Robinhood股票代幣化，給了USDG爭穩定幣王位的野心

2021年那場驚魂追加保證金，差點讓散戶失去 Robinhood

2021年1月28日，紐約時間清晨5點11分，Robinhood 的交易台被打爆了——美國證券存托與清算公司（DTCC）一通緊急追加保證金通知甩過來：五小時內，37億美元！ 拿不出來？散戶們最愛的券商就得關門大吉。

這鍋真不能甩給散戶的狂熱，罪魁禍首是那套老掉牙的 T+2 結算機制。

交易在慢如蝸牛的舊管道里爬行兩天，逼得券商們不得不質押幾十億美金作擔保，在市場波動性極大的情況下，活活被抽乾了流動性。

四年後，還是這家公司，站在戛納的EthCC舞台上，對著那個結算時鐘，按下了“刪庫”鍵。

Robinhood 推出的股票通證（Stock Tokens），首批發在 Arbitrum 網路上，直接讓歐洲散戶嗨翻了：超過200隻美股和 ETF——蘋果、輝達、標普500 ETF 統統在內——化身 ERC-20 代幣，每周5天、每天24小時想炒就炒，結算時間？以秒計算！

“全天候交易”讓“零佣金接入”如虎添翼。

與此同時，水下的暗流是：Robinhood 不僅加入了 全球美元網路（GDN）——那個由 Paxos 牽頭、發行穩定幣 USDG 的巨頭聯盟——還深度參與了它的建構。

這招棋下得極妙：如果說股票通證重寫了交易的資產端（Asset Leg），那麼 USDG 就是徹底改造了現金端（Cash Leg）。

這兩板斧一旦合璧，USDG 極有可能成為首個原生錨定現實資產（RWA）的穩定幣，直接衝著 USDC 的合規王座和 USDT 的離岸地盤發起挑戰。

Robinhood 到底放了什麼大招？

歐洲使用者現在能直接交易超過200種代幣化的美股和 ETF，蘋果、輝達這些巨頭一個不少，全都打包成了 Arbitrum 上的 ERC-20 代幣。

更讓人心跳加速的是，Robinhood 還放風說，SpaceX、OpenAI 這些頂級獨角獸的私募股權通證，未來也可能登陸。

這還不算完，他們自己基於 Arbitrum 技術堆疊鼓搗的 Layer-2 區塊鏈也在路上了，目標是在自家 App 裡實現7x24小時不間斷交易，轉帳還不收 Gas 費！

再加上歐盟的永續期貨、美國的 ETH/SOL 質押服務，還塞了個 AI 交易助手進來……

簡單說，Robinhood 硬是把歐洲的加密 App，升級成了一個啥都能炒的超級交易所——從特斯拉股票到永續合約，一切都在鏈上秒級清算結算。

一秒一世界

為什麼非要死磕“即時結算”？這裡面藏著被套住的真金白銀。

對券商來說，再也不用把幾十億資金鎖死在清算所當人質了，省下的錢要麼拿去開疆拓土，要麼直接砍交易費，使用者能不開心？

風險更是被壓縮到了極致——“一手交錢、一手交貨”（DvP）的原子化結算，讓現金和資產交割瞬間同步，讓2021年那種逼死人的追加保證金慘劇，直接原地消失。

歐洲的投資者半夜睡不著想買點微軟？現在本地時間午夜就能動手，壓根不用等美國銀行系統睡醒。

在這個“延遲套利”決定生死的市場裡，結算速度本身就是最硬的核武器。

歐洲成試驗田，全因 MiCA 開綠燈

為何選在立陶宛首發，而不是美國本土？答案就寫在監管規則裡。

歐盟的加密資產市場法規（MiCA）簡直是個通關文牒，給包括 RWA 通證在內的加密資產開了“一路綠燈”。

對 Robinhood 來說，歐洲就是現成的戰略沙盒——在美國監管層還在為“代幣化股票到底算不算證券”吵翻天的時候，他們已經在歐洲用真金白銀演練起來了。

更妙的是歐洲市場的現狀：零售玩家散落在各地，手續費還高得離譜。

Robinhood 帶著零佣金、全天候的交易平台殺進來，簡直是降維打擊式的跑馬圈地。

這招“先佔歐洲、再攻本土”的逆向操作，活脫脫就是當年 Spotify 路線的鏡像翻版。

USDG終於有了抗衡USDC和USDT的敘事

USDG 是 Paxos 發行的美元穩定幣，2024年底才亮相，但骨子裡就和 USDT、USDC 不一樣。

首先它分利息：儲備金產生的收益不是獨吞，而是分給 GDN 的成員們——交易所、錢包、支付 App 全綁上戰車，真正成了利益共同體。

看看它的豪華朋友圈：Robinhood、Kraken、Galaxy Digital、Anchorage、Nuvei 這些創始成員打底，2025年 Visa 和萬事達卡兩位支付巨頭也排隊入場。

更關鍵的是它的合規基因：生來就瞄著新加坡即將落地的穩定幣規則設計，更嚴絲合縫地嵌入了歐盟 MiCA 的“電子貨幣代幣”框架。

GDN 的邏輯簡單粗暴：誰幫我把盤子做大，我就分錢給誰。

這套玩法，硬生生造出了一個遠超任何單一發行方能砸錢買到的活體分銷網路，比Circle的CPN生態網路打法還要早。

主流穩定幣基本就兩條路：USDT 在離岸地帶當加密交易的潤滑劑和抵押品；USDC 主打在岸合規，玩 B2B2C 支付。

它們這十年能長大，全靠加密原生那點事——炒幣、DeFi、NFT。

現實世界那些真正的大買賣（股票、債券、國債），大部分還在鏈下趴著（別槓，我知道貝萊德、富蘭克林鄧普頓也在試水，但還遠不成氣候），根本帶不動主流需求。

Robinhood 的股票通證一出手，局面徹底變了。

每一筆股票交易都得有現金結算吧？當股票本身都變成 Arbitrum 鏈上的代幣時，最划算的結算工具當然也得是鏈上的美元，誰還用又慢又貴的銀行電匯？

USDG 的“分利息”機制，更是給了 Robinhood 一個無法拒絕的理由：用 USDG 結算，平台自己還能分杯羹，幹嘛肥水流向USDC和USDT的外人田？

隨著代幣化股票的交易量滾雪球般增長，穩定幣的自然流通速度也會跟著起飛——連燒錢現金回饋的套路都省了。

說白了，RWA 代幣化像根鉤子，把穩定幣從加密的小池塘裡硬拽出來，錨定在了地球上最龐大的資產類別——股票身上。

USDG：憑什麼敢叫板 USDC 和 USDT？

USDG 的底氣來自幾個硬核優勢。

Robinhood 在年輕股民心裡的地位，加上它即將吞下 Bitstamp 帶來的全球（牌照）觸角，讓 USDG 出生就自帶零售流量。

Visa 和萬事達這兩大卡組織巨頭更狠，計畫直接把 USDG 砌進自家的結算層——這意味著超過一億商戶能直接收 USDG 付款，使用者連“變現”這步都省了。

在監管這個生死線上，USDG 也玩了一手漂亮的“腳踏兩條船”：新加坡的發行主體加上歐盟的通行證，打造了跨司法轄區的韌性護甲，這恰恰是離岸野路子 USDT 和重心全押美國的 USDC 的軟肋。

最要命的是它的“經濟粘性”——分潤機制讓每個接入的 App 都成了股東，誰都不會放著能給自己生錢的 USDG 不用，去推競爭對手的幣。

把這些拼圖湊起來看，USDG 絕不只是交易所裡多一個交易對。它是第一個紮根於股票結算、又天生自帶億級支付場景的穩定幣，生來就要搶王座的。

衝擊波正在擴散

Robinhood 這一套組合拳打出去，傳統金融的老玩家們要開始坐不住了。

清算所（比如 NSCC）最肉疼——原子結算把對手方風險壓扁了，它們賴以生存的那幾十億保證金“浮存金”眼看著要縮水。

可以預見，它們肯定會拚命遊說延緩代幣化，或者自己趕緊搞個鏈上鏡像系統續命。

像盈透證券（Interactive Brokers）、e投睿（eToro）這些老牌券商，一夜之間就被甩開了“速度差”，不趕緊上類似技術，使用者用腳投票是分分鐘的事。

銀行們則眼紅地盯著發幣生意——Visa、萬事達都擁抱穩定幣了，大銀行們肯定要搶著拿牌照自己發，不然收手續費的老本行遲早被端。

Layer-2 的戰場也會更血腥，Arbitrum 雖然搶了頭彩，但 Base、Polygon 和 OP Stack 肯定會狂推自己的合規方案，爭搶下一個 RWA 大客戶。

結語：換管道，順便造條新水管

2021年，Robinhood 差點淹死在 T+2 那套鏽跡斑斑的舊管道裡。

2025年，它直接動手換了新管道——更絕的是，它還順手給這條新管道配了一種全新的結算貨幣（USDG），而且這貨幣自帶“病毒傳播”屬性：誰用它分銷，它就分錢給誰。

代幣化股票搶了頭條，而真正翻天覆地的變化，會在 USDG 成為股票結算默認現金端的那一刻發生。

如果說穩定幣是加密金融世界的“石油”，那麼 Robinhood 這次干的，是鋪設了第一條橫跨大西洋的輸油管道——一條能把原本流向 USDC 和 USDT 的“油”（流動性），源源不斷引向一個為股票時代量身定製、根植於現實世界資產（RWA）的美元新體系的管道。 (沙丘路的毛圈獅子)