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投資女王的月度解讀
身為ARK Invest的創辦人兼CEO，Cathie Wood從2022年起，每個月都會結合美國勞工部發布的非農就業數據進行深度市場解讀，系統性地分析財政政策、貨幣政策、經濟指標、市場動態以及創新領域的最新發展。
在7月4日最新一期的影片中，這位投資女王延續了她一貫的宏觀經濟分析風格，同時，將焦點聚焦在了AI對就業市場的深刻影響。
滾動衰退與復甦的邏輯
"我們相信在過去三年中一直在經歷滾動衰退（rolling recession）...我們將從衰退轉向滾動復甦。"
Cathie Wood在訪談中這樣描述當前的經濟狀況。
什麼是"滾動衰退"？簡單來說，就是經濟的不同部門在不同時間內輪流出現衰退，而不是整個經濟同時陷入衰退。這種現像在過去三年中表現得特別明顯：美國製造業PMI持續低於50（收縮區間），汽車銷售年化僅153萬輛，零售銷售在5月份環比下降0.9%，部分行業（如製造、住房）持續疲軟，但整體GDP未大幅下滑。
但轉機正在出現。Cathie Wood認為，生產力的提升正成為經濟復甦的核心驅動力，特別是AI和新科技帶來的生產力革命。隨著財政政策（如稅收法案）和地緣政治風險（如俄烏、中東局勢）的緩解，經濟將轉向“滾動復甦”，並在2025年底至2026年加速成長。
政策與市場指標的多維度分析
財政政策方面，稅收法案通過將降低企業稅，吸引外資；赤字佔GDP比例或超預期下降。Cathie Wood注意到一個有趣的現象：如果GDP成長加速，美國的預算赤字可能會比預期縮小得更多。這背後的邏輯是生產力提升帶來的經濟成長能夠改善財政狀況。
貨幣政策方面，她認為目前的貨幣政策過於緊縮，殖利率曲線的倒掛就是證據。M2貨幣供應量成長約4.5%，而歷史上的通膨通常需要更高的貨幣供應量成長來支撐。
就業與消費數據顯示出複雜的圖像：就業數據表面強勁但實際脆弱（如政府職位佔比高、私部門成長弱），AI可能擠壓初級職位。消費和房屋市場顯現疲態，零售銷售和房價開始下跌，單戶住宅庫存自2011年以來增加了兩倍，庫存積壓貨進一步壓低房價。這種房屋市場的疲軟將推動房屋通膨的持續下降。
生產力革命：“良性的通縮時代”
「生產力是強大的反通膨力量...AI是極度通貨緊縮的良性通貨緊縮（價格下降但需求成長）。"
Cathie Wood提出了一個顛覆性的概念。傳統上，通貨緊縮被視為經濟衰退的訊號。但AI帶來的是"良性通縮"－透過提升生產力來降低成本，而不是因為需求萎縮。這種通貨緊縮意味著我們能夠用更少的資源做更多的事情，從而提高整體經濟效率。
新科技的具體應用
1.自然語言程式設計的革命
Cathie Wood特別強調了自然語言程式設計的重要性："這個自然語言不是處理而是程式設計的概念...生成式AI就是關於自然語言程式設計的。"
這意味著程式設計的門檻正在急劇降低。以前需要學習複雜程式語言的工作，現在可以透過日常語言來完成。在ARK Invest內部，他們已經進行了13個AI程式設計項目，這些項目直接取代了原本需要外部軟體服務的功能。
2.自動駕駛的現實進展
「我們有Uber和Lyft。然後我們有Waymo，現在第一個月我們在奧斯汀有了特斯拉的自動駕駛服務。"
在交通領域，變革正在加速。這不僅是技術進步，更是商業模式的根本變革。
就業市場的深刻衝擊
1.入門級工作的消失
"我們確實知道，AI正在傷害入門級工作。"Cathie Wood直言不諱地指出了這個殘酷的現實。數據支撐了她的觀點：大學畢業生的失業率已經攀升至6.3%或6.4%，這現象的主要推手很可能就是AI。
想像一下，每100個剛畢業的大學生中，就有6到7個人找不到工作。這不僅僅是一個統計數字，它代表著無數個家庭的焦慮和年輕人的困惑。更重要的是，這種趨勢正在加速。
2.軟體產業的結構性變化
傳統的軟體即服務(SaaS)模式正在受到衝擊。企業越來越多地透過內部AI專案來解決原本需要購買外部軟體才能解決的問題。這種變化對軟體產業的商業模式提出了根本性挑戰。
這種變化意味著，企業不再需要那麼多的SaaS訂閱，也不需要那麼多的軟體開發人員。 AI成為了一個"萬能工具"，能夠處理從數據分析到客戶服務的各種任務。
3.技能重塑的迫切性
面對AI的衝擊，Cathie Wood給了明確的建議：專注於取得AI技能。她特別推薦關注ARK Invest的分析師Frank Downing和Joseph Soya，他們專門研究AI領域。但關鍵是要理解如何與AI協作，如何利用AI來增強自己的能力，而不是被AI取代。
AI相關領域的投資機會
1.資料中心的爆炸性成長
AI革命需要強大的運算能力支撐，這為資料中心產業帶來了前所未有的機會。每當我們使用ChatGPT、Claude或其他AI工具時，背後都有龐大的資料中心在運作。 AI驅動的資本支出正在推動這個產業的快速發展。
2.自動駕駛生態系統
從Uber、Lyft到Waymo，再到特斯拉的自動駕駛服務，整個交通產業正在經歷一場革命。投資者需要關注的不僅是車輛製造商，還有整個生態系統，包括感測器、軟體、基礎設施等。
3.生產力受益產業
隨著AI技術的普及，那些能夠最大化利用AI提升生產力的產業將獲得顯著的競爭優勢。這包括但不限於：
Cathie Wood也注意到了加密貨幣在新經濟中的角色變化。聯邦住房金融局(FHFA)的新規定允許加密貨幣作為抵押品，這表明加密貨幣正在從投機工具轉變為實際的金融資產。位元幣相對於黃金仍處於牛市狀態，這為加密貨幣投資者提供了新的機會。
從短期來看，經濟數據顯示出複雜的圖像。就業數據（非農業就業+14.7萬，私人就業+7.4萬），消費數據（5月零售銷售-0.9%），房屋數據（平均房價41.3萬美元）都顯示經濟仍顯疲軟。但這些數據也表明，滾動衰退可能正在接近尾聲。
從中長期來看，生產力提升和技術革新將推動經濟進入一個高成長、低通膨的新階段。AI帶來的"良性通貨緊縮"將有助於緩解赤字壓力，同時提升整體經濟效率。貨幣流通速度的持續下降將減輕通膨壓力，為經濟成長創造更好的環境。
Cathie Wood透過深度分析，建議專注於以下投資領域：
我們正在經歷一場生產力革命，在這個AI重塑就業市場的時代，Cathie Wood說，"更高的增長帶來更高的生產力，而生產力是一個強大的反通膨力量...AI是極度通縮的好通縮。我們相信貨幣流通速度正在長期下降，這減少了通膨壓力......股市正在爬升》擔憂之牆'，這通常預示著更健康的牛市。 （JER學家）