應對市場波動，打造投資「防生曙」

投資人權衡通膨、央行政策走向及景氣前景，第三季以來全球股債市普遍反彈，但聯準會官員持續發表鷹派談話，美國八月CPI通膨超出預期引發升息恐慌，加劇市場波動。累計第三季以來全球股市上漲2.53%，美國通過通膨削減法案將加速替代能源等基礎建設投資，激勵史坦普全球基礎建設指數上漲3.31%，中國疫情反覆、提高防疫封控限制及房地產危機，壓抑新興股市下跌2.80%。美國十年期公債殖利率上揚39個基本點至3.40%，避險資金支撐美元指數上漲4.75%，主要債券類別漲跌互見，其中以美國非投資等級債上漲3.85%表現最佳，高評級債及新興當地債(換成美元)收黑。(彭博資訊，取MSCI股價指數及彭博債券指數，美元計價，截2022/9/14)。

富蘭克林看法：景氣下行、央行緊縮及政經紛擾，提高核心及防禦資產比重

富蘭克林證券投顧指出，第四季盤勢將持續聚焦通膨、央行政策及國際政經情勢，預期金融市場將呈現風險情緒迅速轉換(risk-on/risk-off)的震盪走勢，中共20大會議(10/16)及美國期中選舉(11/8)前國際政治紛擾仍多，增添今年股市旺季行情的操作難度。著眼歐洲面臨冬季能源供應危機、美國有核心通膨僵固性的挑戰，讓美歐央行展現比預期更加鷹派的政策立場，將持續壓抑景氣、企業獲利和股市評價面，預期股市仍位處震盪測底階段；另一方面，隨著聯準會升息循環進入下半場，債券資產殖利率彈升後的評價面改善，未來不論是面臨景氣衰退、或是通膨下滑讓聯準會放慢或停止升息，債券的上漲潛力將高於下檔風險。

富蘭克林證券投顧表示，因應市場波動環境，建議第四季採取「防生曙策略」，「防禦優先」強調以靈活調整資產配置的美國價值平衡型基金為核心，兼顧多元收益、防禦景氣下行、控管風險和長期資本利得的多重目標，並因應投資人風險屬性增持適合的債券型基金，包括美國政府債、非投資等級債或全球複合債券型基金，提高投資組合的防禦力。另一方面，儘管總體經濟環境存在逆風，並不代表要完全撤離股市，看好「生活必須及生(升)息題材」，包括基礎建設、公用事業、美國股利成長型股票和價值型股票基金，將持續扮演盤面主流；短線美國生技和科技股波動仍大，隨著評價面回歸長期平均，加上第四季向屬醫學會議旺季、併購活動回溫，建議透過分批加碼或定期定額累積部位，等待烏雲散去後的「曙光」出現。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克指出，通膨與升息對企業與經濟活動的影響將持續顯現，未來幾季企業利潤下修風險偏高，不過嚴峻的市場環境使投資人聚焦於風險，卻忽略了市場波動下其實仍潛藏投資機會。歷經今年以來利率大幅波動後，債市投資機會浮現，看好投資級債與非投資級債具備堅實的收益機會，並趁震盪中掌握高品質股票評價面修正後的買點浮現，主要產業配置為金融、公用事業、醫療及科技，掌握類股輪動機會。

美盛全球多重策略基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人肯尼思·里奇認為，今年來許多債券價格明顯修正之後，跡象顯示美國通膨已經觸頂，將限縮聯準會再大幅升息的空間，伴隨景氣動能下滑，提供債券資產表現空間，現階段以美元資產為主，側重短天期債以順應升息循環，囊括公司債和新興市場債爭取多元收益題材。

富蘭克林坦伯頓美國政府基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人保羅‧維克指出，美國GNMA債是唯一有美國政府信用擔保的房貸抵押債，與美國公債有相同的債信品質，卻提供較高的債息收益及較低的價格波動，且與許多信用債的相關性低，可列為投資組合中的防禦配備。

美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利表示，在總體經濟存在眾多不確定的環境，企業未來盈餘和成長的可預測性就顯得格外關鍵，由於基礎建設和公用事業產業提供的是日常生活必需的服務，營運受到景氣循環波動的影響較輕，加上多數基礎建設或公用事業公司受到法令監管或有長期契約支持，具備通膨轉嫁機制，各國朝低碳經濟轉型政策持續發力，看好基礎建設和公用事業類股將延續強勢表現。

富蘭克林高成長基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克‧吉特表示，投資聚焦於美國股市中具備股利穩定成長的優質股，這些公司具備獲利及現金流量成長潛力、健康的資產負債表以及持續性的股利政策，在股市上漲時期表現穩健，並在股市下跌或震盪時提供緩衝，具備長期表現穩健且波動較小的特性。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡‧麥可羅指出，生技製藥公司的營收主要是由產品週期所驅動，而非經濟週期，在經濟衰退期間，大型生技醫療產業獲利受到的影響相對其他產業較小，現階段強調精選持股策略，看好生技製藥產業中創新商機完整及具備併購題材的標的，避開基本面或財務惡化的中小型生技公司。

以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2022年8月底。

( 來源 ：富蘭克林)

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