段”，但當前局勢的不確定性（包括以色列後續行動、伊朗報復強度及美國介入程度）正讓這一風險逼近現實。Hsueh進一步引用2018年美國海軍退役上將James Stavridis的估計，若海峽關閉，重啟可能耗時數周至兩個月，期間全球能源市場將陷入混亂。

市場定價顯示，距離極端情景仍有距離

當前布倫特期貨價格曲線顯示，市場僅部分計價了中等程度的風險情景，尚未反映霍爾木茲海峽關閉的可能性。

德銀表示，市場定位對最壞情景的準備不足，若衝突持續升級，周一開盤可能觸髮油價劇烈波動。同時，黃金作為避險資產已顯現上漲潛力，而大宗商品交易顧問（CTA）正密切關注油價突破趨勢線的機會。 (invest wallstreet)